昨天下午两点，我在办公室赶一份紧急的报告，手边的无线鼠标突然没电了，那种焦虑感大家应该都能体会——文档还没保存，会议马上开始，我打开手机APP，下了一单，选择了“小时达”，不到一个小时，京东的小哥就把鼠标送到了我的前台，这种确定性和效率，在过去十几年里,一直是京东最引以为傲的护城河。
当我打开股票软件，看着000725京东股票的K线图时，心情却复杂得多，作为长期关注资本市场的观察者，也作为一个普通的消费者，我看着京东的股价从曾经的高位一路回调，现在的估值处于历史相对低位，市场上的声音嘈杂：有人唱衰，说它被拼多多超越了；有人观望,说它在低价策略下迷失了方向。
但我想说的是，投资往往需要一种“在恐慌中寻找贪婪”的逆向思维，我想抛开那些冷冰冰的财务报表，用更生活化、更人性化的视角，和大家聊聊我眼中的京东，以及在这个充满不确定性的时代,我们该如何评估这只电商巨兽的真实价值。
那个“多快好省”的京东，还在吗？
我们要讨论京东的股票，首先得回到京东的业务本质，很多人觉得京东现在不行了，是因为拼多多的崛起，但我认为,这是一种误读。
举个我身边的例子，我母亲今年60岁，以前她只在超市买菜，后来学会了用拼多多买卫生纸、垃圾袋，因为那是真的便宜，哪怕等上三天她也无所谓，上个月她要给我侄子买一辆高档的进口自行车作为生日礼物，价格不菲，我特意观察了她的行为：她没有去拼多多，也没有去淘宝比价太久,而是直接打开了京东。
为什么？她跟我说：“这车子几千块，万一坏了怎么办？拼多多的店我不认识，京东上面我看着像是个大商场，退换货有人管，而且明天就能送到，孩子生日不能耽误。”
这就是京东的核心逻辑——信任成本与时间成本。
在消费降级的大背景下，大家确实对价格更敏感了。“消费降级”不等于“消费降质”，对于标品、高价电子产品、急需品，京东的“快”和“好”依然是不可替代的。
000725京东股票背后的资产，不仅仅是那几万亿的GMV（商品交易总额），更是它那几十万人的自营物流团队，是遍布全国的仓配体系，这些资产在财务报表上可能是沉重的成本（因为要养人、要建仓库），但在用户体验上,它是无法逾越的壁垒。
我的个人观点是：市场目前过度放大了“低价”对京东的冲击，而忽略了京东在“品质”和“服务”上依然占据着中产阶级和高端用户的心智，这种心智,是京东未来反弹的基石。
京东的“低价”焦虑，是危机还是转机？
我们不能闭眼吹捧，京东股价下跌，确实有它自身的原因，过去两年，京东确实给人一种“慢下来”的感觉，刘强东回归后，反复强调“低价是唯一的基础性武器”,这让我们看到了京东的焦虑。
京东以前是“以供应链为中心”，现在被迫要“以价格为中心”，这种转变是很痛苦的，大家可能记得，前几年我们在京东买东西，有时候会觉得“东西是真好，就是比别家贵几块钱”，那几块钱，就是京东的溢价,也是它的利润空间。
京东要打掉这几块钱，最近我在京东上买一款知名品牌的洗面奶，我发现它推出了“百亿补贴”，价格竟然和拼多多持平了，为了维持这个价格，京东必然要挤压品牌方的利润,或者补贴自己的毛利。
这就引出了一个关键问题：京东还能赚钱吗？
从最新的财报来看，京东在利润端其实表现尚可，这说明京东在降本增效上做得非常狠，但股价不买账，是因为投资者担心京东的“护城河”被填平了——如果你和拼多多一样便宜，那你物流快的那一点点优势,能不能覆盖住你为了维持低价所付出的巨大代价？
这里我要发表一个可能有点争议的观点：京东现在的“低价”策略，不是自降身价，而是被迫进行的“用户召回”。
试想一下，如果京东不打价格战，那些只追求“快”的用户会慢慢流失到抖音直播间（那里不仅快还有趣），那些追求“省”的用户会彻底投奔拼多多，京东如果不跟进“百亿补贴”，它就会变成一个只卖昂贵电器的“垂直网站”。
现在的股价低迷，其实是市场在为京东的“战略转型期”买单，京东正在试图证明一件事：我既能做到“多快好省”，还能把物流成本压到最低，这是一场高难度的杂技表演，如果演成了，股价翻倍不是梦；演砸了,那就是价值陷阱。
供应链的隐形价值：被低估的“非零售”业务
