603996股票，当老牌广电遇上数据要素，这碗冷饭还能炒出什么新花样？

大家好，我是你们的老朋友，一个在金融市场里摸爬滚打多年，见过无数K线起落,却依然对生活充满热爱的财经观察员。

今天咱们不聊那些高高在上的宏观经济理论，也不去猜明天美联储到底是加息还是降息，咱们把目光聚焦在一个非常有意思，或者说非常有“年代感”的股票代码上——603996。

提到603996，很多老股民的第一反应可能是：“哦，这是广西广电啊。”紧接着，第二反应可能是：“这不就是那个收有线电视费的公司吗？现在大家都在看手机、刷抖音，谁还看电视啊？这股票有什么好聊的？”

说实话，如果你这么想，我一点都不怪你，这太正常了，这就好比咱们小时候，谁家要是能装个有线电视，那可是件倍儿有面子的事，几十个频道换着看，那是“信息爆炸”的初体验，但现在呢？你看看你家里的电视机，上次打开是什么时候？是不是只有过年回家陪爸妈看春晚的时候,才会想起那个黑色的遥控器放在哪儿？

作为一个专业的金融写作者，我必须告诉大家一个反直觉的真理：在股市里，大家都不看好的地方，往往藏着机会；大家都觉得是“夕阳产业”的时候，有时候恰恰是“回光返照”甚至是“涅槃重生”的起点。

我就想用大白话，结合咱们生活中的点点滴滴，来深度剖析一下603996广西广电，看看这只披着“传统外衣”的股票，到底是不是一碗值得我们去细细品尝的“冷饭”。

怀旧与现实：从“抢遥控器”到“抢流量”

咱们先来聊聊生活。

记得我小时候，一到晚上六七点，家里的电视就占据了绝对的话语权，爸爸想看新闻联播，我只想看动画片，妈妈则在那边追肥皂剧，为了那个能换台的遥控器，家里没少发生“争夺战”，那时候，广西广电这样的公司，那就是咱们家庭娱乐的“总阀门”，只要线一掐，全家都得干瞪眼，那时候的广电，那是真正的“现金奶牛”，坐在家里收钱,旱涝保收。

可是,时代变了。

前两天我去一个刚装修完的朋友家做客，装修那是相当豪华，但我发现一个细节：他客厅那台85寸的大电视，居然没有接有线电视线盒，我问他：“你不看有线电视吗？”他笑了笑，指了指电视旁边的Apple TV和游戏机，说：“谁还插那个线啊？我想看什么直接投屏，或者联网看，节目多得看不完，还没广告。”

这就是603996面临的残酷现实，随着IPTV（交互式网络电视）和OTT（互联网电视）的崛起，传统的有线电视用户数在肉眼可见地流失，这就好比以前大家都去国营百货大楼买东西，现在都去淘宝、京东了,百货大楼的生意能好吗？

这里我要发表我的个人观点： 如果你仅仅把603996看作一家“收有线电视费”的公司，那这只股票确实没什么看点，甚至应该直接拉黑，如果你只看到这一层，那你可能就错过了它背后正在发生的剧烈化学反应，因为，广西广电并没有坐以待毙，它正在经历一场从“管道工”到“数据商”的痛苦蜕变。

换个赛道：数据要素时代的“隐形富豪”

最近两年，如果你关注财经新闻，一定听过一个词叫“数据要素”，国家层面把数据列为和生产资料、劳动力、资本一样的第五大生产要素，这是什么概念？这意味着，谁手里握着有价值的数据,谁就握着未来的金矿。

603996手里有数据吗？

不仅有，而且质量还很高，咱们想一想，广电网络的特点是什么？它是专网，是点对点的连接，安全性极高，作为深耕广西多年的地方国企，它掌握了大量关于政府、企事业单位以及家庭用户的专网数据。

这就好比，以前大家只看到了广西广电在“送电视信号”，觉得它就是个送快递的，但实际上，它为了送这个信号，修了一条全是防弹玻璃、不仅防弹还能防黑客的“高速公路”，它不仅送电视信号，还要利用这条“高速公路”来跑更值钱的“货物”——那就是政务数据、智慧城市数据。

举个例子来说吧，现在咱们广西很多地方都在搞“雪亮工程”，就是大街小巷的摄像头，为了治安管理，这些摄像头拍下来的海量视频数据，存在哪里？传输走哪条线最安全？大概率就是走的广电的有线电视网络，再比如，现在很多农村搞电商直播，要直播带货，对网络的上行速度要求很高，这时候,广电的宽带优势就体现出来了。

我的个人观点是： 603996目前的估值逻辑，正在从“用户数×ARPU值（每用户平均收入）”的传统传媒逻辑，向“数据资源×数据变现能力”的科技逻辑切换，虽然这个切换过程很痛苦，财报上可能还看不出爆发式增长，但这是它未来股价想象空间的根本来源，它不再是个看电视的公司，它是个搞“数字基建”的公司。

