四砂股份，从磨具巨头到创投先锋，一段跨越二十年的资本沉浮录

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场里摸爬滚打多年的财经观察员，今天咱们不聊那些整天上蹿下跳的热门AI概念股，也不去凑热闹分析什么最新的美联储议息会议，我想带大家坐上时光机，把日历翻回上世纪90年代，去聊聊一个非常有故事的名字——四砂股份。

对于很多新入市的“00后”甚至“95后”这个名字可能听起来像是一个陌生的工业代号，但对于在A股市场穿越过牛熊周期的老股民而言，“四砂股份”这四个字，不仅仅是一串代码，更是一段关于失落、重组、重生与转型的鲜活记忆，它就像是我们身边那个曾经意气风发、后来中年危机、最后通过进修学习成功转型的老邻居，它的故事里，藏着中国资本市场最真实的肌理。

辉煌的起点：工业时代的“磨具之王”

把时针拨回到1996年,那一年，A股市场正处于初期的狂热与探索阶段，而在山东淄博，一家名为四砂股份的企业成功登陆上交所，代码600783。

那时候的四砂股份,那是真正的“硬核”企业，它的主营业务是磨料磨具——通俗点说，就是工业用的砂轮、磨具，在那个中国制造业正如火如荼大干快上的年代，磨料磨具被称为“工业的牙齿”，无论是造汽车、修机床，还是搞建筑，都离不开它，四砂股份作为当时国内乃至亚洲最大的磨料磨具生产企业之一，地位那是相当显赫。

我想起小时候,邻居家的王大爷就在淄博的一家机械厂上班，那时候他回家总是穿着一身洗得发白的蓝色工装，胸口别着个厂徽，手里经常拎着几个废弃的砂轮片拿回家磨菜刀、磨剪子，他总是吹嘘说：“咱们用的这四砂出的砂轮，那是给国家造机床用的，硬得很！”那时候的四砂股份，就像王大爷的工装一样，代表着一种朴实、可靠且不可或缺的工业力量。

上市之初,四砂股份也是市场的宠儿，业绩稳定，行业地位垄断，在那个炒作题材还相对匮乏的年代，这就是最硬的逻辑，如果那时候有“价值投资”这个词，四砂股份绝对是当之无愧的标的，谁能想到，这样一个看似稳如泰山的工业巨轮，在接下来的几年里，会经历那样惊心动魄的颠簸？

迷茫的阵痛：资本博弈下的“壳资源”悲歌

好景不长,随着90年代末亚洲金融危机的冲击以及国内产业结构的调整，传统制造业开始面临产能过剩和利润下滑的困境，四砂股份也没能独善其身，业绩开始出现波动，甚至亏损。

这时候,四砂股份的命运不再由磨具的销售决定，而是被卷入了当时A股最汹涌的浪潮——“重组”与“借壳”。

在2000年前后,A股市场有一个独特的现象：由于上市实行审批制，IPO名额极其稀缺，于是很多没上市的公司就把目光盯上了那些经营不善的上市公司，通过收购股权来实现“借壳上市”，四砂股份，因为其良好的股本结构和上市公司的身份，瞬间变成了资本猎手眼中的“香饽饽”。

但这并不是一段美好的姻缘,更像是一场拉锯战。

我记得非常清楚,那几年看四砂股份的公告，就像是在看一部跌宕起伏的宫廷剧，控股股东频繁变更，今天说是这个集团要入主，明天那个集团又要拍板，甚至出现了“通辽艾史迪”等后来被市场诟病的资本玩家，公司一会儿说要搞房地产，一会儿又要搞高科技，唯独忘了自己的老本行——磨具。

这让我想起了一个真实的例子,我有一位资深股民朋友老张，他在四砂股份上市初期就买了进去，原本是图它每年稳定的分红，结果后来，公司陷入了无休止的股权争夺战，老张那几年愁得头发都白了不少，每次聚会他都会骂娘：“好好的一个厂，不专心磨砂轮，天天在那儿玩资本游戏，这帮人是不是疯了？”

这就是那个时代A股的缩影,实体企业难以抵挡资本的诱惑，或者说是被迫卷入资本的漩涡，四砂股份在那段时间里，股价上蹿下跳，像是个被操纵的木偶，而公司的基本面却是一地鸡毛，对于投资者来说，这种“壳资源”的炒作虽然偶尔能带来差价，但更多的是一种深深的无力感——你不知道你买的公司，明天到底会变成什么样子。

绝地反击：鲁信集团的入主与“脱胎换骨”

故事的转折点出现在2000年代的中后期,在经历了漫长的混乱和低迷后，山东省鲁信投资控股有限公司（简称“鲁信集团”）走进了人们的视野。

鲁信集团是谁？那是山东省最大的国有独资投资公司，背景深厚，实力雄厚，它的入主，不同于以往那些甚至带有投机色彩的民营资本，鲁信是带着“任务”来的——那就是要彻底盘活这个烂摊子。

