大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场里摸爬滚打多年，见过大风大浪也见过无数散户悲欢离合的财经写作者。
咱们不聊那些虚无缥缈的概念股,也不去追那些不知道明天还在不在的热点，咱们来聊聊一位老熟人——601318 中国平安。
说实话,提起中国平安，我的心情是复杂的，我相信在座的很多股民朋友，心情大概也跟我差不多，它就像是一个曾经意气风发的“高富帅”，带给我们过无数的荣耀和分红，但最近这几年，它似乎遭遇了中年危机，股价从最高点的80多块钱一路跌下来，甚至在40块钱上下徘徊了很久。
很多人问我：“老师，平安是不是不行了？保险股还有戏吗？”
我就想抛开那些冷冰冰的财务报表,用最接地气的大白话，结合咱们身边实实在在的生活例子，来好好聊聊这家公司，我想告诉大家的是，在这个充满噪音的市场里，我们需要擦亮眼睛，去看看这艘巨轮在穿越风暴时，到底是在沉没，还是在艰难却坚定地转向。
那个被套牢的老张，和我们失去的“信仰”
先讲个真实的故事。
我有位老邻居叫老张,是个坚定的价值投资者，在2020年的时候，那时候市场情绪高涨，老张看着中国平安的股价一路高歌猛进，心里那个美啊，他常跟我说：“你看平安，多稳啊，每年分红那么大方，简直就是中国的‘伯克希尔’，我买它不是为了赚差价，我是为了给孩子存一笔教育金。”
老张在75块钱左右的位置,重仓了中国平安。
结果呢？后来的事情大家都知道了，随着疫情的影响、房地产市场的波动，以及保险行业本身代理人改革的阵痛，平安的股价开始了一波漫长的回调，每次我下楼遛弯碰到老张，他总是叹着气，手里攥着收音机，眼神里满是无奈。
前两天我又碰见他,问他：“老张，割了吗？”
老张摇摇头,苦笑了一下：“割什么啊，现在卖就是实实在在的亏损，再说，每年分红还是有的，就是心里堵得慌，以前觉得它是核心资产，现在看怎么成了‘伤心资产’了？”
老张的心态,其实是千千万万平安投资者的缩影，我们曾经对它有着近乎盲目的信仰，认为它是“大而不倒”的代名词，但当股价腰斩，这种信仰就变成了怀疑。
但我个人的观点是： 这种怀疑虽然痛苦，却是必要的，因为任何一家公司，如果只靠过去的辉煌活着，那它离死亡就不远了，我们现在的痛苦，是因为平安正在经历一场极其深刻的“刮骨疗毒”，如果我们只盯着K线图看，我们看到的只是下跌；但如果我们把目光投进公司内部，你会发现，这艘船正在换引擎。
代理人改革：从“人海战术”到“精英部队”
大家有没有发现,这几年，给你推销保险的电话变少了？或者，你朋友圈里发保险广告的“代理人”似乎换了一批人？
这就是我要聊的第一个核心点：平安的代理人改革。
在过去,保险行业玩的是“人海战术”，不管你学历如何、背景如何，只要你能拉来亲戚朋友买单，你就能进来做保险，这导致什么结果呢？代理人队伍虽然庞大，号称“百万大军”，但素质参差不齐，为了业绩，甚至出现了误导销售、夸大宣传的情况。
这就好比是一个庞大的菜市场,虽然人声鼎沸，但卖的东西质量一般，而且还在打价格战。
现在的中国平安,正在把这个“菜市场”改造成“精品专卖店”。
这几年,平安的代理人数量从顶峰的100多万降到了现在的几十万，很多人看到数据下降，第一反应是：“完了，公司没人干活了，业绩要崩。”
但我恰恰认为，这是平安最值得点赞的地方。 这是一个极其艰难的决定，意味着你要主动放弃短期的保费规模，去换取更长的未来。
我有一次去平安的开放日参观,见到了一位新招募的“优才代理人”，这哥们儿以前是三甲医院的主治医生，硕士学历，他跟我聊保险的时候，根本不是在那儿背条款，而是拿着我的体检报告，从医学、法律、家庭资产配置的角度，帮我分析风险缺口。
