瑞茂通股票股吧，在这个过山车一样的市场里，我们该如何看懂这家供应链巨头？

大家好,我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年的财经写作者，我想和大家聊聊股吧里一个很有意思，但也让很多投资者心情复杂的标的——瑞茂通（600180）。

点进“瑞茂通股票股吧”，你总能感受到一种独特的氛围，有时候是焦虑的等待，有时候是激昂的辩论，还有时候是对公司未来无尽的遐想，说实话，这种情绪我很理解，毕竟，在A股市场里，瑞茂通这种做供应链管理，尤其是大宗商品的，往往不像那些科技股或者新能源股一样自带光环，但它又总是在不经意间爆发出惊人的业绩或者让人捉摸不透的波动。

我就不给大家念枯燥的研报数据了,咱们就像坐在茶馆里喝茶聊天一样，掰开了、揉碎了，好好聊聊这家公司，我会结合我的观察，讲讲生活中的例子，最重要的是，我会毫不保留地分享我个人的观点。

大宗商品的“超级搬运工”：这生意到底怎么赚钱？

我们得搞清楚瑞茂通到底是干什么的,很多新进股吧的朋友，一看名字“瑞茂通”，可能以为是做高科技通信的，其实不然，它干的是最“接地气”，但也最“脏活累活”的生意——大宗商品供应链管理。

说白了,它就是一个“超级搬运工”加“大管家”，它主要做煤炭、焦炭、石油这些能源产品，还有棉花、铁矿石等，它的核心模式就是：从上游（比如煤矿、矿山）把货买过来，通过各种物流手段运到下游（比如电厂、钢厂），中间赚取差价或者服务费。

这里我想举一个大家生活中常见的例子。

想象一下,你们家楼下那个生意最好的水果店老板，他并不种苹果，也不生产苹果，他每天凌晨三点起床，去几十公里外的批发市场进货，他得懂行，知道哪家的苹果甜，哪家的价格低；他得有车，或者和物流公司混得熟，能便宜把货拉回来；他甚至还得会“赊账”，有时候手头紧，先跟批发老板拿货，卖完了再结账；有时候遇到老街坊邻居没带钱，他也敢让你先把苹果拿走，明天再付钱。

瑞茂通就是这个水果店老板的“全球加强版”，只不过，它卖的不是几箱苹果，而是几船、几列车的煤炭和矿石。

我的个人观点是： 很多人看不起这种“倒买倒卖”的生意，觉得没有技术含量，利润薄，但在我看来，这恰恰是瑞茂通的护城河所在，在大宗商品领域，信息差、物流整合能力、资金周转效率，这些才是硬功夫，能把几块钱利润的生意做到几百亿的营收，这本身就是一种极强的管理能力，就像那个水果店老板，可能卖一个苹果只赚五毛钱，但他一年能赚出两套房，你敢说他没本事吗？

财报里的“数字游戏”：高营收背后的秘密

每次瑞茂通发财报,股吧里总会炸开锅，大家看到几百亿甚至上千亿的营收，再看看那点净利润，总是觉得心里没底：“赚这么多钱，怎么落袋的这么少？”

这其实是大宗商品供应链行业的通病,也是它的特征，这个行业讲究的是“高周转、低净利”。

咱们再回到那个水果店的例子。

假设那个水果店老板进了100万的货,卖出去102万，毛利只有2万，看起来是不是很少？但如果他在一个月里，把这100万的资金周转了10次呢？那他一个月的流水就是1000万，毛利就是20万，虽然他的净利润率可能只有2%，看起来微不足道，但他赚的是“快钱”和“规模钱”。

瑞茂通也是一样,它的资产负债表上，你可能看到巨大的应收账款和存货，这都是因为资金在货里，在路上，在还没结清的账单里。

这里我要发表一个比较谨慎的观点。 虽然高周转是常态，但作为投资者，我们必须瞪大眼睛看“经营性现金流”，纸面利润很好看，但如果钱都收不回来，变成了一堆欠条，那这就很危险。

在股吧里,我经常看到大家讨论瑞茂通的坏账风险，这确实是个不得不谈的问题，就像那个水果店老板，如果总是允许大家赊账拿苹果，最后遇到几个不讲信用的，或者大家都突然没钱了，老板手里就只剩下一堆欠条，苹果也烂了，那他离倒闭就不远了，瑞茂通面对的是B端企业，虽然比C端个人信誉度高一些，但在宏观经济下行周期，电厂、钢厂资金链紧张，瑞茂通的回款压力就会陡增，看瑞茂通，不能只看营收，更要看它的钱是不是真金白银地收回来了。

供应链金融：是“锦上添花”还是“带刺玫瑰”？

瑞茂通这几年一直在推“平台化”和“供应链金融”，这词儿听起来很高大上，其实逻辑也很简单。

还是那个水果店老板,他发现，有些开小餐馆的客户想进货，但手头一下子拿不出那么多现金，水果店老板说：“行吧，我先把货给你，你三个月后还我钱，但是要多给5%的利息。”这就叫供应链金融，瑞茂通就是利用自己的资金优势，或者银行授信，帮上下游企业垫资，赚取利息或服务费。

我的个人观点是： 这把双刃剑舞得好，是锦上添花，能极大地增加客户粘性，提高利润率；舞不好，就是引火烧身。

在股吧里,常有乐观的股友把瑞茂通比作供应链界的“京东”，京东也是靠供应链金融赚了不少钱，但我们要看到，京东有强大的电商数据做风控，它知道谁买了多少货，信用如何，瑞茂通虽然也在做数字化平台，但在大宗商品这个相对封闭、传统的圈子里，数据的透明度和真实性其实很难完全把控。

如果为了追求金融板块的高利润,而放松了对客户资质的审核，最后很容易造成资金链断裂，我看过很多类似的案例，做贸易起家的公司，最后死都死在“放贷”上，每次看到瑞茂通强调其科技赋能、风控模型时，我会保持关注，但绝不会盲目迷信，在这个领域，经验往往比模型更重要。

周期之痛：如何在“看天吃饭”中寻找确定性？

大宗商品是典型的周期行业,煤价涨、矿价涨，瑞茂通的日子就好过；煤价跌、需求萎缩，瑞茂通的压力就大。

最近几年,全球局势动荡，能源价格坐过山车，前两年煤炭价格高企，大家都赚得盆满钵满，瑞茂通的股价也跟着有过表现，但今年，随着经济复苏力度的不确定性，大宗商品的需求端承压，股吧里的气氛也随之变得低迷。

这就好比那个水果店老板。 去年夏天特别热，大家都买西瓜，他赚翻了；今年如果一直下雨，西瓜卖不动，烂在手里，他就得亏钱。

我的观点是什么呢？ 我认为瑞贸通这种公司，具备一定的“抗周期”属性，但不是绝对的。

为什么这么说？因为它不仅仅是做贸易，还在做“配煤”等技术型服务，甚至涉足到了海外市场，当国内需求不行的时候，它可以做进出口，赚跨市场的价差，这就好比水果店老板，如果本地人不爱吃苹果了，他听说隔壁城市苹果贵，他就批发过去卖，只要他在不断折腾，不断寻找新的市场，他的生存能力就比那些死守着一亩三分地的贸易商要强得多。

投资者不能指望它能完全脱离周期,当整个大盘都在跌，或者整个煤炭行业都在去库存的时候，瑞茂通很难独善其身，在股吧里，我常看到大家抱怨“为什么业绩这么好，股价就是不涨？”这往往是因为市场提前预判了周期的拐点，或者对未来的宏观环境感到悲观。