10.25元，继峰股份的沉默与爆发——从昨天收盘价看汽车零部件的生存法则

昨天，当收盘的钟声敲响，屏幕上跳动定格的数字是10.25元，这就是继峰股份（603997）昨天的收盘价。

在这个数字背后，不仅仅是一个简单的交易结果，更是无数投资者焦虑、期待与博弈的缩影，10.25元，说高不高，说低也不低，它恰好卡在一个让多空双方都感到些许尴尬的位置：对于坚守多年的老股东来说，这个价格或许还带着一丝“解套”的渴望；而对于在这个位置新进场的资金来说，他们赌的则是这家从宁波走向世界的汽车零部件巨头,能否在激烈的内卷中杀出一条血路。

我想抛开那些枯燥的财务报表和K线图，用更接地气、更具生活气息的方式，和大家聊聊这10.25元背后的继峰股份,以及它所处的这个充满硝烟的汽车江湖。

10.25元：市场给出的“情绪定价”

我们要明白，昨天的收盘价10.25元,到底意味着什么？

在A股市场，价格往往是情绪的直接投射，继峰股份目前的总市值在百亿级别，这在动辄千亿市值的整车厂面前似乎不起眼，但在零部件领域，它却是一个举足轻重的角色，10.25元并没有让股价处于历史的高位，这说明市场目前对它的态度是“谨慎的”。

为什么谨慎？这就好比我们去菜市场买菜，继峰股份曾经是那个摊位上最靓的仔，因为它做了一件惊天动地的大事——收购了德国的百年企业Grammer（格拉默），这本该是一个“咸鱼翻身”或者“鲤鱼跃龙门”的故事，但资本市场的逻辑有时候很残酷：并购带来的不仅是技术,还有巨额的商誉和整合的风险。

这就好比一个普通家庭突然通过贷款买下了一栋豪宅，邻居们（投资者）在羡慕的同时，也会在心里打鼓：“这房贷利息还得过来吗？这豪宅的维护费交得起吗？”

25元的定价，很大程度上包含了市场对这种不确定性的一种折价，大家都在看，继峰能不能真正消化掉格拉默，能不能把德国的技术和中国的成本优势完美结合起来，如果整合顺利，这个价格就是低估值洼地；如果整合出了岔子,那这个价格可能还包含了水分。

从“商用车霸主”到“座舱体验官”：我们身边的继峰

很多人可能没听过继峰股份,但你的生活里可能处处都有它的影子。

这就引出了我想分享的第一个生活实例，不知道大家有没有发现，现在的汽车越来越不像交通工具，而更像是一个“移动的起居室”？以前我们买车看发动机、看变速箱，现在年轻人买车，第一眼往往看的是内饰，看的是座椅舒不舒服，有没有按摩功能,屏幕大不大。

继峰股份，做的就是这“一亩三分地”的生意。

想象一下，你刚刚提了一辆心仪的新能源车，周末，你带着全家去郊游，开了两百公里，你并没有感到腰酸背痛，因为主驾的座椅拥有极佳的支撑性和电动调节功能；孩子在后排玩得不亦乐乎,因为中控台的设计既安全又有趣。

这时候，你享受的“舒适感”,很有可能就出自继峰股份之手。

继峰起家于商用车座椅，也就是我们常见的大客车、卡车的座椅，那是它的老本行，是它的“现金奶牛”，但它的野心不止于此，通过收购格拉默，它强势切入乘用车领域，特别是头枕、扶手、中控系统以及座椅骨架。

这就像是一个做盒饭起家的老板，突然收购了一家米其林三星餐厅的供应链，原本只给卡车司机做硬座，现在要给豪车老板做真皮按摩椅，这种跨度是巨大的,也是充满挑战的。

昨天的收盘价10.25元，其实也是在给这次“转型”打分，市场在问：继峰真的能造出让消费者买单的高端座椅吗？

跨国婚姻的“磨合期”：德国工艺与中国速度

谈到继峰，就绕不开那场著名的跨国并购——收购Grammer，这不仅仅是一次商业行为，更像是一场复杂的“跨国婚姻”。

这里我想讲一个身边朋友的故事，我的朋友老张，在一家跨国企业做HR总监，他常跟我抱怨，说中外合资企业最难管的不是技术，而是“文化时差”，德国人严谨、刻板，讲究流程；中国人灵活、高效,讲究结果。

