在公募基金的历史长河里,有一些代码不仅仅是一串数字,它们代表了一个时代,一种信仰,甚至是一段悲喜交加的投资记忆,今天我们要聊的,就是这样一个自带流量的代码——110029。
如果你是一位资深的老股民或者基民,看到这串数字,心里大概会“咯噔”一下,没错,这就是易方达消费行业股票证券投资基金,那个曾经由萧楠掌舵,在白酒和家电的狂欢中叱咤风云的“顶流”基金。
时过境迁,当我们再次打开K线图,看着那蜿蜒向下的走势,再看看账户里或许已经变绿的持仓,心里难免会涌起无数个疑问:消费股到底怎么了?那个“永远的神”还会回来吗?我们手里的110029,是该割肉离场,还是越跌越买?
我想抛开那些冷冰冰的数据报表,用一种更贴近生活、更人性化的视角,和大家聊聊这只基金,聊聊它背后的消费行业,以及我们在投资中那些关于“坚持”与“放弃”的内心戏。
回忆杀:那个“闭眼买”的黄金时代
把时钟拨回到2016年到2020年,那是一个什么样的时代?那是价值投资的黄金岁月,是核心资产的狂欢节。
那时候的110029,简直就是市场的“宠儿”,我记得很清楚,那时候朋友聚会,如果不聊两句茅台、五粮液,或者不提一嘴易方达的萧楠,你都不好意思说自己在炒股,那时候买入110029,感觉就像坐上了一辆自动向上的扶梯,你只需要站着不动,甚至不需要看盘,净值就会悄无声息地创新高。
为什么?因为那时候的中国经济正在经历一场轰轰烈烈的消费升级,大家手里有钱了,信心爆棚,我们愿意为品牌溢价买单,愿意为“喝最好的酒”、“用最好的家电”买单。
那时候的易方达消费行业,重仓了白酒、白电、调味品,这些生意模式简直太完美了:不需要太多的研发投入,现金流充沛,客户忠诚度高,甚至还能年年提价,对于基金经理萧楠来说,这就像是在沙滩上捡贝壳,遍地都是黄金。
我身边有个真实的例子,我的老领导老张,在2018年市场低点时,听信了理财经理的建议,重仓买入了110029,起初他也是提心吊胆,但到了2019年和2020年,他看着账户里的资产几乎翻倍,整个人都飘了,那时候他常说的一句话就是:“这哪是理财啊,这是印钞机!”老张甚至开始规划提前退休,去环游世界。
那是110029的高光时刻,也是消费投资最狂热的顶点,那时候的我们,真的相信“消费永远涨”,相信“核心资产永远不败”。
当下的困境:为什么我们的钱包变紧了?
市场的钟摆总是摆向极端,从2021年春节的高点开始,消费股的噩梦开始了,曾经那个“香饽饽”变成了“烫手山芋”,110029的净值也开始了漫长的回调。
这中间到底发生了什么?仅仅是因为市场风格切换了吗?我觉得没那么简单。
是宏观环境的剧变。 这几年,大家最大的感受就是“不确定性”增加了,房地产市场的调整,让很多人的财富效应缩水了;职场的不稳定,让大家不敢随意花钱了,以前老张去超市,看都不看价格直接拿;现在老张去超市,开始比对两张卫生纸哪个单价更低了,这就是“消费降级”或者更准确说是“消费理性化”的体现。
是估值的均值回归。 2020年底的时候,很多消费股的估值已经高到了离谱的地步,透支了未来很多年的业绩,哪怕公司业绩还在增长,但股价不涨甚至下跌,就是在消化这个高估值,这是一个痛苦但必要的过程。
是人口结构的变化。 老龄化社会的到来,以及年轻人消费观念的转变,对传统的消费巨头提出了挑战,现在的年轻人,不像父辈那样非茅台不喝,他们可能更喜欢精酿啤酒、甚至奶茶;他们不一定非要买海尔、格力的高端家电,可能更看重性价比和智能化。
这些宏观的变化,直接反映在了110029的持仓上,虽然萧楠依然坚守在他看好的优质公司里,但这些公司的业绩增速放缓了,市场给出的估值也降低了,股价的双杀就发生了。
生活实例:从“星巴克”到“瑞幸”的启示
为了更直观地理解这种变化,我想讲讲我自己的观察。
以前,我楼下那家星巴克,早上排队的人能绕到门口,那时候大家觉得,手里拿一杯星巴克,是白领的标配,是一种身份的象征,那时候,如果星巴克涨价,大家虽然嘴上抱怨,但还是会买。
但是这两年呢?大家开始疯狂涌向瑞幸,涌向库迪,涌向9块9一杯的咖啡,为什么?不是因为大家不喝咖啡了,而是大家对价格敏感了,大家发现,瑞幸的味道其实也不差,而且只要9块9,省下的钱可以吃一顿不错的午餐。
这就是消费行业正在发生的深刻变革:极致的性价比。
这对110029重仓的那些高端白酒、高端家电来说,是一个巨大的挑战,如果有一天,大家发现喝几百块一瓶的酒和几十块的酒在社交场合效果差不多,或者开始流行喝别的,那么那些“护城河”会不会变窄?
