600026.SH，国家电网这只超级印钞机，到底值不值得我们长期持有？

你好,我是你们的老朋友，一个在金融市场摸爬滚打多年的财经观察员。

今天咱们不聊那些虚无缥缈的概念股,也不去追那些风口上飞得忽高忽低的科技妖股，咱们把目光收回来，脚踏实地地看看咱们每个人生活中都离不开的东西——电。

有不少朋友在后台私信问我：“国家电网这么赚钱，它的股票代码是多少？我想买点放着吃股息。”

这个问题看似简单,其实里面藏着不少门道，咱们得把一个概念搞清楚，大家口中的“国家电网”，通常指的是那个负责中国电力输送、覆盖全国88%供电区域的巨无霸央企——国家电网有限公司，这家母公司本身并没有在A股、港股或者美股直接上市。

我们要怎么投资国家电网呢？

国家电网最核心的上市资产,也就是它的控股子公司，名字叫国家电网有限公司，这才是我们在股票软件里能直接买到的“国家电网”。

它的A股股票代码是600026，在上海证券交易所上市；同时它也在香港上市，代码是02606。

为了方便大家理解,你完全可以把600026.SH看作是国家电网核心资产在资本市场的“代言人”，我就要结合咱们的生活，还有我这些年的投资心得，来深度剖析一下这只代码以600026开头的股票，到底是不是你想象中的那种“稳赚不赔”的传家宝。

它是经济的血管，也是你生活中的“隐形管家”

在聊股票之前,我想请大家先闭上眼睛想一个场景。

现在是七月中旬的傍晚,室外温度38度，湿热难耐，你拖着疲惫的身体回到家，第一件事就是打开空调，设定到24度，紧接着，你走进厨房打开电磁炉做饭，顺手给手机插上充电线，客厅里的冰箱正在嗡嗡作响地制冷，电视机里播放着新闻联播。

这一切看似理所当然的舒适,背后是谁在支撑？

没错,就是国家电网。

这就引出了我对于这只股票的第一个核心观点：它拥有无可替代的商业模式护城河。

在经济学里,我们常说要寻找“护城河”深的公司，有的公司靠技术专利，有的公司靠品牌效应，但国家电网靠的是——自然垄断。

试想一下,如果在你家小区门口，有三家不同的电力公司架设了三根不同的电线杆，为了抢生意，今天这家拉闸，明天那家断电，这日子还能过吗？显然不能，电网这种基础设施，具有极强的规模效应和排他性，一旦铺设完成，后来者几乎不可能再进入。

我记得前两年回老家过年,老家在一个相对偏远的山区，以前冬天电压不稳，大功率电器一开就跳闸，但那一年回去，发现村口立起了崭新的变压器，家里的大暖风机开得呼呼作响，灯光却稳如泰山，这就是国家电网在做的“农网改造”。

这种不计成本、为了普惠而进行的投入，虽然短期内可能看不到暴利，但它编织了一张巨大的网，把每一个家庭、每一家工厂都牢牢地绑在了它的战车上，对于600026这家公司来说，它的业务本质就是收“过路费”，电流从西部的发电厂输送到东部的工厂，中间必须经过它的“高速公路”。

我的个人观点是： 这种与国计民生深度绑定的企业，它的倒闭风险几乎为零，作为投资者，我们买的不只是一张股票，更是买入了一份国家经济运转的“保险单”。

财报里的“稳稳的幸福”，但也别指望一夜暴富

好,咱们从感性回到理性，来看看600026的财务表现。

很多新手股民喜欢看那种一年涨十倍的妖股,觉得那才叫刺激，但我不一样，随着年龄增长，我越来越喜欢看那种“枯燥”的财报，600026的财报就很典型：营收巨大，利润稳定，现金流充沛，但爆发力不足。

这就好比是一个在大城市体制内工作的老实人,工资不算顶格，但每个月按时到账，公积金交得高，退休也有保障。

咱们来看一组数据逻辑,国家电网有限公司作为核心上市平台，它拥有着跨区跨省输电的绝对优势，特别是“西电东送”、“北电南供”这些国家级战略工程，都是它在运营。

这就涉及到一个很关键的词：特高压（UHV）。

大家可能听说过特高压,这是咱们中国的一张“世界名片”，以前，电是不能跑太远的，跑远了就损耗没了，但特高压技术就像给电流修了一条“高铁”，能把几千公里外水电、风电、光伏发的电，几乎零损耗地送到上海、送到广东。

