新三板上市公司靠谱吗？别被上市二字忽悠了，一位金融老兵的掏心窝子话

咱们今天不整那些虚头巴脑的专业术语,也不搞枯燥的数据堆砌，就咱们像老朋友一样，坐下来喝杯茶，好好聊聊“新三板”这个事儿。

前两天,有个做实业的朋友老张兴冲冲地给我打电话，说他发现了一个“惊天大机会”，他说他有个老乡的公司在“新三板”挂牌了，现在股价才一块钱，老乡跟他说，只要投进去，过两年转板去A股或者被并购，起码翻十倍，老张问我：“这可是上市公司啊，还能不靠谱吗？”

听到这话,我心里咯噔一下，我知道，老张这种心态太典型了，很多人一听“上市”两个字，脑子里立马浮现出沪深股市那种锣鼓喧天、亿万富翁的景象，但现实往往很骨感，甚至有点残酷。

新三板上市公司靠谱吗？ 我的回答可能有点泼冷水：整体来看，鱼龙混杂，风险极高；对于绝大多数普通老百姓来说，这里不仅不是淘金矿，甚至可能是个深坑。 但如果你有一双火眼金睛，这里确实藏着极少数被低估的珍珠。

咱们掰开了揉碎了,把这事儿讲清楚。

先搞明白：新三板到底是个什么“场子”？

很多朋友对新三板有误解,觉得它和上海交易所、深圳交易所是一回事，虽然它们都是全国性的证券交易场所，但“门槛”和“环境”天差地别。

打个比方,如果A股主板（沪市深市）是那种五星级米其林餐厅，进来的都是经过严格筛选、厨师（管理团队）顶级的名店，每一道菜（财务报表）都要经过食药监局（证监会）最严格的检查；那么新三板，更像是一个巨大的、开放的“美食夜市”。

在这个夜市里,有几万家摊位（挂牌公司），这里面，确实有那种手艺绝伦、未来可能开成连锁店的“隐形冠军”，但更多的，可能是刚学会炒两道菜的小作坊，甚至还有纯粹来凑热闹、卖着地沟油的“黑摊子”。

以前新三板的门槛极低,甚至可以说是“有求必应”，只要你是个股份公司，经营满两年，哪怕你是亏损的，只要券商愿意保荐，你都能来挂个牌，这就导致了一个什么结果呢？泥沙俱下。

截至目前,新三板挂牌公司虽然经过了几轮淘汰，还有几千家，但这里面真正具备持续盈利能力、治理规范的公司，比例并不高，当你听到一家公司是“新三板上市公司”时，第一反应不应该是“哇，它好强”，而应该是“哦，它只是去那个夜市摆了个摊”。

最大的坑：流动性枯竭，你想卖都卖不掉

如果说财务造假是“暗箭”，那流动性差就是摆在明面上的“断崖”。

我给大家讲个真事儿,大概是在2016年那会儿，新三板最火热的时候，我的一个大学同学小刘，禁不住诱惑，花了一百多万买了一只所谓的“新三板创新层”股票，当时那个公司的董秘跟他吹得天花乱坠，说马上就要做市商交易，马上就要转板，现在的价格就是地板价。

小刘当时觉得,这公司毕竟也是“上市公司”啊，怎么着也能像A股那样，今天买了明天想卖就能卖掉吧？

结果呢？买进去之后，股价确实在K线图上跳动，偶尔还红一下，小刘看着账户浮盈，心里美滋滋，过了两年，家里急用钱，小刘想把这股票卖了套现，他打开软件，挂了一个比当时收盘价低20%的价格卖。

你猜怎么着？整整挂了一个月，无人问津。

这就是新三板最可怕的地方——有价无市，A股你哪怕买了个垃圾股，只要你不贪心，亏点钱大概率能跑掉，但在新三板，很多股票一天甚至一年都没有一笔成交，你的几百万资金，就像变成了一串数字，印在纸上，看得见，摸不着，根本取不出来。

后来小刘费尽周折,联系到了公司的老板，求爷爷告奶奶，最后是通过协议转让，也就是私下找人接盘，打了五折才把这笔钱给“赎”回来，这哪里是投资，简直就是被绑架了。

如果你没有做好钱“死”在里面三五年、甚至打水漂的心理准备，千万别碰新三板。 对于普通投资者来说，流动性风险是最大的杀手，很多公司看起来财务数据不错，甚至还有利润，但因为没人玩，你的财富就被锁死了。

财务乱象：雾里看花，真假难辨

咱们再来说说这些公司的“靠谱”程度。

A股造假,那是要掉脑袋的，监管层盯着，媒体盯着，散户盯着，但在新三板，由于关注度低，监管资源相对有限（虽然这几年严了很多，但相比A股还是宽松），一些公司的胆子就大了起来。

