飞龙股份，在新能源与AI的双重赛道上，这只老牌汽配股还能飞多远？

各位朋友,大家好。

今天咱们不聊那些高高在上的宏观理论，也不去预测明天大盘是涨是跌，咱们就把目光聚焦在一家非常有意思的公司身上——飞龙股份。

说实话，在A股市场里，像飞龙股份这样的企业其实挺典型的，它不像茅台那样拥有让人看一眼就醉的护城河，也不像某些互联网巨头那样天天霸占热搜，它更像是一个在幕后默默干活的“老黄牛”，但最近，这头“老黄牛”似乎长出了翅膀,开始在新能源和人工智能的风口上跃跃欲试。

作为一只在汽车零部件领域摸爬滚打了几十年的股票，飞龙股份最近的市场表现和基本面变化，其实折射出了整个中国制造业转型的一个缩影，我就想用一种咱们平时聊天的口吻，扒一扒这家公司的底裤，看看它究竟是真材实料,还是仅仅在蹭热点。

从“机械心脏”到“电子血管”：一个修车工眼中的变迁

要理解飞龙股份,咱们得先回到生活场景中去。

不知道大家有没有这样的经历？如果是开了七八年以上的老车，尤其是以前的老款桑塔纳或者捷达，到了冬天或者夏天开空调的时候，车子很容易水温高，这时候你把车开到修理厂，老师傅趴在引擎盖上看一眼，多半会告诉你：“水泵坏了，换一个。”

在燃油车时代，飞龙股份干的就是这个活儿——制造机械水泵和排气歧管，这玩意儿重要吗？太重要了，它是发动机冷却系统的心脏，一旦罢工，发动机立马“开锅”，甚至报废，但这活儿有技术含量吗？说实话，门槛并不算特别高，那时候的飞龙股份，就像是一个标准件加工厂，虽然也是细分龙头,但总觉得缺乏一点想象空间。

时代的风向变了。

我身边有个做汽配生意的朋友老张，前两年跟我抱怨说：“现在生意难做啊，以前那些换机油机滤的小年轻，现在都开始琢磨电动车了，电动车没发动机，哪来的水泵？这饭碗眼看就要被砸了。”

老张的担忧，其实也是当年摆在飞龙股份面前的一道生死考题，飞龙股份并没有坐以待毙，他们做了一个非常关键的战略转型：从机械水泵，全面向电子水泵（EWP）转型。

这不仅仅是把“机械”两个字换成“电子”那么简单。

咱们来想象一下，燃油车的水泵是靠皮带带动的，只要发动机转，它就转，没法调节，但新能源车不一样，电池、电机、电控这“三电”系统对温度极其敏感，电池太热会爆炸，太冷充不进电；电机太热会退磁，这时候，就需要一个极其聪明、能听懂整车控制器“指令”的电子水泵,精准地控制冷却液的流速和流量。

飞龙股份在这个领域下了重注，我看过他们的一些研报和调研纪要，你会发现他们的电子水泵产品线覆盖得非常全，从几百瓦到几千瓦,几乎能满足从微型电动车到高端豪华车的所有需求。

这里我要发表一个个人观点： 很多人看制造业转型，只看最后财报上的数字，但我更看重这种“基因突变”的能力，一家习惯了做铁疙瘩机械件的企业，要突然去做精密的电子控制单元，这中间的跨度不亚于让一个练举重的去跳芭蕾，飞龙股份能在这个领域站稳脚跟，并且拿下了比亚迪、吉利、蔚来这些大客户的订单，说明他们的管理团队和技术储备是有两把刷子的，这种“老树发新芽”的故事,在A股里其实比那些PPT造车要靠谱得多。

拥抱新能源：不是蹭热点，是换赛道

咱们接着上面的话题聊，现在A股里只要沾上“新能源”三个字，估值立马就能起飞，但咱们作为投资者，心里得跟明镜似的：谁是真干活的,谁是来演戏的。

飞龙股份在新能源领域的布局，我觉得可以用一个词来形容：务实。

大家知道，新能源汽车的“热管理”系统比燃油车复杂得多，价值量也高得多，以前燃油车热管理可能就两三千块钱，到了新能源车上，由于要加电池冷却器加热器、热泵系统等等,价值量翻倍都不止。

飞龙股份的聪明之处在于，它没有去搞那些自己不擅长的东西，比如去造电池芯片，而是死磕自己擅长的“流体机械”，电子水泵是它的基本盘，在此基础上，它又拓展出了电子油泵、热管理集成模块等产品。

