洲际油气股份有限公司，在油价浪潮中起舞，我们该如何读懂这家出海找油的孤勇者？

在这个只要打开手机APP就能看到实时油价波动的时代，我们似乎对“能源”这个词既熟悉又陌生，熟悉的是，每一次去加油站，看着计价器上跳动的数字，我们的心都会跟着颤两下；陌生的是，这些黑色的液体究竟是从哪里冒出来的，又是如何经过层层资本运作,最终变成我们汽车油箱里的动力的？

我想和大家聊聊一家在资本市场上颇具话题性，但在日常生活中可能不那么显山露水的公司——洲际油气股份有限公司。

作为一名长期关注金融市场的观察者，每当我翻看洲际油气（股票代码：600759）的财报和K线图时，我总会想起一个生动的比喻：这就像是一个背着行囊、独自闯荡中亚荒原的淘金客，他身上背着巨额的贷款（行囊），手里拿着勘探许可证（地图）,在风沙中寻找着那个能让他一夜暴富或者彻底翻身的大金矿。

这家公司到底在做什么？在当前全球地缘政治复杂、油价如同过山车般剧烈震荡的背景下，洲际油气究竟是一个值得下注的潜力股，还是一个风险巨大的深坑？我想用最通俗的语言，结合我的观察和思考,和大家深度剖析一下。

一场从“卖房”到“挖油”的华丽转身

要读懂洲际油气，首先得知道它的“前世今生”，这其实是一家经历过“脱胎换骨”的公司。

很多老股民可能还记得，它的前身叫“正和股份”，原本是做房地产的，想象一下，一个原本在海南盖楼卖房的开发商，突然有一天宣布：“兄弟们，盖楼不赚钱了，咱们去国外挖石油吧！”这在当时看来,无疑是一场豪赌。

这就好比一个开了二十年出租车的老司机，突然决定转行去搞深海潜水，虽然都是技术活,但赛道完全不同。

洲际油气的转型，其实是抓住了中国能源企业“走出去”的大趋势，大家都知道，咱们国家是石油消费大国，但自家地底下的油不够用，必须得去海外买油田，洲际油气看准了这个机会，把目光投向了哈萨克斯坦、马来西亚等国家。

这里我要插入一个生活中的实例，这就好比我们普通人投资理财，如果你觉得国内银行存款利息低，你可能会想着去买点美股或者港股，但洲际油气做得更彻底，它不是买一点股票，而是直接把“公司”搬到了资源国，它收购了哈萨克斯坦的马腾油田和克山油田等资产，这不仅仅是买资产,更是买资源储量。

我的个人观点是： 这种转型的魄力是值得敬佩的，但背后的风险也是巨大的，房地产讲究的是“地段、地段、还是地段”，而油气勘探讲究的是“储量、产量、油价”，洲际油气从轻资产的房地产切入到重资产的油气开发，这意味着它的资产负债表会瞬间变得沉重，这种“换道超车”,注定了它未来的路不会平坦。

海外淘金：哈萨克斯坦的风与沙

让我们把镜头拉近，看看洲际油气最核心的资产——哈萨克斯坦的油田。

为什么是哈萨克斯坦？这里不仅油气资源丰富，而且离中国近，运输成本低，对于洲际油气这样的中型油企来说，这里是理想的“练兵场”，在海外经营油田，绝不像我们在电视上看到的那样,插根管子油就喷出来了。

我曾在财经报道中看到过关于中亚油气项目的描述，那里的冬天极其寒冷，夏天酷热难耐，基础设施并不像国内这样完善，要在那里维持油田的正常运转,需要极强的项目管理能力和对当地政策的深刻理解。

洲际油气手里的马腾油田等资产，属于成熟的老油田，这有什么特点呢？打个比方，这就像是一棵种了三十年的苹果树，刚挂果的前几年产量大增，但现在需要精心的修剪、施肥、甚至采用更先进的注水技术,才能让它继续产果。

这就引出了一个关键问题：采收率，洲际油气在这些老油田上投入了大量的技术成本，试图稳产甚至增产，这就像是一个老技工在修修补补,试图让一台老旧的发动机发挥出最大的效能。

对此，我的看法是： 依托于海外成熟油田，虽然勘探风险比去未知区域打井要小（至少知道地下有油），但“守成”比“创业”往往更考验内功，投资者在看洲际油气时，不能只盯着它有多少储量，更要看它每年能实际采出多少油（产量），以及采出一桶油的成本是多少，如果油价跌了，它的高成本油田会不会变成烫手山芋？这是悬在头顶的一把剑。

油价周期：那个让人又爱又恨的“过山车”

聊油气公司，永远绕不开油价，油价是洲际油气业绩的“晴雨表”，甚至是“生命线”。

大家回想一下2020年疫情刚爆发时，国际油价甚至出现过负值，那时候谁手里有油田谁就是倒霉蛋，因为产一桶亏一桶，还得花钱找地方存油，而到了2022年，因为地缘冲突，油价一度冲上130美元,那时候拥有油田的公司简直是在印钞票。

洲际油气作为一家纯上游勘探开采公司，它的业绩对油价极其敏感，这就是典型的“周期股”特征。

这里我想举一个更贴近大家生活的例子，这就好比如果你是一个开草莓大棚的农户，如果那年冬天草莓特别贵，你这一年可能赚够十年的钱，买豪车盖别墅；但如果那年冬天草莓滞销，烂在地里，你可能连化肥钱都赚不回来,甚至要借高利贷周转。

洲际油气就是那个种草莓的农户,而油价就是草莓的市场价格。

从我的观察来看， 很多散户投资者容易犯一个错误：在油价最高点，看着油气公司业绩暴涨，冲进去接盘；在油价最低点，看着业绩亏损，绝望割肉，这是一种典型的“后视镜”效应。

对于洲际油气而言，目前的油价环境相对温和，处于一个震荡区间，这意味着它既不会像高油价时期那样暴利，也不至于像低油价时期那样生存危机，但这就要求公司必须具备极强的“穿越周期”的能力，它能不能在油价一般的时候，通过控制成本、优化管理来保持盈利？这才是检验其成色的关键。

财务杠杆：在刀尖上跳舞的艺术

说到控制成本，我们就不得不谈谈洲际油气的财务状况,特别是它的债务问题。

搞油气是极其烧钱的，买油田要钱，打钻井要钱，雇人要钱，洲际油气当年为了收购海外资产，背了不少债务，在金融学里，这叫“财务杠杆”，用得好，利润会成倍放大；用不好,利息支出会拖垮公司。

这就好比我们普通人买房，如果你付全款买房子，房价涨了20%，你就赚20%，但如果你只付了30%的首付，剩下70%是贷款，房价涨了20%，你的本金回报率可能高达60%以上,这就是杠杆的魅力。

如果房价跌了10%呢？全款买房的人只是资产缩水，还能住；而高杠杆买房的人,房子可能已经被银行收走了。

洲际油气就面临着这样的挑战，作为一家民营油企，它的融资渠道和成本不如“三桶油”（中石油、中石化、中海油）那样优越，在利率上行周期，或者流动性紧张的时候,它的资金链压力会非常大。

我个人的观点比较犀利： 投资洲际油气，某种程度上你是在赌它的“再融资能力”，只要它能借新还旧，维持资金链不断裂，并且随着油价回升慢慢还债，它就是一只困境反转的牛股，但一旦全球金融环境收紧，它就会面临巨大的压力，这就要求我们在看财报时，重点关注它的“货币资金”和“一年内到期的非流动负债”,看看它的口袋里有没有足够的现金来应对即将到期的账单。