万家乐，从乐万家到资本困局，一个国民品牌的沉浮启示录

提起“万家乐”，我想对于很多70后、80后，甚至部分90后的朋友来说，这不仅仅是一个股票代码，也不仅仅是一个冷冰冰的家电品牌,它更像是一段带着温度的记忆。

那句“万家乐，乐万家”的广告语，曾经响彻大江南北，在电视信号还占据着我们晚间娱乐主阵地的年代，它代表着一种对于美好生活的向往，那时候，谁家要是能装上一台万家乐热水器，那绝对是件值得在邻里间显摆一番的“大件”。

时光荏苒，当我们再次把目光投向资本市场，看向这家曾经的“燃气具王者”时，看到的却是一番截然不同的景象，从曾经的辉煌巅峰到后来的披星戴帽（被实施退市风险警示），再到如今在资本市场上的一波三折，万家乐的故事，不仅仅是一家企业的兴衰史,更是中国制造业转型与资本运作博弈的一个缩影。

我想就着万家乐这个话题，抛开那些枯燥的财务报表术语，用咱们老百姓的大白话，聊聊这家老牌企业背后的故事,以及它给我们在投资和生活中带来的那些深刻启示。

那个“洗上热水澡”就是幸福的年代

要理解万家乐,必须得回到上世纪80年代末90年代初。

那时候的中国，正处于改革开放的初期，物资开始丰富，人们对于生活品质的追求开始萌芽，在此之前，很多家庭洗澡是个大工程，烧一壶开水，往盆里一兑，这就是洗澡；或者去那种公共澡堂，排队、搓背,烟雾缭绕。

我听家里的长辈讲过，大概是在1992年左右，他们咬牙花了当时差不多两个月的工资，搬回了一台万家乐燃气热水器，安装那天，全家人都围着看，当那个小小的机器发出“哒”的一声点火声，源源不断的热水从花洒里喷涌而出时，那种震撼感是现在的年轻人很难体会的，那不仅仅是热水的温度，更是一种“现代化生活”的温度。

那时的万家乐，就是燃气热水器行业的代名词，它坐落在广东顺德，那个著名的“家电之乡”，在那个“敢为天下先”的年代，万家乐引进了国外先进的生产线，迅速占据了市场的头把交椅，据数据显示，在鼎盛时期，万家乐的市场占有率一度高达40%以上。

可以说，万家乐不仅教育了市场，让中国人知道了什么是家用燃气热水器，更确立了自己“国民品牌”的地位，那时候的万家乐，手里握着一把好牌，技术领先，品牌响亮，资金充裕,怎么看都应该是一家长盛不衰的企业。

舒适区里的“温水煮青蛙”

商业竞争就像是一场没有终点的马拉松，跑得快不一定赢,但停下来就一定会被超越。

进入21世纪后，中国的家电市场发生了翻天覆地的变化，美的、海尔等综合性的家电巨头开始崛起，它们凭借强大的渠道优势和多元化产品线，开始蚕食细分市场；外资品牌加大了对中国市场的投入,高端市场争夺激烈。

而此时的万家乐，似乎有些“醉卧沙场”的味道，它依然躺在过去的功劳簿上,对市场的变化反应迟钝。

举个具体的例子，大概在2000年前后，家电行业开始掀起“价格战”和“技术战”，当竞争对手们在研发强排式热水器、冷凝式热水器，大力提升安全性和节能性的时候，万家乐在产品迭代上的速度明显慢了半拍，在很多消费者的印象中，万家乐的产品变得“中规中矩”，虽然质量还行,但再也没有了那种让人眼前一亮的惊喜感。

这就好比咱们现在的手机市场，如果一家品牌还在卖三年前的配置，哪怕它以前是老大,消费者也会用脚投票。

更致命的是，万家乐在战略上出现了一些偏差，在那个“多元化”热潮涌动的年代，万家乐没有选择在厨电领域深耕细作，去构建更深的护城河，而是开始涉足一些并不擅长的领域，比如压缩机、甚至后来更复杂的金融投资，这种“不务正业”的后果，就是分散了宝贵的资源,导致主业竞争力下降。

我个人的观点是，企业也好，个人也罢，最可怕的不是遇到强大的对手，而是失去了对自身核心竞争力的打磨，万家乐在这个阶段，就像是那个在温水里的青蛙，周围的水温在升高（竞争加剧），但它因为习惯了温暖（过去的辉煌），直到想跳出来时,却发现已经力不从心了。

资本市场的“左右互搏”：从卖资产到买资产

如果说经营上的失误是慢性病，那么资本运作上的动荡，则是万家乐身上的一道“硬伤”。

关注万家乐的投资者可能都知道，万家乐的控股权变更史，简直是一部精彩的商战大片，从最初的国资背景，到后来被民营资本接盘，再到后来著名的“陈村”系入主,万家乐的股东换了一茬又一茬。

最让市场唏嘘不已的,是2016年前后的那次重大资产重组。

当时，万家乐做了一个让很多人看不懂的决定：它把自己原本最核心、最赚钱的厨卫电器业务给卖了！是的，你没听错，它把那个“万家乐”品牌赖以成名的业务,剥离出了上市公司。

