002037股票，被低估的爆破龙头，还是周期轮回下的困兽？

大家好，我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年,见过大风大浪也踩过无数小坑的财经写作者。

今天我们要聊的这只股票，代码是002037，对于很多喜欢追热点、炒科技、搞AI的年轻股民来说，这个代码可能显得有些陌生，甚至有些“土气”，它不属于那种动不动就20cm涨停的炫酷赛道，也没有什么“元宇宙”或者“量子计算”的光环。

002037，它的名字叫久联发展。

这是一家来自贵州的企业，主业听起来甚至有点“硬核”甚至“危险”——民爆器材，通俗点说,就是炸药和爆破服务。

在今天的文章里，我想剥开K线的层层外衣，带大家看看这家企业的里子，我们不谈那些虚头巴脑的指标，而是用生活化的语言，聊聊这家做炸药的公司，到底值不值得我们在这个动荡的市场里,为它停留。

炸药生意：听起来吓人，其实是一门“特许经营”的好买卖

咱们得搞清楚,久联发展到底是干什么的？

很多人一听“炸药”，第一反应是战争或者电影里的场景，但在现实世界里，炸药是基建的“先行官”，你要修路、开矿、挖隧道，甚至是搞水利建设，在坚硬的岩石面前，挖掘机有时候也得认怂，这时候就得靠炸药来“开路”。

这个行业在A股里有个专门的分类，叫“民爆行业”。

这个行业最大的特点是什么？不是技术有多高深，而是门槛极高，你想开个奶茶店，租个店面买点设备就能干；但你想开个炸药厂，对不起，国家有着极其严格的管控，从生产资质到运输资质，再到销售资质,每一张执照都含金量十足。

这就是所谓的“牌照生意”。

久联发展作为贵州民爆的龙头，背靠保利集团（央企背景），手里握着的这些牌照，就是它的护城河，在贵州这个“地无三尺平”的地方，到处都是喀斯特地貌，修路架桥离不开爆破，这就好比你是村里唯一一个会修水车的木匠，虽然大家平时不找你，但一旦要抗旱了,全村人都得求着你。

这就是我看待002037的第一个视角：它是一个拥有区域垄断优势的“隐形冠军”，它的业绩底色，其实是由基建和 mining 的刚需撑起来的。

行业的阵痛与转型：从“卖炸药”到“卖服务”

如果说牌照是久联发展的“铁饭碗”，那么行业的变化就是它面临的“大考”。

过去，民爆企业日子过得挺滋润，生产出来炸药，坐等客户上门拉走，一手交钱一手交货，但现在,逻辑变了。

国家在推“电子雷管”，以前用传统的导火索雷管，现在为了安全和精准，全面推广数码电子雷管，这对行业来说是一次洗牌，技术落后的、产能跟不上的小厂会被淘汰，而像久联发展这样有技术积累的大厂,反而能借机扩大市场份额。

更重要的是，商业模式的转变，现在的久联发展，不满足于只卖“产品”，它在拼命推“一体化服务”。

什么意思呢？

以前它把炸药卖给矿主，赚一次钱。现在它直接给矿主提供“爆破工程服务”，炸药是自己生产的，爆破团队是自己的，甚至后续的矿石运输也能沾点边，这就好比以前你是卖面粉的，现在你直接开了个面包店,甚至还负责把面包送到客户手里。

这种模式的转变，能平抑原材料价格波动带来的风险，你看，硝酸铵（炸药原料）涨价了，单纯卖炸药的利润会被压缩，但如果你是做工程总包的,你可以通过调整服务费来对冲。

在这一点上，我个人是非常看好久联发展这种转型的，这说明管理层没有躺在功劳簿上睡大觉，而是想在这个传统的行当里,榨出更多的油水来。

财报背后的故事：稳字当头，但缺乏惊喜

咱们来聊聊大家最关心的钱。

翻看久联发展过去的财报，你很难看到那种动辄翻倍增长的爆发力，它的业绩曲线，通常是比较平缓的，甚至有时候会因为原材料涨价或者安全事故（虽然极少，但影响大）出现下滑。

