东方国信是国企吗？——深度剖析这家大数据老炮的民企底色与投资迷局

在这个充满不确定性的A股市场中，很多投资者在挑选标的时，往往会先看一眼“血统”，大家似乎都有一种天然的执念：如果是国企，背靠大树好乘凉，安全稳健；如果是民企，虽然弹性大，但总觉得少了点什么，有不少朋友在后台问我，那个做大数据做得风生水起的东方国信，背景这么硬,是不是国企？

我就把这个问题摊开来，掰碎了讲讲，东方国信是国企吗？我的回答很干脆：不是，它是一家地地道道的民营企业。

仅仅回答“不是”并不能解决大家的疑惑，为什么一家民营企业能在电信、金融、工业这些国家命脉行业里混得这么风生水起？它的“民企”身份在这个市场环境下，到底是加分项还是减分项？作为一名在财经圈摸爬滚打多年的观察者，我想和大家聊聊我对这家公司的看法，以及我们该如何看待这类“披着马甲”的科技民企。

揭开面纱：为什么我们经常搞错它的身份

我们要从法理上认定它的身份，打开东方国信（股票代码：300166）的F10资料，你会看到它的实际控制人是管连平、霍卫平夫妇，它是在深圳证券交易所创业板上市的公司，大家都知道，创业板设立之初，就是为了服务那些成长型创新创业企业，尤其是民营企业，从股权结构、控制人属性以及上市板块来看,东方国信的民企基因是刻在骨子里的。

但为什么很多人会误以为它是国企呢？这其实是一个非常有意思的现象，我称之为“身份错觉”。

这就好比我们生活中的一个例子： 想象一下，你有一个朋友叫老张，他不是公务员，也不是事业单位编制，他自己开了一家装修公司，老张接的活儿全是政府大楼、国有银行大厅的装修工程，每次你去喝茶，他聊的都是“和某局领导开会”、“对接某行的信息化项目”，久而久之，你周围的人就会觉得：“老张这关系，肯定是有背景的，说不定就是体制内的人下海。”

东方国信就是那个“老张”。

它的业务触角伸得太深了，它是中国联通、中国电信、中国移动这三大运营商的核心合作伙伴，在金融领域，它服务了上百家银行和保险公司；在工业领域，它帮很多大型钢厂、化工厂做工业互联网改造，因为这些客户大多带有极强的国资背景，作为乙方，东方国信长期浸润在这个圈子里，身上自然沾染了一股“体制内”的气息。

我的个人观点是： 这种错觉其实是对东方国信的一种变相褒奖，在IT服务领域，尤其是涉及到数据安全、底层架构的领域，民企能成为央企的长期核心供应商，说明它的技术实力和合规性已经达到了“准国家队”的标准，这比它头顶上是不是真的戴着“国企”的帽子,更能说明问题。

创业板的“老炮儿”：民企的狼性与体制的稳健

东方国信上市时间挺早了，2011年就登陆了创业板，能在创业板这个“修罗场”里活到现在，并且还活得不错的公司,绝对不是等闲之辈。

作为一家民企，东方国信保留了民营企业最宝贵的特质——狼性。

大家如果去过东方国信的研发中心，或者接触过他们的项目经理，应该能感受到那种快节奏，民企为了生存，必须比竞争对手跑得更快，响应更及时，在项目投标时，国企可能需要走漫长的审批流程，而东方国信这样的民企可以连夜出方案,第二天就拍板。

这里有一个具体的生活实例： 前两年，某省的工业互联网项目招标，时间非常紧，要求一个月内拿出初步落地成果，几家背景显赫的大型央企子公司还在讨论“成立专项工作组”、“请示上级领导”的时候，东方国信的团队已经带着设备驻场了，他们这种“拎包入住”式的服务能力,正是民企机制灵活的体现。

民企也有民企的痛。

近年来，A股市场流行“中特估”（中国特色估值体系），也就是我们常说的“国企重估”，资金疯狂涌入那些低估值、高分红的央企国企，相比之下，东方国信这样的民企，虽然业绩不错，但在估值上往往受到压制，为什么？因为市场担心民企的抗风险能力。

我认为这是一种偏见，但也反映了现实的残酷。 民企没有国家信用背书，融资成本相对较高，一旦行业出现周期性波动，民企往往最先感受到寒意，东方国信这几年的股价表现，其实就深受这种大环境的影响，大家既喜欢它的技术，又担心它的“血统”不够纯正,不敢给太高的溢价。

深入业务：它到底靠什么吃饭？

要判断东方国信值不值得投资，我们不能只盯着它是不是国企,得看它手里到底有什么真家伙。

东方国信的主营业务可以概括为“大数据”，这个概念很火，但也很虚，具体到东方国信身上，主要分为三块：电信、工业互联网、金融。

电信板块：这是它的“压舱石”。 东方国信是靠着给运营商做数据分析起家的，你每个月的话费账单分析、流量使用情况推荐，背后可能就有东方国信的系统在支撑，这块业务虽然增长没那么快了，但胜在稳定，运营商是典型的“不差钱”但“事儿多”的客户，能在这个领域深耕十几年,说明东方国信的产品粘性极高。

工业互联网：这是它的“第二增长曲线”。 这块是我个人比较看好的，现在国家不是在推“数字中国”、“智能制造”吗？东方国信在这个领域布局了CirroData数据库等核心产品，他们帮炼钢厂优化高炉燃烧效率，帮空压机厂做远程运维，这不仅仅是卖软件，更是卖“降本增效”的解决方案。

举个例子： 东方国信曾服务于一家大型钢铁企业，以前，老师傅们凭经验看火候炼钢，成品率波动大，东方国信进去之后，在炉子上装了无数传感器，用大数据模型分析温度、压力和成分，告诉工人什么时候该加料，什么时候该控温，结果，这家企业的每吨钢能耗降下来了几块钱，对于年产几百万吨的钢厂来说，这就是上亿的利润,这就是工业互联网的价值。

金融与政府：这是它的“品牌门面”。 服务银行和政府，虽然回款周期有时候让人头大（这也是民企做To G业务的通病）,但能极大地提升公司的行业地位。

投资视角的辩证思考：国企壳子VS民企内核

回到最初的问题：东方国信是国企吗？不是,但这重要吗？

我认为，对于科技股投资而言，过分纠结“国企”身份可能会让你错失真正的机会。

在传统的基建、能源、银行领域，国企确实拥有不可撼动的资源垄断优势，买国企就是买垄断，但在软件、大数据、云计算这些硬科技领域,创新才是第一生产力。

国企虽然有钱有资源，但在激励机制上往往受限，很难想象，一家纯国企的程序员团队能像东方国信的团队一样，为了一个项目连续几个月通宵达旦，仅仅为了拿到项目奖金和股权激励，东方国信作为民企，可以给核心骨干发放期权，可以灵活调整薪酬结构，这种“人”的因素，在技术迭代极快的大数据行业,往往比资本更重要。

但我必须也要泼一盆冷水。

作为民企，东方国信也面临着“大企业病”和“商誉减值”的风险，前几年，东方国信为了扩张，收购了不少子公司，这在A股民企中很常见，叫“外延式增长”，买得好是如虎添翼，买不好就是消化不良，前几年因为并购带来的商誉减值，曾经狠狠地坑了投资者一把，这就像是普通人为了赚钱，不仅努力工作（内生增长），还借钱炒了一堆别人的股票（并购），结果行情不好，资产缩水,反而背了一身债。

这就是民企的不确定性，国企很少出现这种激进的并购行为，因为国企领导求稳,而民企老板往往有更大的野心。