为什么？因为当时上市公司想转型，转型做什么呢？它想进军当时非常火热的“输配电设备”行业，于是花大价钱收购了一家叫作“顺特电气”的公司。

这就像是，你家里有一棵祖传的苹果树，每年结的果子虽然不如以前多，但还能卖钱，结果有一天，你突然觉得种苹果不时髦了，把树砍了，花巨资买了一片鱼塘来养鱼，结果呢？鱼塘的收益并不稳定，甚至因为环保政策、市场行情等原因,连年亏损。

剥离厨电业务后的万家乐（上市公司主体），在随后的几年里业绩并不理想，收购来的输配电资产，承诺的业绩没能完全兑现，导致上市公司一度因为连续亏损被披上了“ST”的帽子，面临退市的风险，这对于老股东来说,无疑是一场噩梦。

更有戏剧性的是，在剥离了几年后，万家乐又想把厨电业务买回来，因为新股东发现，还是那个“万家乐”品牌值钱，还是做老本行心里踏实，我们又看到了上市公司在资本市场上忙忙碌碌,左手倒右手。

在这个过程中，我们不禁要问：这种为了转型而转型，为了追逐热点而抛弃主业的资本运作，到底给公司带来了什么？

我的观点很明确：这种折腾，很大程度上是资本方为了短期利益或者所谓的“市值管理”而进行的游戏，它透支了品牌的信誉，也消耗了投资者的耐心，对于一家实体企业来说，如果连自己是干什么的都搞不清楚，今天做这个，明天做那个,怎么可能赢得市场的长期信任？

现在的万家乐：还能“乐万家”吗？

时间来到今天，当我们再次走进家电卖场，或者在电商平台上搜索“万家乐”时,会发现它依然存在。

经过了一系列的折腾，现在的万家乐似乎又回到了原点，重新聚焦于厨电领域，燃气热水器、壁挂炉、厨房电器，依然是它的主打产品，必须承认的是，作为一个老品牌，万家乐在三四线城市的下沉市场中，依然拥有相当的品牌认知度，很多老一辈人换家电时,还是会优先考虑这个熟悉的名字。

从财报数据上看，摘掉ST帽子后的万家乐，业绩虽然算不上惊艳，但至少回到了盈利的轨道，这得益于它重新找回了厨电业务，并且在清洁能源供暖（比如壁挂炉）领域蹭到了“煤改气”的政策红利。

我们必须清醒地看到，今天的厨电江湖,早已不是当年的江湖。

高端市场有方太、老板把持，它们主打高端、精致，溢价能力强；综合性市场有美的、海尔，它们渠道无敌，性价比极高；就连小米这样的互联网巨头,也带着生态链的产品杀进来了。

万家乐现在的处境，其实挺尴尬的，它比上不足，在高端化道路上走得艰难；比下有余，依靠老本还能吃一阵子，它缺乏像方太那样强大的技术护城河,也缺乏像美的那样庞大的供应链优势。

我身边就有这样一个真实的例子：我的一位舅舅，家里装修，原本指定要买万家乐的热水器，说是怀念当年的质量，结果去卖场一转，导购员极力推荐另一款新兴品牌的智能零冷水热水器，功能更多，价格还便宜一点，舅舅犹豫了半天，最后还是换了品牌，他对我说：“万家乐是老牌子，信得过，但这新产品看着确实更香啊。”

这就是万家乐面临的现实挑战：情怀不能当饭吃,产品力才是硬道理。

深度思考：老字号的宿命与突围

写到这里，我想跳出万家乐本身，谈谈我对这类“老字号”企业的一些个人看法。

万家乐的沉浮，其实折射出了中国很多传统制造业企业的通病：品牌老化与战略短视。

很多企业成名于改革开放初期，那是“短缺经济”时代，只要你能造出来，就能卖出去，但是到了现在，我们进入了“过剩经济”时代，消费者不仅要“有”，更要“好”，还要“潮”。

第一，品牌资产是双刃剑。 “万家乐”这三个字，是资产，也是包袱，它是资产，因为大家都知道它；它是包袱，因为如果不持续注入新的内涵，年轻人就会觉得它“土”、“过时”，如何让老品牌焕发新生，是比做几个广告难得多的事情，看看百事可乐、看看李宁，它们是如何通过年轻化营销逆袭的,万家乐这样的品牌需要学习的还有很多。

第二，资本不能替代实业。 万家乐在资本市场上的那些“神操作”，卖主业、买资产、再买回来，看似热闹，实则是对实业精神的一种伤害，我始终认为，对于制造业来说，没有捷径可走，那些试图通过并购重组、玩弄财技来跨越产品发展周期的企业，最终往往都要还债，只有沉下心来，死磕技术，死磕产品细节,才能在激烈的市场中活下来。

第三，要有“归零”的心态。 无论过去多么辉煌，在每一天早上的太阳升起时，你都要把自己当成一家初创公司，如果你总想着“我以前是老大”，那么你很快就会被市场教做人，万家乐如果能真正放下身段，像创业公司那样去洞察年轻人的需求，去研究智能家居的生态,它或许还有重回巅峰的机会。