在寒风凛冽的松嫩平原上，当冰雪消融、春水初生之时，往往也是工程机械轰鸣声最为密集的时刻，对于生活在这片土地上的人来说，道路不仅是连接城市的线条,更是经济复苏的血管。
我想和大家聊聊一家非常有意思，但可能很多南方投资者并不熟悉的上市公司——龙建股份。
提到基建股，大家脑子里第一时间蹦出来的可能是中国建筑、三一重工这些巨无霸，或者是那些热得发烫的新基建概念，但龙建股份不同，它带着一股子浓郁的“北大荒”气息，既有老牌国企的沉稳,又在时代的夹缝中努力寻找着新的生机。
作为一名长期关注资本市场的观察者，我翻阅了龙建股份厚厚的研报和财报，试图透过那些枯燥的数据，还原一家路桥施工企业的真实体温，在我看来，龙建股份不仅仅是一个股票代码，它更像是一个观察中国区域经济振兴和“一带一路”北向通道建设的绝佳样本。
龙江大地的“开路先锋”：区域垄断下的红利与困局
如果你去过黑龙江，尤其是哈尔滨，你一定很难忽略龙建股份的存在感，作为黑龙江省国资委下控股的上市公司，龙建股份（600853.SH）是东北地区资质最全、规模最大的路桥建设企业之一。
这里我想先讲一个生活中的小例子。
几年前，我的一位老同学从哈尔滨去往漠河找生意，那是冬天，车行驶在著名的加漠公路上，窗外是连绵不绝的白桦林和“傻狍子”偶尔路过的身影，脚下则是虽然被冰雪覆盖但依然平整坚实的沥青路面，他在电话里跟我感叹：“这路修得真硬核，这种极寒天气下，普通路面早开裂了，这得是什么技术？”
这背后大概率就有龙建股份的功劳，在高纬度、高寒地区修路桥，技术难度和施工环境远超中原地区，冻土的消融交替对路基的破坏力是巨大的,这就要求企业必须具备极强的专业施工技术和经验。
这就是龙建股份的第一道护城河——区域市场的绝对统治力。
在黑龙江，甚至辐射到吉林和内蒙古的部分地区，龙建股份几乎就是“修路”的代名词，作为地方国企，它在获取省内大型路桥、市政项目时，天然地拥有近水楼台的优势，特别是在近年来国家大力提倡“东北振兴”的背景下，黑龙江省加大了基础设施补短板的力度，高速公路网加密、国省干线改造，这些真金白银的投入,最终都转化为了龙建股份订单簿上的数字。
我的观点是：区域垄断是一把双刃剑。
这就好比一个在村子里手艺最好的铁匠，全村的活儿都是你干，你确实不愁吃穿，但问题是，这个村子的人口增量有限，大家该打的锄头都打完了,未来的增长空间在哪里？
东北经济面临的结构性问题是客观存在的，人口外流、年轻人口增长放缓，这意味着长期来看，区域内的物流需求、通勤需求增长天花板是可见的，龙建股份虽然在省内是“霸主”，但省内的市场容量终究有限，这就逼得它必须走出黑土地,去外面的世界抢饭吃。
跨越国界：向北开放的“桥头堡”
如果说省内业务是龙建股份的“基本盘”，那么省外，尤其是海外的业务，则是它的“胜负手”。
在所有的扩张方向中，我认为龙建股份最聪明、也最具有战略眼光的一步,是紧邻俄罗斯。
让我们把视线拉回到几年前的一个生活场景。
那是中俄边境上的黑河市，夏天的时候，黑龙江两岸（俄方称阿穆尔河）风景如画，我曾在江边看到过壮观的景象：无数辆满载货物的重型卡车排成长龙，等待通过口岸，而在江面上，一座宏伟的斜拉桥横跨两岸,连接着中国的黑河与俄罗斯的布拉戈维申斯克。
这就是中俄黑龙江大桥（阿穆尔河大桥），而这座具有标志性意义的桥梁,正是由龙建股份承建的。
这不仅是一个工程项目，更是一个巨大的信号，随着国际地缘政治的变化，中俄两国经贸合作正在以前所未有的速度升温，能源、粮食、木材，这些大宗商品的贸易往来,迫切需要更通畅的物流通道。
龙建股份利用地缘优势，早早就布局了俄语区市场，它不仅仅是在修桥，更是在参与建设“一带一路”北向通道的重要节点，相比于去非洲、东南亚修路，去俄罗斯修路,龙建股份有着不可比拟的运输成本优势和气候适应性经验。
我个人非常看好这一块的逻辑。
为什么？因为这就好比你在两个邻居之间开了个门，而且这两个邻居现在关系特别好，生意往来极多，谁掌握了这个“门”的修建权和维护权,谁就掌握了未来的现金流。
在俄乌冲突爆发后的全球供应链重构中，俄罗斯远东地区的基础设施建设需求激增，且由于其本土基建产能受限，这实际上给中国基建企业提供了一个巨大的市场真空，龙建股份作为“近邻”，只要能稳住阵脚，控制好汇率风险和海外回款风险,这里的增长潜力是巨大的。
建筑行业的“通病”与龙建的“自我疗愈”
聊完了宏观战略，我们必须得回归到商业的本质上来赚钱，对于建筑行业，我一直是抱有一种“爱恨交织”的情绪的。
爱的是它的确定性。 只要有订单，有产值，营收规模通常都很漂亮。 恨的是它的“苦命”。 垫资施工、低毛利、高应收账款,这几乎是所有路桥施工企业的通病。
