002013中航机电，消失的代码背后，是万亿级机载赛道的重生

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场里摸爬滚打多年的财经观察员。

今天咱们来聊一个非常有意思,但也让很多老股民感到唏嘘的话题——002013，中航机电。

如果你现在打开炒股软件,输入“002013”，可能已经找不到这个曾经响当当的名字了，它已经完成了历史使命，通过换股吸收合并的方式，正式退市，并入了“中航机载”（中航机载系统股份有限公司，虽然新公司还没独立上市代码，但它是中航电子600372整合后的核心实体）。

但这并不意味着002013的故事就此终结,相反，它的消失，恰恰是中国军工资产证券化进程中一个里程碑式的节点，我就想以002013为切入点，和大家聊聊这只股票背后的投资逻辑、那些年我们错过的机会，以及在这个充满不确定性的时代，为什么军工机电赛道依然值得我们深情凝视。

那个曾经让我们“又爱又恨”的002013

咱们先把时钟拨回几年前,那时候的中航机电，是A股市场上绝对的“航空机电龙头”。

很多朋友问我：“老李，到底什么是机电？听起来不如发动机、雷达那么高大上啊。”

这里我要给大家举一个非常生活化的例子。

如果把一架战斗机比作一个成年男子：

发动机是他的心脏，提供动力；
雷达是他的眼睛和耳朵，负责感知；
航电系统是他的大脑，负责思考；
而机电系统，就是他的神经系统、肌肉系统和循环系统。

你想想,一个人能不能打仗，光有聪明的大脑和强壮的心脏够吗？不够，如果他的肌肉收缩不灵活（液压系统），体温调节不过来（环控系统），血液输送不到位（燃油系统），那他照样是个废人。

中航机电干的就是这个活儿,它包括了液压、燃油、环控、电源、二次电源、悬挂发射等十几个子系统，在一架先进的战机上，机电系统的价值占比虽然不如发动机那么夸张，但也达到了15%到20%左右，而且随着战机越来越先进，自动化程度越高，机电系统的复杂度和价值量反而是提升的。

我的个人观点是： 过去市场往往低估了机电系统的技术壁垒，大家总觉得造发动机难，觉得搞雷达难，觉得“机电”就是拧螺丝、装管子，这其实是一个巨大的误区，现代战机的机电系统要求在极端的高温、高压、高过载环境下稳定工作，其容错率几乎为零，这可不是你家里装修的水电改造能比的，这是顶级的精密制造与系统集成的艺术。

“体外培养”的资本魔术

聊002013,就绕不开它最著名的资本运作模式——“体外培养，资产注入”。

这曾是中航系最经典的剧本,也是让无数中长线投资者最为着迷的地方。

就是集团公司（中航工业）先把好的资产放在上市公司体外孵化，等这块资产成熟了、盈利了，再通过定增的方式卖给上市公司，从而增厚每股收益（EPS），推高股价。

这就好比咱们养孩子。有些公司是自己生自己养，从小拉扯大，过程很累，还容易拖累业绩（这就是内生增长）。而中航机电走的是“领养成熟孩子”的路子，大股东在外面把孩子养得白白胖胖，考上了大学，然后过继给你，你啥心没操，家里突然多了一个能干活的人，家底自然就厚实了。

在过去的十年里,002013先后进行了多次重大的资产注入，把庆安集团、陕航电气、郑飞集团等优质资产收入囊中，每一次资产注入的预期落地，往往都会带来一波可观的行情。

这里我必须发表一个犀利的观点： 这种“体外培养”模式，在特定的历史时期（军工资产证券化率较低时）是神技，它让上市公司能够规避早期研发的风险，享受成熟资产的红利，这也养成了一种“依赖症”，对于投资者来说，咱们不是在赌公司的管理能力，而是在赌大股东的“良心”和“注资节奏”。

这就像是你去赌场,你不用自己出钱玩，庄家（大股东）会时不时往你口袋里塞筹码，但问题是，庄家什么时候塞？塞多少？这事儿往往只有天知道，这就导致了002013的股价经常呈现出“长期横盘磨底，突然一波拉升”的“心电图”走势，极其考验投资者的耐心。

为什么002013要“消失”？

2023年,中航电子（600372）吸并中航机电（002013）的消息一出，市场一片哗然，很多人不理解：好好的机电龙头，为什么要被注销？

这正是国家在下一盘大棋。

以前,中航系把“航电”给了中航电子，把“机电”给了中航机电，但在现代战机的设计中，航电和机电的界限越来越模糊，比如综合管理系统，既涉及电子控制，也涉及机械动作，如果两家公司各干各的，不仅容易产生同业竞争，更重要的是，在面对主机厂（比如沈飞、成飞）的时候，话语权不够。

这就好比两个装修队。 一个管强电（航电），一个管弱电（机电），如果业主（主机厂）想要搞一套“全屋智能”，结果两个装修队互相推诿，说“这不归我管”，那这活儿肯定干不好。

国家决定把这两个装修队合并成一个“超级总包”——中航机载。

002013的代码虽然消失了,但它背后的资产并没有消失，反而成为了新巨头的核心支柱，对于原本持有002013的投资者来说，这其实是一次“被动升级”，你原本买的是一个“装修队队长”，现在变成了“建筑工程公司”的股东。

我的看法是： 这次合并，短期看可能会因为换股比例、套利空间等问题产生波动，但长期看，绝对是利好，它解决了中航系内部的内耗问题，提升了系统级的解决方案能力，以后，中航机载就是国内唯一的航空机载系统平台，这种垄断性地位，在A股市场上是极其稀缺的。

军工股的投资逻辑：从“事件驱动”到“基本面成长”

聊完了历史和合并,咱们得回到最现实的问题：现在我们再去看这个板块（中航机载/原中航机电），逻辑变了吗？

过去很多散户买军工,是看新闻，哪儿打仗了，买点；哪儿演习了，买点；两会开完了，买点，这叫“事件驱动”，这种玩法，十赌九输，因为你永远没有内幕消息快，等你冲进去，正好接盘。

以中航机电为代表的这一批核心军工股,在过去五年里，发生了一个质变：它变成了一个可以看业绩、看估值的成长股。

为什么？因为“十四五”期间，军工行业的采购模式发生了根本性逆转——从“十三五”的“任务式、间歇性采购”变成了“十四五”的“梯队式、列装式采购”。

这又是什么意思？咱们还是用生活实例。

以前的模式是“订做衣服”。 军队今年需要100件衣服，找厂家做，做完给钱，明年可能就不做了，厂家（上市公司）的收入这就忽高忽低，今年吃饱，明年饿死。

现在的模式是“交话费”或者“订阅制”。 军队和厂家签了一个长约，不管我今年要不要，我为了产能储备，为了未来五年的换装，我每年都给你下单，而且量是逐年递增的，这就变成了“刚需”。

中航机电作为几乎所有军机的配套商,不管是歼-20、运-20，还是直-20，只要这些主战机型放量生产，中航机电的业绩就会像滚雪球一样，非常稳定地增长。

这里我要强调一个容易被忽视的细节： 除了军品，中航机电在民用领域（C919大飞机、通用航空）也有很深的布局，虽然目前民品收入占比还不大，但这就像是一颗种子，C919一旦进入商业运营爆发期，对于机电系统的需求量是军用机的几十倍，这叫什么？这叫“期权的价值”，你买它，不仅买了现在的军品业绩，还送了一张中国大飞机时代的彩票。