大家好,我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年的观察者，我们不谈那些虚无缥缈的概念，也不去追那些已经飞上天的风口，而是把目光聚焦在一只非常有代表性的创业板老牌股票上——300236汉得信息。
提起300236,很多在股市里沉寂多年的老股民可能都会会心一笑：“哦，是那个做ERP实施的公司啊。”没错，但如果你对它的印象还停留在“给SAP和甲骨文当苦力”的阶段，那你可能真的要重新认识一下这位老朋友了，我想用一种更贴近生活、更接地气的方式，和大家聊聊汉得信息这家公司，聊聊它如何在时代的洪流中，试图从一名辛苦的“装修工”转型为智慧的“架构师”。
回首往事：那个“含着金汤匙”出生的IT服务巨头
把时间拨回到十年前,甚至更早一点，那时候的中国企业级软件市场，基本上是国外巨头的天下，SAP、Oracle这些名字，就像是汽车界的奔驰宝马，是大型企业尤其是国企、外企数字化建设的标配。
买软件和买车不一样,你买了奔驰，开走就能用；但你买了一套SAP的ERP系统，那只是一堆代码和光盘，根本没法直接用，你需要有人把它安装好，根据你的企业流程进行配置，把你的财务数据、库存数据、人员数据都搬进去，最后还要培训员工怎么用，这个过程，就叫“实施”。
这时候,300236汉得信息就登场了，它就像是企业级软件市场的“顶级装修队”，虽然房子（软件）是国外大厂卖的，但怎么设计格局、怎么走水电、怎么精装修，全得靠汉得信息这样的实施商。
这里有个很具体的生活实例：
想象一下,一家拥有上万名员工的传统制造业巨头“宏大制造”（化名），以前盘点库存靠的是月底所有人拿着本子去仓库数，数完再汇总到财务部，经常账实不符，乱成一锅粥，后来老板拍板买了SAP的系统，但这套系统复杂得像飞船控制台，这时候，汉得信息的顾问团队就驻场了，他们穿着西装，背着电脑，在宏大制造的工厂里一待就是半年，他们和仓库大叔聊天，和财务总监吵架，为了搞清楚一个“领料单”的审批流程，甚至要翻遍公司过去十年的纸质档案。
汉得信息帮宏大制造把这套系统跑通了,仓库里的扫码枪一响，数据实时上传到老板的电脑里，老板觉得这钱花得值，汉得信息也拿到了不菲的实施服务费。
在那个年代,汉得信息就是“高端”的代名词，它背靠SAP和Oracle这两棵大树，在中国市场上攻城略地，积累了大量像华为、中石油、腾讯这样的大客户，那时候的300236，业绩增长稳健，是很多机构投资者心中的“白月光”。
转型的阵痛：当“装修工”不再是好生意
商业世界最残酷的地方就在于,它永远在变化。
大约从五六年前开始,汉得信息遇到了瓶颈，为什么？因为“装修”这个活儿，太累了，而且天花板太低。
我个人观点认为，纯实施服务的商业模式，在二级市场上是很难获得高估值的。
为什么这么说？因为实施服务是典型的“劳动密集型”产业，你想多赚钱，就必须多招人，招一个高级顾问，工资要开几万块，还要给客户报销差旅费，虽然汉得信息的顾问费也不便宜，但扣除掉高昂的人力成本，剩下的利润其实很薄，人的精力是有限的，一个顾问一年能做三个项目顶天了，如果你想业绩翻倍，你就得团队翻倍，管理难度呈指数级上升。
这就好比一家装修公司,口碑再好，如果不转型做标准化建材或者全屋定制，永远只能赚辛苦钱，一旦房地产市场（企业IT预算）降温，或者出现更便宜的竞争对手，日子就会很难过。
更要命的是,随着云计算的兴起，SAP和Oracle自己都在推云产品了，云产品讲究的是标准化、快速上线，不再需要像以前那样搞长达半年的定制实施，这就好比，以前大家都要盖别墅，需要汉得信息这种顶级工匠；现在大家流行住精装公寓，拎包入住，工匠的活儿就少了。
这就是300236在2019年到2021年这段时间股价低迷、业绩承压的根本原因，市场看到了它的天花板，担心它会变成一家永远长不大的“外包公司”。
二次创业：左手自主产品，右手产业数字化
我之所以今天还要花两千字来聊300236,是因为我没有看到它躺平，反而看到了它在痛苦中进行的“二次创业”。
汉得信息的管理层显然意识到了危机,他们给出的答案是：从“实施服务商”向“产业数字化服务商”转型，这句话听起来很官方，翻译成人话就是：我不光给你装修了，我还要卖给你我自己设计的智能家居，甚至帮你把房子改造成智能工厂。
这几年,汉得信息做了两件非常关键的事：
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大力发展自主软件产品： 既然给国外巨头打工利润薄，那我就自己做产品卖，汉得信息依托多年服务大客户的经验，研发了一系列的云应用产品，比如针对供应链的、针对财务共享的、针对CRM的。