鲁信集团入主后,并没有急着去搞什么五花八门的跨界，而是先做减法，剥离了那些不良资产和亏损业务，让公司的财务报表“止血”，紧接着，公司名称也发生了变化，从“四砂股份”变更为“鲁信高新”。

这时候,很多像老张这样的老股东还在犹豫：“改个名就能变好吗？是不是又是换汤不换药？”

但这一次,市场嗅到了不同的味道，鲁信高新并没有仅仅停留在清理烂摊子上，它开始利用鲁信集团强大的平台优势，逐步向创投业务靠拢，这其实是一个非常具有前瞻性的战略转型，要知道，在2008年以前，A股市场还没有创业板，创投概念还非常模糊，鲁信高新实际上是提前布局，把自己从一个传统的磨具制造商，一点点改造成了一个以创业投资为核心业务的平台。

凤凰涅槃：变身“鲁信创投”，开启新纪元

真正的高光时刻发生在2010年前后,随着国家推出创业板，中国迎来了“全民PE”热潮，而此时的鲁信高新，已经悄然完成了华丽的转身。

2010年,公司正式更名为“鲁信创投”。

这一改名,意义非凡，它标志着这家曾经满身机油味的磨具厂，彻底告别了旧时代，成为了A股市场上极其稀缺的“纯创投”标的。

大家想象一下,这就好比一个在车间里抡大锤干了半辈子的老工人，突然通过自学考上了金融学博士，并且摇身一变成了华尔街的合伙人，这种跨度，在资本市场上是极具爆发力的。

当时鲁信创投手里握着大量拟上市企业的股权,一旦这些企业上市（IPO），鲁信创投持有的股权价值就会呈几何级数增长，那几年，每当市场传出哪家被投企业要过会的消息，鲁信创投的股价就会应声大涨。

我个人对这次转型的评价是：教科书式的国企改革与资本运作。

为什么这么说？因为很多国企的重组往往只是行政命令下的“拉郎配”，或者只是简单的财务并表，并没有产生真正的化学反应，但鲁信创投的案例不同，它不仅仅是换了东家，而是彻底改变了商业模式，它利用了上市公司的融资功能，反哺创投业务；又利用创投业务的高收益，增厚上市公司的业绩，这是一个完美的闭环。

还记得老张吗？那位在四砂股份上套了十几年的老股民，在鲁信创投股价最辉煌的那几年，我在一次策略会上又见到了他，他笑得合不拢嘴，告诉我：“老弟，我解套了，不仅解套，还赚了一辆宝马的钱，虽然这公司名字变了，业务我也看不懂了，但只要赚钱，我就认它！”

老张的故事很典型,它代表了大部分散户的心态：他们不关心你到底是卖砂轮还是投股权，他们关心的是股价能不能涨，但作为专业的财经写作者，我们必须看到股价背后的逻辑变迁。

深度思考：四砂股份的变迁告诉我们什么？

写到这里,我想停下来，和大家聊聊我个人的几点思考，四砂股份（鲁信创投）的这段历史，不仅仅是个股的案例，更是中国资本市场进化史的一个切片。

第一，产业周期与资本周期的错配。 四砂股份最初的困境，本质上是因为传统的磨料磨具行业进入了衰退期或成熟期，增长乏力，而资本是逐利且嗜血的，它永远在寻找最高回报的资产，当实业无法提供高回报时，资本就会逼迫企业转型，这种错配往往是痛苦的，但也往往是新生的开始，这给我们的启示是：在投资时，我们不仅要看公司好不好，更要看行业处于什么周期，夕阳行业的龙头企业，往往不如朝阳行业的初创企业有想象力。

第二，壳资源的价值演变。 四砂股份之所以能活下来并转型，很大程度上是因为它保住了“上市公司”这个壳，在注册制全面推行之前，上市资格本身就是一笔巨大的无形资产，但现在，随着A股全面注册制的实施，壳资源的价值正在大打折扣，未来的“四砂股份”们，如果经营不善，可能面临直接退市的风险，而很难再有像鲁信集团这样的“白衣骑士”来拯救，那种“赌重组”、“赌借壳”的赌徒心态，在当下的市场环境中，已经变得越来越危险。

第三，耐心是最大的美德，但前提是你选对了路。 老张最终赚钱了，是因为他熬过了最黑暗的时刻，这是一种幸存者偏差，因为在四砂股份漫长的动荡期，有无数的人割肉离场，或者在高位接盘被套牢，如果鲁信集团没有入主，如果创投热潮没有来临，老张可能到现在还在解套的路上，我常说“价值投资”不等于“死拿不动”，真正的价值投资，是你对公司未来的转型逻辑有深刻的认知，并且确信这种转型能够成功，盲目的长期持有，有时候只是因为不愿意承认错误。