打开东方财富的行情软件，输入代码300003，映入眼帘的便是乐普医疗，对于很多在A股摸爬滚打十几年的老股民来说，这只股票承载了太多的记忆，它曾经是创业板的“明星”，是那个“躺着赚钱”的高值耗材时代的代名词；而如今，它却在集采的洪流中经历了股价腰斩,在震荡中寻找新的方向。
我想抛开那些枯燥的财务报表，用更接地气、更人性化的视角，和大家聊聊这只股票，我们不仅要看它在东方财富软件上跳动的数字，更要透过这些数字，去理解它背后的生意逻辑，去思考在当前这个充满不确定性的市场环境下,乐普医疗到底还值不值得我们托付。
那个“支架神话”破灭后的真实世界
还记得几年前，如果你家里有老人要做心脏支架手术，那是一笔不小的开销，那时候，一枚药物洗脱支架的价格动辄上万，甚至逼近两万元，对于乐普医疗来说，那是一个黄金时代，作为国内最早掌握冠脉支架药物洗脱技术的企业之一，乐普几乎可以说是“印钞机”。
我有一个远房亲戚，老张，早在2015年就重仓了乐普医疗，那时候他常在饭局上吹嘘：“人老了，心脏就不好，血管堵了就得放支架，这生意是刚需，买乐普就是买中国的老龄化红利。”那时候的乐普，股价确实也争气,一路长虹。
2020年的那场国家冠脉支架集采，像是一颗突如其来的深水炸弹，瞬间炸碎了这种美好的幻觉，支架价格从均价1.3万元直接降到了700元左右，是的，你没看错，打到了“骨折”价。
在东方财富的股吧里，那段时间是一片哀嚎，很多像老张这样的散户，看着账户里的资产缩水，心态彻底崩了，他们无法理解：为什么好好的生意,突然就不赚钱了？
这就是投资中最残酷的一面：政策风险是最大的黑天鹅。 当时的乐普，传统金属支架业务是它的现金牛，这一块业务受到重创，直接导致了业绩和估值的双杀，很多人在那个时候选择了割肉离场,发誓再也不碰医药股。
但我个人认为，这种“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的心态，恰恰可能让我们错失未来的机会，集采确实残酷，但它也倒逼企业去进化，乐普在集采后的表现，虽然谈不上完美,但至少展现出了极强的求生欲和转型决心。
从“单腿跳”到“双腿跑”：艰难的转型之路
如果你现在去研究乐普医疗的业务结构，你会发现它已经不再是那个只卖支架的公司了，这就好比一个原本只会卖煎饼果子的摊主，突然发现煎饼果子被限价了，为了活下去，他开始磨豆浆、炸油条,甚至开始做起了外卖配送。
乐普的转型，主要体现在两个方向：药品和创新器械。
先说药品，乐普通过收购和自主研发，构建了庞大的药品群，包括抗血栓、降血脂、降血压等心脑血管常用药，这里有个很有意思的生活实例，我身边有几位患有高血压、高血脂的中年朋友，他们每天雷打不动要吃阿托伐他汀、硫酸氢氯吡格雷这些药，以前他们可能只吃进口的原研药，但随着医保控费和集采的推进，医生越来越多地开出口服药的国产仿制药，或者一致性评价过评的药品,乐普在这一块占据了不小的市场份额。
虽然药品的利润率没有支架那么高，但它胜在“量大”和“稳定”，这就好比虽然卖煎饼果子不赚钱了，但豆浆和油条走量，每天也能维持现金流，在东方财富的讨论区，很多理性的投资者开始意识到,药品业务其实为乐普提供了一个安全垫。
再看创新器械，这是乐普未来的希望所在，既然传统金属支架不赚钱了，那就搞更高级的，比如可降解支架，这是一个非常有前景的领域，虽然目前推广起来还有难度，毕竟医生和患者都需要时间来接受“支架可以在体内慢慢溶解”这个概念，而且价格依然较高,但这代表了技术的制高点。
乐普在心脏瓣膜（TAVR）、外科封堵器等领域也在发力，特别是最近推出的“生物可降解封堵器”,在业内算是比较领先的技术。
我个人对乐普的转型持审慎乐观的态度，为什么说是“审慎”？因为转型太痛苦了，你看财报就知道，创新药和高端器械的研发投入是巨大的，而且周期极长，这就好比你在失业期间去考个博士学位，虽然未来可能赚大钱，但在毕业之前，你得忍受没有收入的焦虑，乐普现在就处于这个“熬”的阶段。
告别“新冠红利”，回归常态增长
过去三年，很多医药股的业绩都受到了新冠疫情的扰动，乐普也不例外，它的新冠检测试剂盒在疫情期间贡献了巨大的利润，这种“天上掉馅饼”的好事是不可持续的。
疫情已经远去，乐普的业绩也面临着一个“去新冠化”的过程，如果你看东方财富上的财务数据，可能会发现今年或者去年的同比增速很难看，为什么？因为去年的基数太高了。
这时候，很多不明真相的散户又会开始恐慌：“哎呀，业绩怎么暴雷了？”
这哪里是暴雷，这不过是回归常态，我们在分析乐普的时候，必须把新冠业务带来的非经常性损益剥离掉，去看它的核心业务——也就是心血管平台到底在怎么增长。
