联赢激光股票深度剖析，在新能源的浪潮里，它是卖铲子的隐形冠军吗？

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场里摸爬滚打多年的财经观察员，我们不聊那些虚无缥缈的概念，也不去追那些已经被炒上天的热门赛道，我们把目光聚焦到一家非常硬核、但又常常被普通投资者忽略的公司——联赢激光。

提到激光,大家脑海里浮现的可能是《星球大战》里的光剑，或者是科幻电影里的切割机，但在现实的投资世界里，激光技术，尤其是精密激光焊接，是现代制造业的“针线”，而联赢激光，就是那个手里拿着“金针线”，在新能源这个巨大的舞台上，默默缝制着财富的人。

今天这篇文章,我想和大家坐下来，像喝下午茶一样，好好聊聊联赢激光股票（688518.SH），我们要剥开它枯燥的财报，看看它的生意逻辑，聊聊它的风险，最重要的是，在当前这个波动剧烈的市场里，它到底值不值得我们放进自己的篮子里？

从生活中的“小确幸”看联赢激光的大生意

为了让大家对这家公司有个感性的认识,我们先不讲K线图，来讲讲生活中的场景。

想象一下,你刚提了一辆崭新的新能源汽车，当你坐在驾驶座，踩下电门，那种瞬间爆发的扭矩和安静的推背感，是不是让你觉得很爽？但你有没有想过，驱动这辆车的几百公斤电池，是怎么做出来的？

动力电池,也就是我们常说的锂电池，它就像是一个个充满了能量的“小炸弹”，要把这些“小炸弹”组装在一起，既要保证能量传输通畅，又要保证它们绝对不会漏液、短路甚至爆炸，这时候，传统的螺丝和胶水就不行了，必须用到激光焊接。

激光焊接,说白了就是用高能量的激光束，把金属瞬间熔化再连接起来，这活儿看着简单，其实难如登天，焊得太深，把电池刺穿了，那就报废了；焊得太浅，接触不良，车子开着开着就趴窝了。

这就是联赢激光的看家本领,在动力电池领域，联赢激光就像是那个拥有“独门绣技”的裁缝，宁德时代、比亚迪、国轩高科这些巨头，之所以能造出那么牛的电池，背后离不开联赢激光这样的设备商在支撑。

我个人一直有一个观点： 投资股票，很多时候就是投“不可替代性”，在精密激光焊接这个细分领域，联赢激光在国内的地位是相当稳固的，这种“隐形冠军”的特质，往往比那些大而全的公司更有韧性。

“卖铲子”的生意经：依附巨头的双刃剑

在投资圈里,我们常说，在淘金热里，最稳赚不赔的往往不是挖金子的人，而是卖铲子的人，新能源行业就是那场淘金热，车企和电池厂是挖金子的，而联赢激光，就是那个站在旁边卖铲子（激光焊接设备）的人。

从联赢激光的营收结构来看,动力电池行业占据了绝对的大头，这既是它的优势，也是它最大的风险点。

我们先说优势。 过去几年，新能源汽车的爆发式增长，带动了动力电池厂商疯狂的扩产，你要建新工厂，你就要买新设备，联赢激光作为行业龙头，订单自然是接到手软，这种“傍大款”的策略，让它在行业上行期享受到了巨大的红利，这就好比你是专门给米其林三星餐厅供应顶级松露的供应商，只要餐厅生意好，你的日子就差不了。

这里我要泼一盆冷水。 “傍大款”是有代价的，这就是我常说的“双刃剑”效应。

当行业进入下行周期,或者像最近这一两年，动力电池行业出现了产能过剩的担忧，巨头们开始缩减资本开支，不再疯狂建厂了，那联赢激光的订单就会受到直接冲击。

举个具体的例子,就像前几年的房地产装修市场，当房子卖得好，装修公司、卖瓷砖的、卖橱柜的都赚翻了；一旦房子卖不动，最先感受到寒气的就是这些下游的供应商，联赢激光现在就面临着类似的考验。