我给大家讲个具体的例子，咱们冬天开电动车，最怕什么？最怕续航里程“腰斩”，为什么？因为电池太冷了，得用宝贵的电去加热，现在的PTC加热器虽然加热快，但太费电，现在高端点的车都用热泵系统，这玩意儿就像咱们家里的空调反着吹，效率高，而热泵系统里,必不可少的部件就是电子水泵和电子阀。

飞龙股份这几年在涡轮增压器冷却部件上也做得风生水起，虽然现在电车是大趋势，但在未来很长一段时间内，燃油车为了节能减排，涡轮增压依然是主流配置，这块业务给飞龙股份提供了稳定的现金流，让他们有余力去在新能源领域“烧钱”研发。

我的观点是： 投资飞龙股份，实际上是在投资一种“确定性”，咱们赌的不是它明天能出什么黑科技，而是赌在汽车电动化的浪潮中，每辆车不管用谁的电池，用谁的电机，它总得需要冷却系统，总得需要泵，这是一种“卖铲子”的逻辑,而且这把铲子只有少数几家能造得好。

偶遇AI：液冷技术带来的惊喜时刻

如果说新能源是飞龙股份的“正餐”，那么最近火热的AI和液冷技术，更像是它意外收获的一道“甜点”。

咱们现在的世界，被AI改变了，大家都在聊ChatGPT，聊Sora，聊算力，各位朋友，你们有没有想过，这些AI模型背后是成千上万张显卡在疯狂运算？这些显卡发热量惊人,简直就是一个个小火炉。

我有个做IT的朋友，前阵子带我去参观了一个小型的数据中心，刚进去，我就被那嗡嗡的风扇声吵得脑仁疼，而且里面热得像桑拿房，他跟我吐槽说：“现在的风冷技术快到头了，为了给服务器降温，电费都快比设备费还贵了。”

怎么解决？液冷，就像咱们电脑给CPU水冷一样，把服务器泡在液体里，或者用冷液流过板子，这玩意儿散热效率极高,而且安静。

巧了，液冷系统里，核心部件是什么？还是泵！还是冷却系统！

飞龙股份在互动平台上也透露过，他们的液冷技术不仅仅用在车上，已经延伸到了服务器、储能领域，虽然目前这块业务在财报里的占比可能还不大,但这给了市场巨大的想象空间。

这里我要泼一点冷水，也是我的个人观点： 咱们对于飞龙股份的AI业务，要保持一种“审慎的乐观”，为什么这么说？因为A股的炒作习气你们也知道，一旦沾上AI，股价容易上天，但飞龙股份本质上是个制造业公司，不是AI公司，它在这个领域的订单能占到它总营收的5%还是10%？这才是决定股价长期走势的关键。

如果因为AI概念把市盈率炒到几百倍，那显然是不理性的，如果因为AI液冷的需求爆发，让它多开辟了一条除了汽车之外的“第二增长曲线”，那这就是实打实的利好，咱们要警惕的是概念泡沫,拥抱的是技术落地。

财报背后的秘密：高增长能否持续？

聊完业务，咱们得看点干货,看看财报。

这几年飞龙股份的业绩，说实话，挺亮眼的，营收和净利润都保持了比较高的增速，这在当下哀鸿遍野的制造业环境里,算是一股清流。

但我建议大家不要只看净利润,要拆开看。

它的毛利率，作为汽配供应商，话语权其实是在整车厂手里的，比亚迪、特斯拉这些大客户，哪一个不是压价的高手？飞龙股份能在这个环境下维持甚至提升毛利率，说明它的成本控制做得非常好，或者它的产品技术壁垒确实高,别人替代不了。

看它的客户结构，以前可能依赖单一客户，现在你会发现它的客户名单越来越长，不仅有国内的自主品牌，还有长城、上汽，甚至出口到了海外，这种“东方不亮西方亮”的客户结构,能有效对抗单一车企销量下滑的风险。

我想特别谈谈它的出口业务。 这两年国产车出海那是气势如虹，比亚迪、奇瑞在海外卖疯了，作为配套供应商，飞龙股份是跟着“车”出海的，这种出海，不是自己去国外建厂搞销售，而是搭了顺风车，在我看来，这是最稳妥的出海方式，飞龙股份在泰国等地的布局，也是为了更好地服务主机厂的海外基地，这种全球化视野,是它未来估值提升的一个重要逻辑。