5G与智慧广电：手里拿着好牌，怎么打才关键？

除了数据要素，603996手里还有一张大牌,那就是5G牌照。

很多朋友可能不知道，中国广电（广西广电的母公司层面）是拿到了5G牌照的，成为了除移动、联通、电信之外的“第四大运营商”，这对于广西广电来说,意味着它可以用700MHz这个黄金频段来搞建设。

700MHz是什么概念？学过物理的朋友都知道，频率越低，波长越长，绕射能力越强，简单说，就是穿墙能力强，覆盖范围广，建一个700MHz的基站，覆盖范围相当于普通基站的几倍，这对于广西这种地形复杂，山地、丘陵比较多的地方来说,简直是神器。

我前年去广西桂林旅游，路过一些深山里的少数民族村寨，让我惊讶的是，那种看起来连路都不太好走的地方，居然手机信号满格，而且网速还挺快，一打听，原来很多地方是广电在搞覆盖，这就是它的优势所在：在别人觉得覆盖成本太高、不划算的地方，广电却能低成本地织好这张网。

这就引出了我的另一个观点：603996的投资价值，很大程度上取决于它如何打好“差异化”这张牌。 它如果硬要跟移动、电信去拼城市的5G基站，那绝对是拼不过的，资金实力悬殊太大，但如果它利用700MHz的优势，深耕农村市场、垂直行业市场（比如电力、石油的专网通信）,那它就能在夹缝中活得很滋润。

这就好比咱们做生意，如果你非要跟麦当劳去拼汉堡，那你大概率死得很惨；但如果你专门做那种具有广西特色的螺蛳粉汉堡，那你可能就能闯出一片天，603996现在的策略，其实就是这种“特色化生存”。

财务透视：国企的稳重与转型的阵痛

咱们聊完概念和故事，得落地看看钱袋子，毕竟股票是买来赚钱的,不是来做慈善的。

打开603996的财报，你会发现一个很典型的“国企转型期”特征：营收规模不小，但利润率普遍不高，甚至有时候还会因为折旧、摊销或者一次性计提出现亏损。

这就好比一个正在装修的老房子，虽然房子还是那个房子，甚至因为堆满了装修材料显得更乱了，但主人是在为未来的新生活做准备，广西广电现在就在搞“智慧广电”的升级，投入巨大的资金去改造网络、购买设备、研发系统，这些钱在短期内是花出去了，变成了成本，拉低了利润，但从长远看，如果不花这笔钱，它就是等死；花了这笔钱,它是在找生路。

这里我要特别提醒大家一点：看603996的财报，不能只盯着净利润看。 你得看它的现金流，特别是经营性现金流，广电这种行业，虽然用户在流失，但剩下的那些用户，特别是政企用户，交钱是很爽快的，现金流通常比较稳定，这就保证了公司在转型期不会突然“断气”。

作为一家地方国企，它还有一个“隐形福利”，那就是分红预期和重组预期，虽然我不建议大家去赌博式的押注重组，但在国企改革的大背景下，广西广电作为区域性的文化传媒平台，资产整合的动作是值得期待的，这就好比家里有些老旧的古董家具，平时看着占地方，但万一哪天遇上个懂行的收藏家,那价值可就说不准了。

风险提示：别把“转型”当成“万能药”

说了这么多603996的好话，如果我这时候让你赶紧全仓杀入，那我就是不负责任了，作为专业的财经写作者，我必须给你泼一盆冷水,让你清醒清醒。

用户流失是大趋势，不可逆转。 无论数据要素多火，5G多牛，老百姓家里不看电视了，这个基本盘的萎缩是客观存在的，这就好比马车夫学会了修汽车，但马车的生意确实没了，它需要从修马车的收入中，拿出一大部分去学修汽车，这个过程是非常痛苦的，一旦转型速度赶不上业务萎缩速度,业绩就会出现断崖式下跌。

竞争太激烈了。 无论是数据业务还是宽带业务，它面对的对手都是电信、移动这种巨头，这些巨头有钱、有人、有技术，广电想要虎口夺食，难度极大，我有个朋友在广西做企业宽带生意，他就跟我吐槽：“虽然广电的价格便宜点，但大企业还是更倾向于用电信，觉得服务更稳，品牌更硬。”这种品牌认知的差距,不是一朝一夕能抹平的。

股价炒作风险。 603996因为涉及“数据要素”、“5G”、“国企改革”等多个热门概念，经常会被游资炒作，你看它的K线图，经常是突然拉一根大阳线，然后又慢慢阴跌回去，如果你是做价值投资的，这种剧烈的波动会让你很难受；如果你是做短线的，一旦接了最后一棒,可能要套很久。

我的个人观点是： 603996是一只“下有保底，上有空间”的博弈型股票，它的“底”是它的现金流、国企背景和区域垄断地位；它的“空间”是数据要素变现的成功，但这中间的路径,充满了不确定性。