易方达蓝筹精选混合(005827)，在喧嚣市场中坚守价值，我们是否还有耐心陪坤哥走下去？

大家好,我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年，见过无数K线起伏，却依然对投资充满热情的财经写作者。

我想和大家聊聊一位“老熟人”，或者说，是很多基民朋友投资生涯中的“初恋”——易方达蓝筹精选混合(005827)。

提到这只基金,就不得不提它的掌舵人，张坤，在过去的几年里，张坤被捧上神坛，被称为“坤哥”，甚至因为其管理规模庞大，被戏称为“公募一哥”，那时候，甚至有粉丝为他建立了后援会，这在金融圈简直是闻所未闻的奇景，随着市场风格的切换，这只基金也经历了过山车般的回撤，曾经的“坤哥”也遭遇了不少质疑。

我想抛开那些冷冰冰的数据报表,用更生活化、更人性化的视角，和大家深度聊聊这只基金，它到底怎么了？我们手中的筹码还值得留住吗？在价值投资备受考验的今天，我们该如何自处？

还记得当初为什么选择它吗？

让我们把时钟拨回到2019年或2020年,那时候，核心资产是市场上最耀眼的明星，如果你身边有朋友买基金，大概率会提到易方达蓝筹精选。

为什么？因为那时候的它，真的太能打了。

大家想一想,我们买基金是为了什么？无非是想让手里的闲钱增值，跑赢通胀，或者是为了攒一套房子的首付，为了给孩子存教育金，为了自己的养老生活，在那个阶段，易方达蓝筹精选就像是一个靠谱的“打工皇帝”，每个月给你交出一份漂亮的工资单。

很多人买入它,其实是一种“从众心理”在作祟，这很正常，也很人性，当你看到隔壁王阿姨买了这只基金，半年赚了50%，你还能心如止水吗？很难。

但我想说的是,当时张坤的逻辑其实非常清晰且简单，简单到很多人忽略了它的力量，那就是：买最好的公司，陪着它们一起成长。

这听起来像不像是在谈恋爱？张坤的策略就是“专一”，他不像有的基金经理，今天买半导体，明天买军工，后天追新能源，他就像是一个痴情的人，认定了那些“白富美”——也就是那些拥有强大护城河、高ROE（净资产收益率）、现金流充沛的行业龙头，比如白酒、比如互联网龙头、比如优质银行。

生活实例： 这就好比我们开一家餐厅，有的老板喜欢追潮流，今天卖螺蛳粉，明天卖淄博烧烤，后天卖天水麻辣烫，虽然可能短期内赚快钱，但非常累，且风险极大，一旦风口过了，库存积压，装修全废，而张坤的策略是，哪怕历经风雨，我也要开一家百年老字号式的川菜馆或粤菜馆，我不追求短期的爆满，但我追求我的客户（股东）忠诚度高，我的毛利稳定，我的品牌越老越值钱。

这就是易方达蓝筹精选的初心,它不是用来“炒”的，它是用来“藏”的。

当“男神”跌落神坛：我们该如何面对回撤？

生活不是童话,市场也不是永远上涨的直线。

从2021年春节的高点开始,易方达蓝筹精选经历了一段相当难熬的时光，白酒、医药、互联网这些曾经的“香饽饽”，变成了“重灾区”，很多持有者的账户浮亏一度超过30%甚至40%。

这时候,人性的弱点暴露无遗：恐惧。

我身边有位朋友小李,他在2021年初追高买了这只基金，刚开始跌的时候，他跟我说：“没事，张坤是价值投资，长期肯定涨。”跌了20%的时候，他说：“应该到底部了，我补仓。”当跌到35%甚至更多的时候，他彻底慌了，在深夜给我发微信：“兄弟，这基金是不是不行了？是不是张坤风格固化了？我要不要割肉去追AI？”

这种心态,我相信很多持有005827的朋友都感同身受。

我的个人观点： 这里我要发表一个明确的观点：把近几年的回撤完全归咎于基金经理能力的丧失，是不公平的，也是缺乏对市场周期认知的表现。

张坤的风格从来没有变过,变的是市场先生的情绪，在2019-2020年，这些核心资产被赋予了太高的溢价，透支了未来几年的业绩，而当流动性收紧，宏观经济面临压力时，高估值的东西自然要“还债”。

这就好比潮水退去,才知道谁在裸泳，但张坤手里的公司，虽然股价跌了，但它们的业务真的崩溃了吗？

茅台还是那个茅台,逢年过节依然供不应求；腾讯还是那个腾讯，微信依然占据着我们的社交时长；招商银行依然是那个零售之王，这些公司的基本面并没有发生毁灭性的打击，杀的是估值，不是逻辑。