我身边还有个朋友小李,以前是个典型的“剁手党”,双十一能花掉好几万,但今年双十一,她告诉我她只买了一些必需品,她说:“我现在买东西,都要问自己三个问题:是不是必须要?有没有平替?能不能等降价再买?”
这种心态的转变,是消费股面临的最大利空,因为消费股的估值逻辑,很大程度上建立在“永续增长”和“提价能力”这两个假设上,如果大家都不愿意多花钱了,这个逻辑就要重构。
深度剖析:萧楠的“固执”与“坚守”
说到110029,就绕不开基金经理萧楠。
在这几年的下跌过程中,很多基民骂他,说他“死脑筋”,说他为什么不去追AI,为什么不去追新能源,为什么要死守着那些过时的白酒和家电。
但作为一个观察者,我对萧楠反而多了一份理解和敬意。
投资界有句名言:“投资就是做你看得懂的事。”萧楠的能力圈就在消费行业,就在那些拥有强大现金流和品牌壁垒的公司里,如果他为了短期业绩,去追自己看不懂的热点,那才是对我们基民资金的不负责任。
我在翻看110029的定期报告时,发现萧楠其实并没有躺平,他在季报里多次提到,他在寻找那些被错杀的、具备强大竞争力的中小市值消费股,他依然相信,无论宏观环境怎么变,人们对美好生活的向往是不会变的,人们对于“好产品”的需求是不会消失的。
这种“知行合一”的坚守,在A股这个追涨杀跌的市场里,显得尤为珍贵,但也尤为痛苦,痛苦在于,市场的风格切换有时候长达数年,坚守者往往要忍受长时间的寂寞和质疑。
这就好比在冬天里播种,你知道春天会来,但你不知道这个冬天会有多长,也不知道你能不能熬到冰雪消融的那一刻。
个人观点:消费股的春天在哪里?
聊了这么多,大家最关心的肯定是:现在110029到底能不能买?消费股到底了吗?
这里我要发表我个人的观点,不一定对,但绝对真诚。
第一,消费股最惨烈的时候可能已经过去了,但别指望V型反转。 现在的消费股,估值已经处于历史相对低位了,很多公司的股息率已经变得很有吸引力,这意味着,向下的空间已经非常有限,由于宏观经济的复苏是一个缓慢的过程,居民信心的恢复也需要时间,所以不要指望像2019年那样,来一波波澜壮阔的大牛市,更可能的情况是,震荡筑底,慢慢修复。
第二,投资逻辑变了,要买“真成长”和“高分红”。 以前我们买消费股,买的是“高成长”,愿意给高估值,现在我们买消费股,可能更多要买“确定性”和“分红回报”,对于110029来说,它持仓的那些龙头公司,依然是最赚钱的中国公司,只要它们不倒闭,只要业绩不崩盘,现在的价格就是有价值的,我们要降低预期收益率,把它当成一个能够跑赢通胀的稳健理财来看待,而不是暴富工具。
第三,关于110029的操作策略。 如果你是已经被深套的老股东,比如像我的老领导老张那样,成本线在净值2块钱以上,我觉得现在割肉离场意义不大,消费是人类永恒的主题,只要中国经济还在发展,消费股就不会一直趴在地上,不如把它当成一种对国运的信仰,耐心等待估值修复。
如果你是空仓想抄底的新朋友,我建议你不要一把梭哈,消费板块的磨底过程可能会很折磨人,最好的方式是定投,或者分批买入,比如每个月买一点,把成本摊平,这样如果它继续跌,你能买到更便宜的筹码;如果它涨了,你也能赚钱。
投资是一场关于人性的修行
写到这里,我想起了一句话:“市场最终会奖励那些有耐心的人。”
110029这只基金,就像一面镜子,照出了我们投资者的贪婪与恐惧,在它高光时刻,我们把它捧上神坛,赋予了它不该有的期待;在它低谷时刻,我们又把它踩在脚下,仿佛它一文不值。
但事实上,它只是一只基金,一篮子优秀公司的股票组合,它不会因为你的咒骂而跌得更多,也不会因为你的吹捧而涨得更高。
生活还在继续,楼下的星巴克依然有人排队,只是队伍短了一些;超市里的货架依然琳琅满目,只是大家挑选得更仔细了,消费并没有消失,它只是换了一种形式存在。
对于我们个人投资者来说,与其每天盯着K线图心惊肉跳,不如回归生活本身,去观察你身边的人在吃什么、喝什么、用什么,当你发现大家的脸上重新洋溢着自信的笑容,当你发现大家开始愿意为了一顿美食排队,为了一个爱好买单的时候,那就是110029,也是整个消费行业真正春天到来的时候。
在此之前,请保护好你的本金,调整好你的心态,投资是一场长跑,比的不是谁跑得快,而是谁跑得远、谁站得稳。
对于110029,我依然保留一份期待,不是因为它是曾经的冠军,而是因为我相信,中国人对美好生活的向往,永远是资本市场最强大的动力,只是这一次,我们需要更多的耐心,去等待那个迟到的花开。
希望这篇文章能给你带来一些安慰和思考,如果你手里也拿着110029,或者你对消费行业有独特的见解,欢迎在评论区留言,我们一起抱团取暖,穿越周期。



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