杰赛科技是一家什么公司？深度剖析中电科旗下通信服务国家队的硬核底色与现实挑战

提起杰赛科技，很多股民或者关注科技圈的朋友可能会觉得这个名字既熟悉又陌生，熟悉是因为它常常出现在军工、通信或者5G概念的股票列表里；陌生是因为相比于华为、中兴这些巨头,杰赛科技似乎很少直接出现在大众的消费视野中。

杰赛科技是一家什么公司？

它是中国电子科技集团公司（简称“中国电科”，CETC）旗下的一张王牌，是国内通信网络建设与信息化服务领域的“国家队”选手，虽然它的名字现在在证券市场上已经变更为“普天科技”（股票代码：002544），但大家依然习惯性地称之为杰赛科技，它不是一家卖手机给你用的公司，而是一家在幕后为你搭建通信网络、设计智慧城市、甚至保障国家专网通信安全的技术服务提供商。

我们就剥开那些晦涩难懂的专业术语，用最接地气的方式，聊聊这家公司的底色，以及它在这个瞬息万变的科技浪潮中,究竟扮演着怎样的角色。

根正苗红的“国家队”：含着金汤匙出生

要真正看懂杰赛科技，首先得看它的“家世”。

在A股市场，背景往往决定了公司的资源禀赋，杰赛科技的控股股东是中国电子科技集团公司第七研究所（也就是著名的电子七所），中国电科是什么来头？那是国内唯一一家覆盖电子全领域的军工集团，是名副其实的“科技国家队”。

这种背景意味着什么？意味着杰赛科技从诞生的那一刻起，就带着红色的基因和技术的光环，它最早可以追溯到电子七所，这可是国内移动通信技术研究的“鼻祖”级单位，想当年，当我们还在为大哥大感到新奇的时候,电子七所就已经在攻关蜂窝移动通信的核心技术了。

杰赛科技不是那种在地下室里靠几个程序员打拼出来的创业公司，它是国家级科研院所转制而来的产物，这赋予了它两个天然优势：第一，技术底蕴深厚，尤其是在专网通信（也就是警察、军队、应急指挥用的特殊网络）领域，门槛极高，而杰赛科技手里握着“通行证”；第二，在参与政府主导的大型信息化项目时,它有着天然的信任优势。

它到底是干什么的？剥开业务的外衣

如果只看财报上的业务分类，什么“通信网络建设”、“信息化服务”、“通信设备制造”，看多了容易让人头晕，咱们换个角度,把它拆解成我们生活中能感知到的场景。

给城市“修路”的人：公网通信服务

这是杰赛科技最基础的一块业务，大家都知道中国移动、中国联通、中国电信这三大运营商，他们负责运营网络，基站建在哪里？信号怎么覆盖？复杂的室内分布系统怎么设计？这些具体的“规划设计”和“工程实施”，往往不是运营商自己全包的,而是外包给像杰赛科技这样的专业服务商。

你可以把杰赛科技想象成通信行业的“建筑设计师”加“施工队”，当你在地铁里刷视频流畅不卡顿，或者在新建的高档小区里信号满格，背后很可能就有杰赛科技的工程师在进行网络规划和优化，他们负责解决“最后一公里”的信号覆盖问题。

守护安全的人：专网通信与智慧城市

这部分是杰赛科技的“护城河”,也是我最看好的业务板块。

举个生活实例： 想象一下，某城市举办一场大型的马拉松比赛，几万人聚集在一起，还有大量的安保人员，这时候，普通的民用手机网络往往会因为拥堵而瘫痪，你会发现警察的指挥系统依然畅通无阻，他们可以通过专用的对讲机、视频传输系统实时调度。

这就是“专网通信”的作用，杰赛科技长期为公安、人防、轨道交通等部门提供这种专网通信解决方案，他们的系统就像是一条隐形的“VIP通道”，专门给关键部门使用，保证在突发事件或者大型活动时,指挥系统绝不掉链子。

在“智慧城市”领域，杰赛科技也做得风生水起，比如他们做的智慧水务、智慧路灯，其实就是利用物联网技术，让城市的管理像人一样有“知觉”。

制造业的一环：印制电路板

除了做服务，杰赛科技也做实业，它是国内印制电路板（PCB）行业的龙头企业之一，PCB是电子产品的基础，无论是手机、电脑还是导弹，里面都少不了这层板，虽然这块业务竞争激烈，毛利相对较低，但它为杰赛科技提供了稳定的现金流,也是其产业链整合的重要一环。

走进生活：杰赛科技其实就在你身边

为了让大家更直观地理解这家公司的价值，我们不妨把镜头拉近,看看几个具体的生活场景。

地铁里的信号守护者 我居住在广州，经常乘坐地铁，广州地铁线路错综复杂，地下隧道环境复杂，信号屏蔽严重，杰赛科技作为扎根华南的企业，深度参与了珠三角地区的轨道交通通信建设。当你坐在飞驰的地铁车厢里，依然能够顺畅地刷微信、看直播，这背后是因为杰赛科技的工程师们可能在深夜地铁停运后，背着设备在隧道里一点点调试信号覆盖，他们不仅是画图纸的，更是干脏活累活的实干家，这种“全生命周期”的服务能力,是杰赛科技在华南地区站稳脚跟的根本。

