大家好，我是你们的老朋友,一个喜欢在数据和K线图背后寻找人性故事的财经观察员。
今天咱们来聊一个大家既熟悉又陌生的话题，熟悉，是因为无论你身处北上广深还是二三线城市，周末逛街看电影，大概率都会去一个地方——万达广场；陌生，是因为这家曾经叱咤风云、让王健林稳坐首富宝座的商业帝国，最近几年在资本市场上演了一出惊心动魄的“绝地求生”。
不少朋友在后台问我，看到新闻里说万达又在卖资产了，甚至有人用“万达集团企业查”去搜它的工商变更和风险提示，看着那一堆股权出质和司法协助，心里直打鼓：万达是不是要不行了？咱们的万达卡还能用吗？王健林还能挺过去吗？
说实话，当我打开“万达集团企业查”的相关数据，看着那些密密麻麻的关联交易和资产转让记录时，我的心情也很复杂，这不仅仅是一家企业的兴衰史，更是整个中国商业地产时代转折的一个缩影，咱们就抛开那些晦涩难懂的专业术语，像老朋友聊天一样,好好掰扯掰扯这事儿。
周末的万达广场，繁华背后的隐忧
为了写这篇文章,上周末我特意去了一趟家附近的万达广场。
那是周六的下午，太阳正好，一进门，一楼中庭的化妆品专柜前挤满了个精致的姑娘们，二楼三楼的餐饮店门口更是排起了长龙，空气中弥漫着火锅底料和烤肉的香气，孩子们在游乐区尖叫,年轻人们手捧奶茶在电影院门口候场。
这一幕，和十年前没有任何区别，甚至可以说，在电商冲击如此猛烈的今天，万达广场这种“盒子商业”依然是城市人流最密集的场所之一。
这就产生了一个巨大的割裂感：我们在现场感受到的是人间烟火，是消费的复苏；但在资本市场上，万达却在经历一场前所未有的“寒流”。
这就是商业地产最诡异的地方——它的繁荣具有很强的滞后性和欺骗性，你看到的客流，是签了长约的租户带来的；但万达集团作为房东，它的现金流压力却是实打实的，就像一个穿着光鲜亮丽西装的人，你可能看到他在酒桌上谈笑风生,却没看到他在洗手间里焦急地查看信用卡账单。
“万达集团企业查”数据背后的惊心动魄
既然咱们聊到了“万达集团企业查”,咱们就得看点干货。
如果你仔细翻看万达近两年的资本运作，你会发现一个核心关键词：“卖”。
以前的老王是“买”，哪里有地皮，哪里就有万达的旗帜，那叫“万达速度”，现在的老王是“卖”，卖万达广场，卖万达电影股权,甚至不惜把最赚钱的资产摆上货架。
最典型的例子就是去年那场备受瞩目的“珠海万达商管”上市对赌危机，就是王健林跟投资人签了个协议：如果珠海万达商管在2023年底前没能成功上市，我就得连本带利把钱退给你们,大概涉及到几百亿的巨额资金。
结果大家都知道了，上市没成功,那几百亿怎么还？
这就是为什么我们看到新闻里，万达在疯狂寻找“接盘侠”，从最初传闻的太盟投资（PAG），到后来的中东土豪，虽然最后老王凭着三寸不烂之舌和过人的商业手腕，把这笔债给展期了（就是推迟还款，不用立马掏钱），但这背后的代价是巨大的——控制权的稀释和估值的大幅缩水。
如果你去查一下万达电影的股权变更，会发现万达已经失去了对这家院线龙头的绝对控制权，曾经，万达院线是老王皇冠上的明珠，是他打通影视产业链的关键一环，为了活下去,明珠也得忍痛割爱。
这就好比一个家庭，为了还房贷，不得不先卖了车子，再卖了一些值钱的古董字画，日子还能过,但家底已经薄了。
王健林的“壮士断腕”：比许家印高明在哪里？
说到这儿，肯定有人会拿恒大做对比，毕竟，万达和恒大都曾是地产界的双子星，都爱搞足球,都曾梦想着万亿帝国。
但我必须发表我的个人观点：王健林的求生欲和决断力，远超许家印，这不仅是性格的差异，更是商业认知的差异。
早在2017年，当大家还在疯狂加杠杆拿地的时候，王健林就嗅到了危险的味道，那时候，万达遭遇了著名的“股债双杀”，老王当时就喊出了“去地产化”的口号，那是万达第一次大危机，也是老王第一次“壮士断腕”。
大家还记得吗？那年，万达把旗下的13个文旅项目和91个酒店，一口气卖给了融创的孙宏斌和富力的李思廉，那场面，据说签约现场甚至摔了杯子，但正是那一次“贱卖资产”，让万达甩掉了沉重的包袱，回笼了巨额现金，让万达在后来的几年里虽然过得紧巴,但没爆雷。