为了让大家更直观地理解，我们可以把龙建股份想象成是一个“装修队包工头”。
假设你接了一个大单子，给一栋大楼做外墙装修，业主（通常是政府或相关平台公司）跟你说：“你先干活，材料费你自己垫着，工钱你先发着，等工程验收合格了，我再按进度给你结款，甚至可能还要拖个一年半载才付清。”
在这个过程中，包工头（龙建股份）必须得有雄厚的资金实力，你得去银行贷款，这就产生了财务费用；你买材料、雇人，这就产生了成本，如果业主回款慢，你的账面上就会挂着巨额的“应收账款”。
查看龙建股份的历年财报，你会发现它的经营性现金流经常是大起大落的，甚至在某些年份是负数，这在建筑股里非常常见,但这并不代表我们可以忽视它。
我必须发表一个比较犀利的个人观点：对于龙建股份这类企业，看净利润意义不大，看现金流才是王道。
很多建筑企业可以通过会计手段（比如确认收入、变更计价方法）把利润做出来，但钱没到账，那就是“纸面富贵”，一旦遇到宏观环境收紧，银行抽贷，那些看起来很赚钱但手里没现钱的企业,最容易暴雷。
我也观察到了龙建股份正在努力“疗愈”这个顽疾。
近年来，公司开始重视项目筛选，主动放弃了一些虽然规模大但付款条件极其苛刻的“垃圾项目”，它也在利用上市公司的平台优势，通过定增、发行债券等方式优化融资结构,降低融资成本。
龙建股份也在尝试向产业链上下游延伸，比如搞一些“PPP”项目（政府和社会资本合作），虽然这更重资产，但如果运营得当，可以获得长期的运营收益，从“干完就跑”变成“坐地收租”,这有助于平滑业绩波动。
国企改革：从“老大哥”到“特种兵”
我们不能忽视龙建股份身上的“国企”标签，在过去，提到东北国企，很多人脑海里浮现的可能是效率低下、人浮于事。
但这一轮的“国企改革三年行动”以及后续的深化提升行动,确实给龙建股份带来了不少变化。
举个具体的例子。
以前的项目经理，可能只管把路修好，不管花多少钱，现在呢？龙建股份内部推行了更精细化的成本管控，每一袋水泥、每一升油料，都有了更严格的考核标准，这就像是把一个只会打“阵地战”的队伍，正在训练成能打“特种战”的精锐。
这种变化体现在财报上，就是管理费用的逐步控制和毛利率的相对稳定，虽然建筑行业的毛利很难像高科技企业那样飙升，但能在成本控制上抠出几个点的利润，对于这种几百亿营收体量的公司来说,就是巨额的增量。
作为黑龙江建投集团旗下的核心上市平台，龙建股份很有可能承担起集团资产证券化的重任，集团内部是否有优质的设计资产、养护资产会被注入上市公司？这也是资本市场非常期待的一个“彩蛋”。
投资者的视角：如何在周期中寻找确定性？
写到这里，我想大家应该对龙建股份有了更立体的认识，它不是一个能让你一年翻十倍的暴利股，它是一个典型的“周期成长股”。
如果你是一个激进的短线交易者，龙建股份可能并不适合你，它的节奏很慢，就像它修的铁路一样，一节一节地铺。 但如果你是一个看重宏观逻辑、追求稳健收益的投资者,龙建股份现在的性价比其实值得细细琢磨。
我的核心观点如下：
第一，不要低估“中俄贸易”的长期逻辑。 这不是一两年的炒作，而是未来十年甚至更长时间的地缘战略，龙建股份作为黑龙江唯一的路桥上市龙头,是绕不开的标的。
第二，关注“特别国债”和“地方债”的发行节奏。 每当国家为了稳经济而加大基建投资力度时，龙建股份的订单量往往会先行反应，这就好比春天来了,燕子先飞。
第三，警惕季节性风险。 龙建股份的业务有极强的季节性，东北的冬天，土层冻得像石头一样，根本没法施工，每年的第一季度，通常是它的业绩淡季，如果你看财报发现一季度亏损，千万别大惊小怪，那是它的“冬眠期”,要看就要看全年的。
路在脚下，更在远方
回到文章的开头,我想象的那条在黑土地上延伸的公路。
龙建股份就像一个沉默的筑路人，它没有互联网大厂那种光鲜亮丽的发布会，也没有白酒企业那种令人咋舌的高毛利，它沾着泥土，顶着风雪,一公里一公里地把路铺向远方。
投资龙建股份，本质上是在投资中国东北的复苏，投资中俄边境的繁荣，也是投资一种“笨鸟先飞”的务实精神。
在这个充满不确定性的市场里，这种脚踏实地的“笨功夫”，反而能带给我们最踏实的安全感，前提是你得忍受住东北漫长冬天的寂寞，等待冰雪消融、春暖花开的那一刻。
对于龙建股份的未来，我保持审慎的乐观，它可能不会是那颗最耀眼的明星，但极有可能是那个能陪你走得更远、更稳的“长跑选手”。
我想问问大家，你们所在的城市，有没有这样一些不起眼、但默默支撑着城市运转的基建企业？欢迎在评论区分享你的观察，毕竟，生活不仅仅是K线图上的跳动,更是脚下坚实的路。
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