继峰面临的正是这个问题，Grammer作为一家德国老牌企业，有着深厚的底蕴，但也染上了“大企业病”——成本高、反应慢，而继峰作为中国民营企业，最大的优势就是“快”和“省”。

如何把这两者捏合在一起？这就是继峰管理层每天都在面对的考题。

如果继峰成功了，它就能实现“降维打击”：用德国的设计和品牌，用中国的制造和成本，去抢占全球市场，这想想都让人兴奋，但如果失败了，就会变成“消化不良”,巨额的商誉减值会像定时炸弹一样随时引爆。

目前的股价10.25元，反映出的正是市场对这段“婚姻”处于“观察期”的心态，投资者们像围观的亲戚，既希望他们过得好,又怕他们天天吵架。

汽车行业的“内卷”与零部件企业的痛

我们再往大了看，继峰的股价表现,也离不开整个汽车行业的大环境。

现在的汽车圈，用“惨烈”来形容一点也不为过，整车厂打价格战打得头破血流，特斯拉一降价，比亚迪跟着跟进，其他车企被迫应战，这种压力，会顺着产业链层层传导,最后全部压在零部件企业身上。

这就好比我们去商场买衣服，商场（整车厂）为了吸引客流，天天搞“全场五折”的活动，那商场里的品牌专柜（零部件企业）怎么办？商场经理会找专柜老板谈话：“你看，我都亏本赚吆喝了，你也得降点供货价吧，不然我就换别家了。”

继峰股份就面临着这种“两头受气”的局面，上游是钢材、塑料等原材料价格的波动,下游是整车厂无休止的降本压力。

这就引出了我的第二个生活实例，我楼下有一家做了十年的五金加工厂，老板老李最近愁眉苦脸，因为他的大客户——一家做家电的企业，要求今年供货价格必须下调5%，老李算了一笔账，原材料涨了3%，人工涨了2%，如果再降价5%，这一年就白干了，甚至还要亏本，但不接单吧，工人工资发不出；接了吧,就是饮鸩止渴。

继峰作为行业龙头，虽然比老李的五金厂抗风险能力强得多，但逻辑是一样的，在10.25元这个价格上，市场其实也在担心：继峰的毛利率还能维持住吗？它的利润空间会不会被整车厂不断挤压？

个人观点：在“看不见的地方”寻找确定性

说了这么多，最后我想谈谈我对继峰股份以及这10.25元收盘价的个人看法。

我认为市场对于继峰的担忧是有道理的，但可能有些过度悲观了，投资往往就是这样，当大家都看不清未来的时候,反而会出现机会。

我看好继峰的逻辑，主要基于以下三点“看不见”的确定性：

第一，单车价值量的提升是确定的。 不管汽车怎么变，是烧油的还是用电的，是有人开的还是自动驾驶的，只要它还是个车，就需要座椅，需要内饰，随着智能化的发展，座椅集成的功能越来越多（比如加热、通风、按摩、位置记忆），这就导致单个座椅的价值量在不断提升，这就好比以前我们买个手机只为了通话，现在买个手机是为了摄影、游戏、社交，虽然手机总量增长变慢了，但我们在手机上的花费反而变多了，继峰深耕的领域,是一个随着消费升级而不断扩容的赛道。

第二，国产替代的趋势是不可逆的。 以前奔驰、宝马这些豪车，内饰、座椅基本都是指定德国、日本的供应商，但现在，为了追求性价比和响应速度，越来越多的外资品牌开始尝试中国本土的优质供应商，继峰有了Grammer这块金字招牌作为敲门砖，再配合中国本土的制造能力，完全有能力从博世、李尔这些国际巨头嘴里抢肉吃，这种“抢食”的能力,是支撑其市值的重要逻辑。

第三，管理层的野心与执行力。 观察继峰这么多年，我能感受到这家宁波企业身上特有的那种“浙商精神”——务实、敢闯，当年敢蛇吞象收购Grammer，本身就说明了管理层的魄力，而在收购后的这几年，虽然经历了波折，但我们也看到了Grammer业绩的逐步修复，这种在逆境中求生存、求发展的能力,是很多国企和纯外企所不具备的。