002193东方财富，散户的精神图腾，还是A股真正的牛市旗手？

大家好，我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年的财经观察者，今天咱们不聊那些晦涩难懂的宏观经济模型，也不去预测美联储下周加不加息，咱们就把目光聚焦在这一只让无数股民爱恨交织的股票上——002193东方财富。

提起这只股票，我想绝大多数A股投资者的心里都会泛起一阵涟漪，它不仅仅是一个代码，也不仅仅是一家上市公司，它更像是我们这些散户朋友的“精神图腾”，是我们在这个充满不确定性的市场里，最容易产生共鸣的地方，我想用最接地气的方式，和大家深度聊聊这家公司，聊聊它的过去、以及我们还能不能对它抱有期待。

那个陪伴我们熬夜的“老伙计”

咱们先从生活说起，回想一下，你手机里除了微信，打开频率最高的APP是什么？我想对于很多炒股的人来说，东方财富网或者它的APP“股吧”,绝对是榜上有名的。

我有这么一个朋友，老张，是个资深的老股民，他以前看盘用的是那些老牌的、界面密密麻麻全是数字的软件，看着就让人头晕，但这几年，你再看老张，手机屏幕上永远亮着东方财富的界面，为什么？因为那里有温度，或者说，那里有“人气”。

老张常跟我说：“我看别的软件只能看到K线，看东方财富能看到‘人心’。”他指的就是那个著名的“股吧”。

这就不得不提东方财富最独特的护城河——流量与社区，在A股市场，东方财富成功地把枯燥的金融交易变成了一种社交行为，你看那个“散户之王”的称号真不是白叫的，每天收盘后，几百万甚至上千万的投资者涌入股吧，有的发发牢骚，有的晒晒收益,有的写写打油诗。

记得有一次市场大跌，千股跌停，那场面真是惨烈，我打开其他的财经APP，看到的都是冷冰冰的跌幅数据和分析师事后的马后炮分析，但我一打开东方财富的股吧，虽然也是哀鸿遍野，但那种氛围完全不同，有人发帖说“今天关灯吃面，加个蛋”，有人回复“兄弟别怕，我陪你一起扛”，那一刻，你会觉得在这个残酷的市场里,你并不是一个人在战斗。

我个人非常看重这种“粘性”。 在互联网时代，流量就是金钱，而高粘性的、带有情感属性的流量，那是钻石，很多传统券商，比如中信、国泰君安，他们的专业能力毋庸置疑，APP做得也极其流畅，但他们缺的就是这股“烟火气”，东方财富通过二十年的经营，把全国最活跃的那部分投机者和投资者都圈在了自己的地里,这是它最核心的底气。

从“卖铲子”到“挖金子”的华丽转身

咱们再来说说商业模式，以前大家看东方财富，觉得它就是个媒体网站靠广告费吃饭，如果你现在还这么看,那你就真的OUT了。

东方财富最精彩的一步棋，就是拿到了券商牌照，完成了从“互联网平台”到“互联网券商”的蜕变，这就好比在当年的淘金热中，大家一开始以为它是那个卖牛仔裤和铲子的（提供资讯数据），结果后来发现，它自己也下场挖金子了（提供证券交易服务）。

这个转变太重要了。

咱们还是举个生活里的例子，你去逛商场，以前东方财富就像那个在商场门口发传单、告诉你哪家店在打折的导购员，现在好了，它自己把店开起来了，而且因为门口传单发得好,客流全被它引流进自己的店里消费。

这就体现在它的“基金销售”和“证券经纪”业务上。

大家买基金现在习惯用“天天基金”网吧？这也是东方财富旗下的，以前买基金要去银行，银行那个柜员经理可能会为了业绩忽悠你买一些并不适合你的产品，而且手续费还死贵,打折都不容易。

但是在天天基金上，费率透明，申购费往往打一折，界面友好，筛选功能强大，我身边很多年轻的90后、00后投资者，他们的第一只基金，绝对不是在银行买的,而是在东方财富上买的。

这就带来了一种极致的成本优势，传统的券商，为了获客，得在大城市租最贵的写字楼，装修得富丽堂皇，养一大堆高薪的分析师和经纪人，而东方财富呢？它依靠互联网资讯的低成本获客，用户在网上看了文章，顺手就开户了,边际成本极低。

