长青集团简介，从灶台烟火到绿色能源的跨越，一家低调企业的韧性突围

在这个瞬息万变的资本市场里，我们往往容易被那些光鲜亮丽的互联网巨头或者动辄万亿市值的“新势力”夺去目光，但如果你静下心来，把目光投向那些支撑着社会运转毛细血管的实体企业，你会发现别样的风景，我想和大家聊聊这样一家公司——它起步于我们熟悉的厨房灶具，却在不知不觉中转型成为绿色能源的隐形冠军,它就是长青集团。

厨房里的“老朋友”：被低估的制造业基石

提到长青集团，很多生活在南方或者关注过燃气具的朋友可能会觉得耳熟，没错，如果你家里用的不是那些顶级大牌，而是一款性价比极高、耐用性极强的燃气灶或热水器,那么很有可能就出自长青之手。

作为一家专业的财经观察者，我习惯于先看企业的“根”，长青集团的根，扎得很深，就在传统的制造业土壤里，旗下的“创尔特”品牌，在燃气具领域其实是个狠角色，大家可能不知道，早在多年前，长青的产品就已经远销欧美,甚至成为了很多国际大牌的代工方。

这里我想插入一个生活中的小例子，我的一个邻居老张，是个典型的实用主义者，五年前装修房子，那时候大家都推崇各种智能集成灶，老张却背着手去建材市场转了一圈，最后买回来一台创尔特的燃气热水器，我当时问他为什么不买个更“潮”的牌子，他笑着说：“这玩意儿技术成熟得很，这厂家给国外做了几十年代工，里面的阀体、点火器都是实打实的铜件，不像有些花架子，用两年就漏水。”

五年过去了，老张家的热水器依然轰隆隆地工作着，从未掉链子，这就是长青集团制造业底色的缩影：务实、耐用、技术过硬，在金融圈，我们常说“现金流是企业的血液”，长青的制造业板块虽然看起来不够性感，增长没有爆发力，但它提供了极其稳定的造血能力，这种稳扎稳打的风格，为后来公司惊险的“大象转身”提供了最坚实的资金后盾。

看不见的“绿色革命”：当秸秆变成电

如果说燃气具是长青集团的“过去时”，那么生物质热电联产就是它的“现在时”和“将来时”，这也是我作为财经作者,最想重点剖析的部分。

大家可能对“生物质能”这个词有点陌生，它离我们并不远，想象一下，每到秋收季节，农村田野里漫天的烟雾，那是农民在焚烧秸秆，这曾经是环保部门最头疼的问题：烧了污染空气，不烧耽误种地,烂在地里还可能生虫。

长青集团做的，就是把这一堆堆看似无用的“废柴”,变成了宝贵的电力和热能。

这就好比是一个巨大的“消化系统”，长青在各地的工业园区建设生物质发电厂，专门收集周边的农林废弃物，比如玉米芯、树皮、稻草等等，把这些东西塞进锅炉里燃烧，产生的蒸汽推动汽轮机发电,同时把余热输送给附近的工业企业。

这里有一个具体的场景，能帮大家更好地理解这个商业模式的价值。

我曾实地探访过长青在广东某地的一个项目，在工厂没建起来之前，当地的家具制造厂为了烘干木材，那是“家家点火，户户冒烟”，自己烧个小锅炉，用的又是劣质煤，整个镇子上空总是灰蒙蒙的,周边的村民没少投诉。

长青的项目落地后，情况彻底变了，他们把家具厂那些乱七八糟的小锅炉全关了，直接铺设管道输送集中供热的热蒸汽，对于家具厂老板来说，虽然要付蒸汽费，但省去了雇人烧煤、运渣、维护锅炉的隐形成本，算总账反而省钱了，对于村民来说，天蓝了，没有煤灰味了，对于长青集团来说，他们卖电给电网，卖热给工厂,两头赚钱。

