大家好，我是你们的老朋友，一个在股市里摸爬滚打多年,见过大风大浪也尝过酸甜苦辣的财经写作者。
今天咱们不聊那些虚无缥缈的概念，也不去追那些已经飞上天的热点，咱们把目光聚焦到一只让很多投资者既爱又恨的股票上——603267鸿远电子。
如果你手里拿着这只票，或者关注过军工板块，我想你现在的心情可能多少有点复杂，曾经，它是被市场捧上神坛的“电容茅”，是高成长、高壁垒的代名词；而如今，看着K线图上那一路震荡下行的走势，不少朋友可能在深夜里辗转反侧，问自己同一个问题：鸿远电子，到底怎么了？它还能回来吗？
我就想用最接地气的方式，像咱们几个老朋友在茶馆里聊天一样，剥开财报的枯燥数字，结合生活中的实例，好好聊聊这只股票的过去、现在和未来。
还原真实的鸿远电子：它到底是干嘛的？
很多朋友买股票只看代码和名字，其实并不清楚公司到底是做什么的，鸿远电子，全称北京鸿远电子科技股份有限公司，听起来名字很大气，其实它的核心产品非常具体，甚至可以说是“微小”的——多层瓷介电容器（MLCC）。
别小看这玩意儿，如果把电子设备比作一个人，芯片是大脑，电阻电容就是肌肉和骨骼中的细胞，而鸿远电子做的，不是那种用在普通手机、玩具里的便宜电容，而是用在航空航天、兵器、船舶等高端军工领域，以及一些高端工业领域的“特种电容”。
这里我给大家举一个生活中的例子。
咱们平时去超市买纸巾，有五块钱一包的普通货，也有五十块钱一包的高端湿厕纸，两者都能擦嘴，但如果你是做精密手术的医生，或者你是对卫生要求极高的特种作业人员，你敢用那五块钱的吗？肯定不敢。
鸿远电子卖的就是那“五十块钱的高端湿厕纸”，它的产品要求极高：要耐高温、耐高压、要在剧烈震动中不失效、要在极端环境下保持稳定性，这种要求，注定了它不能像消费电子那样拼产量、拼价格，而是拼可靠性和资质。
在军工圈子里，一旦你的产品通过了验证，进入了供应链，只要你不犯大错，这个合作关系就是非常稳固的，这就是所谓的“军工护城河”，鸿远电子主要做的就是这种高可靠、高壁垒的生意。
为什么股价跌跌不休？——“装修”带来的阵痛期
既然公司这么牛，护城河这么深，为什么从2021年的高点下来，股价腰斩再腰斩，甚至还在磨底呢？这是很多持有者最痛的点。
我的观点很明确：这不是公司基本面的崩塌，而是行业周期的必然调整，俗称“去库存”。
咱们再讲个生活中的例子,大家就明白了。
假设你是一个装修公司的老板，专门给豪宅做精装修，前两年，房地产火热，豪宅订单接到手软，你为了赶工期，不仅招了更多人，还提前囤积了大量的进口油漆、高档地板（这就是备货/库存）。
突然间，行业节奏变了，客户（也就是下游的军工主机厂）因为规划调整，暂停了新楼盘的开工，或者把验收标准卡得更严了，这时候，你手里还有大量没铺完的地板，仓库里还堆着油漆，你会怎么做？你肯定不会再进新货了，你得先把手头的存货用完,甚至还得打折促销回笼资金。
这就叫“行业去库存”。
目前的鸿远电子，以及整个军工电子板块，正处于这个阶段，过去几年，军工行业处于“十四五”规划的爆发期，下游主机厂为了保交付，向鸿远电子这类上游元器件厂商下达了大量的订单,囤了很多货。
现在到了“十四五”的中期调整阶段，下游客户正在消化他们自己的库存，他们不再像以前那样急吼吼地找鸿远电子拿货了，甚至有些订单还在推迟，这就直接导致了鸿远电子的业绩增速放缓,甚至出现下滑。
看看财报就能知道，营收和利润的增速都不如以前那么亮眼了，市场是最敏锐的，看到业绩增速掉下来，资金就会撤退,股价自然就跌。
但我个人认为，这并不代表“豪宅”不装修了，也不代表大家以后都不用高档地板了，这只是暂时的“歇工”。
核心竞争力还在吗？——自产自销的“硬骨头”
既然是去库存，那为什么有的公司跌得少，有的公司跌得多？这就得看内功了。
鸿远电子有一个特点，我很欣赏，那就是“自产自销”。
在电容这个行业，很多公司是做“代理商”的，也就是倒买倒卖，赚个差价，这种模式在行情好的时候赚钱快，但行情不好的时候，利润最薄,最先被挤压。
而鸿远电子不一样，它绝大部分收入是靠自产，它有自己的技术、自己的生产线、自己的配方，这就好比咱们开饭馆，你是自己买菜、自己炒菜（自产），还是仅仅把隔壁店的菜端过来加个价卖（代理）？
虽然自己炒菜累，投入大，但利润率高啊！因为掌握了核心技术，你在面对客户的时候就有话语权，特别是在军工领域，客户看重的是技术的不可替代性，鸿远电子在多层瓷介电容器这个细分领域，技术积累是非常深厚的,它拥有全系列的国内宇航级资质。
我的个人观点是： 只要鸿远电子的技术研发没有停摆，只要它的生产线还在运转，它的核心竞争力就没有丢失，股价的下跌，杀的是估值，杀的是情绪，而不是杀逻辑，就像一个优秀的厨师，哪怕暂时没客人来吃饭，他的手艺还在，一旦饭馆重新开张,他依然是那个最抢手的大厨。
估值与安全边际：是陷阱还是黄金坑？
