在这个瞬息万变的资本市场里，我们总是容易喜新厌旧，前几年大家还在谈论“BAT”（百度、阿里、腾讯）的统治力，转眼间，似乎大家的话题里只剩下拼多多的市值反超，以及字节跳动的估值神话，而百度，这家曾经中国互联网的代名词，在很多投资者的眼里，似乎成了一家“被遗忘”的公司。
作为一名长期关注金融市场的观察者，我想告诉大家的是：这种“遗忘”，可能恰恰是最大的预期差。
我重新翻看了百度集团（9888.HK / BIDU）的财报和走势，结合生活中的一些真实体验，我产生了一种强烈的冲动——想和大家聊聊这只股票，它不再是那个单纯靠卖搜索广告的“流量贩子”，它正在经历一场痛苦但极其必要的蜕变，我们就抛开那些晦涩难懂的技术术语，用最接地气的方式,聊聊百度集团股票到底值不值得我们在这个时间点去关注。
那个“百度一下”的黄金时代，真的过去了吗？
要评价现在的百度,我们得先回过头来看看它的基本盘。
很多年轻人可能不知道，在移动互联网爆发之前，百度几乎是中文互联网的“入口”，那时候，不管你想查资料、看新闻还是找图片，第一反应都是打开百度，但现在呢？说实话，我自己有时候找东西，第一反应是去小红书搜测评，或者去抖音搜视频，甚至在微信里,我也能直接搜到公众号文章。
这就是百度面临的尴尬：流量被分散了。
这是否意味着百度的核心业务——搜索，就不值钱了呢？我的观点是：绝对不是。
给大家讲个我上周遇到的真实例子，我家里的热水器突然不出热水了，报错代码是E3，这种时候，我去小红书搜，搜出来的是一堆美女博主拿着精致的水壶摆拍，根本解决不了我的问题；我去抖音搜,全是卖热水器的直播。
我还是老老实实打开了百度，输入“热水器E3故障代码”，第一条结果就是官方的售后说明，告诉我这是过热保护，怎么复位,两分钟解决问题。
这就是百度搜索的不可替代性，在娱乐化、碎片化的信息海洋里，当你真正需要解决“严肃问题”、寻找“精准答案”时,百度依然是目前中文互联网世界里最高效的工具。
这就带来了一个极其稳固的现金流来源，虽然大家都在唱衰广告业务，但你要知道，百度的客户大多是B端（企业端）客户，一家做工业机床的企业，它不会去小红书投流，它一定会去百度，因为搜“机床”的人，往往是真正想买机床的人，这种高转化率的商业价值，构成了百度股价最坚实的“地板”。
不要一听到“搜索业务下滑”就觉得百度要完了，它就像是一头老黄牛，虽然跑得不如猎豹快，但它极其稳健，每天都在产出大量的真金白银，为李彦宏的“AI梦想”源源不断地输血。
All in AI，李彦宏的“豪赌”到底值不值？
如果说搜索是百度的“，那么人工智能（AI）就是百度赌上所有的“。
坦率讲，几年前当李彦宏喊出“All in AI”的时候，我是持怀疑态度的，那时候AI太虚了，看不见摸不着，投入却是无底洞，但自从ChatGPT横空出世，再到国内大模型百模大战，我不得不承认，李彦宏赌对了，而且百度是国内唯一一个能接住这一波红利的巨头。
为什么这么说？这就要提到百度的“文心一言”了。
我知道，很多人刚用文心一言的时候，可能会去嘲笑它，觉得它比GPT-4笨，我也试过，刚开始确实觉得它有时候回答得很机械，作为一个金融写作者，我更看重的是它的进化速度和落地场景。
前两天，我需要写一份关于“2024年新能源汽车产业链”的深度报告框架，以前我可能要花半天时间去翻阅研报、整理数据，这次，我试着把需求输入给文心一言,并投喂了几份过往的研报PDF。
结果让我很惊讶，它不仅在几分钟内生成了一份逻辑清晰的框架，甚至还自动提取了关键的数据图表，并标注了数据来源，虽然我还需要人工去核实每一个数据的准确性，但它帮我完成了最耗时的“粗加工”工作。
这就是生产力工具的变革。
我个人认为，百度在AI上的最大优势，不在于它的模型参数是不是世界第一，而在于它有“飞桨”这样的深度学习框架，以及它有“芯片-框架-模型-应用”的全栈布局。
这就像造车，别的公司可能只是买了个发动机（模型）回来改装，但百度自己是能造发动机、造底盘的，这种技术积累的护城河，在长期竞争中会越来越明显，当AI的热潮褪去，大家开始拼成本、拼落地的时候，百度的这种技术底座优势,会直接反映在利润率上。
当你买入百度集团股票时，你买的不是一个搜索网站,你买的是中国最硬核的AI资产包。
萝卜快跑：被低估的“未来出行”独角兽
除了大模型，百度还有一个经常被投资者忽视，但在我看来极具爆发力的业务——自动驾驶，也就是大家熟知的“萝卜快跑”。
这里我要发表一个比较尖锐的个人观点：目前市场对Apollo（百度自动驾驶）的估值几乎为零，这简直是荒谬的。
为什么这么说？因为大家觉得自动驾驶离赚钱太远了，确实，L4级别的完全自动驾驶普及还需要时间，如果你去过武汉，或者关注过那里的新闻，你会发现一个惊人的现象：那里的无人驾驶出租车,已经像普通出租车一样在跑单了。