举个例子： 你在长三角的写字楼里敲代码用的电，很可能就是几千公里外四川向家坝水坝里流出来的水发的，这中间的运输成本，就是600026的利润来源之一。

从财务角度看,这类资产的回报周期很长，可能长达十几年甚至二十年，这意味着，公司一旦建成一条线路，后面几十年就是躺着收钱的过程，对于股东来说，这体现为持续稳定的分红。

这里我要发表一个稍微泼点冷水的观点： 很多人买600026是冲着“高股息”去的，确实，它每年分红都很稳，股息率在银行股和公用事业股里也算不错，千万不要把它当成那种能让你财务自由的神器，它的股价弹性很小，牛市里它可能涨得最慢，熊市里它跌得也少，它适合作为你资产配置里的“压舱石”，而不是冲锋舟。

如果你指望拿着这只股票在三个月内翻倍,那我劝你趁早打消这个念头，去买半导体或者医药股可能更刺激。

新能源时代的“最大卖水人”

现在全市场都在炒“新能源”，大家都在买宁德时代，买比亚迪，觉得造电池、造车是未来。

这没错,但我有一个独特的视角：不管是电动车还是光伏板，最后发出来的电、充进去的电，都要上网。

这就是我看好600026的第二个逻辑：它不仅是旧能源的霸主，更是新能源时代的“最大卖水人”。

咱们来算笔账,以前火电为主，煤电厂建在哪里都行，只要运煤方便，但现在不一样了，风能主要在西北戈壁，太阳能主要在西部沙漠，这些地方没人啊，电发出来给谁用？必须输出来。

这就给国家电网带来了巨大的增量需求。

前阵子我去内蒙古旅游,路过乌兰察布，那漫山遍野的风力发电机，白色的叶片在蓝天下一转一转的，场面非常壮观，当地导游告诉我，这些风机几年前建好了，但有一段时间发出来的电送不出去，只能“弃风”，看着白花花的风能浪费掉，心疼啊。

但这几年情况变了,特高压线路一条接一条地建，这就好比以前是土路，现在是双向八车道的高速公路。

生活实例： 我身边有个朋友买了一辆特斯拉，他总是很得意地说自己开的是绿色能源，零排放，我就笑着问他：“你知不知道，你晚上回家充电的那股电，大概率还是火电厂发的？”虽然电网在努力消纳新能源，但目前的电网架构还不足以完全支撑风、光这种“看天吃饭”的电源。

这就意味着,国家电网未来还要花巨资去升级电网，搞“智能电网”，搞“储能”，这每一分钱的投入，对于资本市场来说，都是订单，都是营收预期。

我的观点是： 别只盯着挖金矿的人（造车、造电池），卖铲子、卖水的人（电网设备、电网运营）往往赚得更长久、更安稳，600026就是这个角色。

风险提示：大象起舞，从来都不容易

写了这么多好话,如果不提风险，那就是我不专业了，作为金融写作者，我有义务告诉你硬币的另一面。

第一，政策管制风险。 电是特殊商品，关乎民生，国家电网虽然垄断，但它没有定价权，电价不是它想涨就能涨的，这几年国家一直在推行“工商业电价市场化”，但居民用电依然是受保护的。这就带来一个问题：如果上游煤炭价格大涨（就像前两年那样），发电厂亏钱发电，国家电网作为中间环节，虽然不直接烧煤，但也会面临巨大的保供压力，它不能因为成本高了就给拉闸，这种政策性的负担，是作为国企必须承担的社会责任，但这在财务上可能会体现为利润的压制。

第二，投资规模巨大，折旧压力大。 前面说了特高压好，但特高压太贵了，一条线路动辄几百亿，这些钱哪里来？一部分是利润，一部分是借贷，这就导致公司的资产负债率通常不低，这些资产每年都要计提巨额的折旧，这就好比你买了一套豪宅在收租，但每年的折旧费和维护费高得吓人，最后落到口袋里的现金流，可能没有想象中那么夸张。

第三，成长性的天花板。 中国的工业化进程已经过了最巅峰的阶段，未来用电量的增长会趋于平稳，虽然会有新能源带来的增量，但那种“一年用电量增长10%”的疯狂时代已经过去了，对于一家成熟期的公司，市场给的估值倍数（PE）通常不会太高，一般就在10倍左右晃荡，这意味着，你很难赚估值提升的钱（即牛市的泡沫钱），只能赚业绩增长的钱。