688033天准科技，当机器视觉遇上智能驾驶，这只科创板元老还值得期待吗？

大家好,我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年，依然对代码和K线图充满热情的财经写作者。

今天我们要聊的这家公司,代码6开头的，熟悉科创板的朋友一定不陌生，它就是688033，天准科技。

说实话,每次看到688033这个代码，我总会想起2019年那个火热的夏天，那是科创板开市的日子，天准科技作为首批25家挂牌企业之一，那是何等的风光，那时候，大家都在谈论“硬科技”，谈论“中国芯”，谈论“AI”，天准科技带着“机器视觉”的光环，站在了舞台中央。

但时间是最好的过滤器,也是最好的试金石，几年过去了，潮水退去，我们再来看688033，它到底是一家什么样的公司？在如今这个充满了算力焦虑、大模型狂热的市场里，这家做“机器眼睛”的企业，还能不能抓住我们的心？

我想抛开那些枯燥的财务报表（该看的还得看），用更接地气的方式，和大家聊聊我对天准科技的看法，以及它背后那个正在发生的精密世界。

机器视觉：给机器装上“眼睛”

我们得搞清楚,天准科技到底是干嘛的？

很多朋友一听“科技”，一听“AI”，脑子里就是ChatGPT，就是那个能写诗能画画的机器人，但天准科技不一样，它的东西更“硬”，更“实”。

天准科技就是给工业机器装上“眼睛”和“大脑”。

大家试想一下,你手里拿着一台最新款的智能手机，那个屏幕色彩艳丽，没有坏点，玻璃边缘平滑得像丝绸，你知道这是怎么做到的吗？这背后，就有机器视觉的功劳。

在工厂的生产线上,成千上万块屏幕、PCB电路板像流水一样流过，如果靠人眼去盯着看有没有划痕、有没有对齐，估计看半小时人就瞎了，而且还会漏检，这时候，天准科技的设备就派上用场了，它用工业相机拍照，然后用算法分析，告诉机械臂：“这块板子没问题，放过去；那块板子有个灰尘，踢出去。”

这就是机器视觉。

我有一个做制造业的朋友老张,以前就在一家电子厂做质检主管，他常跟我抱怨：“以前最怕的就是苹果的订单，要求太变态了，几十微米的瑕疵，比头发丝还细，人眼根本看不见，只能靠机器。”后来他们厂引进了类似天准科技这样的检测设备，老张的工作从盯着显微镜变成了盯着电脑屏幕上的数据，他跟我说：“这玩意儿虽然贵，但真香，以前一批货里混进去几个次品，被客户退回来，那赔偿金都能买好几台设备了。”

天准科技的核心价值,就在于“精密”，在工业4.0的时代，机器视觉是自动化生产的大脑感官，没有它，所谓的智能制造就是瞎子摸象。

依托巨头，是蜜糖也是砒霜

既然聊到了工业,就不得不提天准科技的一个显著特点：它的大客户策略。

如果你翻开天准科技的招股书或者财报,你会发现一个很明显的现象——它在消费电子领域的客户，集中度非常高，虽然由于保密协议，公司往往不直接点名，但坊间都心照不宣，那个来自大洋彼岸、被咬了一口的科技巨头，以及它庞大的供应链体系（比如苹果产业链上的各大厂），是天准科技重要的收入来源。

这就好比什么呢？好比你是村里最好的木匠，专门给村里的首富盖房子，首富有钱，要求高，给你的工钱也高，只要首富一直盖房子，你的日子就过得非常滋润。

这当然是蜜糖。 因为能进入这种顶级巨头的供应链，本身就是一种技术实力的背书，它的标准就是世界级的，你能满足它，说明你的技术已经站在了行业的金字塔尖，这也是为什么天准科技在PCB检测、FPD（平板显示）检测领域能占据一席之地的原因。

但这往往也是砒霜。

我个人的观点一直很明确：过度依赖单一客户，是投资中最大的“隐形炸弹”之一。

这就好比你的所有鸡蛋都放在了一个金篮子里,虽然篮子是金的，但万一这个金篮子掉在地上呢？或者万一首富决定今年不盖房子，改修游艇了呢？

这几年,消费电子市场其实是在承压的，手机换机周期变长，大家手里的iPhone用了三年都不想换，对于天准科技来说，下游客户如果不扩产，不更新产线，它卖设备给谁呢？

这就是为什么我们在看688033的时候,既要看到它在苹果产业链里的深厚积累，也要看到它在努力“去苹果化”的焦虑和尝试，毕竟，把命运掌握在自己手里，才是一个企业长久生存之道。

