医药板块，跌了三年，现在是不是该贪婪的时候了？

大家好,我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年的财经写作者。

今天咱们不聊那些枯燥的K线图,也不去背那些晦涩难懂的财务指标，咱们就坐下来，像老朋友喝茶聊天一样，好好唠唠这个让无数股民又爱又恨的板块——医药。

说实话,最近只要一有朋友聚会，或者是在后台收到私信，问得最多的一个问题就是：“医药都跌成狗了，到底能不能抄底？”

看着大家那一脸愁容,我心里也挺不是滋味的，毕竟，在A股的历史长河里，医药板块曾经是那是当之无愧的“长坡厚雪”，是无数基金经理心中的“白月光”，可这几年，这只“白月光”似乎变成了“朱砂痣”，甚至成了不少人心口上的“一道疤”。

今天这篇文章,我想剥开那些复杂的行业报告，用最接地气的方式，结合咱们现在的生活，聊聊我对医药板块的真实看法。

那个曾经“躺赢”的时代，回不去了

咱们先把时钟拨回到2019年到2020年,那时候的医药板块，简直就是“YYDS”（永远的神），不管你买的是什么药企，只要沾边了创新、沾边了生物科技，股价就像坐了火箭一样往上窜。

那时候我有个邻居,老张，老张是个退休教师，手里有点闲钱，以前只存定期，后来看着周围人都在股市赚钱，他也心动了，2019年，他听了一个所谓“专家”的建议，全仓杀入了一只当时很火的医药基金。

那两年,老张走路都带风，每次在小区花园里碰到我，他都会乐呵呵地跟我炫耀：“哎呀，这医药真是好，人吃五谷杂粮哪有不生病的？买医药就是买国运，你看我这账户，都快翻倍了！那时候的老张，甚至规划好了提前退休去环球旅行的路线。

市场永远是最残酷的老师,它最喜欢在大家最疯狂的时候，给一记响亮的耳光。

从2021年下半年开始,医药板块开始了漫长的阴跌，这一跌，就是整整三年，老张的账户从盈利翻倍，到亏损30%，再到腰斩，前段时间我在楼下便利店碰到他，发现他头发白了不少，手里拿着的进口烟也换成了几块钱一包的国产烟，他苦笑着对我说：“我再也不碰医药了，这哪里是长坡厚雪，这简直就是无底洞啊。”

老张的故事,其实是这三年无数医药投资者的缩影。

我的个人观点是：大家首先要认清一个现实，那个闭着眼睛买医药就能赚钱的“躺赢时代”，彻底结束了。

为什么？因为逻辑变了，以前我们看医药，看的是高毛利、看的是高增长、看的是医保的无限扩容，但现在，医保控费成了悬在头顶的达摩克利斯之剑，集采（带量采购）这个词，我相信大家都不陌生，它就像一把锋利的手术刀，硬生生地砍掉了医药板块曾经的虚高泡沫。

集采的“痛”与“悟”：从暴利到刚需

说到集采,咱们得聊聊身边的具体例子。

以前你去医院买药,或者去药店买一些常用药，比如降压药、降脂药，是不是觉得价格挺贵的？虽然医保能报销一部分，但自费部分依然不轻松，这就导致了药企在过去很长一段时间里，过得那是相当滋润，生产一个仿制药，成本可能只有几毛钱，但卖出去能卖几十块，中间巨大的差价就是利润来源。

国家看不下去这种“中间商赚差价”的模式了，集采横空出世。

我记得很清楚,第一次心脏支架集采的时候，价格从均价1.3万元降到了700元左右，当时整个市场都炸锅了，相关生产企业的股价那是连续跌停，很多人在骂，说这是在摧毁行业创新。

但我个人的看法可能不太一样，我认为，集采虽然短期看是“刮骨疗毒”，痛彻心扉，但长期看，它是让医药行业回归本质的必经之路。

咱们换个角度想,如果你是一家只靠生产仿制药、没有任何技术壁垒的药企，以前你可以靠给医院回扣、靠抬高药价过日子，现在集采来了，你的利润空间被压缩到了地板上，如果你不搞创新、不研发新药，你就只有死路一条。

这不就是咱们常说的“优胜劣汰”吗？

前两天我陪家人去医院,医生开了一款集采后的降糖药，我特意去药店查了价格，真的便宜了很多，几块钱就能买一盒，对于咱们老百姓来说，这绝对是实实在在的利好，而对于资本市场来说，这意味着那些靠“混日子”的药企会被淘汰，资金会流向那些真正有研发实力的公司。

现在的医药板块,不是不行了，而是正在经历一场残酷的“供给侧改革”，对于我们投资者来说，选股的难度确实变大了，因为你不能再随便捡个篮子里的菜就当宝贝了。

老龄化：不可抗拒的“刚需”洪流

既然集采这么狠,政策压力这么大，为什么我依然对医药板块的中长期前景保持谨慎乐观？

答案很简单,就两个字：刚需。

咱们看看身边,或者看看自己的家庭，现在的年轻人，可能还在为了996发愁，但我们的父母呢？他们正在一天天老去，数据我就不罗列了，大家只要去公园转一圈，或者去医院大厅看一看，就能感受到中国老龄化浪潮的威力。