那一刻我感触很深,这才是保险顾问该有的样子啊！
平安正在清退那些只能靠“杀熟”生存的低产能代理人，转而吸引像医生、律师、私企老板这样高素质的人才，这个过程必然伴随着保费增长的停滞甚至下滑，这就是所谓的“阵痛”。
我的观点很明确： 短痛好过长痛，当平安的代理人队伍完成这次“新陈代谢”，留下的将是真正的精锐，那时候，每一张保单的质量都会更高，客户的续保率也会更好，这种底层的逻辑变化，比短期的股价波动重要得多。
投资端的“地产劫”与“重生”
聊平安,绕不开房地产，这是过去几年压在它身上最大的一块石头。
很多散户骂平安,骂它为什么去买那么多暴雷的房企，大家觉得，你是一家保险公司，老老实实买债券不好吗？非要去掺和房地产，这下好了，被拖累了吧。
这里我要为平安说句公道话,同时也要指出它的教训。
保险公司的资金属性决定了它必须配置一部分长久期的资产,而不动产（包括商业地产、办公楼）是提供稳定现金流的重要来源，在全球范围内，像巴菲特的伯克希尔，或者友邦保险，都持有大量的物业。
平安确实在战略上出现了一些误判,在过去房地产黄金时代的尾巴上，它确实有些过于激进了，比如对华夏幸福等项目的投资，确实付出了惨痛的代价，这是管理层必须承认的错误，也是股价下跌的直接导火索。
事情正在发生变化。
如果你仔细看平安最近的财报,你会发现它正在疯狂地“去风险化”，它正在不断地降低不动产投资的比例，马明哲（平安集团董事长）曾说过，平安的不动产投资占比远低于监管要求的上限。
更重要的是,平安现在搞的是“综合金融+医疗健康”，它不再仅仅是那个给房企融资的金主，它开始利用自己的资金优势，去布局那些真正能产生现金流的优质资产，比如一线城市核心地段的写字楼、长租公寓，以及基础设施。
这就好比一个人,以前喜欢炒高风险的个股，现在亏了钱，学乖了，开始老老实实去买收息的蓝筹股和REITs。
我的个人看法是： 市场对于平安地产风险的担忧，目前来看是“过度反应”了，市场总是这样，会放大恐惧，随着房地产行业风险的逐步出清，平安在这个板块的暴雷风险已经越来越小，一旦这部分包袱彻底甩掉，利润弹性就会回来。
综合金融与医疗健康：被低估的护城河
我想聊聊平安最让我心动,也是目前最被市场低估的部分——它的生态圈。
很多人只把平安当成一家卖保险的,这眼光太浅了。
大家有没有用过“平安好医生”？或者去过平安的“北大医疗”医院？或者用过平安银行的信用卡？
这就是平安的可怕之处,也是它的迷人之处：它不是一个孤岛，而是一个生态系统。
举个生活中的例子。
我的表弟小李,是个典型的“码农”，在大厂工作，年薪不错，但身体也是真的“脆”，去年他生了一场病，需要手术，如果是在以前，他可能得自己挂号、排队、找医生，报销还得跑断腿。
但因为他买了平安的保险,同时也用了平安的健康管理服务，整个过程，平安好医生帮他预约了专家，手术做完后，平安人寿的理赔款很快到账，康复期间还有专人跟进，甚至，因为他缺钱周转，平安银行还根据他的保单给他批了一笔低息贷款。
你看,在这个闭环里，平安赚了三次钱：医疗服务费、保险费（虽然这次理赔了，但客户粘性增加了）、银行的利息差。
这就是马明哲天天挂在嘴边的“一个客户、多种产品、一站式服务”。
这不仅仅是为了多卖几款产品，而是为了提高客户的“迁移成本”。 一旦你的保险、医疗、银行都在平安体系里，你想换到别的公司，那个成本是巨大的，这就构成了极宽的护城河。
特别是“保险+养老”这个赛道，中国正在快速进入老龄化社会，大家想想，以后我们老了，是愿意去一家冷冰冰的养老院，还是愿意去一家拥有自己医院、甚至能提供高端社区服务的养老社区？
