打开东方财富的行情软件,输入代码300003,映入眼帘的便是乐普医疗,对于很多在A股摸爬滚打十几年的老股民来说,这只股票承载了太多的记忆,它曾经是创业板的“明星”,是那个“躺着赚钱”的高值耗材时代的代名词;而如今,它却在集采的洪流中经历了股价腰斩,在震荡中寻找新的方向。
我想抛开那些枯燥的财务报表,用更接地气、更人性化的视角,和大家聊聊这只股票,我们不仅要看它在东方财富软件上跳动的数字,更要透过这些数字,去理解它背后的生意逻辑,去思考在当前这个充满不确定性的市场环境下,乐普医疗到底还值不值得我们托付。
那个“支架神话”破灭后的真实世界
还记得几年前,如果你家里有老人要做心脏支架手术,那是一笔不小的开销,那时候,一枚药物洗脱支架的价格动辄上万,甚至逼近两万元,对于乐普医疗来说,那是一个黄金时代,作为国内最早掌握冠脉支架药物洗脱技术的企业之一,乐普几乎可以说是“印钞机”。
我有一个远房亲戚,老张,早在2015年就重仓了乐普医疗,那时候他常在饭局上吹嘘:“人老了,心脏就不好,血管堵了就得放支架,这生意是刚需,买乐普就是买中国的老龄化红利。”那时候的乐普,股价确实也争气,一路长虹。
2020年的那场国家冠脉支架集采,像是一颗突如其来的深水炸弹,瞬间炸碎了这种美好的幻觉,支架价格从均价1.3万元直接降到了700元左右,是的,你没看错,打到了“骨折”价。
在东方财富的股吧里,那段时间是一片哀嚎,很多像老张这样的散户,看着账户里的资产缩水,心态彻底崩了,他们无法理解:为什么好好的生意,突然就不赚钱了?
这就是投资中最残酷的一面:政策风险是最大的黑天鹅。 当时的乐普,传统金属支架业务是它的现金牛,这一块业务受到重创,直接导致了业绩和估值的双杀,很多人在那个时候选择了割肉离场,发誓再也不碰医药股。
但我个人认为,这种“一朝被蛇咬,十年怕井绳”的心态,恰恰可能让我们错失未来的机会,集采确实残酷,但它也倒逼企业去进化,乐普在集采后的表现,虽然谈不上完美,但至少展现出了极强的求生欲和转型决心。
从“单腿跳”到“双腿跑”:艰难的转型之路
如果你现在去研究乐普医疗的业务结构,你会发现它已经不再是那个只卖支架的公司了,这就好比一个原本只会卖煎饼果子的摊主,突然发现煎饼果子被限价了,为了活下去,他开始磨豆浆、炸油条,甚至开始做起了外卖配送。
乐普的转型,主要体现在两个方向:药品和创新器械。
先说药品,乐普通过收购和自主研发,构建了庞大的药品群,包括抗血栓、降血脂、降血压等心脑血管常用药,这里有个很有意思的生活实例,我身边有几位患有高血压、高血脂的中年朋友,他们每天雷打不动要吃阿托伐他汀、硫酸氢氯吡格雷这些药,以前他们可能只吃进口的原研药,但随着医保控费和集采的推进,医生越来越多地开出口服药的国产仿制药,或者一致性评价过评的药品,乐普在这一块占据了不小的市场份额。
虽然药品的利润率没有支架那么高,但它胜在“量大”和“稳定”,这就好比虽然卖煎饼果子不赚钱了,但豆浆和油条走量,每天也能维持现金流,在东方财富的讨论区,很多理性的投资者开始意识到,药品业务其实为乐普提供了一个安全垫。
再看创新器械,这是乐普未来的希望所在,既然传统金属支架不赚钱了,那就搞更高级的,比如可降解支架,这是一个非常有前景的领域,虽然目前推广起来还有难度,毕竟医生和患者都需要时间来接受“支架可以在体内慢慢溶解”这个概念,而且价格依然较高,但这代表了技术的制高点。
乐普在心脏瓣膜(TAVR)、外科封堵器等领域也在发力,特别是最近推出的“生物可降解封堵器”,在业内算是比较领先的技术。
我个人对乐普的转型持审慎乐观的态度,为什么说是“审慎”?因为转型太痛苦了,你看财报就知道,创新药和高端器械的研发投入是巨大的,而且周期极长,这就好比你在失业期间去考个博士学位,虽然未来可能赚大钱,但在毕业之前,你得忍受没有收入的焦虑,乐普现在就处于这个“熬”的阶段。
告别“新冠红利”,回归常态增长
过去三年,很多医药股的业绩都受到了新冠疫情的扰动,乐普也不例外,它的新冠检测试剂盒在疫情期间贡献了巨大的利润,这种“天上掉馅饼”的好事是不可持续的。
疫情已经远去,乐普的业绩也面临着一个“去新冠化”的过程,如果你看东方财富上的财务数据,可能会发现今年或者去年的同比增速很难看,为什么?因为去年的基数太高了。
这时候,很多不明真相的散户又会开始恐慌:“哎呀,业绩怎么暴雷了?”
