当我们谈论中国互联网的黄金时代，有一个数字始终绕不开，那就是阿里巴巴股票上市价格，对于很多老股民或者关注财经的朋友来说，2014年9月19日那个疯狂的夜晚，纽交所敲钟的声音仿佛还在耳边回响，那一天的阿里巴巴，以每股68美元的发行价登场，不仅创下了当时美股历史上最大规模的IPO纪录,更像是给那个移动互联网大爆发的时代盖上了一枚最耀眼的印章。
十年光阴，弹指一挥间，如今当我们再次打开炒股软件，看着K线图上那个起起落落的轨迹，心中难免五味杂陈，从68美元起步，一度冲高到300多美元的巅峰，又跌落至如今的七八十美元区间徘徊，这不仅仅是一家公司的股价波动，更是一部中国经济发展的缩影,也是无数普通投资者财富观念变迁的见证。
我想以一个长期关注资本市场的财经写作者身份，和大家聊聊这68美元背后的故事,以及它带给我们的思考。
那个疯狂的2014：68美元是起点，也是信仰
把时钟拨回到2014年，那时候的空气里似乎都弥漫着“机会”两个字，马云，这位长相奇特但口才了得的英语老师,已经成为了中国创业教父的代名词。
我记得很清楚，那时候我还在一家传统的金融机构工作，办公室里，平时只关心打牌和喝茶的老同事，都在讨论要不要去美股开户买阿里巴巴，那时候大家并不懂什么市盈率、自由现金流，大家只知道一个简单的逻辑：中国有十几亿人，这十几亿人都要买东西，阿里巴巴就是那个收过路钱的人，这生意,稳赚不赔。
阿里巴巴股票上市价格定在68美元，其实在当时的市场情绪下，是一个相对“克制”但又野心勃勃的数字。
为什么这么说？因为在此之前，阿里巴巴在路演阶段已经受到了全球顶级机构的疯抢，最终的发行价定在68美元，处于询价区间的上限，开盘首日，股价就直接暴涨到92.7美元，收盘价更是定格在93.89美元。
这就好比是一场盛大的婚礼，68美元是新娘的嫁妆,而市场给出的则是漫天的彩礼。
这里我想插入一个具体的生活实例。
我有一位远房表舅，那是典型的中国式散户，他不懂英语，也不懂美股操作，但他对马云有着近乎盲目的崇拜，在2014年那天，他特意跑来问我怎么换汇，怎么开通美股账户，他告诉我：“我错过了当年的腾讯，错过了早期的房子，这次阿里巴巴要是再不买，我这辈子就真的只能打工了。”
他在90多美元的高位追了进去，那天晚上他给我发微信，语气里全是兴奋：“你看，这就叫‘中国力量’，开盘就涨了快40%！这就是躺着赚钱啊！”
那时候的68美元，不仅仅是一个价格，它更像是一种信仰，大家相信，买入阿里巴巴，就是买入了中国未来的消费升级，买入了一个不可战胜的商业帝国，那种自信，现在回想起来，既让人怀念,又让人感到一丝后怕。
巅峰的幻象：当300美元成为一种“理所当然”
随后的几年，阿里巴巴的走势似乎印证了大家的信仰，虽然中间经历过一些波折，但总体趋势是一路上扬，特别是2020年新冠疫情爆发初期，由于线下消费受阻,电商和直播带货迎来了爆发式增长。
那时候的阿里巴巴，已经不仅仅是淘宝和天猫了，它有了阿里云，有了菜鸟网络，甚至还在搞大文娱，市值一度突破了8000亿美元，股价在2020年10月创下了历史最高点（拆股后对应价格约为300多美元）。
在这个阶段，市场对阿里巴巴的估值逻辑发生了变化，大家不再把它看作一个单纯的电商公司，而是一个“数据科技公司”，马云在那几年著名的演讲中，不断强调“DT时代”、“大数据”、“云计算”。
但我个人认为，这正是危机的开始。
当一家公司的业务触角伸得太长，当它的市值膨胀到一定程度，它就不再是那个灵活的猎手,而变成了一个行动迟缓的巨人。
还是说回我那位表舅，在股价涨到200多美元的时候，我劝过他：“舅舅，赚了不少了，是不是该落袋为安了？现在的估值已经很高了，而且反垄断的风声好像有点紧。”
表舅当时看着账户里翻倍的浮盈，不屑一顾地对我说：“你这就是书呆子气，你看现在哪个年轻人不用支付宝？哪个快递不找菜鸟？这是基础设施，是水电煤一样的东西，怎么能轻易倒？”
