说实话,第一次听到“天通股份”这个名字的时候,如果不是因为我是专门做财经研究的,我大概率会以为它是北京那个著名的超大型社区“天通苑”的物业公司,或者是某种做管道运输的企业,名字里带着“股份”,听起来既传统又朴实,完全没有一点高科技公司的炫酷感。
在资本市场里,往往就是这种听起来“土土”的名字,背后藏着最硬核的逻辑,很多朋友问我:“天通股份是做什么的?”我就想用一种咱们平时聊天的方式,剥开这家公司的财务报表和外衣,带大家看看它到底在忙些什么,以及为什么我会认为它是一家值得你花时间去理解的“隐形冠军”。
它是电子设备的“心脏”起搏器:软磁材料
如果要用一句话概括天通股份的老本行,那就是它是一家做材料的公司,但千万别觉得“做材料”就是挖矿或者炼钢,天通做的材料,是现代电子工业的基石——软磁材料。
咱们生活中有个非常具体的场景,你肯定经历过。
你买了一台最新的智能手机,包装盒里那个小小的充电头,现在很多都变成了“快充”,你可能发现,以前那种像砖头一样大的充电头越来越少了,现在的充电头体积虽然变小了,但充电速度却快得惊人,甚至能在30分钟内把你的手机电量从0拉到50%,这里面除了芯片技术的进步,最大的功臣之一就是软磁铁氧体材料。
天通股份,就是国内这一领域的绝对龙头。
这里的原理其实不难理解:电流在传输过程中会有损耗,会发热,这就需要磁性材料来做电感和变压器,起到能量转换、滤波和抗干扰的作用,以前的材料效率低,所以充电头必须做大体积来散热,而天通股份生产的锰锌铁氧体和镍锌铁氧体,就是一种高性能的“软磁”。
为什么叫“软磁”?不是因为它摸起来软,而是指这种材料容易磁化,也容易退磁,非常适合在交变磁场中工作(比如交流电),天通在这个领域深耕了几十年,它的材料不仅用在你的手机充电器里,还用在新能源汽车的电机里、光伏发电的逆变器里。
我个人的观点是: 很多人看不起做材料的,觉得这是“苦力活”,毛利率低,但你想想,无论芯片怎么升级,无论5G还是6G,无论电动汽车怎么跑,你总得有基础材料来承载电流吧?这就好比盖房子,大家都在关注设计师(芯片设计)和装修(终端品牌),但天通是在卖最高标准的钢筋水泥,这种“卖铲子”的生意,虽然爆发力可能不如终端品牌那么炸裂,但它的护城河非常深,客户粘性极高,一旦进入了像华为、小米、三星或者特斯拉的供应链,你想把它踢出去都难。
不仅仅是“卖铁”,它还切“蓝宝石”
如果说软磁材料是天通的“起家之本”,那么它在蓝宝石材料上的布局,则展现了这家公司敏锐的嗅觉。
提到蓝宝石,你第一反应可能是珠宝店里的戒指,但在工业界,蓝宝石是一种氧化铝单晶,它有两个极其强悍的物理特性:第一,它特别硬(莫氏硬度9,仅次于钻石);第二,它透光性极好,从紫外线到红外线都能穿透。
天通股份很早就开始布局蓝宝石晶体的生长和加工,这东西有啥用?
咱们再来看一个生活实例,如果你是智能穿戴设备的爱好者,或者你身边有人用Apple Watch,你应该知道那块屏幕非常耐划,不用贴膜也能随便造,这往往就是蓝宝石玻璃的功劳,除了智能手表的屏幕盖板,蓝宝石还是LED芯片的衬底材料,简单说,你家里那些五颜六色的LED灯带、路灯,甚至是手机背面的闪光灯,它们发光的核心芯片,很多就是长在蓝宝石衬底上的。
蓝宝石在手机摄像头的保护盖板上也有广泛应用,你想想,手机摄像头突出来,天天在桌子上磕来磕去,如果不用蓝宝石这种超硬材料,没几天镜头就花掉了。
天通股份在这个领域的地位非常特殊,它是国内极少数能够掌握大尺寸蓝宝石晶体生长技术的企业,虽然前几年因为LED行业周期的波动,蓝宝石业务经历了一些阵痛,但我认为这是一个非常典型的“周期成长”行业,随着消费电子对屏幕耐磨要求的提高,以及未来光学应用的扩展,天通在这个领域的技术储备是非常可怕的。
这里我要发表一个稍微尖锐一点的观点: 很多投资者批评天通的业务太杂,又是磁材又是蓝宝石又是压电晶体,像个杂货铺,但我恰恰认为这是中国制造业进化的一种典型形态——相关多元化,这些东西看似不同,本质上都是“晶体生长”和“粉体材料”工艺的延伸,掌握了核心的晶体生长工艺(控制温度、拉晶速度等配方),你就能长出不同的东西,这种工艺上的通感,是外人很难模仿的。
进击的高端制造:从“材料”到“设备”
如果说做材料还是在卖“面粉”,那么天通股份现在的野心,是卖“烤箱”。
这几年,天通股份最大的变化,就是它在电子专用设备领域的突飞猛进,这其实是顺理成章的事情,因为自己就是做材料的,太知道生产材料需要什么样的机器了。
天通看到了新能源和光伏产业的爆发,它没有去跟风造电池,也没有去跟风造组件,而是选择了做生产电池和组件的设备,它在光伏硅片切割环节使用的金刚线设备,以及在锂离子电池正极材料生产的专用设备。