这哪里是暴雷,这不过是回归常态,我们在分析乐普的时候,必须把新冠业务带来的非经常性损益剥离掉,去看它的核心业务——也就是心血管平台到底在怎么增长。
我的观点是:剔除新冠因素后,乐普的核心业务其实是在温和复苏的。 它没有像某些成长股那样爆发式增长,但也并没有像某些悲观者预测的那样一蹶不振,对于一个市值几百亿的大盘股来说,稳健有时候比激进更重要。
东方财富股吧里的众生相:恐慌与贪婪
作为一个喜欢观察人性的投资者,我偶尔会逛逛东方财富的乐普医疗股吧,那里简直就是一个小型的社会心理实验室。
在股价下跌的时候,吧里充斥着各种谩骂,有人骂管理层不作为,有人骂集采太无情,有人甚至开始编造各种利空谣言,这种情绪的宣泄,其实是非常人性化的,毕竟,谁的钱都不是大风刮来的,看着亏损谁心里都不好受。
我也发现了一些有趣的现象,每当股价跌破某个关键整数关口,比如20元或者18元的时候,总会有一些资深的老股民跳出来说:“兄弟们,别慌,乐普的基本面还在,老龄化趋势没变,现在是捡带血筹码的时候。”
这就引出了我的一个核心观点:投资乐普医疗,本质上是在押注中国老龄化社会的必然趋势。
这是一个无法逆转的生活现实,看看我们周围,随着生活水平的提高和饮食结构的变化,心脑血管疾病正在年轻化,同时老年患者的数量也在激增,无论支架集采到什么价格,无论药品怎么降价,治疗的需求是刚性的,只要乐普能在这个庞大的市场中保持住份额,并且通过创新产品维持一定的利润率,它就很难死掉。
估值之辩:是“价值陷阱”还是“黄金坑”?
现在摆在乐普医疗面前最大的争议,就是估值。
在东方财富的数据终端上,我们可以看到乐普的市盈率(PE)经历了一番大幅回落,以前它可能享受50倍、60倍的估值,因为它是高成长的科技股,它的PE降到了20倍左右甚至更低(具体视实时行情而定)。
这时候,价值投资者会说:“便宜了,可以买了。”而成长投资者会说:“逻辑坏了,戴维斯双杀,别碰。”
我个人倾向于认为,乐普目前处于一个“震荡筑底的磨底期”。
为什么这么说?因为市场对它的定价逻辑变了,以前把它当科技股炒,现在把它当制造业或者消费股看,这个身份切换的过程是非常痛苦的。
我们要看到,乐普手里是有现金的,它的商誉减值风险也在逐步释放,更重要的是,它在心血管领域的全产业链布局,在国内几乎是无出其右的,这种平台型的优势,一旦市场情绪回暖,就会释放出巨大的能量。
我举一个生活中的例子,这就好比北京二环里的老房子,虽然房龄老了,装修也不如新房那么豪华,甚至因为学区政策的变化价格跌了一些,它的地段(心血管赛道)是不可复制的,它的配套(全产品线)是最完善的,当市场恐慌过去,大家会发现,还是这样的“老破大”住着最踏实。
个人观点与投资建议
聊了这么多,最后我想谈谈我个人的操作思路和对大家的建议。
不要指望乐普医疗能让你一夜暴富。 那种拿着支架翻倍的时代已经一去不复返了,如果你是想找短线爆发力的票,乐普可能不是最好的选择,因为它盘子大,受政策影响深,股性相对以前已经变得迟钝。
关注它的“创新”兑现能力。 我们要盯紧它的可降解支架、瓣膜等高端产品的销售数据,如果这些产品在财报中的占比逐年提升,那就说明它的转型成功了,这时候,东方财富上的那些K线图,底部就会逐渐抬高。
第三,要有“陪跑”的耐心。 医疗股的投资,往往需要跨越周期,集采的阵痛虽然剧烈,但也清洗了行业内的劣质产能,乐普作为龙头,活下来了,而且活得还不错,在股市里,剩者为王。
我想对那些在东方财富股吧里因为亏损而焦虑的朋友说几句心里话,股票只是生活的一部分,而不是全部,乐普医疗做的是治病救人的生意,从道德层面上讲,它是有价值的,我们投资它,就是希望它能研发出更好的药、更好的支架,让我们的父母、长辈活得更有质量。
如果因为短期的股价波动而整日茶饭不思,那就本末倒置了。
300003乐普医疗,这只股票就像是一个经历过重伤的老运动员,它不再是那个在赛场上肆意奔跑的少年,但它正在通过复健(转型),努力找回自己的节奏,在东方财富的行情软件上,它可能只是一串跳动的代码,但在现实世界里,它连接着无数心血管患者的生命质量。
我看多乐普医疗,不是基于它明天会涨停,而是基于对中国老龄化社会的深刻洞察,以及对这家公司在逆境中展现出的韧性的认可,如果你也是长线主义者,愿意相信时间复利的力量,那么现在的乐普医疗,或许值得你把它放进自选股里,给它一点时间,给自己一点耐心。
毕竟,在投资这场马拉松里,笑到最后的不一定跑得最快,但一定是最能扛得住风雨的,乐普已经扛过了最暴风雨的时刻,正是黎明前最黑暗,却也最接近光明的时刻。





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