我以前去调研过一家做“农业互联网”的新三板公司，那个场面，真是壮观，位于偏远山区，厂房巨大，现代化的流水线，员工穿着统一的制服忙忙碌碌，董事长带着我们参观，指着那一堆堆的库存说：“你看，这都是我们的产品，价值几千万，下个月就要发往全国。”

当时如果不看细节,你绝对会被震撼，但我当时多了个心眼，趁他们去吃饭的空档，绕着厂房后面转了一圈，我发现，那堆所谓的“高价值库存”，最上面一层是包装好的产品，把上面的箱子挪开一点，里面竟然全是稻草和废纸壳。

这就是典型的“道具式造假”，在A股，这种造假一旦被发现就是退市，但在新三板，这种公司可能只是被出具一个“非标审计意见”，或者即便被摘牌了，老板早就套现走人，留下的只有一地鸡毛。

不能一杆子打翻一船人,新三板里也有很多踏踏实实做实业的企业，比如一些细分领域的龙头，做特种零部件的、做新药研发的，他们因为规模太小，达不到A股上市的标准（比如利润不够5000万），才屈尊来到新三板。

这些公司靠谱吗？业务上可能靠谱，但投资上依然有风险。 为什么？因为即便老板是个好人，想好好干，但中小企业抗风险能力太弱了，一个大客户流失，一笔银行贷款断掉，公司可能就瞬间休克，这种生存层面的脆弱性，不是靠“情怀”能解决的。

时代的转折：北交所来了，局面变了

聊到现在,你可能觉得新三板一无是处，那也不客观，作为一个专业的财经观察者，我必须得提到最近两年最大的变量——北京证券交易所（北交所）的设立。

这可是个大事情,以前新三板是“死水”，现在北交所把新三板里的“创新层”给激活了。

北交所就是从新三板创新层里“选妃”选出来的，能去北交所上市的公司，那必须经过更严格的筛选，财务指标要硬，治理要规范，对于这些能“晋级”到北交所的公司，我的观点是：相对靠谱，值得关注。

这就好比那个美食夜市（新三板）里，如果哪个摊位生意特别好，卫生也达标，就被选进旁边新开的“美食广场”（北交所）了，进了美食广场，就有专门的管理，客流量（流动性）也大。

我身边就有一个成功的例子,有个做医疗器械的朋友，他的公司在新三板挂了五年，默默无闻，融资很难，但去年他们满足了北交所的条件，成功平移过去了，你猜怎么着？股价立马活跃起来，融资也顺了，甚至有几个公募基金都去调研了。

现在的逻辑变了：新三板不仅仅是新三板，它是北交所的“预备队”。

如果你问我现在新三板上市公司靠谱吗？我会说：那些在基础层混日子的，大多不靠谱；那些在创新层里，盯着北交所目标冲刺的，里面有金子。

个人观点：普通人该如何自处？

说了这么多,到底该怎么看待“新三板上市公司”这个标签？

必须打破“上市=优质”的执念。 在注册制时代，上市只是一种融资资格，不代表信用背书，新三板更是如此，它只是一个“展示板”和“试验田”，不要因为亲戚朋友的公司挂了牌，就觉得人家肯定发财了，然后盲目跟风投钱，很多公司挂牌是为了面子，为了跟银行吹牛，甚至是为了去地方政府骗补贴，根本不是为了给股东赚钱。

如果你不是合格投资者，别硬冲。 国家规定，投资新三板基础层需要前一日资产不低于200万，创新层不低于100万，这个门槛不是在拦着你发财，是在救你的命，这就像去深水区游泳，设个门槛是怕你淹死，如果你身边有人忽悠你：“我有路子，你可以借我的账户买”或者“咱们签代持协议”，赶紧拉黑他，这种法律关系不清不楚的投资，最后输得连裤衩都不剩。

也是最重要的一点：看人比看报表重要。 在A股，你可以看K线、看财报、看行业逻辑，但在新三板，“人”的因素占比太大了。 因为很多新三板公司就是“大老板一人说了算”，老板靠谱，公司哪怕遇到困难，他也会想办法兑付给投资人；老板不靠谱，公司账上有一个亿，他也能想办法转移到自己腰包里，留给你一屁股债。

我有次参加一个新三板的股东大会,就几十个人，那个老板在台上拍着胸脯说：“大家放心，我就是卖房卖车也不会亏了兄弟们！”那一刻，我虽然还是谨慎，但我能感觉到这个人的精气神，后来事实证明，那家公司虽然没暴富，但每年都稳稳当当分红，老板说到做到。

新三板上市公司靠谱吗？