平安现在正在全国布局高端养老社区（臻颐年），这不仅仅是卖房子，这是在卖未来的服务资格。
我的观点是： 目前资本市场给平安的估值，仅仅把它当成一家传统的保险公司，这完全忽略了它在医疗健康生态圈上的布局价值，如果说以前的平安是“金融+科技”，那么未来的平安，本质上是“金融服务+健康服务商”，这个赛道的天花板，比单纯卖保险要高得多。
估值与分红：在这个位置，还要什么自行车？
咱们来点实在的,谈谈钱。
很多新来的股民可能不知道,A股里有一个指标叫PEV（股价/内含价值），这是专门给保险公司估值的，简单理解，如果PEV小于1，就说明你打折买这家公司的家底。
目前中国平安的PEV是多少呢？大概在0.5倍到0.6倍左右。
这是什么概念？这就好比一家公司账上实实在在的净资产是100块，现在市场只肯花50块钱买它，为什么会这么便宜？因为市场充满了恐惧，担心它的资产质量，担心它的未来增长。
我们要看另一个数据：股息率。
即便是在股价低迷的这两年,平安依然保持着非常慷慨的分红政策，目前的A股股息率，常年维持在5%甚至更高的水平。
咱们老百姓过日子,图个什么？不就图个安稳吗？
你去银行存个大额存单,现在利率多少？3%都不到，而且还在降，你买理财，打破刚兑了，还要担心亏本。
但是你持有中国平安,只要你不卖，每年光分红就能跑赢大部分理财产品，随着新会计准则的实施，平安的利润波动可能会加大，但分红的基础是极其扎实的营运利润，这个指标非常稳健。
这里我要发表一个强烈的个人观点：
对于长期投资者,或者像我邻居老张那样被深套的朋友，现在割肉离场是最差的选择。
为什么？因为现在的中国平安，处于一个“估值底部+业绩拐点”的区域。
房地产的风险边际改善最快,代理人改革的产能提升已经初见成效（最近的新业务价值数据已经开始转正），医疗生态圈的价值正在释放。
在这个位置卖出,等于你在黎明前最黑暗的那一刻，把带血的筹码交出去了。
我不是让你现在就满仓梭哈去抄底,股市里没有百分百的事情，我的建议是，把它当成一个“类固收+”的资产来配置，如果你手里有闲置资金，并且对中国经济长期的复苏有信心，那么在现在的价位分批配置，去赚取那个每年5%以上的股息，等待估值修复的那一天，是一个性价比极高的选择。
做时间的朋友，还是周期的囚徒？
写到最后,我想起了一句老话：“流水不争先，争的是滔滔不绝。”
中国平安这家公司,太大了，大到它转身的时候，动作一定会显得笨重，甚至会激起一阵浪花，打湿岸边人的衣服，这也就是为什么我们这几年感觉这么难受。
我们不能因为它转身慢,就否认它这艘船的坚固。
它的综合金融牌照,那是护城河； 它的百万代理人改革，那是换引擎； 它的医疗健康布局，那是新大陆。
生活里,我们经常看到那些一夜暴富的故事，但更多的时候，财富是靠复利积累出来的，中国平安就像是一个不再年轻，但经验丰富、底蕴深厚的中年人，他可能跑不动百米冲刺了，但他有能力跑完全程。
对于我们投资者而言,面对601318，我们需要问自己一个问题：你是想赚快钱，去追那些风口的猪？还是想找一个靠谱的伙伴，一起穿越经济周期，慢慢变富？
如果我是老张,我会关掉那个让我心惊肉跳的行情软件，该吃吃，该喝喝，因为我知道，只要这艘船的引擎修好了，方向对了，它终究会驶向下一片蓝海，而我们要做的，就是给它一点时间，也给自己一点耐心。
601318 中国平安，也许不再是那个少年的意气风发，但它正在进化成一个更成熟的智者，在这个位置，我看多它的未来，更看多中国中产阶级对财富和健康管理的刚需。
这就是我今天的分享,希望能给你带来一些不一样的思考，咱们评论区见。
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