我的观点是：剔除新冠因素后，乐普的核心业务其实是在温和复苏的。 它没有像某些成长股那样爆发式增长，但也并没有像某些悲观者预测的那样一蹶不振，对于一个市值几百亿的大盘股来说,稳健有时候比激进更重要。
东方财富股吧里的众生相：恐慌与贪婪
作为一个喜欢观察人性的投资者，我偶尔会逛逛东方财富的乐普医疗股吧,那里简直就是一个小型的社会心理实验室。
在股价下跌的时候，吧里充斥着各种谩骂，有人骂管理层不作为，有人骂集采太无情，有人甚至开始编造各种利空谣言，这种情绪的宣泄，其实是非常人性化的，毕竟，谁的钱都不是大风刮来的,看着亏损谁心里都不好受。
我也发现了一些有趣的现象，每当股价跌破某个关键整数关口，比如20元或者18元的时候，总会有一些资深的老股民跳出来说：“兄弟们，别慌，乐普的基本面还在，老龄化趋势没变，现在是捡带血筹码的时候。”
这就引出了我的一个核心观点：投资乐普医疗，本质上是在押注中国老龄化社会的必然趋势。
这是一个无法逆转的生活现实，看看我们周围，随着生活水平的提高和饮食结构的变化，心脑血管疾病正在年轻化，同时老年患者的数量也在激增，无论支架集采到什么价格，无论药品怎么降价，治疗的需求是刚性的，只要乐普能在这个庞大的市场中保持住份额，并且通过创新产品维持一定的利润率,它就很难死掉。
估值之辩：是“价值陷阱”还是“黄金坑”？
现在摆在乐普医疗面前最大的争议,就是估值。
在东方财富的数据终端上，我们可以看到乐普的市盈率（PE）经历了一番大幅回落，以前它可能享受50倍、60倍的估值，因为它是高成长的科技股，它的PE降到了20倍左右甚至更低（具体视实时行情而定）。
这时候，价值投资者会说：“便宜了，可以买了。”而成长投资者会说：“逻辑坏了，戴维斯双杀，别碰。”
我个人倾向于认为，乐普目前处于一个“震荡筑底的磨底期”。
为什么这么说？因为市场对它的定价逻辑变了，以前把它当科技股炒，现在把它当制造业或者消费股看,这个身份切换的过程是非常痛苦的。
我们要看到，乐普手里是有现金的，它的商誉减值风险也在逐步释放，更重要的是，它在心血管领域的全产业链布局，在国内几乎是无出其右的，这种平台型的优势，一旦市场情绪回暖,就会释放出巨大的能量。
我举一个生活中的例子，这就好比北京二环里的老房子，虽然房龄老了，装修也不如新房那么豪华，甚至因为学区政策的变化价格跌了一些，它的地段（心血管赛道）是不可复制的，它的配套（全产品线）是最完善的，当市场恐慌过去，大家会发现，还是这样的“老破大”住着最踏实。
个人观点与投资建议
聊了这么多,最后我想谈谈我个人的操作思路和对大家的建议。
不要指望乐普医疗能让你一夜暴富。 那种拿着支架翻倍的时代已经一去不复返了，如果你是想找短线爆发力的票，乐普可能不是最好的选择，因为它盘子大，受政策影响深,股性相对以前已经变得迟钝。
关注它的“创新”兑现能力。 我们要盯紧它的可降解支架、瓣膜等高端产品的销售数据，如果这些产品在财报中的占比逐年提升，那就说明它的转型成功了，这时候，东方财富上的那些K线图,底部就会逐渐抬高。
第三，要有“陪跑”的耐心。 医疗股的投资，往往需要跨越周期，集采的阵痛虽然剧烈，但也清洗了行业内的劣质产能，乐普作为龙头，活下来了，而且活得还不错，在股市里,剩者为王。
我想对那些在东方财富股吧里因为亏损而焦虑的朋友说几句心里话，股票只是生活的一部分，而不是全部，乐普医疗做的是治病救人的生意，从道德层面上讲，它是有价值的，我们投资它，就是希望它能研发出更好的药、更好的支架，让我们的父母、长辈活得更有质量。
如果因为短期的股价波动而整日茶饭不思,那就本末倒置了。
300003乐普医疗，这只股票就像是一个经历过重伤的老运动员，它不再是那个在赛场上肆意奔跑的少年，但它正在通过复健（转型），努力找回自己的节奏，在东方财富的行情软件上，它可能只是一串跳动的代码，但在现实世界里,它连接着无数心血管患者的生命质量。
我看多乐普医疗，不是基于它明天会涨停，而是基于对中国老龄化社会的深刻洞察，以及对这家公司在逆境中展现出的韧性的认可，如果你也是长线主义者，愿意相信时间复利的力量，那么现在的乐普医疗，或许值得你把它放进自选股里，给它一点时间,给自己一点耐心。
毕竟，在投资这场马拉松里，笑到最后的不一定跑得最快，但一定是最能扛得住风雨的，乐普已经扛过了最暴风雨的时刻，正是黎明前最黑暗,却也最接近光明的时刻。
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