分析000725京东股票，很多散户只盯着它的电商零售业务，这就像你去评价海底捞，只盯着它卖火锅赚了多少钱,却忽略了它的底料供应链和装修服务一样。
京东真正让我看好的,其实是它的供应链对外输出能力。
我有一个朋友在深圳做电子元器件生意，是个典型的B端商家，以前他发货，那是真的头疼，找第三方物流，时效没保障，货物丢了扯皮拉筋，去年，他把仓储外包给了京东物流，他跟我感慨：“虽然我不在京东开店卖货，但我用京东的仓库和快递，我的客户觉得我瞬间变成了大公司，因为发货速度太快了。”
这就是京东的“供应链即服务”（SCaaS），京东正在把内部那套极其高效的物流系统，变成一种商品卖给达达、甚至卖给其他线下商超。
再看看京东健康，我自己父母年纪大了，经常需要买一些处方药或者慢性病用药，以前要去医院排队，现在在京东健康上问诊，开方，药第二天送到家，这种便利性对于老龄化社会来说，是刚需，虽然目前京东健康还在盈利探索期,但它的用户粘性极高。
000725京东股票的估值模型，不应该只对标亚马逊或者阿里，它还包含了一部分物流企业和医疗企业的属性，当你把这部分业务拆开来看，你会发现，京东的主业其实非常扎实，甚至可以说是“闷声发大财”。
管理层的文化重塑：兄弟情与狼性并存
谈股票离不开谈人，刘强东的回归，是京东股价的一个强心剂,但也带来了争议。
大家应该记得刘强东内部讲话的流出，他提到“不想拼搏的不是兄弟”，要淘汰那些“人浮于事”的人，这话听起来很残酷，甚至有点不近人情，但作为一个在职场摸爬滚打多年的人,我非常理解这种心态。
大公司病是所有互联网巨头都躲不过的坎，前两年的京东，确实给人一种“大企业病”缠身的感觉：决策慢、反应慢、甚至有些傲慢。
生活实例就是：前两年我在京东遇到售后问题，虽然能解决，但感觉流程非常繁琐，客服像是机器人一样复读，而最近这一年，我能明显感觉到京东客服的权限变大了，处理问题的速度变快了,这说明内部在动真格的改革。
刘强东的“狼性”喊话，本质上是在向资本市场传递一个信号：这支队伍依然是好管理的，依然是能打硬仗的。
在投资中，我们最怕的就是管理层“躺平”，只要创始人还在一线，还在痛斥公司的问题，这家公司就没有到头，京东现在的这种“刮骨疗毒”，虽然短期内会造成员工动荡、舆论压力，但长期来看,是提升运营效率的必经之路。
估值与结论：现在是击球区吗？
我们来谈谈最实际的问题：000725京东股票现在值得买吗？
从估值角度看，京东目前的市盈率（PE）处于历史低位，相比于拼多多的高高在上，京东显得很“便宜”，市场总是这样，当一家公司增长放缓时，它会杀估值,杀到让你觉得这公司是不是要倒闭了。
但京东不是那些烧钱没利润的初创公司，它是一家现金流充沛、每年分红回购都在做的成熟企业。
我的个人观点是：对于长线资金来说，京东已经进入了“击球区”。
如果你是想今天买明天涨停，那京东可能不是个好选择，因为它缺乏那种爆发性的题材（比如AI概念、元宇宙），但如果你是像我一样，希望配置一家稳健的、能抗通胀的、在中国消费市场中占据核心位置的公司,京东的性价比已经非常高了。
我们要警惕的是市场情绪的过度悲观，现在大家都在说消费不行了，电商不行了，但只要人还要生活，还要买东西，还要追求“快”和“稳”,京东就有它的一席之地。
投资000725京东股票，本质上是在赌中国中产阶级的消费韧性,是在赌中国物流基础设施的长期价值。
京东就像一个勤勤恳恳的“理工男”，以前大家觉得他木讷、不懂浪漫、不懂搞直播带货那一套，现在这个理工男为了生存，开始学着耍帅、学着讲段子（做直播、做内容），虽然动作还有点僵硬，偶尔还因为用力过猛被人嘲笑，但他手里握着的核心技术（供应链和物流）依然是顶尖的。
看着手里那个昨天刚送到的鼠标，再看看屏幕上那根在低位震荡的K线，我会选择相信常识：便宜的好东西，终究会被市场发现。 京东或许不再是那个高增长的少年，但它正在成为一个成熟、稳重且依然充满力量的中年人，而这，对于价值投资者来说,或许比什么都重要。
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