现在咱们来谈谈最敏感的话题：估值。
很多朋友抄底抄在半山腰，就是因为觉得“便宜了”,但便宜是相对的。
鸿远电子在高峰期，市盈率（PE）可能给到了六七十倍甚至更高，那时候，大家给它的是“成长股”的定价，觉得它每年能增长30%、50%。
业绩增速下来了，市场立马变脸，把它的估值杀到了二三十倍，这个估值水平，对于一只科技股来说，算是合理的，甚至对于某些保守的投资者来说,已经具备了一定的吸引力。
这里我要发表一个比较尖锐的观点：
对于鸿远电子这样的票，现在用“市盈率”去衡量它其实是比较尴尬的。
为什么？因为它正处于业绩的“坑底”，在周期底部，利润是被压缩的，PE看起来反而可能不低（因为分母变小了），真正的投资机会,往往出现在大家最悲观的时候。
想象一下，如果你在小区门口看到一家平时排长队的面包店，突然因为老板家里有事停业装修了一个月，这一个月里，没人买面包，老板的收入是零，如果你这时候因为老板这个月没赚钱就觉得这家店要倒闭了,那你就错了。
我们要看的，是“装修”结束后的样子。
一旦下游客户的库存消化完毕，新型号装备的定型批产开始，鸿远电子的订单量会像弹簧一样反弹，到时候，业绩恢复增长,估值又会重新拔高。
现在的股价，我认为已经反映了大部分的悲观预期，除非你认为中国军工未来的发展会停滞，否则在这个位置过度恐慌,大概率是会割在地板上的。
风险提示：我们不能盲目乐观
虽然我一直在强调鸿远电子的韧性和长期价值，但作为一个负责任的财经写作者，我必须把风险摆在桌面上，投资不是喊口号,得看清楚脚下的坑。
下游需求恢复不及预期。 这是最大的风险，虽然我们预期“十四五”后期会恢复，但具体时间点谁也说不准，装修期”从三个月变成一年，那鸿远电子的业绩在很长一段时间内都会很难看，对于缺乏耐心的资金来说,这是致命的。
降价压力。 虽然军工产品注重质量，但在“军品降价”的大背景下，也就是国家要求军工企业把成本降下来，把实惠让给军队，这对上游元器件厂商的毛利率是个挑战，鸿远电子能不能通过技术升级、良率提升来抵消降价的影响,这是观察其未来业绩的关键。
竞争格局的变化。 虽然门槛高，但毕竟国内做电容的企业也不少，如果同行为了抢订单打价格战,那整个行业的利润都会受损。
给投资者的建议：在鸡叫声与杀猪声中做决定
著名的投资大师约翰·邓普顿说过：“行情总是在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在乐观中成熟，在疯狂中灭亡。”
现在的鸿远电子，显然不在“疯狂”阶段，也不在“乐观”阶段，甚至可能还没到“半信半疑”，它更像是在“绝望”的边缘徘徊。
看着账户里的浮亏，谁的心里都不好受，我也经历过那种看着股票每天创新低，怀疑人生、怀疑公司的时刻，但无数次的经验告诉我，在股市里赚大钱，往往就是靠熬过这种难熬的时刻。
对于603267鸿远电子，我的个人操作策略和观点总结如下：
- 如果你是短线交易者： 现在的鸿远电子可能不适合你，它没有爆发性的热点，量能也萎缩，进去可能就是浪费时间,甚至因为震荡而被洗盘出局。
- 如果你是长线价值投资者： 我建议你把眼光放长远一点，不要盯着这一两个季度的财报波动，你要关注的是，中国军队现代化的进程停没停？导弹还要不要造？卫星还要不要发？如果这些大逻辑没变，那么作为上游核心元器件供应商的鸿远电子,它的价值就在那里。
- 关于仓位管理： 不要一把梭哈，在底部区域，最聪明的做法是分批布局，你觉得它到底了，先买一点；如果它又跌了，再补一点，这就好比咱们去菜市场买菜，刚上市的新菜贵，咱们少买点；等到傍晚收摊前便宜了，咱们多囤点，这叫“左侧交易”的智慧。
写到最后,我想对持有603267鸿远电子的朋友们说一句心里话。
股票投资，本质上是对未来的认知变现，鸿远电子就像一个正在经历严冬考验的硬汉，他现在可能衣衫褴褛，看起来不那么风光，甚至有点狼狈，但只要他的骨骼（技术壁垒）没有断，他的灵魂（军工资质）还在，春天来的时候,他依然是那个能扛起重担的战士。
603267鸿远电子股票，现在的低迷，是周期使然，也是市场情绪的宣泄，我们要做的，不是在它最虚弱的时候抛弃它，而是通过深入的研究,确认它是否具备康复的能力。
在我看来，这只“电容茅”依然具备穿越周期的潜力，但前提是，你得有足够的耐心，陪它熬过这个漫长的“去库存”寒冬。
市场总是充满了不确定性，但正是这种不确定性，才给了我们以便宜的价格买入优秀资产的机会，愿我们都能做那个在别人恐惧时，保持一丝清醒和勇敢的投资者。 仅代表我个人观点，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎，希望大家都能在这个市场里,找到属于自己的那份收益。
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