小区里的智能停车 现在很多新建的小区都号称“智慧社区”，你开车回家，车牌自动识别，道闸抬起，车位引导屏告诉你哪里有空位，这看似简单的系统，背后涉及到硬件感应、数据传输、云端处理。杰赛科技在这一块有很深的布局，他们利用自己在物联网和综合布线上的技术优势，给房地产商提供整套的智能化方案，虽然业主可能根本不知道这套系统是哪家公司做的,但杰赛科技的技术已经融入了你的日常生活。

应急救援的“千里眼” 这几年自然灾害频发，大家应该经常在新闻里看到救援指挥的画面，指挥中心通过大屏幕实时看到灾区现场的画面，无人机传回数据。这背后涉及到应急通信指挥车的建设，杰赛科技正是这类特种通信车辆和系统的核心供应商之一，在公网中断的极端情况下，他们搭建的临时通信网络就是生命线，这种业务，不仅需要技术，更需要资质和经验,这也是普通民营公司很难切入的领域。

财务透视：稳健背后的隐忧

作为一名财经观察者，光讲故事不行，还得看数据，杰赛科技（普天科技）的财报,其实折射出了很多国企科技公司的典型特征。

营收与利润的“剪刀差” 翻看历年的财报，你会发现杰赛科技的营收规模通常在几十亿级别，保持着一个相对稳定的增长，净利润的增速往往不如营收那么亮眼，为什么？因为通信技术服务本质上是一个“劳动密集型”加“技术密集型”的行业，你要去现场勘测、要去施工、要去调试，这需要大量的人力成本，随着人力成本的上升，这块业务的毛利会被不断压缩，这就像是一个装修队，活儿干得越多，流水越大，但真正落到口袋里的纯利润,还得看能不能省下材料和人工。

资产注入的预期 过去几年，资本市场对杰赛科技最大的期待点在于“资产注入”，中国电科集团旗下有很多优质的资产，杰赛科技作为上市公司平台，一直被视为集团整合通信板块的抓手。特别是后来涉及到与中国普天（另一家央企）的重组，杰赛科技（现普天科技）的角色变得更加微妙，这种重组对于公司来说，是机遇也是挑战，机遇在于体量变大，资源更多；挑战在于两家企业的文化融合、业务整合需要时间,短期内可能会看到管理费用的上升。

客户集中度 公司的客户主要还是集中在三大运营商、政府和军工集团，这些客户虽然信誉好、回款相对有保障（虽然也有拖欠的坏账风险），但议价能力极强，在招投标中，价格战是常态，这就导致公司在面对大客户时，往往比较被动,很难有很高的定价权。

个人观点：这是一家值得投资的公司吗？

说了这么多，最后我想谈谈我对杰赛科技的看法，这里不构成具体的投资建议,只是分享一种分析逻辑。

它不是一只“妖股”，而是一只“压舱石”类型的股票。 如果你追求的是那种一个月翻倍的暴利，杰赛科技可能不适合你，它的业务属性决定了它很难像互联网公司那样爆发式增长，修路、架桥、铺网线，这些都是细水长流的活。如果你看重的是确定性，看重的是国家在“新基建”领域的持续投入，那么杰赛科技的安全边际是很高的，无论经济周期如何波动，通信网络总是要升级的，城市总是要变聪明的，国防安全总是要保障的，这种刚性的需求,就是杰赛科技的底气。

我对它的“专网”业务抱有更高的期待。 在我看来，公网业务（帮运营商干活）虽然量大，但那是红海市场，拼的是价格和效率，真正能体现杰赛科技“国家队”价值的，是专网和特种通信，在这个领域，它有资格制定标准，有资格享受高毛利，未来如果公司能够进一步剥离低毛利的纯劳务业务，向高技术含量的系统集成和运营服务转型,它的估值体系有望重塑。

国企改革是最大的变量。 目前的杰赛科技（普天科技）处于央企改革的风口，管理层激励是否到位？并购整合是否顺畅？这些“软实力”往往比技术本身更能决定企业的上限，我注意到公司在治理结构上正在逐步市场化,这是一个积极的信号。

关于竞争格局的思考。 很多人喜欢拿杰赛科技和华为、中兴比，我觉得这其实没有太大的可比性，华为是卖设备的，杰赛科技是搞服务集成的；华为是狼性文化，杰赛科技带有浓厚的工程师文化。在民营设计院（如润建股份等）咄咄逼人的今天，杰赛科技最大的挑战在于效率，它能不能在保持国企严谨规范的同时，像民企一样灵活快速地响应市场？这是它未来必须面对的考题。