通威集团，当光伏遭遇内卷，这家卖饲料起家的巨头如何突围？

在这个充满不确定性的财经世界里，我们总是在寻找那些能够穿越周期的企业，如果说过去二十年是互联网的黄金时代，那么接下来的十年，无疑是硬科技与新能源的舞台，而在聚光灯下，有一个名字总是绕不开，哪怕是在如今光伏行业“哀鸿遍野”的寒冬里,它依然显得格外稳健。

我想和大家聊聊一家非常有趣的企业——通威集团。

为什么说它有趣？因为它的身上有着一种极其强烈的“反差萌”，在大家的印象里，搞光伏的高科技巨头，通常都是一群穿着白大褂、在无尘车间里谈论量子物理的精英，但通威不一样，它的底色是泥土，是鱼塘,是那个四十年前在四川眉山卖鱼饲料的年轻人。

当我们将目光聚焦在通威集团身上时，我们看到的不仅仅是一家全球光伏龙头，更是一个关于中国制造业如何从“田间地头”走向“世界之巅”的样本，特别是在当前光伏行业价格战惨烈、产能过剩担忧甚嚣尘上的当下，通威的一举一动,其实都在暗示着未来行业的生存法则。

鱼塘里的“硅基”梦想：从一颗鱼饲料说起

要读懂通威，必须先回到1982年，那是一个万物生长的年代，四川眉山，一位名叫刘汉元的20岁小伙子，靠着家里卖猪的钱,在自家门口的鱼塘里搞起了流水养鱼。

大家可能觉得这和现在的千亿市值企业没什么关系，但在我看来，这正是通威商业逻辑的基石，刘汉元当时发现，鱼养不活、养不大，核心问题是饲料，于是他发明了“渠道金属网箱式流水养鱼技术”，并研制出了配合饲料，这一下子,让当地的养鱼产量翻了倍。

这个故事给我很大的触动。通威的基因里，天生就刻着“降本增效”和“解决实际问题”的烙印。 做饲料是为了让鱼长得更快、成本更低；四十年后做光伏，其实也是为了让电变得更便宜、更清洁。

大家试想一下生活中的场景：当你去菜市场买鱼，你会关心这条鱼吃的饲料配方是什么吗？你不会，你只关心鱼新不新鲜、价格贵不贵，同样，当我们使用太阳能发电时，电网关心的是一度电多少钱,能不能稳定并网。

通威在饲料领域做到了全球第一，这种“把一分钱掰成两半花”的制造业成本控制能力，被它完美地复刻到了光伏领域，很多人只看到通威现在的多晶硅和电池片产能全球领先，却忽略了支撑它度过无数次行业危机的，恰恰是那个看似不起眼、现金流极其稳定的饲料业务，这就好比一个家庭，不管外面的经济形势怎么变，只要家里还有一块地能种出粮食,心里就不慌。

豪赌新能源：当所有人都觉得你疯了

时间来到2006年，那时候通威已经是饲料界的霸主了，日子过得滋润得很，刘汉元做了一个让所有高管都震惊的决定：进军多晶硅行业。

那时候的光伏行业，远没有现在这么热门，多晶硅技术被国外垄断，所谓的“西门子法”掌握在美、日、德几大巨头手里，国内想做，要么买不到设备,要么价格高得离谱。

我看过一段当时的采访，刘汉元说：“能源问题是人类面临的共同问题，化石能源终将枯竭，清洁能源是未来。”

这话听起来很宏大，但在商业上，这无异于一场豪赌，当时通威投入了几十亿，这在当时是一个天文数字，我记得有一个生活实例特别能说明这种风险：就像你在一个小区里开了一家生意特别好的便利店，每年稳赚几十万，突然有一天，你把便利店卖了，还借了一屁股债，去搞一个谁都没见过的“元宇宙”研发,邻居们估计都觉得你疯了。

但通威赌对了，它不是靠运气赢的，是靠那种“死磕”的精神，他们把做饲料的精细化管理的劲头拿了出来，一点点攻克技术难关，把原本高不可攀的多晶硅价格,从每公斤几百美元硬生生打到了几十美元。

我个人非常佩服这种战略定力。 很多中国企业赚钱了就去搞房地产、搞金融投资，但通威没有，它在一个看似枯燥、重资产、技术门槛极高的领域里，一扎就是十几年，这种专注，在浮躁的商业环境中,简直就是一种稀缺资源。

光伏寒冬里的“暖炉”：双主业战略的智慧

让我们把目光拉回当下，2023年到2024年，光伏行业经历了什么，大家应该都听说了，产业链价格全线崩盘，硅料价格从高点跌去了大半，很多企业亏得底裤都不剩，甚至出现了停产、裁员。

