在这个信息爆炸、股市起伏不定的时代,大家手里有点闲钱,总想找个既能睡得着觉,又能跑赢通胀的地方,不少朋友私信问我:“久远银海怎么样?这票我能不能拿?”看着代码002777,很多散户的第一反应可能是:“没听过,干啥的?”或者是:“哦,好像是个做医疗IT的,是不是太传统了?”
说实话,当我第一次深入研究久远银海的时候,我的心情也经历了一个从“平平无奇”到“原来如此”的过程,这就好比相亲,乍一看觉得对方是个老实巴交的公务员(传统IT服务商),聊深了才发现人家家里其实藏着几座金矿(数据要素)。
咱们就撇开那些晦涩难懂的K线图和财务报表的数字堆砌,像老朋友喝茶聊天一样,好好掰扯掰扯久远银海这家公司,它到底值不值得我们在这个充满不确定性的市场里,给它留一个位置?
它到底是干嘛的?别被“软件公司”的标签骗了
咱们得搞清楚久远银海的老本行,很多券商研报喜欢用一大堆术语来包装它,什么“智慧医疗”、“民生信息化”,说人话就是:它是帮政府管医保、帮医院管病历、帮社保局管养老金的。
这就好比你去医院看病,以前是用手工本子划价,现在都是电脑刷卡结算,这背后跑的系统,很大一部分就是久远银海开发的,再比如,你退休了去领养老金,那个社保系统,也是他们的业务范畴。
这里我要讲一个真实的生活实例。
前两年,我陪家里老人去西部某省的三甲医院看病,那时候正好赶上国家推行医保异地直接结算的政策,以前我们在老家看病,去外地还得跑断腿报销,现在只要插上社保卡,窗口啪啪一敲,该报销的直接扣除了,我当时就好奇,问那个窗口的工作人员:“这系统还挺快,哪家做的?”工作人员随口回了一句:“好像是叫久远银海吧,省里统一换的。”
那一刻,我对这家公司的印象分直接拉满,为什么?因为它的业务粘性太强了。
我的个人观点是: 很多人把久远银海看作普通的软件外包公司,觉得技术含量不高,随时会被替代,这是大错特错的,久远银海做的不是To C的生意,不是做个APP没人用你就死掉了,它做的是To G(政府)和To B(医院)的生意,一旦它的系统植入了一家医院的医保结算核心,或者接管了一个地级市的社保系统,想要替换掉它的成本是天文数字,这就像是你家房子的地基,一旦打好了,你装修的时候会随便把地基挖出来换一家吗?不会,这种极高的替换成本,就是它最宽的护城河。
财报里的“隐痛”:应收账款,那个让人又爱又恨的“白条”
光有护城河还不够,咱们得看看这家公司的身体底子怎么样,翻开久远银海的财报,你会发现一个很典型的现象:营收每年都在稳步增长,利润也还凑合,应收账款”这一项,往往高得吓人。
这是什么意思呢?简单说,就是久远银海把活儿干完了,系统交付了,但是钱还没收回来,打了一张“白条”在手里。
这在做政府生意的公司里太常见了,大家都知道,政府项目的审批流程长,拨款速度慢,尤其是最近几年,地方财政压力大,很多IT项目的回款周期被拉长了。
再举个例子。
想象一下,你是个开装修公司的,接了个给政府办公楼装修的大单子,你垫资买了材料,工人工资也发了,活儿干得漂漂亮亮,验收也过了,但是财务那边告诉你:“今年预算有点紧,这笔款项咱们先挂账,明年一季度再拨给你。”这时候你怎么办?你只能等着,你的账面上明明有利润,但手里没现金。
久远银海面临的就是同样的困境,很多投资者看到它的应收账款高,吓得赶紧跑,觉得这公司现金流要断了。
但我对此有不同的看法。 我认为,对于久远银海这种属性的国企背景(中国工程物理研究院旗下)应收账款高虽然是个痛点,但风险相对可控,这就好比是张三欠你钱和李四欠你钱,性质是不一样的,久远银海的“债主”主要是各地的医保局、人社局,这属于“金边债券”,虽然还得慢,但赖账的概率极低,在当前的宏观环境下,这确实会压制股价的估值,因为它影响到了利润的含金量,但这并不影响其业务逻辑的成立,我们在投资的时候,其实是在赌它未来的现金流会随着财政状况的好转而改善,这更像是一个时间换空间的游戏。
真正的“核武器”:数据要素时代的隐形冠军
如果说前面的内容还是在讲“过去”和“,那么接下来我们要聊的,才是久远银海真正的未来,也是它最性感的地方——数据要素。
最近两年,国家层面提得最多的概念之一就是“数据要素”,要把数据变成像土地、劳动力一样的资产,可以入表,可以交易,而在所有数据中,医疗健康数据和社保数据,是含金量最高、隐私性最强、也是最敏感的数据。
谁手里有这些数据?久远银海手里有。
它服务了全国数万家定点医疗机构,覆盖了数亿人口的医保档案,这些数据不仅仅是名字和身份证号,更包含了你的就诊记录、用药习惯、慢病管理情况等等。
让我们畅想一个未来的生活实例。