我的观点是： 东方财富是A股市场最像“富途控股”或者“嘉信理财”的那家公司，它代表的是一种降维打击，当传统券商还在拼谁的营业部多的时候，东方财富已经在拼谁的APP更好用、谁的社区更活跃了，这种互联网基因对传统金融基因的改造,是东方财富股价长期走牛的根本逻辑。

“牛市旗手”的宿命与烦恼

聊东方财富，绕不开它的另一个外号——“牛市旗手”。

大家有没有发现，只要市场一有风吹草动，只要大盘要启动，东方财富往往比券商板块涨得还猛,甚至有时候它就是那个带头冲锋的先锋。

为什么？因为它是贝塔（Beta）之王。

它的业绩弹性太大了，市场行情好的时候，交易量瞬间放大，每个人都在频繁买卖，东方财富的经纪业务收入就会像坐火箭一样窜上去，市场好了，大家买基金的热情高涨,天天基金的销量也是爆发式增长。

我记得2020年那波基金大行情，那时候不管是“坤坤”还是“兰兰”，只要是明星基金经理，发个新基金那都是秒光，那段时间，东方财富的财报好看得吓人，股价也是节节攀升，那时候老张天天在群里发红包，说：“跟着东财混，吃喝不用问。”

硬币都有两面。

既然是牛市旗手，那它必然也是“熊市受害者”，一旦市场转冷，成交量枯竭，大家都不交易了，也不买新基金了,东方财富的业绩下滑速度也是惊人的。

这就到了我要发表个人观点的关键时刻了：现在的东方财富，正处于一个尴尬的转型期，也就是“戴维斯双击”与“戴维斯双杀”的博弈期。

最近两年，大家明显感觉到市场难做了，成交量经常维持在六七千亿的低水平，甚至有时候跌破6000亿，这种时候，东方财富的股价表现自然好不了，很多散户抱怨：“拿着东财比大盘跌得还多，什么牛市旗手，简直是熊市前锋。”

这种抱怨很正常，但也暴露了大家对这家公司预期的偏差，我们不能指望在市场极度低迷的时候，一家靠交易量赚钱的公司还能逆势暴利,这不科学。

拥抱变化：降费改革下的危与机

最近金融市场有个大动作，降费”。

证监会提倡基金公司、券商降低管理费和交易佣金，很多投资者一听“降费”，第一反应就是：“完了，东方财富要完蛋，它是靠收佣金和申购费吃饭的，费率降了，它不是少赚了吗？”

这里我要旗帜鲜明地提出我的反对意见，我认为，降费改革，长期来看，对东方财富是重大利好。

为什么？咱们还是回到生活场景。

假设你去买水果，A水果店水果很贵，但是服务好，有人给你削皮；B水果店水果便宜，自助选购，现在市场上有个规定，要求所有水果店必须降价，A店因为以前利润厚，有人工成本，一降价它就亏本了，服务立马下降，甚至倒闭，但B店本来就是走薄利多销路线，它供应链效率高，降价对它影响没那么大，甚至因为A店倒闭了,A店的客户都跑到B店来了。

东方财富就是那个效率最高的B店。

传统的券商，费率一旦降下来，他们的那些高成本营业部马上就会变成巨大的负担，而东方财富本身就是互联网低价策略起家，它的费率早就打到底了，降费反而会加速出清那些依靠高费率维持生存的中小券商,让市场份额进一步向头部集中。

东方财富现在的战略重心，早就不单纯是靠那点万分之几的佣金了，它在做财富管理。

什么叫财富管理？就是让你别老是自己瞎折腾炒股（因为瞎折腾最后都亏钱），而是老老实实买基金、买投顾产品，长期持有，虽然短期交易佣金少了，但资产规模（AUM）做大了，尾随佣金（管理费分成）和客户留存率上去了,这才是长久之计。

我个人非常看好东方财富在“买方投顾”上的布局。 现在的A股投资者，尤其是经历了这几年的毒打，越来越意识到自己选股的局限性，把专业的事交给专业的人做，这是一个不可逆的趋势，而拥有最大流量、最全数据的东方财富，最有资格成为这个“专业中介”。