这很正常,因为它是个周期股。

周期股的宿命就是：跟着宏观经济的脉搏跳动，经济好，基建猛，矿产品价格高，矿主拼命挖矿，久联发展的生意就好；经济一旦冷下来，基建放缓，矿山停工,它的业绩立马就会反应出来。

这就引出了我的一个核心观点：不要用科技股的估值逻辑去看002037。

如果你指望它像AI概念股那样，一个月翻倍，那你会失望透顶，久联发展更像是一个老派的“收租人”，它的现金流通常比较稳健，分红也还算大方，在市场大跌、人心惶惶的时候，这种有实打实业务、有现金流支撑的股票,往往能给你提供一个不错的避风港。

稳也有稳的坏处，那就是弹性不足，当市场普涨，情绪高涨的时候，这种民爆股往往因为缺乏想象空间，跑输大盘，这就是所谓的“盈亏同源”。

一个真实的生活实例：老张的“守株待兔”

为了让大家更直观地感受这只股票的气质,我给你们讲个我朋友老张的故事。

老张是个开了二十年货运车的老司机，前几年退休了，手里有点闲钱，不想存银行，但又不敢碰那些高风险的妖股，他这人有个特点,就是只信他看得见的东西。

三年前，老张问我：“有没有那种，只要咱们国家还修路、还盖楼，它就不会倒闭的股票？”

我给他推荐了002037。

老张不懂什么KDJ、MACD，他甚至都不怎么看盘，他的逻辑很简单：“我拉货这么多年，不管去哪个矿山，不管修哪条高速，总能看到久联发展的车和穿着他们工装的人，只要这世上还有石头要炸，这公司就有饭吃。”

他在12块钱左右买了进去。

这三年里，大盘起起伏伏，新能源炒翻了天，AI也火了一阵子，老张账户里的其他股票追涨杀跌亏了不少，但这只002037,他一直没动。

去年，因为大宗商品价格波动，加上贵州基建的发力，这只股票给了一波不错的分红，股价也慢慢爬升到了14、15块附近，虽然没让他暴富，但这几年加起来的分红，比他在银行定存强多了,而且晚上睡得着觉。

老张常跟我说：“这股票就像我以前那辆老解放，跑不快，但是只要给油，它就能一直走，而且不出大毛病。”

这个例子非常生动地诠释了002037在投资者心中的定位：它不是那辆能带你飙车的法拉利，它是那辆能陪你跑长途的皮卡。

深度剖析：当前时点，002037值得买吗？

说了这么多好话，咱们也得泼点冷水，作为一个专业的写作者,我不能只报喜不报忧。

站在当前的时点看002037,我们需要关注几个风险点：

区域局限性： 久联发展的大本营在贵州，虽然它也在全国布局，但它的基本盘还是和贵州的经济深度绑定，如果贵州的地方债压力导致基建放缓，或者当地的矿产资源开发遇到瓶颈，它的业绩天花板是很明显的，它不像那些全国性的巨头,可以在这个省不行了立马去那个省补。
安全红线： 做民爆，永远悬着一把剑——安全，一旦发生安全生产事故，面临的不仅是巨额赔偿，更是停业整顿，对于这种重资产行业，停产几个月对利润的打击是毁灭性的，虽然央企管理规范，但概率再小,也是风险。
成长性的迷思： 目前整个民爆行业都在搞并购整合，久联发展虽然在整合，但行业的天花板就在那里，炸药的需求量不是无限增长的，随着环保要求的提高和基建结构的调整，长期看，需求总量可能会维持在一个平稳甚至微降的区间，这就意味着，未来的增长更多靠“吃掉别人”而不是“把蛋糕做大”。

我的个人观点是什么？

我认为，002037目前处于一个“进可攻，退可守”的观察区，但不是重仓出击的最佳击球点。

为什么这么说？

如果你是短线交易者，现在的002037缺乏强有力的催化剂，除非有重大的并购利好或者大宗商品价格暴涨带动矿山开工率激增，否则它很难走出独立的脱离大盘的行情，盘整、磨底可能是它最近的主旋律。

如果你是像老张那样的长线价值投资者，现在的价格并不算贵，但也绝对不到“捡带血筹码”的时候，你可以把它当作一个防御性的配置，用来对冲你账户里那些高风险科技股的波动，指望它发财不现实,指望它守成倒是不错。