在不久的将来,如果数据要素市场完全打通,久远银海手里掌握的脱敏医疗数据,就能发挥巨大的价值,一家药企要研发一款治疗高血压的新药,以前需要花大价钱去搞临床试验,去招募病人,它可以通过合法的数据交易平台,向久远银海购买“高血压患者在不同治疗路径下的康复数据模型”,这不仅加快了药企的研发速度,也让久远银海手里的“数据废矿”变成了“数据金矿”。
又或者,在商业保险领域,以前你买重疾险,保险公司为了防止骗保,调查你的既往病史非常困难,在授权的前提下,保险公司可以实时调取你的医保诊疗数据进行精准核保,这种服务,保险公司是愿意付费的。
我的个人观点非常鲜明: 目前市场对久远银海的估值,很大程度上还停留在“系统集成商”的层面,给它的是20倍、30倍的市盈率,但实际上,它手握核心数据资产,具备“数据运营商”的潜质,一旦数据要素的政策落地变现,它的估值逻辑将发生根本性的逆转,这就像是你买了一只下蛋的母鸡,大家现在只按鸡肉的价格给你算钱,却忘了这只鸡未来能下金蛋,这就是所谓的“预期差”。
行业竞争与DRG/DIP改革:是挑战也是机遇
投资不能只听好话,风险也得看清,在医疗IT领域,竞争也是存在的,卫宁健康、创业慧康这些对手也是实力不俗,久远银海之所以能稳坐西南地区的头把交椅,并在全国占有一席之地,靠的是它的“中物院”背景和深耕医保多年的积淀。
国家正在大力推行DRG(按疾病诊断相关分组)和DIP(按病种分值付费)的医保支付改革,这听起来很拗口,简单说就是以前医院看病是按项目收费(开多少药收多少钱),现在改成“一口价”打包收费(治好这个感冒,医保局就给医院这么多钱,医院自己看着办)。
这对医院的信息化系统提出了极高的要求,医院必须有一套非常精细化的系统来计算成本、控制费用,否则就要赔钱。
这里又有一个生活化的类比。
这就好比以前大家吃自助餐,是按人头收费,你吃多少餐厅不管,现在改成了一种奇怪的规则:你点一桌子菜,不管你吃没吃完,餐厅先给你估个价,比如100块,如果你通过精打细算,用80块的食材做出了这桌菜,你就赚了20块;如果你浪费了,用了120块的食材,那你就亏了20块。
在这个改革过程中,医院对IT系统的依赖度直线上升,谁的系统算得准、算得快,医院就买谁的,久远银海在医保端的优势,使得它在帮助医院适应这套规则时,有着天然的信息不对称优势,毕竟,规则制定者(医保局)的系统是久远银海做的,你医院要想跟规则对接顺畅,是不是用同一家厂商的系统会更省心?
我认为, DRG/DIP改革虽然短期内让医院IT投入压力增大,导致部分项目延期,但从长期看,它是久远银海这样的头部厂商的“吸星大法”,它会倒逼小型的、技术落后的IT厂商出局,市场份额进一步向头部集中。
能不能买?给投资者的真心话
说了这么多,回到最初的问题:“久远银海怎么样?”
如果要用一句话总结:它是一只披着传统外衣的成长股,一只被低估的数据要素概念股。
它没有AI算力那样动辄翻倍的爆发力,它的股价走势往往也是“慢牛”形态,涨起来磨磨唧唧,跌起来倒是挺干脆,这非常符合它“医保管家”的性格——稳,但是有点闷。
对于不同类型的投资者,我的建议如下:
- 如果你是激进的短线交易者: 久远银海可能不适合你,它的股性不够活跃,除非遇到“数据要素”这种全市场级别的板块大爆发,否则很难在几天内给你带来超额收益,你需要的是那种能上天的妖股,而久远银海是那种每天在田里耕地的老黄牛。
- 如果你是稳健的中长线投资者: 久远银海值得你重点跟踪,现在的股价,其实已经消化了相当一部分关于回款难、增长放缓的利空,你是在用买“系统集成商”的价格,买入一个未来可能成为“医疗数据运营商”的标的,这就像是在赌场里,你发现了一个赔率非常有利的桌子。
- 关于入场时机: 别追高,这种票很难连续涨停,通常在回踩均线或者大盘调整导致错杀的时候,是很好的上车机会,把它当成你资产配置里的“压舱石”,每年拿点分红,赌一个数据资产重估的未来,心态会好很多。
最后发表一点感性的看法。
在这个浮躁的金融圈,我们太容易被各种风口迷了双眼,今天炒元宇宙,明天炒室温超导,但真正能穿越周期的,往往是那些在实体经济中扎得最深、做着最苦最累活儿的公司,久远银海就是这样一个存在,它没有那么多花哨的故事,只有一行行代码、一个个枯燥的医保窗口,守护着老百姓的看病钱和养老钱。
但我相信,在这个数字化转型的时代,守护者终将获得回报,当数据成为新时代的石油,久远银海手里握着的,不仅仅是代码,而是开启未来医疗价值大门的钥匙。
久远银海怎么样?我觉得,它是一瓶需要慢慢品的好酒,入口虽不浓烈,但回味悠长,如果你有耐心,不妨陪它走一段。



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