st能山，华能背景下的生死劫，是重组的乌托邦还是散户的修罗场？

在这个充满变数的A股市场里,每一个代码背后都藏着一家企业的悲欢离合，而每一个被冠以“ST”前缀的股票，更像是一个带着镣铐跳舞的舞者，既让人心生畏惧，又忍不住让人多看两眼，我们要聊的主角，就是这样一个特殊的角色——st能山。

说实话,当我第一次在自选股里看到“st能山”这几个字的时候，心里也是咯噔一下，大家都知道，在A股的语境里，ST这顶帽子一旦戴上，往往意味着公司经营出了大问题，要么是连续亏损，要么是净资产为负，甚至是触碰了监管的红线，对于普通投资者来说，这通常意味着“远离”，st能山的情况又有点特殊，它背靠华能这棵大树，这就让事情变得扑朔迷离起来。

咱们就撇开那些冷冰冰的财务报表数字,用更接地气、更人性化的视角，来聊聊这只股票，聊聊它背后的资本博弈，以及作为散户，我们该如何面对这种“带刺的玫瑰”。

揭开面纱：st能山到底是谁？

我们得搞清楚st能山的前世今生,它的股票代码是000720，老股民可能更习惯叫它“新能泰山”，这家公司原本是做煤炭、电力这些传统业务的，根正苗红，隶属于大名鼎鼎的华能集团。

在A股的江湖里,国企背景往往意味着一种“隐性担保”，大家潜意识里会觉得，这么大的集团，怎么可能看着底下的子公司倒闭呢？这就是所谓的“刚兑信仰”，但现实往往比信仰残酷得多，st能山之所以被戴上ST的帽子，核心原因还是在于经营层面的困境，随着国家能源结构的调整，传统煤炭业务的日子不好过，加上公司自身在转型期的阵痛，导致业绩出现了大幅滑坡，甚至净资产转负，触发了退市风险警示的条款。

但这只股票最耐人寻味的地方在于,它并没有坐以待毙，近年来，公司一直在试图剥离原有的亏损资产，试图转型做“供应链管理”或者“数字科技”相关的业务，这就好比一个练举重的老运动员，突然决定要转行去练体操，这种跨度之大，其中的艰难可想而知。

那个在茶水间谈论st能山的老张

为了让大家更直观地理解投资这类股票的心态,我想讲一个发生在我身边真实的故事。

我前公司有个同事老张,是个有着十年股龄的老散户，老张这人，平时为人谨慎，但在选股上却总有一种“抄底”的情结，大概在两年前，st能山还在折腾资产重组方案的时候，老张就兴奋地跑来跟我说：“这票有戏，背靠华能，肯定不会让它退市的，现在这就是个黄金坑。”

老张的逻辑很简单：国企不会死，重组预期强烈，股价在低位，安全边际高，他陆陆续续重仓买入。

刚开始的时候,股价确实因为重组传闻有过几次异动，老张那段时间天天红光满面，甚至在茶水间里跟我们畅想未来：“要是这次重组成功，注入优质资产，这不得翻个倍？到时候我就换辆车。”

资本市场的剧本从来不按常理出牌,重组方案一变再变，审批进度迟迟没有下文，股价不仅没有一飞冲天，反而在大盘调整的时候一路阴跌，那段时间，我明显感觉到老张变了，他不再去茶水间高谈阔论，反而经常一个人盯着电脑屏幕发呆，烟也抽得凶了。

有一次我问他：“老张，还不割吗？”

他苦笑着摇摇头,说：“割不动了，现在割就是实打实的亏损，我在赌华能最后会出手，我在赌它的‘壳资源’价值，这就像是在赌场里输红了眼，总想着下一把能翻本。”

