002507股票，涪陵榨菜，不仅是佐餐小菜，更是你投资组合里的经济晴雨表

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场里摸爬滚打多年的财经观察员。

今天我们要聊的这只股票,代码是002507，看到这个代码，很多老股民可能会会心一笑，脑海里浮现出那个红白相间的包装袋，还有那句经典的广告词——“中国榨菜数涪陵，涪陵榨菜数乌江”，没错，今天我们要深扒的，就是国民级佐餐小菜——涪陵榨菜。

在开始之前,我想请大家回想一下这样一个生活场景：

这大概是无数个加班深夜的真实写照： 此时已经是晚上十一点，你的肚子咕咕叫，但是外卖已经停运，或者你根本不想等，你从办公室的抽屉角落里摸出一桶泡面，用开水冲泡，在等待那三分钟的无聊时间里，你鬼使神差地又撕开了一小包乌江榨菜，倒进面碗里，那一刻，随着热气腾腾的香味飘出，原本寡淡的泡面瞬间有了灵魂，你咬了一口脆爽的榨菜，疲惫感似乎都随着那股咸鲜味消散了一半。

这就是涪陵榨菜,它不仅仅是一包售价两三块钱的食品，它更是中国老百姓餐桌上最顽固的刚需之一，作为投资者的我们，不能只看味道，更要看味道背后的生意逻辑，002507这只股票，究竟是值得长期持有的“现金奶牛”，还是已经触碰到天花板的“夕阳产业”？我就用最接地气的方式，和大家聊聊我的看法。

“榨菜指数”与消费降级的悖论

在财经圈里,有一个很有趣的词叫“榨菜指数”，这原本是国家发改委用来解释农民工流动趋势的一个非正式指标，逻辑很简单：当榨菜销量在全国范围内急剧上升时，说明大量农民工从沿海发达地区回流到了中西部地区，因为他们在工厂里吃食堂或外卖的机会少了，回家做饭带饭的机会多了，自然需要佐餐的小菜。

但近几年,这个指数被赋予了新的含义——消费降级。

我有一次去超市逛货架,站在调味品区观察了半个小时，我发现一个很有意思的现象：当年轻人在挑选零食或者佐餐食品时，对于价格极其敏感，以前大家可能随手就拿一包进口的薯片或者昂贵的坚果，但现在，很多人会犹豫，最后拿走几包榨菜或者辣条。

这就是002507涪陵榨菜这几年被市场疯狂炒作的逻辑之一：在经济不确定性增加的时候，老百姓虽然吃不起太好的大鱼大肉，但“口腹之欲”是不能降级的。 既然正餐的预算被压缩了，那么为了把白粥、面条吃得下去，几块钱一包的榨菜就成了性价比最高的替代品。

我的个人观点是： 这种“消费降级红利”是真实存在的，但它是把双刃剑，涪陵榨菜确实受益于此，它的业绩在过去几年保持得相当不错，甚至被称为“酱菜界的茅台”，我们不能忽视一个事实，那就是这种红利是有天花板的，大家再怎么省，也不可能一日三餐顿顿吃榨菜，当这种替代效应达到极致后，增长的瓶颈就会立刻显现出来。

毛利率堪比茅台，这生意到底有多暴利？

说到涪陵榨菜,不得不提它的财务数据，很多刚入市的朋友看到“卖咸菜”的，第一反应是：这能赚几个钱？毛利率肯定很低吧？

大错特错。

如果你翻开002507的财报,你会被它的毛利率吓一跳，这几年，涪陵榨菜的毛利率一直维持在50%以上，甚至在某些年份逼近60%，这是什么概念？卖一包2.5元的榨菜，成本可能才1块钱出头，这在食品饮料行业里，绝对是顶级的存在，甚至超过了很多白酒企业。

为什么这么赚钱？

这就得说到它的护城河，涪陵榨菜的主要原料是“青菜头”，这种东西，离开了重庆涪陵那个特定的地理环境，种出来的味道就是不对劲，这就好比茅台离开了赤水河就酿不出那个味儿一样，涪陵榨菜在原料产地有极强的垄断性，再加上“乌江”这个品牌几十年的深耕，在消费者心智里，几乎等同于“榨菜”这个品类本身。

我有一个做餐饮生意的朋友,曾经想自己腌制萝卜干作为餐厅的赠品，他跟我抱怨：“原材料太便宜了，萝卜几分钱一斤，但是人工、腌制时间、仓储、损耗，算下来比直接买成品还贵。”

这就是涪陵榨菜的威力,它把复杂的腌制工业化、标准化了，利用规模效应把成本压到了极致，同时利用品牌溢价把价格抬了上去。

对此，我的看法是： 这种高毛利虽然诱人，但也意味着它有巨大的提价空间，涪陵榨菜在过去十年里，几乎每隔一两年就会提一次价，从最初的5毛钱一包，涨到现在的主力产品2-3元，涨幅惊人，这种“小步快跑”的提价策略，是它维持高利润的法宝，正如我在前文所说，价格总有天花板，当一包榨菜卖到5块钱、10块钱的时候，消费者还会买单吗？这是悬在002507头顶的达摩克利斯之剑。

增长的烦恼：销量停滞后的突围

虽然002507的财报依然亮眼,但如果你仔细拆解它的营收结构，会发现一个隐忧：销量的增长速度正在放缓，甚至停滞。

以前它的增长是“量价齐升”，既卖得更多，又卖得更贵，更多是靠“提价”在硬撑营收。

为了解决这个问题,涪陵榨菜也不是没想过办法，他们开始做“脆口”系列，试图切入休闲零食赛道；他们收购了豆瓣酱公司，试图拓展佐餐酱品类。

这就好比一个原本卖煎饼果子的摊主,发现煎饼卖不动了，开始旁边卖起了烤冷面和关东煮。

这里有一个非常现实的生活实例,我家里有个零食柜，专门给孩子放零食，我发现，虽然孩子偶尔会吃几口脆口榨菜，但更多的时候，他们伸手拿的是薯片、海苔或者巧克力，对于年轻人来说，榨菜依然是一个带有“重油重盐”、“不健康”标签的食品，在健康饮食观念日益普及的今天，父母会限制孩子吃太多腌制食品。

我个人认为： 涪陵榨菜试图切入休闲零食领域的动作，目前来看只能说是“有起色，但未大成”，它的品牌基因太强了，强到大家一看到它就觉得是“下饭的”，很难把它转化成“没事嚼嚼的”，这种品牌认知的锁定，既是它的资产，也是它的负债，002507未来的增长点，绝不能只指望榨菜卖得更多，而必须看它在酱类、休闲零食品类上能不能真正再造一个“乌江”。