我有一次去市里的三甲医院办事,那场面，真的是“人山人海”，挂号窗口排的长队，一直延伸到大门外，候诊区里坐满了白发苍苍的老人，有的甚至还得让子女请假推着轮椅来。

这给我带来了极大的震撼,我想，不管经济周期如何波动，不管股价怎么跌，人老了总要看病吧？有了病总得吃药吧？得了癌症总得想办法治疗吧？这就是医药行业最大的护城河——需求是刚性的，甚至是随着人口老龄化而不断扩张的。

这里我要发表一个鲜明的观点：在未来的十年里，医药板块依然是诞生大牛股的沃土，但不再是“普涨牛”，而是“结构牛”。

以前那种“喝酒吃药”一起飞的日子很难再现了，未来的机会，将高度集中在那些能够解决临床未满足需求的企业身上。

举个例子,现在的创新药领域，大家都在卷什么？PD-1（一种免疫治疗药物）已经卷成红海了，几十家企业在做，医保谈判一压价，大家都没利润，如果你能研发出治疗阿尔茨海默症（老年痴呆）的新药，或者能攻克某种罕见病的特效药，那市场空间就是无限的。

这就是为什么我说,不要因为跌了三年就看空医药，在这个世界上，你可以不信很多东西，但你不能不信人类对健康长寿的渴望，这种渴望，就是医药企业源源不断的现金流。

寻找新的“药神”：出海与创新

聊完了内部需求,咱们再把目光投向海外。

以前,中国药企给人的印象就是“仿制药大国”，也就是“原料药工厂”，我们给欧美老牌药企打工，赚点辛苦钱，这几年情况发生了微妙的变化。

不知道大家关注没有,最近几年，咱们中国的创新药开始“出海”了，什么意思？就是我们的药企研发出了新药，不仅卖给中国人，还卖到了美国，卖到了欧洲，甚至拿到了美国FDA（食品药品监督管理局）的批准。

这是一个非常了不起的信号。

这就好比以前我们只会在家里做家常菜,现在我们开的中餐馆已经开到了纽约时代广场，老外们都排队来吃，这意味着什么？意味着我们的医药研发能力已经得到了国际最高标准的认可。

我个人非常看好“医药出海”这个逻辑。 为什么？因为海外的市场更大，尤其是美国市场，药价体系相对成熟，创新药的利润率比国内要高得多，如果一家中国药企能够成功把一款创新药推向美国市场，那它的业绩弹性将是巨大的。

出海的路也不好走,地缘政治、专利纠纷、临床数据的差异，都是拦路虎，但这就像咱们中国的电动车出海一样，虽然有阻力，但趋势不可阻挡。

当我们在分析医药板块的时候,不要只盯着国内的集采价格，还要看看这些企业的“出海成绩单”，那些能够赚美元的药企，未来的估值体系会完全不一样。

现在的我们，该怎么做？

说了这么多,回到大家最关心的问题：现在医药板块跌了这么久，估值这么便宜，我们该贪婪还是恐惧？

咱们得承认,现在的医药板块，确实便宜了，很多龙头企业的市盈率（PE）已经跌到了历史低位，甚至比2018年大熊市的时候还要低，从估值修复的角度看，安全边际是很高的。

便宜不代表马上会涨。 这一点大家一定要记清楚，市场情绪的修复需要时间，尤其是医药板块，里面套牢了大量的资金，也就是所谓的“套牢盘”，股价一涨，这些人就想解套走人，这就形成了巨大的压力。

作为普通投资者,我们该怎么布局呢？

别再一把梭哈了，那是赌徒，不是投资者。 老张的教训就是前车之觉，如果你看好医药，不妨采用定投的方式，比如每个月拿出工资的10%去买医药ETF或者优质的医药基金，因为谁也不知道底在哪里，定投可以帮助你摊薄成本。

关注细分领域的“隐形冠军”。 现在的医药板块太大了，里面的细分赛道多得数不清，有做CXO（研发外包）的，有做医疗器械的，有做中药的，还有做创新药的。我个人比较关注两个方向：一是高端医疗器械，咱们去医院看看，那些高端的CT机、核磁共振仪，甚至手术机器人，很多还是进口的，国产替代的空间巨大，而且医疗器械受集采的影响相对较小，因为涉及到技术迭代，二是具备消费属性的医药，比如OK镜（角膜塑形镜）、生长激素、医美相关的药品，这些属于“消费医疗”，虽然受经济大环境有一点影响，但人们变美的需求是不会消失的，而且这部分通常是不在医保支付范围内的，保留了企业的定价权。

给自己一点耐心。 如果你决定买入医药，请做好持有3-5年的心理准备，医药行业是一个典型的“慢工出细活”的行业，一款新药的研发，可能需要10年时间，投入几十亿资金，投资医药，本质上就是投资时间，投资人类科技的进步。