300367股票，从百亿市值的安防明星到退市老三板的落寞，一场关于贪婪与常识的洗礼

在这个充满变数的A股市场里，每一根K线的背后，都不仅仅是数字的跳动，更是无数家庭悲欢离合的缩影，我想和大家聊聊一只让无数老股民刻骨铭心的股票——300367，如果你是一位入市超过五年的投资者，对这个代码一定不会感到陌生，它曾经是创业板的“三剑客”之一，是智慧城市、安防监控领域的绝对宠儿，被无数机构捧在手心，时过境迁，如今当我们再次提起它，更多的是一声叹息，以及关于“价值陷阱”的沉痛反思。

这篇文章，我不想用冷冰冰的研报数据来堆砌，而是想用一种更贴近生活、更人性化的视角，和大家一起复盘300367（东方网力）这一路走来的跌宕起伏，看看它是如何从百亿市值的巅峰一步步滑向深渊，以及作为普通投资者的我们，究竟该如何从别人的教训中,汲取保护自己本金的经验。

那个被“故事”点燃的疯狂年代

把时钟拨回到十年前，甚至是2015年那波大牛市之前，那时候的300367,是什么样子的？

在当时的市场语境下，东方网力讲了一个极其性感的故事：它是国内领先的视频管理平台供应商，如果说海康威视、大华股份是做“眼睛”（摄像头）的，那么东方网力就是做“大脑”（管理软件）的，在那个“智慧城市”、“平安城市”建设刚刚起步的年代，这个逻辑无懈可击，大家都在想，摄像头铺得越多，就需要越强大的系统来管理，东方网力不就是那个躺着收钱的“平台型”企业吗？

我还记得很清楚，那时候的财经媒体上，充斥着对东方网力管理层的高度赞扬，称他们有远见、有技术壁垒，股价也配合着这种预期，一路扶摇直上，在那个时期，如果你持有300367，在股民聚会时腰杆都会挺得特别直，仿佛你手里握着的不是股票,而是通往财富自由的金钥匙。

这里我想插入一个生活中的真实场景。

我有一位邻居，老张，是个退休的技术干部，2014年左右，他听了一个所谓的“专家”讲座，回来后兴奋地告诉我：“小李啊，我找到了一只中国的‘谷歌’，这家公司叫东方网力，代码300367，专家说了，它是人工智能和安防结合的龙头，未来空间无限！”老张不仅自己重仓买入，还拉着他的老伙伴们一起进场，那时候，300367的股价确实也在涨，老张那段时间见人就笑,连广场舞都跳得更有劲了。

这就是那个时代的缩影，我们太容易被宏大的叙事所吸引，太愿意相信“这次不一样”，当一家公司被贴上“科技”、“平台”、“大数据”的标签时，理性的风险控制往往会被抛诸脑后，大家看到的，是市值的增长，是账户浮盈的喜悦，却很少有人去深究：这背后的利润，真的有现金流支撑吗？那些所谓的“并购扩张”，到底是产业协同,还是盲目堆砌？

帝国的崩塌，往往是从内部开始的

如果你仔细观察过那些崩盘的上市公司，你会发现一个惊人的规律：崩盘从来不是突如其来的，它总是有预兆的，只是当狂欢进行时，大家选择了视而不见。

对于300367来说，转折点出现在其疯狂的并购时期，为了维持高增长的神话，为了支撑那个高高在上的市值，公司开始走上了“外延式增长”的道路，简单说，就是自己长不大,就花钱买别的公司来装进报表里。

这听起来是个捷径，但也是个巨大的坑，东方网力在巅峰时期，参股、控股的公司数量多达几十家，这里面的门道，普通投资者很难看清，但作为一个观察者，我们必须看到其中的风险：商誉减值。

当一家公司以高溢价收购另一家公司时，多出来的那部分钱，在资产负债表上就变成了“商誉”，商誉这个东西，就像是一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，一旦被收购的公司业绩不达标，这把剑就会掉下来，直接砍掉公司的利润,甚至造成巨额亏损。

我的个人观点非常明确： 我一直对那种热衷于频繁并购、且并购标的与主业协同性不强的公司保持高度警惕，一家真正伟大的公司，核心竞争力通常来自于内生性的增长，也就是靠自己的主业赚钱、再投入研发、再赚更多的钱，靠买来的业绩，往往都是虚胖,一戳就破。

果不其然，随着宏观经济环境的变化，以及安防行业竞争的加剧，东方网力那些买来的子公司开始“暴雷”，业绩承诺完不成，商誉开始巨额减值，原本光鲜亮丽的财报,瞬间变得千疮百孔。

更可怕的是财务状况的恶化，应收账款高企，意味着钱都在外面飘着，没进账；债务高企，意味着公司借了大量的钱在维持运转，这种“双高”特征，往往是财务危机的前兆，但在当时，很多人依然抱着“大而不倒”的幻想，觉得这么大的公司，政府会救,会有白衣骑士来重组。