这就是当时普遍的市场心态——“大而不能倒”的错觉。 大家觉得阿里巴巴已经庞大到可以对抗周期，对抗监管，甚至对抗经济规律，68美元的发行价早已被抛在脑后，大家盯着的是400美元,甚至是500美元。
转折点：蚂蚁上市暂停与信仰崩塌
2020年11月,那是一个分水岭。
原本蚂蚁集团准备上市，这被视为阿里巴巴皇冠上最璀璨的一颗明珠，如果蚂蚁成功上市，阿里巴巴的市值将再上一个台阶，外滩论坛上的一番讲话，随后而来的监管约谈，以及蚂蚁上市暂缓的消息，像一记重锤,狠狠地砸在了资本市场的头上。
紧接着，是反垄断调查，是“二选一”的罚款，是整个互联网行业面临的“至暗时刻”。
阿里巴巴的股价从云端跌落,而且是一泻千里。
这期间，我有一个非常深刻的感悟： 股票市场不仅仅是反映经济状况的镜子，它更是情绪的放大器，当恐慌来临时,所有的逻辑都会失效。
我亲眼看着我那位表舅的心态变化，从最开始的“加仓抄底”，到后来的“死扛不卖”，再到最后的“关掉软件不看”。
有一天他约我出来喝茶，整个人显得苍老了许多，他叹了口气说：“你说，这公司还是那个公司，淘宝照样在开，东西照样在卖，怎么股价就腰斩再腰斩了呢？这68美元的时候大家说是黄金，现在跌到80多美元了，怎么大家反而成了垃圾了呢？”
这是一个非常扎心但又极其现实的问题。阿里巴巴股票上市价格是68美元，而现在的股价，在经历了漫长的下跌后，竟然一度回到了发行价的边缘,甚至在某些时段看起来岌岌可危。
这告诉我们一个残酷的真理：好公司不等于好股票，好价格也不等于好时机。
竞争格局的剧变：拼多多与“消费降级”的冲击
如果说监管是外部因素，那么拼多多的崛起,则是从内部瓦解了阿里巴巴的护城河。
这几年，大家身边一定有这样的变化：以前我们买东西，第一反应是打开淘宝或京东，比比价格，看看评价，现在呢？很多人第一反应是打开拼多多，看看“百亿补贴”有没有更便宜的价格。
我自己的家庭就是一个典型的例子，我爱人以前是天猫的重度用户，买衣服、买化妆品非旗舰店不买，但最近这两年，她开始频繁地在拼多多上买水果、买日用品,甚至买衣服。
有一次我问她：“怎么转战拼多多了？” 她很实在地回答：“还不是因为钱紧嘛，同样的东西，拼多多上确实便宜几十块钱，这几十块钱够买两杯奶茶了，现在的日子，谁还跟钱过不去啊？”
这就是“消费降级”或者说“消费理性化”带来的巨大冲击，阿里巴巴引以为傲的品牌溢价、天猫消费升级的路径，在极致性价比面前,显得有些苍白无力。
拼多多市值一度超越阿里巴巴，这不仅是资本市场的玩笑，更是对中国社会消费结构的真实写照，当大家开始追求“性价比”，当五环外的人群成为增长主力，那个高高在上的阿里巴巴，突然发现自己有些“水土不服”了。
在我看来，阿里巴巴这几年的战略调整是有些迟缓的，它太过于依赖过去的成功经验，太过于相信“品牌”的力量，而忽略了最广大用户对价格敏感度的提升，当淘宝特价版（后来的淘天集团整合）试图反击时,拼多多已经筑起了深厚的人墙。
拆分与重组：1+6+N背后的无奈与希望
面对股价的低迷和竞争的压力，阿里巴巴在2023年启动了成立以来最大的组织变革——“1+6+N”。
就是集团拆分，各个业务板块独立运营,甚至独立上市。
我的个人观点是： 这既是阿里管理层的智慧,也是一种无奈的妥协。
智慧在于，通过拆分，可以激活各个业务单元的活力，避免大公司病，让做云的专心做云，做物流的专心做物流，大家各自背背指标,各自面对资本市场的考核。
无奈在于，这实际上宣告了那个“万能阿里”帝国的终结，以前大家买阿里股票，买的是整个生态的协同效应，现在拆分了，这种协同效应还存在,但在资本估值上会被大打折扣。
这就好比你买了一个豪华套餐，现在厨师告诉你，主菜、汤、甜点要分开卖，而且有的菜可能还要去别的餐厅吃，对于喜欢“一站式购齐”的投资者来说,这无疑降低了吸引力。
