002594，从电池大王到全球销冠，深度复盘比亚迪的造富逻辑与未来隐忧

在这个充满不确定性的资本市场里,如果你问我过去三年最令人瞩目的造富神话是什么，我的答案毫不犹豫会指向新能源汽车板块，而在这场波澜壮阔的能源革命中，站在浪潮之巅的，无疑是我们今天要聊的主角——比亚迪（002594）。

作为一名长期关注资本市场的观察者,我看着比亚迪的股价从几十元一路震荡上行，见证了它超越大众，成为全球销量最大的汽车制造商，但这不仅仅是一个关于股价上涨的故事，更是一场关于坚持、技术信仰以及中国制造业逆袭的深度剧本。

我想抛开那些枯燥的财务报表,用更生活化的视角，和大家聊聊为什么002594依然是这个时代最值得关注的标的，以及在这狂飙突进的背后，我们需要警惕什么。

坚持的力量：当“技术狂人”遇到时代风口

很多人只看到了比亚迪现在的风光,却忘了它曾经经历过多么漫长的至暗时刻。

这就好比我们身边那种特别“轴”的朋友，早在2008年，当所有人都在疯狂造燃油车、赚快钱的时候，王传福就决定要造电池、造电动车，那时候，巴菲特虽然入股了，但市场上有多少人是在嘲笑他？记得那时候，如果你在饭局上说“未来是电动车的天下”，大概率会被周围人喷得一脸懵，大家会觉得电动车是“老年代步车”，是根本跑不远的工业垃圾。

但比亚迪就像一个在冷板凳上坐了十几年的苦行僧,这里我必须发表我的个人观点：投资，本质上投的是“反人性”的坚持。 当所有人都觉得燃油车天下无敌的时候，比亚迪砸重金研发磷酸铁锂电池；当大家都觉得三元锂电池是主流的时候，它又硬是把“刀片电池”做成了安全标杆。

我有一次去深圳出差,专门去参观了比亚迪的技术博物馆，当你亲眼看到那一整面墙的专利证书，当你了解到连车里的半导体芯片都能自己造的时候，你才会明白为什么它敢叫“技术鱼池”，这就像是一个大厨，不仅会做菜，连种菜、养猪、甚至造锅铲子全包圆了，这种“垂直整合”的能力，在供应链动荡的今天，简直就是护城河级别的存在。

销量的狂飙：从“街车”看渗透率的质变

数据是冰冷的,但生活是鲜热的，我们判断一家车企好不好，别光看广告，看看马路就知道。

不知道大家有没有这种感觉？就在两三年前，你在路上看到一辆绿牌车，还会忍不住多看两眼，但现在呢？尤其是在一二线城市，红绿灯路口起步，你会发现身边停着的可能一半以上都是绿牌车，而这里面，秦、宋、汉这些比亚迪系列的车型，出现的频率高得吓人。

我身边就有一个非常典型的例子,我的表哥，一个坚定的燃油车死忠粉，开了十年的日系车，平时聊起电动车总是嗤之以鼻，说“有里程焦虑”、“电池换不起”，结果上个月，他突然换了一辆比亚迪宋PLUS DM-i，我问他为什么“叛变”了？

他的回答很实在：“不是我想换，是算了一笔账，这车能油能电，市区当电车开，每公里几分钱；出远途当油车，还没焦虑，最关键的是，现在这车满大街都是，保值率也没我想象中那么崩了。”

这就是“产品力”战胜了“成见”，比亚迪的DM-i超级混动技术，精准地击中了消费者想省油又怕麻烦的痛点，在我看来，比亚迪之所以能成为销冠，不是因为它比特斯拉更酷，而是因为它更懂中国家庭的刚需，它把电动车从“尝鲜品”变成了“日用品”，这种渗透率的提升，是支撑002594市值的基石。

品牌向上的突围：仰望星空，还得脚踏实地

光靠卖“国民车”是很难在资本市场维持高估值的，投资者更看重的是高端化能力，因为那意味着利润率。

以前大家对比亚迪的印象就是“性价比”，甚至有点“土”，为了撕掉这个标签，比亚迪这两年动作很大，推出了腾势、方程豹，以及那个百万级别的仰望品牌。

记得仰望U8刚发布的时候,那个“原地掉头”的视频刷爆了朋友圈，我当时就在想，这哪里是在卖车，这简直是在炫技，但我去线下门店体验时，发现那种震撼感是视频无法传递的，虽然我们普通人可能买不起百万豪车，但仰望的存在，极大地拉高了比亚迪的品牌天花板。

这就好比手机领域的华为,当Mate系列站住了高端，中低端的荣耀、Nova也就更好卖了。我的观点是：高端化是一场必须打赢的仗，哪怕初期不赚钱。 目前来看，腾势D9在MPV市场的表现已经证明了，只要产品够硬，消费者是愿意为中国品牌的高端车买单的，这不仅是销量的胜利，更是定价权的胜利。

财务视角的冷思考：高增长下的隐忧

说了这么多好话,作为专业的财经写作者，我必须给大家泼一盆冷水，或者说，提供一些理性的风险提示。

看着比亚迪动辄几十万的月销量,大家很容易陷入一种“线性思维”，觉得它会永远这么涨下去，但股票市场永远是预期的博弈。

价格战是双刃剑，2023年到现在，车市卷得不成样子，比亚迪虽然规模大、成本低，但为了维持市场份额，也不得不降价促销，这就直接体现在财报上：营收涨了，但毛利率的压力却大了，如果你仔细看它最近的财报，会发现“增收不增利”的隐忧始终存在，如果价格战无休止地打下去，即便强如比亚迪，利润表也会很难看。

智能化是它的短板吗？ 这是一个在投资圈争议很大的话题，在电动化上半场，比亚迪赢了；但在智能化下半场，它面对的是华为、小鹏这些“卷王”，虽然比亚迪也在疯狂补课，但在城市NOA（自动辅助导航驾驶）等高阶智驾体验上，它和第一梯队确实还有差距。

我身边就有极客朋友,买车时首选就是看“谁的车机更聪明”、“谁的智驾更能开”，如果未来汽车的定义从“交通工具”变成“移动的智能终端”，比亚迪如果不在这方面拿出杀手锏，它的估值逻辑可能会受到挑战。

出海：星辰大海，但风浪很大

我们得聊聊出海,国内市场快卷不动了，去海外卷是必然选择。

比亚迪的出海策略非常稳健,不像某些新势力那样急着去欧美卖车，而是先从东南亚、南美、中东这些地方入手，这就像下围棋，先做活角，再向外扩张。

我在欧洲旅游的时候,惊讶地发现比亚迪的ATTO 3（元PLUS）在街头并不罕见，海外的定价远高于国内，这意味着出口业务能带来丰厚的利润回报，这绝对是未来股价的一个巨大催化剂。

风险也是显而易见的,地缘政治的阴云始终笼罩，欧盟的反补贴调查，美国的关税壁垒，这些都是悬在头上的达摩克利斯之剑。我的观点是：投资比亚迪，某种程度上也是在赌中国制造业在全球的话语权。 这个过程不会一帆风顺，股价肯定会因为各种突发新闻而剧烈波动，如果你是短线交易者，这种波动可能会让你心脏受不了；但如果你是长线主义者，这些波折或许只是上升通道中的噪音。