如果我们因为股价的下跌就否定公司的价值,那就相当于因为商场搞打折促销，你觉得这家商场要倒闭了，反而吓得不敢去买物美价廉的商品，这难道不是一种本末倒置吗？

深度拆解：张坤的“篮子”里到底装了什么？

要真正拿得住易方达蓝筹精选,你得看懂他篮子里的菜，这只基金的名字叫“蓝筹精选”，顾名思义，就是挑选蓝色的筹码，也就是大市值的、业绩稳定的、行业龙头的企业。

消费行业的“护城河” 张坤最出名的就是重仓白酒，很多人不理解，为什么酒这么能涨？ 生活实例： 大家想一想，为什么你请重要客户吃饭，或者给老丈人送礼，首选是茅台或五粮液？因为它们代表了“确定性”，你拿出一瓶不知名的酒，哪怕口感差不多，对方心里也会犯嘀咕：“这酒是真的吗？是不是看不起我？” 这就是品牌护城河，这种生意模式太美妙了：库存不仅不贬值，反而随着时间增值；毛利率极高；客户忠诚度高，张坤看中的，正是这种生意的“反脆弱性”。

互联网与港股的布局 除了白酒，易方达蓝筹精选也布局了不少港股的互联网龙头，前两年，受制于监管环境和流动性，港股跌得很惨，但这恰恰体现了张坤的逆向思维。 我的个人观点： 我认为，互联网平台经济是中国经济不可或缺的一部分，现在的政策底已经非常明显，这些巨头依然拥有最顶尖的人才和最强大的数据积累，当它们从无序扩张转向高质量发展，其盈利能力依然会回归，张坤在低谷时的坚守，恰恰体现了他“人弃我取”的投资素养。

银行与金融 张坤也会配置一些银行股，比如招商银行、宁波银行等，这往往被视为一种防守策略，当消费股太贵的时候，他会找一些被低估、分红高的资产来“避风”。

基金经理的困境：规模与灵活度的博弈

我们不能只唱赞歌,必须客观地聊聊易方达蓝筹精选面临的真实挑战。

这只基金最大的问题,其实是规模。张坤的管理规模曾经突破千亿，这在主动权益类基金中是一个天文数字。

生活实例： 这就好比开一艘游艇，当你是开一艘小皮划艇的时候，你可以急转弯，可以冲上浪尖，非常灵活，但当你开的是一艘万吨巨轮（易方达蓝筹精选）的时候，你想掉头就太难了，你买入一只股票，可能需要买好几天才能建仓完毕；你卖出一只股票，稍微一砸盘，股价就崩了。

这就是所谓的“船大难掉头”。

这就导致了一个结果：张坤很难去参与那些小市值的成长股炒作，他只能在大盘股里打转，而当市场风格恰好是小盘股、题材股满天飞的时候（比如2023年的一些时间段），张坤就会显得“跑输大盘”，甚至显得有些“迟钝”。

我的个人观点： 对于这一点，我的看法是：这是你选择这只基金必须接受的“副作用”。 你不能既想要他管理几百亿资金带来的稳定性（抗操纵、抱团取暖），又想要他像小散一样杀伐果断、十天翻倍，这不符合物理学规律。如果你觉得市场风格切到了小票，你可以自己配置一部分仓位去追热点，但对于易方达蓝筹精选这种“压舱石”性质的资产，你应该给它更多的包容和时间，它存在的意义，不是为了帮你抓涨停板，而是为了在长跑中跑赢通胀，守住财富的下限。

我们该如何操作？是走是留？

说了这么多,大家最关心的肯定是：我现在手里还拿着005827，被套了20%或者更多，我该怎么办？

这里我不给具体的投资建议,只分享我的投资逻辑和思考框架，供大家参考。

问自己：你买入的逻辑还在吗？ 如果你当初买入是因为听说“坤哥”很神，想赚快钱，那我觉得你可能不适合这只基金，你可以考虑止损，去寻找那些风格更激进的基金。但如果你买入是因为你认可中国核心资产的价值，认可消费升级和龙头集中的趋势，那么现在的下跌，反而是机会。

资金的时间属性 生活实例： 这就好比种树，如果你种的是速生桉树，可能一年就能砍了卖钱；但如果你种的是红木，那可能需要十年、二十年才能成材。易方达蓝筹精选就是那棵红木，如果你这笔钱明年就要用来结婚、买房，那你确实不该买它，因为你等不起，但如果是五年、十年不用的闲钱，现在的位置，真的有那么可怕吗？

关于定投与微笑曲线 对于被套的朋友，我个人的策略通常是：不解套，但通过定投来拉低成本。 只要张坤还在，只要基金没有清盘风险，基本面没有彻底烂掉，我就坚持在低位收集筹码，这就好比在超市打折时多囤点货，等到市场回暖，哪怕净值只回到你当初买入的位置，因为你低位筹码多，你可能已经盈利了。