达利食品，从千亿市值黯然退市，我们该如何读懂这位零食界的老大哥？

提起中国食品饮料行业，很多人的第一反应可能是元气森林的崛起，或者是农夫山泉的“大自然的搬运工”口号，但在这些新锐光芒的背后，有一个名字其实一直潜伏在我们生活的每一个角落，它就像是一个低调但实力雄厚的老大哥，这就是——达利食品。

前段时间，达利食品正式从港股退市的消息，在财经圈引起了不小的震动，这家曾经市值千亿、拥有可比克、豆本豆、乐虎等一众国民级零食品牌的企业，最终选择了私有化退场，作为一个长期关注消费赛道的观察者，看着达利食品的这一步棋,我心里其实五味杂陈。

我想抛开那些晦涩难懂的K线图和财务报表，用更接地气的方式，和大家聊聊达利食品的过去、以及它的退市到底意味着什么，这不仅仅是一家公司的资本故事,更是中国消费变迁的一个缩影。

逛超市时的“达利时刻”：那些年我们追过的国民零食

要理解达利食品，我们不需要去翻阅厚厚的投资研报，只需要在周末的时候,去家楼下的超市或者便利店转一圈。

试想一下这样的场景：周末的晚上，你准备窝在沙发上看电影，路过零食货架，随手拿起一包薯片，如果你仔细看，除了乐事，那个黄色包装、有着“可比克”字样的薯片，往往就摆在最显眼的位置，又或者是早上赶时间上班，你在早餐摊或者便利店的冷柜里，看到那一排排包装朴素的植物蛋白饮料——“豆本豆”。

这就是达利食品的可怕之处，也是它的厉害之处。它无处不在，却又常常被我们忽略。

我记得小时候，逢年过节，亲戚朋友串门，茶几上总少不了几样“硬货”：达利园的蛋黄派，或者是和其正凉茶，那时候，拥有一盒达利园的蛋黄派，对于很多孩子来说，甚至比吃一顿肯德基还要开心，那种松软的口感，带着浓浓的人造香精味（在当时那就是美味的代名词），是一代人对于“零食”最初的启蒙。

达利食品最擅长的，就是这种“农村包围城市”的策略，它很少去创造一个全新的品类，但它极其擅长在一个已经被验证成功的赛道里，用更低的价格、差不多的口感，以及铺天盖地的广告,迅速抢占市场。

就拿凉茶来说，王老吉是开创者，但达利食品推出了“和其正”，还记得那句广告词吗？“怕上火，喝和其正”，虽然它几乎复刻了王老吉的逻辑，但它通过更实惠的价格，迅速在下沉市场站稳了脚跟，这种“跟随者”策略，被达利食品玩到了极致，乐事有薯片，我就做可比克；红牛有功能饮料，我就做乐虎；旺旺有牛奶饮料,我就做达利园。

在很长一段时间里，这种策略简直是印钞机，因为研发成本极低，不需要教育市场，只需要拼渠道、拼营销，而达利食品拥有中国快消品行业最令人羡慕的经销商网络，哪怕是到了最偏远的乡镇小卖部,你都能看到达利食品的身影。

我的个人观点是，达利食品的成功，是“中国制造”早期阶段的一个典型样本：极致的性价比、无孔不入的渠道，以及对大众口味的精准拿捏。 它不需要显得有多高端，它只需要让每一个普通人都买得起,这就够了。

资本市场的“弃儿”？一场蓄谋已久的私有化大戏

就是这样一个看似“躺赢”的现金奶牛，为什么在资本市场上却遭遇了滑铁卢,最终不得不选择退市呢？

这就得聊聊资本市场和实业之间的错位了，2023年，达利食品的股价长期低迷，其市值较巅峰时期缩水了超过一半，对于一家拥有几百亿营收、净利润几十亿的公司来说，这显然是不公平的，在许世辉（达利食品创始人）看来,华尔街和香港的投资者们根本不懂达利。

为什么资本市场不买账？

因为投资者看的是“增长”，看的是“，而达利食品，给外界的感觉是“吃老本”。

我们来看一个具体的生活实例，现在你去逛超市，会发现年轻人的购物车变了，薯片可能变成了更健康的烘焙薯片，或者是一些进口网红零食；饮料变成了无糖气泡水，或者是鲜榨果汁，达利园的蛋黄派，在健康饮食的风潮下，因为高糖高油，逐渐被贴上了“不健康”的标签。

资本市场最害怕的就是一家公司失去了“成长性”，当达利食品的财报显示，营收增长停滞，甚至微微下滑时，哪怕它依然赚钱，股价也会一泻千里，因为股票买的是对未来的预期，如果未来只是维持现状,那市盈率自然给不上去。

达利食品选择了私有化退市,这其实是一个非常理性的商业决策。

打个比方，这就好比你开了一家非常赚钱的餐馆，每年净利润都很稳定，但是街上的投资人（股民）觉得你的餐馆太老了，没有网红属性，不愿意给你高价估值，甚至还在背后说你的坏话，导致你的身价缩水，这时候，你心里肯定想：“既然你们不懂我的好，那我就不跟你们玩了，我自己回家闷声发大财。”