我有位住在武汉的朋友跟我聊过这事，他说一开始大家都怕，不敢坐，但后来发现，这车没司机，不拒载，不绕路，而且还特别便宜，以前打车去机场可能要100块，坐“萝卜快跑”只要几十块，他家里人只要不是赶时间,都会特意去叫无人车。
这就是商业闭环。
很多搞自动驾驶的公司，比如Waymo，技术是很牛，但它们缺乏场景，百度在中国有复杂的路况数据，有政府的支持,还有通过地图业务积累的高精定位能力。
想象一下，未来如果“萝卜快跑”在全国推广，这不仅仅是替代出租车司机的问题，这是重构整个城市物流体系，百度不需要造车（它不跟华为、小米硬刚硬件），它只做“司机”，每一辆由它“驾驶”的车，它都要抽成，这是一笔什么级别的生意？这是比卖搜索广告更宏大的生意。
我坚定地认为，只要萝卜快跑的运营公里数不断增加，百度的估值逻辑就会发生根本性的逆转。 它将从一家“互联网广告公司”变成一家“机器人运营公司”，一旦市场开始认可这个逻辑,股价的重估将是剧烈的。
为什么华尔街总是“看不懂”百度？
聊完了业务，我们得聊聊股价，为什么百度集团的股票，在过去几年里表现总是不温不火,甚至被很多机构低估？
我觉得核心原因在于“叙事疲劳”。
在资本市场上，讲故事很重要，阿里讲的是电商和云计算，腾讯讲的是社交和游戏连接，拼多多讲的是消费降级和出海，这些故事都很性感,很直接。
而百度呢？它讲的故事太“硬核”了，太“技术流”了，对于很多只看短期财报的华尔街分析师来说，他们看不懂深度学习，看不懂自动驾驶的L2.5还是L4，他们只看到：你的广告收入增长放缓了，你的云业务没阿里大,你的视频没字节跳动火。
这就导致了一个现象：百度集团股票的市盈率（PE）常年处于历史低位。
这让我想起了一句投资名言：“在别人恐惧时贪婪。”
现在的百度，手里握着几百亿的现金，没有那种互联网大公司常见的臃肿和低效（李彦宏这几年的“降本增效”可是动真格的，裁撤了不少边缘业务），它的主业搜索依然是一台超级印钞机，而它孵化的AI业务、自动驾驶业务，正在从“烧钱”转向“造血”的前夜。
我的个人观点是：市场犯了一个巨大的错误，它把百度当成了一个“价值股”来定价，而忽略了它作为一个“成长股”的潜力。
给普通投资者的建议：该以什么姿势持有百度？
写到这里，我想大家应该能感觉到，我对百度集团股票是持谨慎乐观态度的，但我不是在喊单让你明天就全仓买入，投资需要理性,我们需要权衡风险与收益。
风险点在哪里？ 我们必须清醒地认识到，AI大模型的变现速度并没有想象中那么快，目前文心一言虽然用户多，但怎么让用户心甘情愿地每个月掏钱订阅，或者怎么让企业大规模采购，还需要时间，如果未来几个季度，AI业务不能在财报上体现出实质性的收入增长，股价可能会继续磨底,甚至回调。
机会点在哪里？ 机会在于“预期差”，一旦百度发布了某项震撼人心的AI应用（比如AI原生应用彻底改变搜索体验），或者萝卜快跑在某个城市宣布盈利，股价的反应会是非常剧烈的，因为目前的股价里,完全没有包含这部分预期。
该怎么买？
如果你是一个激进的成长型投资者，追求翻倍收益，那百度可能不是你最好的选择，因为它太稳了,爆发力可能不如某些AI概念股。
但如果你像我一样，是一个“价值成长型”投资者，既想要本金的安全垫，又不想错过AI时代的红利，那么现在的百度集团股票，就像是一个“带看涨期权的债券”。
- 债券部分：是它的搜索和爱奇艺等成熟业务，每年稳定赚几百亿利润,保底你的收益。
- 看涨期权部分：是它的AI和自动驾驶业务，一旦成功,将带来无限的想象空间。
给时间一点时间
我想用生活中的一个感悟来结束这篇文章。
我们种一棵竹子，前四年可能只长了几厘米，但这四年里，它的根在土壤里延伸了数百平米，到了第五年，它就能以每天30厘米的速度疯长,短短几周就能长到十几米高。
百度现在的状态，就是那前四年的竹子，它扎根在AI的土壤里，看似股价没动，看似业务没爆发，但它的技术栈、它的数据积累、它的自动驾驶里程,都在疯狂地扎根。
作为投资者，我们最需要做的，不是拔苗助长，而是识别出哪些是在扎根，哪些是真的枯萎。
在我看来，百度集团股票显然不是枯萎的那一个，它可能不再是那个聚光灯下最耀眼的明星，但它正在变成一个肌肉紧实、耐力极强的长跑运动员。
如果你问我百度能不能回到当年的市值巅峰？ 我不敢打包票，因为时代变了。 但如果你问我现在买入百度，未来三五年能不能跑赢大盘？ 我会把我的筹码投给它一票。
因为在这个浮躁的年代，愿意十年如一日砸钱搞技术、不赚快钱的公司，值得我们给它一点耐心,也给我们的账户一点惊喜的可能。
百度集团股票，也许不是那个让你一夜暴富的彩票，但它极有可能是那个陪你穿越周期、最终给你丰厚回报的“老朋友”。
还没有评论，来说两句吧...