我的个人观点是： 联赢激光目前正处于一个“阵痛期”，市场对新能源增速放缓的担忧，已经充分反映在了它的股价波动上，我们不能因此就否定它的长期价值，为什么？因为“电动化”的大趋势并没有结束，只是从“疯长”变成了“慢长”，只要电池还在生产，就需要焊接设备，而且随着电池技术的迭代（比如从磷酸铁锂到4680大圆柱电池），对焊接精度的要求反而更高了，这恰恰是联赢激光的技术护城河。

技术的护城河：不仅仅是“焊铁”那么简单

很多散户朋友看制造业,觉得就是一堆铁疙瘩，没什么技术含量，其实不然，联赢激光能在激烈的市场竞争中活下来，并且拿到宁德时代这种“挑剔客户”的大单，靠的是真功夫。

这里我要特别提到一个技术点：焊接过程中的实时监控。

大家可能不知道,在焊接电池极薄铝箔或铜箔时，哪怕是一粒灰尘大小的气孔或裂纹，都可能导致整个电池包报废，联赢激光厉害的地方在于，它不仅把铁焊上了，还能在焊接的同时，通过传感器实时监测焊缝的质量，这就像是一个外科医生，一边做手术，一边盯着心电图，随时调整手术刀的角度。

这种“自动化+智能化”的能力，是联赢激光区别于普通低端设备商的关键。

联赢激光并没有把鸡蛋完全放在动力电池这一个篮子里,它们也在积极拓展汽车制造、消费电子、甚至氢能电池领域。

生活实例： 比如你用的智能手机，里面的摄像头模组、指纹识别模块，那些微小的零件组装，很多都需要高精度的激光焊接，再比如，未来可能普及的氢燃料电池，它的双极板焊接难度极高，也是联赢激光正在攻克的领域。

我的看法是： 联赢激光正在从一个单纯的“新能源设备商”，向一个更广泛的“精密制造解决方案提供商”转型，虽然目前营收占比还不大，但这就像是在地里种下的新种子，一旦发芽，就能提供新的增长曲线，对于投资者来说，我们不仅要看它现在赚多少钱，还要看它未来有没有赚钱的新路子。

财务报表里的“秘密”：高增长下的隐忧

看完了业务逻辑,我们得把袖子撸起来，看看它的“账本”，毕竟，投资最终还是要回归到真金白银的盈利能力上。

翻看联赢激光过去的财报,你会发现它的营收增长非常迅猛，这是典型的成长股特征，如果你仔细看，会发现两个比较明显的特点：

第一,应收账款高。 这是制造业，尤其是To B（面向企业）生意的通病，你把设备卖给电池大厂，人家不会立刻给你结清几千万的货款，通常会有几个月甚至更长的账期，这就导致联赢激光的账面上，有很多“白条”。

这里我要发表一个比较犀利的观点： 对于联赢激光这种体量的公司，应收账款高虽然是个风险，但某种程度上也是一种“信用背书”，为什么？因为它的欠款大头都是宁德时代、比亚迪这些行业巨头，这些公司虽然付款慢，但倒闭的风险极低，如果它的客户都是那些不知名的小作坊，那我才真的要担心坏账风险了，这并不代表我们可以忽视现金流，在行业下行期，现金流就是企业的命脉，这一点我们必须时刻警惕。

第二,毛利率的波动。 随着竞争的加剧，以及下游客户拼命压价，激光设备行业的毛利率面临着压力，这也是为什么联赢激光一直在强调“降本增效”。

我的建议是： 大家在关注联赢激光利润增长的同时，一定要多看一眼它的“经营性现金流”，如果利润在涨，但现金流一直在流出，那说明公司赚的都是“纸面富贵”，这种增长是不可持续的，反之，如果现金流能转正，那说明公司的经营质量在提高。