达利食品的退市，某种程度上就是这样一种“用脚投票”，它不需要再为了每个季度的财报好看而去做一些短视的投入，也不需要看分析师的脸色，对于许世辉家族来说，既然上市融资的功能已经完成，现在的低估值反而是一种负担，不如退下来,安安稳稳地经营这份庞大的家业。

我认为，这次退市，对达利食品来说，或许是一种解脱。 资本市场的短视确实有时会束缚实体企业的战略转型，尤其是在消费行业剧烈变革的当下，达利食品需要一点“静气”来思考下一步。

品牌老化的隐忧：当“性价比”不再是唯一的护城河

虽然退市可以躲避资本市场的冷眼，但达利食品无法躲避的是真实市场的残酷竞争，这才是达利食品目前面临的最大危机——品牌老化。

让我们再回到生活的场景中，现在的年轻人，也就是所谓的“Z世代”,他们买东西的逻辑和上一辈完全不同。

以前我们买东西，看谁便宜，看谁量大，达利食品的“好吃不贵”在那个物资相对匮乏、大家收入不高的年代，是绝杀，但现在呢？年轻人的消费升级了，他们愿意为了“情绪价值”买单，为了“健康”买单，为了“颜值”买单。

我身边有一个很真实的例子，我有一个表妹，00后，每次聚会她都会主动去买零食，有一次我特意观察，她买了一堆叫不出名字的进口零食，还有三只松鼠的坚果，唯独没有买达利的产品，我问她为什么，她说：“达利园啊，那是我小时候吃的，感觉有点‘土’。”

这个“土”字，真是诛心，它不仅仅是指包装设计不够时尚,更是指品牌调性没有跟上年轻人的审美。

在饮料领域，这种冲击尤为明显，以前大家渴了，可能随手拿一瓶乐虎或者和其正，但现在，便利店冰柜里最抢眼的位置，都被元气森林、东鹏特饮这些新品牌占据了，元气森林主打“0糖0脂0卡”，击中了年轻人怕胖的痛点；东鹏特饮则通过更有冲击力的营销和年轻化的形象,抢占了大量的蓝领和年轻白领市场。

达利食品引以为傲的“模仿策略”，现在失效了，因为现在的创新太快了，等你模仿出来，风口可能已经过去了，现在的创新往往带有很强的技术壁垒或品牌壁垒，不是简单的“我也做一个”就能分一杯羹的。

我必须表达一个略显尖锐的观点：达利食品在品牌建设上，长期缺乏“灵魂”。 它的很多品牌，更像是一个个赚钱的工具，而不是有性格、有态度的IP，除了“好吃”、“便宜”，消费者很难说出它还有什么特点，当消费者不再只缺那几块钱时，这种缺乏情感连接的品牌,是最容易被抛弃的。

退市不是终点：达利食品的“中年危机”与破局之道

说了这么多问题，是不是达利食品就没救了呢？绝对不是。

千万不要忘了，达利食品依然是一家年营收两百多亿、净利润几十亿的巨头，它的渠道能力，依然是很多新锐品牌梦寐以求的，很多网红零食，虽然在网上声量很大，但一旦想进到三四线城市的超市货架，就会发现门槛极高,而这正是达利食品的主场。

达利食品并非没有动作，它推出的“豆本豆”其实就是一个非常成功的案例。

在植物蛋白饮料领域，以前是露露杏仁浆和维他奶的天下，达利食品敏锐地抓住了“豆奶”这个细分品类，通过豆本豆，强调“植物营养”，成功地切入了一个相对健康的市场，豆本豆的包装、口感，以及孙俪代言的形象，都比它以往的产品要“洋气”不少，这说明，达利食品并不是不会做品牌,而是要看它愿不愿意下功夫。

它在短保面包领域推出的“美焙辰”，也是为了应对消费升级做的尝试，虽然目前来看，还面临桃李面包等强劲对手的挤压,但这至少是一个正确的方向。

对于达利食品的未来，我有以下几点思考和建议：

第一，利用退市后的窗口期，大刀阔斧地“换血”。 既然不需要对季度财报负责，就应该敢于投入研发，敢于试错，现在的达利食品，太需要一些真正具有创新性的产品，而不是第N个“跟随者”了。

第二，重新审视下沉市场，不要觉得“土”就是坏事。 现在的流行趋势是“县城消费崛起”，拼多多、蜜雪冰城的成功说明，性价比永远有市场，关键是，怎么把性价比做出“高级感”，蜜雪冰城很便宜，但它的雪王IP很可爱，年轻人也爱买，达利食品能不能把它的那些经典产品，比如蛋黄派，来一次包装和配方的全面升级，做成“国潮”版？

第三，渠道数字化。 达利食品的经销商网络虽然强大，但相对传统，如何利用数字化手段，精准地管理库存、触达消费者,是它必须补上的课。