转型智能驾驶：一场豪赌还是必由之路？

如果说工业视觉是天准科技的“基本盘”，那么它在智能驾驶领域的布局，就是它的“未来盘”。

这也是我最近几年重新审视688033的一个重要原因,公司并没有固守在工厂检测这一亩三分地上，而是把目光投向了更广阔的汽车赛道。

天准科技在智能驾驶方面主要做两件事：一是智能驾驶域控制器，二是基于纯视觉的感知方案。

这里我得插一句我的个人观察,现在的自动驾驶圈子，分成了两派，一派是“激光雷达派”，觉得激光雷达最安全，看得远，像特斯拉那样纯靠摄像头的太激进了；另一派是“视觉派”，觉得人眼开车也没雷达，只要算法够强，摄像头就能解决所有问题。

天准科技显然是视觉派的坚定拥趸和技术提供者,它收购了德国的MORAI公司，专门做基于纯视觉的自动驾驶仿真测试。

为什么要提仿真测试？

这又是一个很生活化的例子,你考驾照的时候，是不是先在驾校的场地里练倒库、练侧方停车？等你熟练了，教练才敢带你上路，自动驾驶系统也一样，你不能让一个还没学会走路的AI算法直接上街去撞人吧？需要在虚拟环境里，模拟出各种路况、行人、天气，让AI在里面跑个几百万公里。

天准科技就在做这个“模拟器”和“考官”。

对于这个业务,我的看法是：方向绝对正确，但路途异常坎坷。

智能驾驶是未来的确定趋势,这点毋庸置疑，但这个赛道的竞争太惨烈了，上面有特斯拉这种技术霸主，下面有华为、百度这种软件巨头，旁边还有无数创业公司，天准科技作为一个硬件起家的公司，切入到这种需要计算堆叠和软件算法的深水区，挑战非常大。

但我欣赏这种勇气,因为做工业检测，天花板其实是很明显的——全世界的工厂就那么多，设备更新换代也是周期性的，而智能驾驶，是一个万亿级的市场，一旦切进去一块，哪怕只是做域控制器硬件，市场空间也比量尺寸、测划痕要大得多。

财务视角下的“取舍”

说了这么多感性的东西,我们还是得回到数据上，毕竟，我们是在做投资分析。

看天准科技的财报,你会发现一个很有意思的现象：它的毛利率很高，但净利润的波动却不小。

高毛利率说明什么？说明它的产品有技术壁垒，有定价权，在机器视觉领域，能做到这一点的公司不多，这就像你去买奢侈品，爱马仕的毛利率肯定比卖白菜的高，因为品牌和技术在那摆着。

但为什么净利润波动大？这就涉及到我前面提到的“研发投入”。

作为一个科技型公司,天准科技非常舍得在研发上花钱，这就像一个家庭，明明手里有点闲钱，不拿去装修房子也不拿去吃大餐，而是全部花在了孩子的教育补习班上，短期内，你看不到家里的家具变新，也看不到肚子变圆，账面上还紧巴巴的，如果这个孩子将来考上了清华北大，那这笔投入就是值得的。

天准科技每年在研发上的投入占营收的比例非常高,尤其是在智能驾驶相关的算法和硬件上。

这里我要发表一个鲜明的个人观点：对于科创板公司，尤其是硬科技公司，不要过分纠结于短期的净利润爆发。

很多投资者习惯了看白酒、看银行那种稳稳当当的现金流，但科技股的成长逻辑是不同的，它需要经历一个“烧钱-积累-爆发”的过程，如果天准科技为了把利润表做好看，砍掉研发费用，那才是我最担心的时候，因为那就意味着它放弃了未来，开始赚快钱了。

从数据上看,天准科技这几年在PCB、半导体等新领域的营收占比在慢慢提升，这说明它的“去单一客户依赖”策略是在生效的，虽然很慢，但至少在走。

我的投资逻辑：买的是“工匠精神”

写到这里,我想总结一下我对688033天准科技的核心观点。

如果让我用一个词来形容天准科技,那就是“工匠”。

它不是那种满嘴跑火车、讲个PPT就能把股价拉上去十倍的公司，它是一家扎扎实实做精密测量的公司，它的工程师们每天在思考的，可能是如何把测量的精度从1微米提升到0.5微米。

这种公司,在牛市里往往不是最耀眼的明星，因为大家更喜欢听故事，更喜欢看“市梦率”，但在市场冷静下来，或者当制造业真正需要升级的时候，这种公司的价值就会凸显出来。

投资天准科技，实际上是在投资中国制造业的升级红利。

我们总说中国要从“制造大国”走向“制造强国”，靠什么？靠的就是像天准科技这样，能提供高精度检测设备、能帮工厂提升良品率的企业，如果没有这些设备，我们的手机、汽车、芯片，永远只能做中低端。

风险我也必须提示到位：

技术迭代风险： 视觉算法更新极快，如果它的技术路线被淘汰，或者被竞争对手弯道超车，那风险是巨大的。
客户集中风险： 虽然在改善，但大客户打个喷嚏，它还是会感冒。
估值风险： 作为科创板股票，它的估值从来都不便宜，你需要用时间去换空间，如果你是想做短线博弈的，这个票可能并不适合你，因为它没有那么多短期催化剂来让你频繁进出。