这就是典型的“循环经济”，在这个逻辑里，没有输家，只有多赢，这也正是为什么在国家大力推行“双碳”战略（碳达峰、碳中和）的背景下，长青集团这种业务模式拥有了长久的生命力，它不像光伏、风电那样依赖天气，生物质能是可控的，它是唯一一种可再生的“火电”。

财报背后的秘密：阵痛与希望并存

作为投资者，看企业不能只看故事，还得看数据，这就得聊聊长青集团的财务表现了,这也是我个人认为最需要理性看待的地方。

从这几年的财报来看，长青集团正处于一个明显的“阵痛期”到“收获期”的过渡阶段，为什么这么说？因为生物质热电联产是一个典型的“重资产”行业。

建一个电厂，动辄投资几个亿，前几年因为国家可再生能源补贴的滞后（就是国家欠你的电费补贴没能及时到位），导致很多生物质企业资金链断裂，甚至破产，长青集团虽然底子厚，但也深受其害，在很长一段时间里，我们看到报表上，公司的营收在增长，但净利润却因为财务费用（利息）和折旧的压力而表现平平,甚至有时候会让人捏一把汗。

这就好比一个勤劳的农民，种下了一大片果树（建了很多电厂），果树还没挂果的时候，他得没日没夜地投入化肥、人工（建设期投入），手里剩下的闲钱就不多了，邻居们（二级市场投资者）看他每天辛苦干活却没见着卖钱,可能会怀疑他是不是傻。

如果你仔细拆解它的报表，会发现一些积极的信号，随着国家解决存量补贴拖欠问题的步伐加快，以及长青集团自身运营效率的提升，那些新投产的项目开始慢慢产生现金流了，特别是热电联产中的“供热”业务，这部分收入是实打实的现金，不依赖补贴,而且毛利率相对较高。

我个人非常看重这一点：一家企业的转型，最怕的就是“只开花不结果”，而长青显然是在等待果实成熟的那一刻。 它的在建工程规模在逐渐下降，意味着资本开支的高峰期正在过去；而它的经营性现金流在逐步改善，说明这棵“摇钱树”真的开始摇下钱了。

个人观点：为什么长青集团值得“长情”？

写到这里，我想抛开那些冷冰冰的数据，纯粹以一个财经观察者的身份,谈谈我对长青集团这家企业的主观看法。

我认为长青集团的管理层具有极强的“反脆弱”能力。 在很多同行还在抱怨补贴政策、抱怨原材料涨价的时候，长青默默地搞技改，提高锅炉燃烧效率，降低燃料成本，他们甚至把燃料收购体系做到了极致，深入到每一个村落，和经纪人建立长期合作，这种在泥泞中把鞋擦干净继续前行的执行力,是很多坐在写字楼里的企业所不具备的。

我看好“乡村振兴”背景下的县域经济逻辑。 长青的项目大多不在北上广深，而是在各个县城、各个工业园区，这非常符合中国当下的国情，随着制造业向内陆转移，县域工业园区的能源需求会爆发式增长，长青提前在这些地方卡位，拿到了环保和供热牌照，这本身就是一种稀缺的资源，这种“地盘”，一旦占了,后来者很难挤进来。

我也必须指出它的风险。 生物质发电最大的痛点依然是燃料收集，如果遇到极端天气，或者当地农业产业结构调整（比如大家不种玉米改种水果了），燃料供应和成本就会受到冲击，这就要求长青必须具备极强的本地化运营能力，不能搞“一刀切”的总部管理,这也是投资者需要时刻警惕的变量。

有人可能会问：“现在新能源这么火，为什么不买宁德时代，不买光伏龙头，要盯着一个烧秸秆的？”

我的回答是：投资讲究的是性价比和确定性。 那些高高在上的赛道，估值已经透支了未来几年的增长，而长青集团，目前的市场关注度并不算高，估值相对处于合理甚至偏低的区间，它做的事情很苦、很累、很脏，但这恰恰构成了它的护城河——因为巨头们看不上这点“苦钱”,而小玩家又玩不转这种重资产游戏。