这就像当年的淘金热,大家都在疯狂地挖金子(造电池、造车),竞争激烈得头破血流,而天通股份,它是那个在河边卖铲子、卖牛仔裤、卖淘金盆的人。
举个更具体的例子,现在新能源汽车火得一塌糊涂,动力电池的需求量巨大,生产电池需要的“磷酸铁锂”或者“三元锂”材料,需要极其精密的烧结和合成设备,天通股份生产的粉体材料设备,就是专门干这个的。
我对这个业务的看法非常积极: 这种“材料+设备”的双轮驱动模式,极大地提高了天通的抗风险能力,当光伏行业不行的时候,也许消费电子行;当消费电子不行的时候,也许新能源行,更重要的是,设备业务的毛利率通常比纯材料贸易要高,而且一旦技术形成壁垒,定价权更在自己手里。
压电晶体:被忽视的5G/6G幕后推手
除了上面说的那些,天通股份手里还有一张王牌,那就是压电晶体材料。
这个词听起来很学术,但它在你的手机里无处不在,现在的智能手机为了支持5G、Wifi 6、蓝牙等多个频段,内部塞进了大量的滤波器,滤波器的作用,就像是交通警察,它把有用的信号放进来,把干扰的信号挡在外面,保证你的通话清晰,上网不卡顿。
而压电晶体(主要是钽酸锂和铌酸锂),就是制造高端滤波器的核心基板,随着5G向5.5G甚至6G演进,频段越来越多,对滤波器的需求量是指数级增长的,以前这块市场主要被日本企业垄断,但天通股份通过多年的研发,已经成功打破了国外的垄断,成为了国内少数能够量产这种高端材料的厂家。
生活实例来了: 你有没有发现,以前在地铁里或者电梯里,手机信号经常直接归零?现在虽然也会掉信号,但整体连接稳定性比4G时代好了很多,这背后除了基站建设,手机本身的接收能力提升也是关键,天通的材料,就在默默提升你手机的“听力”。
财务视角与投资逻辑:它值得买吗?
聊了这么多业务,咱们还是得回到投资本身,天通股份是做什么的,我们已经清楚了:它是软磁材料、蓝宝石、压电晶体、电子制造设备的综合提供商。
作为投资者,我们该怎么看它?
看它的“隐形冠军”属性。 天通股份在它所涉足的细分领域,几乎都是国内前三,甚至第一的位置,这种公司通常被称为“隐形冠军”,它们不像茅台、宁德时代那样天天上头条,但在产业链的上下游拥有极强的话语权,投资这类公司,你赚的是“行业增长”+“份额提升”的钱。
看它的“技术变现”能力。 我看过天通的财报,它的研发投入占比一直保持在较高水平,对于一家材料公司来说,研发就是生命,如果不持续研发,新材料很快就会变成大宗商品,价格战随之而来,天通能够从传统的磁性材料跨越到压电晶体,再到半导体设备,说明它的研发团队是有真东西的。
这里我要泼一盆冷水,谈谈风险。 天通股份的业务确实比较“杂”,对于资本市场来说,专注”比“全能”更受欢迎,如果市场热炒新能源,天通的新能源设备业务可能会被掩盖在磁材业务之下;如果市场热炒消费电子,它的蓝宝石业务可能又因为周期问题拖后腿,这就导致天通的估值有时候很尴尬,每个业务都能讲点故事,但合在一起又好像没有一个特别炸裂的主线。
我的个人观点是: 天通股份是一家典型的“成长性价值股”,它不是那种会让你一年翻十倍的妖股,但它是一家如果你拿得住,能够陪你慢慢变富的公司。
为什么这么说?因为无论世界怎么变,人类对“更快的充电”、“更清晰的屏幕”、“更稳定的信号”、“更高效的能源”的追求是不会变的,天通股份就在这些需求的底层,默默耕耘。
想象一下,你买入天通股份,就像是你买入了一个“科技基建基金”,你不需要去赌哪一家手机厂商会赢,也不需要去赌哪一种电池技术会胜出,因为你赌的是整个电子工业对上游材料的需求在不断扩大。
重新认识“天通”
回到最初的问题:“天通股份是做什么的?”
如果你现在再问我,我会告诉你:它是一家让电子设备“动”起来、“亮”起来、“连”起来的核心材料与设备供应商。
它就像是一个低调的工匠,不显山不露水,但如果你拆开你手边的智能手机、电动汽车、或者看着家里的LED灯,里面大概率流淌着天通股份生产的材料,或者是由天通股份生产的设备制造出来的零件。
在投资的世界里,我们常常被各种概念迷花眼,静下心来,去看看那些真正在做实业、在攻克材料难关的公司,反而能找到更踏实的安全感,天通股份可能不是最耀眼的明星,但它绝对是一个靠谱的“配角”,而在这个科技爆发的时代,优秀的配角往往能拿到比主角更长久的片酬。
这就是我对天通股份的理解,它不讲故事,它只做技术,而在我的投资字典里,这就叫“靠谱”。




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