当“ST”的帽子戴上来，幻想该破灭了

如果说商誉暴雷是第一记重拳，那么被实施退市风险警示（简称“ST”）,则是宣判了死刑的缓期执行。

当股票简称变成“ST网力”的时候，很多像老张这样的散户才真正慌了神，这时候，人性的弱点暴露无遗：不舍得割肉，也就是所谓的“沉没成本谬误”。

我记得那段时间，老张变得非常沉默，原本股价从高点跌下来腰斩的时候，他还在说：“没事，这是技术性回调，是洗盘，专家说了这是黄金坑。”当股价跌去70%，变成ST的时候，他说：“不能卖，一卖就实亏了，说不定会有资产重组，像以前那些ST股一样咸鱼翻身。”

这是A股散户最典型的一种心理博弈，我们总以为自己是那个幸运儿，能买到那个“乌鸦变凤凰”的重组股，但现实是残酷的，随着注册制的推进，以及监管层对“僵尸企业”、“空壳公司”的出清力度加大,那种越烂越炒的逻辑已经彻底行不通了。

300367不仅面临财务退市的风险，还卷入了违规担保、资金占用等违法违规的漩涡，这已经不是简单的经营不善了，这是公司治理层面的彻底崩塌，大股东把上市公司当成了提款机，肆意妄为,最后留下一地鸡毛给中小股东买单。

在这个阶段，我再怎么强调“止损”的重要性都不为过。止损不仅仅是一个操作，更是一种心态。 承认自己看错了，承认这笔投资失败了，并不可耻，可耻的是明明看到了船在下沉，却因为不舍得丢掉船上的行李,而拒绝跳海求生。

退市后的苍凉：给所有投机者的墓志铭

300367还是走到了退市这一步，它告别了创业板，那个曾经让它风光无限的舞台，转身跌入了老三板——那个流动性枯竭、几乎被人遗忘的角落。

对于老张来说，结局是惨痛的，他的几十万本金，最后只剩下几万块，甚至可能因为老三板交易极其困难，连那几万块都只是“账面富贵”，他不再去广场舞了，每次在楼下遇到我，只是苦涩地笑笑，摆摆手说：“不提了，都是教训。”

300367的案例，不仅仅是一个股票的退市史，它是一面镜子,照出了我们投资行为中的很多盲点。

第一，不要迷信“赛道”和“概念”。 安防确实是好赛道，海康威视也确实走出了长牛行情，但好赛道里的烂公司，比比皆是，同样是做安防，为什么有的能穿越周期，有的却倒闭退市？区别在于管理层、在于财务纪律、在于核心竞争力，我们不能因为看好一个行业，就无差别地买入里面的公司,甚至去炒作业绩最差的那一个。

第二，现金流比利润更重要。 这是巴菲特老人家教给我们的最朴素的道理，但我们在A股总是忘记，一家公司哪怕利润表再好看，如果经营性现金流常年是负的，如果应收账款高得吓人，那它大概率是在“纸面富贵”，这种公司，一旦遇到外部融资环境收紧，立马就会断气,300367就是死于资金链断裂。

第三，警惕“大股东”的道德风险。 在A股，大股东和高管的诚信是投资的第一道防线，如果一家公司频繁出现高管离职、违规担保、大股东高比例质押股权等情况，哪怕股价涨得再好，你也应该离得远远的，这就像你打算和一个合伙人做生意，结果发现他经常偷偷挪用公款去赌博,你还能指望把生意做大吗？

深度反思：我们该如何在A股生存？

写到这里，我并不是为了通过嘲讽300367来显得自己高明，看着这些曾经辉煌的企业陨落，看着无数散户的财富缩水，我的心情是沉重的，作为财经写作者，我有责任把这些血淋淋的案例拆解开来,告诉大家如何避坑。

我的核心观点是：在当下的市场，投资逻辑已经发生了根本性的逆转。

过去那种“听消息”、“炒重组”、“赌壳资源”的玩法，正在被市场彻底惩罚，300367的退市，就是这种旧模式消亡的注脚，未来的A股，属于那些真正有业绩、有分红、有治理结构的优质企业。

对于我们普通投资者来说,该如何做？

学会看财报的“背面”： 不要只看净利润增长率，要去看看资产负债表里的“商誉”、“有息负债”、“货币资金”，如果一家公司账上没多少钱，却欠了一屁股债，或者商誉占净资产的比例极高,请直接Pass。
敬畏市场，放弃“抄底”的执念： 很多人亏大钱，都是因为想抄底，看着股价从100跌到50，觉得便宜了；跌到20，觉得到底了，结果跌到2块钱退市了。对于趋势向下的股票，尤其是基本面恶化的股票，下面永远有更低的下面。 不要试图去接飞下来的刀子。
回归生活的常识： 投资其实和生活是一样的，如果你发现一家公司的生意模式，在现实生活中根本行不通，或者你身边从事该行业的朋友都说这公司不行，那就不要相信资本市场的包装，比如300367后期，很多安防行业的人都知道它回款困难,那为什么我们作为股民还要去自欺欺人呢？