再举个生活实例： 以前汉得信息只是帮大公司装好财务软件，汉得信息自己开发了一款叫“汇联易”的费控报销软件，大家平时出差最头疼的是什么？是不是贴发票？填单子？老板审批慢？报销到账慢？ “汇联易”就是解决这个问题的，员工拍照上传发票，系统自动识别金额、查重，直接生成报销单，老板在手机上点一下，钱下个月就到卡里。 这款软件就是汉得信息的“自有产品”，它卖的是订阅权（SaaS模式），这就比卖人头（实施模式）香多了，客户每年都要交费，边际成本极低，睡后收入源源不断。
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拥抱信创与国产替代： 这是一个宏观的大背景，以前大公司用SAP，现在出于数据安全和自主可控的考虑，很多央企和国企开始把核心系统替换成国产软件，比如用友、金蝶，或者自研。 这时候，汉得信息多年的经验就成了巨大的护城河，它最懂大企业的流程，最懂怎么把数据从旧系统搬到新系统，它成了“国产替代”浪潮中最重要的桥梁，它不再仅仅是SAP的合作伙伴，它成了国产软件生态的重要建设者。
财务视角的深度剖析：阵痛过后的曙光
作为一名财经写作者,我们不仅要看故事，还要看数据，虽然我无法在这里提供最新的实时财报，但我们可以从财务逻辑上分析300236的变化。
如果你去翻看它近两年的财报,你会发现一个很有趣的现象：它的收入结构在变。
过去,它的收入里，百分之八九十是外部实施服务费，虽然实施服务还是大头，但自主软件产品的收入占比在逐年提升，更重要的是，它的客户粘性在增强。
我个人的观点是，对于现在的汉得信息，我们不能再用PE（市盈率）去死抠它的短期利润。
为什么？因为转型期是要花钱的，研发自主产品需要砸钱，推广新产品需要市场费用，这些投入都会在短期内拉低净利润，这些投入换来的是“订阅收入”的增长，在SaaS行业里，我们更看重ARR（年度经常性收入）。
如果一个公司,它的利润虽然没涨，但是它的合同负债（预收账款）在涨，它的老客户续费率在涨，那这就是一个好兆头，这意味着它的护城河在加深，未来的现金流会非常健康。
这就好比一个人,以前是做日结工的搬运工，每天干完活拿钱，不干活就没钱，现在他开始搞装修设计，虽然前几个月还要自己买材料、跑腿，手里落不下几个钱，但一旦设计图被认可，后续的尾款和复购才是大头。
风险提示：转型之路并非铺满鲜花
作为一个负责任的写作者,我必须也要给大家泼一盆冷水，投资300236，风险依然不小。
竞争是白热化的。 汉得信息转型的领域，无论是费控、供应链还是CRM，都是红海市场，它要面对的对手，既有像用友、金蝶这样的传统ERP巨头，也有像分贝通、每刻科技这样新兴的独角兽创业公司，汉得信息虽然有客户基础，但它的产品在用户体验和互联网思维上，真的比那些纯互联网公司做得好吗？这是一个巨大的问号。
人才的流失与管理的挑战。 实施顾问和产品经理是两种生物，实施顾问习惯于听客户的，客户要圆的就做圆的；产品经理习惯于做标准品，客户要方的，产品经理会告诉客户“方的才是最好的”，汉得信息要从一家服务公司变成产品公司，内部的企业文化冲突、组织架构调整，都是非常痛苦的，我看过不少猎头的朋友圈，汉得信息的人才也被很多互联网大厂挖角，如何留住核心骨干，是管理层必须面对的问题。
宏观经济的波动。 企业IT支出是和宏观经济强相关的，如果经济下行，企业首先砍掉的就是IT预算，对于汉得信息这样主要依靠B端客户的公司来说，寒冬的寒意是来得最快的。
在这个不确定的时代寻找确定性
写到这里,我想大家对300236汉得信息应该有了一个更立体的认识。
它不再是那个简单的“SAP实施商”，它正在努力蜕变成一个拥有自主产品、懂产业逻辑的数字化服务商。
我个人的核心观点如下：
300236汉得信息,目前正处于一个“估值重构”的尴尬期，也是机遇期，市场还在用传统的“外包公司”眼光给它定价，导致它的股价往往在底部徘徊，如果你仔细去研究它的“融汇”、“得云”等自有产品线，你会发现它正在悄悄构建自己的SaaS生态。
它不是那种一夜暴涨十倍的妖股,它更像是一个正在减肥、健身、学习新技能的中年人，这个过程很慢，很痛苦，甚至有时候会反弹，但只要方向是对的，它的身体机能（基本面）一定会越来越好。
对于投资者而言,如果你是那种追求短期暴利的投机者，300236可能不适合你，它的股性没有那么妖娆，但如果你是一个相信中国企业数字化转型大趋势，愿意陪伴优秀企业成长的耐心资本，那么现在的汉得信息，或许值得你把它放进自选股里，静静地观察它的每一个季度财报，看它的产品收入占比是否在提升，看它的毛利率是否在改善。
在这个充满不确定性的金融市场里,我们寻找的，正是这种在时代巨变中努力寻找新航道的坚韧者，300236的故事，不仅仅是一只股票的K线图，更是中国无数软件服务企业从“中国制造”向“中国服务”、“中国智造”转型的缩影。
让我们拭目以待,看这位昔日的“ERP装修工”，能否真正成为云端漫步的“数字管家”。
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