老张的故事,其实就是无数博弈ST股散户的缩影，大家买的不仅仅是一家公司的股票，更是在买一个“概率”，买一个“大股东不会见死不救”的人性假设。

注册制时代的“壳价值”缩水

既然聊到了st能山,我们就不得不面对一个宏观层面的现实问题：在全面注册制落地的今天，像st能山这样的“壳资源”，还值钱吗？

以前在核准制时代,上市名额稀缺，借壳上市是一条捷径，那时候，一个干净的“壳”能卖几十亿，所以ST股往往被爆炒，因为大家赌的是有人会来买这个壳。

但是现在,逻辑变了，IPO门槛虽然还在，但相对通畅了很多，企业想上市，直接排队IPO就行了，为什么要花大价钱、费尽周折去借一个本身就带着一身病（ST）的壳呢？这就导致了市场上“壳价值”的整体大缩水。

这就好比以前出租车牌照很贵,因为数量有限；现在网约车普及了，大家都能跑车了，那出租车牌照自然就不值钱了。

对于st能山来说,这是一个极其尴尬的处境，虽然它有华能的背景，但如果它不能展现出自己独立的造血能力，仅仅依靠“卖壳”的逻辑，很难在现在的市场里获得资金的长期青睐，这也是为什么我们看到st能山的股价总是上蹿下跳，很难走出长牛的原因——资金都在做短线博弈，打一枪换一个地方，没有人愿意做长线股东。

深度剖析：转型的痛点与希望

我们不能一棍子打死,st能山既然还在努力，肯定有其可取之处，根据公开信息，公司近年来确实在向“供应链管理业务”转型，试图打造一个数字化供应链服务平台。

这个概念听起来很时髦,也符合国家数字化转型的方向，如果真的能做成，那么st能山就不再是那个卖煤的傻大黑粗，而变成了一个轻资产的科技服务公司，估值体系一旦重塑，股价的天花板就会被打开。

理想很丰满,现实很骨感，转型是需要钱的，是需要人才的，更是需要时间的，对于一家ST公司来说，资金链通常紧绷，很难吸引到顶尖的互联网科技人才，这就导致了很多传统企业的转型，最后变成了“挂羊头卖狗肉”——名字改了，业务还是那一套。

我个人在观察st能山的时候,最关注的就是它的现金流，不管故事讲得再好，没有现金流就是耍流氓，如果一家公司连发工资都困难，你指望它搞高科技研发，那无异于痴人说梦，这也是我在看财报时，特别警惕“扣非净利润”这个指标的原因，如果一家公司总是靠卖资产、拿政府补贴来盈利，而主营业务一直在亏钱，那这种ST就是“毒药”，而不是“机会”。

我的个人观点：富贵险中求，还是君子不立危墙之下？

聊了这么多,最后我必须发表我的个人观点，我知道很多朋友看这篇文章，其实是想找一个答案：st能山，到底能不能买？

说实话,这个问题没有标准答案，但我可以给出我的思考逻辑。

我认为对于90%的普通投资者来说，st能山这类股票应该列入“禁区”，为什么？因为你的信息不对称太严重了，大股东什么时候重组？注入什么资产？这些核心信息，散户永远是最后知道的，你在牌桌上，对手拿着明牌，你拿着暗牌，这怎么赢？老张的痛苦就在于，他把这种信息不对称带来的风险，误当成了“运气不好”。

投资的核心是确定性,而ST股的本质是不确定性，你买入它，不是基于它的价值，而是基于它“可能会变好”的预期，这就像你在废墟上捡彩票，也许有一张能中奖，但更多的是垃圾。

我也承认市场上确实存在“乌鸦变凤凰”的奇迹，如果你是一个风险承受能力极高，对资本运作规则非常熟悉的游资或老手，st能山确实有博弈的价值，它的核心看点在于华能集团的态度，如果集团决心要保这个平台，并且有实质性的资产注入动作，那么在消息落地前的一段时间，确实会有剧烈的波动机会。

但我必须提醒大家：这种机会，是刀口舔血。

现在的监管环境越来越严,对于“忽悠式重组”打击力度很大，如果st能山最终证明转型失败，或者无法解决净资产为负的问题，那么直接退市也不是不可能，一旦退市，进入老三板，流动性枯竭，你的钱可能真的就彻底“关”在里面了。