在这种极端环境下，通威虽然利润也回调了，但相比那些纯光伏企业，它的表现要“抗揍”得多,为什么？

这就得提到我非常推崇通威的一个策略：“农业+光伏”双主业驱动。

大家不要觉得“农业”听起来很土，在金融财经领域，这叫“防御性资产”，光伏是典型的周期性成长行业，风浪大，但收益高；饲料和养殖是典型的弱周期行业，需求稳定,现金流好。

这就像我们普通人的理财观念，如果你把所有的钱都买高风险的股票，一旦大盘崩盘，你的生活可能立刻陷入困境，但如果你配置了一部分稳健的债券或存款，即便股市跌了，你每个月的工资（利息）还能覆盖房贷,你就能熬到春天。

通威的饲料业务，每年贡献着数百亿的营收和稳定的现金流，这笔钱，就是通威在光伏寒冬里的“过冬粮”，它让通威在行业低谷期，依然有资金去搞研发，去扩产,去挤压那些资金链脆弱的竞争对手。

我的观点很明确： 在未来的光伏行业竞争中，单纯的“技术流”或者单纯的“资本流”都很难走远，唯有像通威这样，拥有强大实业基础和现金流支撑的企业，才最有希望成为最后的幸存者，这种跨界反哺的能力,是通威最深的护城河。

“渔光一体”：一种极具东方智慧的商业模式

除了财务上的稳健，通威还有一个让我觉得特别浪漫又特别实用的模式——“渔光一体”。

简单说，就是上面发电,下面养鱼。

大家如果坐高铁经过江苏、山东或者内陆的一些湖泊地带，经常能看到水面上铺满了一片片蓝色的光伏板，那就是这种模式，对于土地资源稀缺的中国来说,这简直是天才般的设想。

我有一次去参观通威的一个“渔光一体”项目，现场的景象让我印象深刻，夏天的时候，光伏板遮挡了阳光，降低了水温，反而更适合某些鱼类的生长，光伏板下的水域溶氧量更高，鱼的发病率降低了，渔民不仅卖鱼赚钱，还能卖电赚钱,一份土地赚了两份钱。

这不仅是商业模式的创新，更是一种资源利用的极致追求。 这让我想起了中国古代的“桑基鱼塘”，那是祖先们的生态智慧；而通威的“渔光一体”,就是现代工业文明与生态农业的完美结合。

在这个模式下，通威不再是一个冷冰冰的能源巨头，而是变成了一个与农民、与土地紧密相连的生态共建者，这种接地气的做法，让它在拿地、并网等环节,往往比纯新能源企业拥有更好的群众基础和政策支持。

行业洗牌期：通威的“狼性”与“理性”

吹捧通威并不是说它没有挑战，目前光伏行业的“内卷”是实打实的。

前段时间，通威股份宣布了终止160亿元的定增募资计划，这个消息在市场上一度引发了恐慌，大家以为公司没钱了，但我仔细分析后，这恰恰是我看好通威管理层理性的原因。

在行业低谷期，盲目扩产是找死，通威作为行业龙头，手握大量现金，却选择在这个时候收缩融资，向市场传递了一个信号：我不玩了,我不陪你们烧钱了。

这就像是一场牌局，当大家都在疯狂加注（扩产）的时候，通威选择把牌一扣，说：“这把牌太贵，我不跟了。”这会让那些手里筹码不多的对手瞬间慌张，因为通威有成本优势，它的生产成本是全行业最低的之一，你每卖一片瓦都在亏钱,而通威可能只是少赚点。

这就是“通威式”的残酷：用极致的成本控制，熬死对手。

我个人认为，2024年和2025年，将是光伏行业的残酷洗牌期，二三线的企业会大批倒下，产能会出清，而当行业重新回暖时，通威这种在寒冬里依然保持肌肉记忆、甚至还在悄悄健身的企业,将迎来新的估值修复。

给投资者的启示：我们该如何看通威？

写到这里,我想和大家分享一些我作为财经观察者的个人思考。

我们在投资或者观察一家企业时，往往容易被高大的概念迷惑，比如元宇宙、比如AI，但最终，支撑一家企业长久发展的，往往是那些最朴素的东西：成本、效率、现金流,以及一个靠谱的掌舵人。

通威集团就像是一个典型的“理工男”加上“老农”的结合体，它没有互联网大厂那种天天上热搜的炫酷,但它有一股子韧劲。

关于周期： 不要因为光伏跌了就看衰通威，周期是制造业的朋友，对于通威这样的龙头来说,周期是清洗竞争对手的筛子。
关于估值： 现在的市场对通威的估值其实非常矛盾，一方面担心它产能过剩，一方面又承认它的成本优势，这时候，我们需要一点逆向思维，当所有人都悲观的时候,往往也是机会孕育的时候。
关于未来： 通威不仅仅是在卖硅料，它还在布局组件、甚至下游的终端应用，它的野心是成为全球清洁能源的解决方案提供商，如果全球碳中和的大方向不变,通威的天花板就远远没有到。