特别是后来，阿里云的分拆计划取消，菜鸟的IPO撤回，更是让市场感到一阵迷茫，这释放了一个信号：现在的市场环境，并不支持这些业务获得理想的估值。
马云的回归与“认错”
马云在内网的一篇帖子引发了热议，他肯定了拼多多过去的成绩，并呼吁阿里人承认错误,回归初心。
这让我想起了十年前，那个意气风发的马云，那时候他喊着“让天下没有难做的生意”，那是何等的豪情万丈，而现在，这位已经隐退的教父不得不重新出山“喊话”,这本身就充满了戏剧性。
对于马云的回归和言论，我的看法是：
这更多是精神层面的鼓舞，资本市场买的是财报，是数据，是实实在在的增长，而不是情怀，马云的喊话可以提升士气，可以让阿里的员工重新找回那种“此时此刻，非我莫属”的狼性，但无法立刻解决竞争激烈、增长见顶的现实问题。
现在的阿里巴巴，面临的是一个“前有狼后有虎”的局面，前面有拼多多、抖音电商在抢夺用户时长和交易额，后面有京东在死磕供应链服务，更不用说,整个宏观经济环境已经不再支持那种粗放式的增长。
此时此刻，我们该如何看待阿里巴巴？
文章写到这里，我们再回过头来看标题里的那个数字——68美元。
现在的阿里巴巴股价，在经历了2024年初的一波反弹后，依然在低位徘徊，对于现在的投资者来说,它还有投资价值吗？
这里我必须发表我的个人观点，仅供参考。
阿里巴巴依然是一家极其赚钱的公司。 它的现金流，它的电商基本盘，它的阿里云技术壁垒，在中国依然是一流的，哪怕股价跌了这么多，它的PE（市盈率）依然处于一个相对合理的区间，对于价值投资者来说，这或许是一个“捡烟蒂”的机会。
不要指望它回到300美元的高点了。 那个时代已经过去了，那是移动互联网红利最丰厚的时候，是全球流动性泛滥的时候，我们面临的是缩表，是存量竞争，如果你抱着“翻倍”的心态去买现在的阿里,你大概率会失望。
买入的逻辑变了。 十年前买入阿里，买的是“增长”；现在买入阿里，买的是“分红”和“回购”，阿里现在的策略已经转向了股东回报,大规模的股票回购是一个积极的信号。
我想起我那位表舅，前段时间他终于把手里剩下的阿里股票清仓了，亏了一半多，他跟我说：“算了，我不懂这些大道理了，这十年，就像做了一场梦。”
看着他离去的背影，我感到一种深深的无力感。资本市场，从来都不是慈善机构。 它会奖励那些顺应时代的人,也会无情地惩罚那些固步自封的人。
68美元之后，路在何方？
阿里巴巴股票上市价格68美元，这是一个历史的坐标，它记录了中国互联网企业征服世界的雄心,也记录了资本狂欢后的落寞。
对于阿里巴巴这家公司来说，未来的路或许会更加艰难，它需要从一家“扩张型”公司转型为一家“深耕型”公司，它需要重新证明，在拼多多和抖音的夹击下,它依然能为商家和用户提供不可替代的价值。
对于我们每一个普通人来说，阿里巴巴这十年的股价沉浮，其实是一堂非常昂贵的理财课,它教会我们：
- 不要神话任何一家公司。 再伟大的公司也有它的生命周期,没有任何股票是只涨不跌的。
- 敬畏市场。 无论你多么看好一家公司的前景，也要时刻关注风险,做好仓位管理。
- 看清时代。 投资本质上是在投国运，投时代，当时代的风向变了,我们的投资策略也要跟着变。
未来的阿里巴巴，或许不再是那个万众瞩目的“增长之王”，但它可能会变成一只稳健的“现金奶牛”，至于它能否再次起飞，能否带给我们新的惊喜,我们只能交给时间来验证。
但无论如何，那个以68美元开场、惊艳了世界的夜晚，终将被载入史册，而我们，作为这段历史的亲历者和参与者，在感慨万千之余，也只能收拾好心情，继续在这个充满不确定性的市场中,寻找下一个属于自己的机会。
生活还得继续，股市依旧开盘，希望下一个十年，我们都能比现在更加从容,更加智慧。
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