这就是王健林的狠劲。
相比之下，许家印在危机面前显得过于“拖泥带水”，总想着“大而不能倒”，总想着政府会兜底，甚至还在搞恒驰汽车这种烧钱的无底洞，而王健林非常清楚：在资本面前，没有面子可言，只有活下去才是硬道理。
这次危机，老王依然是这个路数，该卖就卖，该让步就让步，虽然失去了珠海万达商管的绝对控股权，但他保住了万达这个牌子，保住了运营团队的稳定，对于商人来说，留得青山在,不怕没柴烧。
商业模式的困局：重资产的诅咒
光夸老王反应快是不够的，咱们得深挖一下，为什么万达总是陷入这种“缺钱，卖资产，再缺钱，再卖”的循环？
这就得说到万达的商业模式了。
万达广场虽然是商业地产，但它本质上是一个“重资产”游戏，建一个广场，动辄几十亿投入，虽然盖好之后能收租金，还能通过ABS（资产证券化）融资,但前期的资金沉淀太可怕了。
过去，中国房地产处于黄金时代，房价暴涨，地价升值，万达可以用住宅项目的销售回款（万达广场通常搭配着万达住宅卖），来反哺商业地产的建设，这就是著名的“万达模式”。
但现在，楼市变了，住宅卖不动了，或者卖得慢了，那个源源不断的“输血管”断了，而商业地产这边，虽然租金收入还在涨，但面对几百亿的短期债务,那点租金收入就像是杯水车薪。
这就造成了一个尴尬的局面：万达手里握着一大堆金饭碗（优质的万达广场资产），但因为没现金，差点饿死。
万达现在的战略转型非常痛苦，但又必须执行——那就是彻底的“轻资产化”，以后万达可能不再出钱盖房子了，而是出品牌、出管理，帮别人盖广场，帮别人管理,只收管理费。
这听起来很美，像麦当劳一样，但问题是，以前你是老板，赚的是大头；现在你是职业经理人，赚的是辛苦钱，万达的估值逻辑,必须得重写了。
我的观点：这不仅是万达的危机，更是时代的告别
写到这里,我想聊聊我的心里话。
看着“万达集团企业查”里那些起起伏伏的数据，我并没有那种“眼看它起高楼，眼看它楼塌了”的快感,反而有一种深深的敬意和一丝悲凉。
敬意在于，王健林作为一个军人出身的企业家，在花甲之年依然在一线冲锋陷阵，为了保住企业不惜低头求人、不惜变卖家产，这种韧性,是很多中国企业家身上最宝贵的品质。
悲凉在于，万达的困境，宣告了一个依靠高杠杆、高周转、大规模举债扩张的时代的彻底终结。
以前我们评价一个企业家牛不牛，看他的资产规模有多大，排位有多前，现在我们评价一个企业家，得看他的现金流有多健康,负债率有多低。
对于我们普通人来说,万达的故事有什么启示呢？
我想说，无论是经营企业还是打理家庭财富，现金流永远是第一位的。
就像我们身边很多朋友，看着房子市值几百万，觉得自己很有钱，敢借消费贷、敢透支信用卡，一旦遇到失业或者生病，手里没有活钱，那几百万的房子是变不出来的,只能眼睁睁看着信用破产。
万达虽然大，但在债务面前也是脆弱的，我们虽然小,但在生活的风浪面前更经不起折腾。
万达会倒下吗？
文章的最后，回答大家最关心的问题：万达会倒下吗？
我的答案是：大概率不会。
虽然万达现在很艰难，老王很焦虑，但它的底子还在，全国几百个万达广场，那是实打实的优质资产，每天都在产生现金流，只要中国经济还在运转，只要人们还需要逛街消费,万达就有它的价值。
老王已经找到了新的“金主”——那些看重中国长期消费潜力的外资，虽然失去了部分控制权,但换来了生存空间。
未来的万达，可能不再是那个呼风唤雨的“地产霸主”，但可能会变成一个更精瘦、更务实、更注重运营管理的“商业服务商”。
这就像一个曾经的拳击冠军，老了，打不动十二回合了，但他依然可以做一个优秀的拳击教练,把他的经验传授给后人。
对于我们消费者而言，不用太担心，下周去万达广场，奶茶依然好喝，电影依然好看，只是那个在台上意气风发、定下“小目标”的王健林,可能再也回不到过去了。
时代变了，我们也该换换活法了，这就是我从“万达集团企业查”这串冷冰冰的字符背后,读出的一点人间冷暖。
还没有评论，来说两句吧...