大家好,我是你们的老朋友,一个在资本市场摸爬滚打多年,依然对每一根K线充满敬畏的财经写作者。
今天咱们不聊那些虚无缥缈的概念股,也不去追那些风口上飞得忽高忽低的AI模型,咱们把目光聚焦回A股市场那个最熟悉、最让人爱恨交织的老面孔——000651格力电器。
说实话,提起格力,我的心情很复杂,它就像是一位曾经叱咤风云的老将,战功赫赫,但如今面对新战场的硝烟,似乎显得有些步履蹒跚,作为投资者,我们看着它,就像看着自己那个虽然固执但依然可靠的父辈。
今天这篇文章,我想抛开那些冷冰冰的财务报表,用最接地气的方式,和大家聊聊格力电器的过去、现在和未来,以及在这个充满不确定性的时代,我们是否还应该把格力当作我们资产配置中的“压舱石”。
那个让我们无法忽视的“空调印钞机”
咱们先得承认一个事实:无论你喜不喜欢董明珠,无论你看不看好格力的多元化,在空调这个领域,格力依然是当之无愧的“王者”。
记得小时候,每到夏天,家里那台老旧的窗式空调轰隆隆作响,虽然吵,但带来的凉意是实实在在的,那时候,“好空调,格力造”这句广告词,就像现在的“遥遥领先”一样,刻在了中国人的骨子里,这种品牌认知度,是格力花了几十年时间和真金白银堆出来的护城河。
前两天我去逛家电卖场,想给老家换台新空调,站在琳琅满目的展台前,导购员一上来还是那句:“先生,看格力吗?格力的压缩机好,制冷快,耐用。”旁边虽然摆着美的、海尔,甚至小米的空调,价格更便宜,功能看起来花里胡哨,但我心里那个天平,不由自主地还是向格力倾斜了,为什么?因为对于这种大家电,老百姓图的就是一个“稳”,我不希望大夏天半夜空调罢工,也不希望用个三五年就开始漏氟。
这就是格力最核心的底气——强大的品牌心智和过硬的产品质量。
从财务角度看,格力电器的毛利率一直维持在行业领先水平,这背后,是它在产业链上游的极致掌控,格力自己造压缩机、造模具、甚至造芯片,这种全产业链模式,在原材料价格波动的时候,展现出了惊人的抗风险能力。
我的个人观点是: 只要空调这个品类不消失,只要人们对“耐用、制冷制热快”的需求还在,格力电器的基本盘就崩不了,它就像是一台巨大的印钞机,虽然转速可能不如以前快了,但它依然在稳定地吐出现金流,对于追求稳健的投资者来说,这份确定性,是千金难买的。
分红是信仰,但低估值是陷阱吗?
聊格力,绕不开的一个词就是“分红”。
在A股市场,格力电器和贵州茅台一样,是“高股息”的代名词,我身边有不少老股民,他们炒股不看K线图,就盯着日历等格力分红的日子,我有位邻居张大爷,退休金不多,但他十年前买了五万块的格力,从来没动过,每年就靠分红给孙子包红包、给自己买两瓶好酒,他常跟我说:“小王啊,这股票就像养了一只老母鸡,哪怕它长得慢,只要天天能下蛋,我就知足。”
确实,格力电器多年来分红率极高,甚至有过当年把利润全分完的豪气壮举,在当下银行理财收益率不断下行的背景下,格力这种年化股息率经常能维持在5%甚至7%以上的资产,简直就是香饽饽。
这里有一个巨大的争议点:低估值陷阱。
你看格力的市盈率(PE),常年就在个位数徘徊,七八倍是常态,按理说,这么赚钱、分红这么大的公司,市场应该给个15倍甚至20倍PE才对,为什么市场给得这么低?
市场不是傻子,市场给出的低估值,包含了对格力“成长性缺失”的担忧,以及对“渠道改革阵痛”的恐惧。
我的个人观点是: 我认为目前格力的估值,既包含了陷阱,也包含了机会,如果你指望格力像新能源车那样一年翻倍,那你会很失望,它的低估值确实是“成长陷阱”的体现;但如果你把它当成一个带波动的债券,一个能够提供稳定现金流的类现金资产,那么现在的价格不仅不是陷阱,反而是黄金坑,我们不能既要马儿跑,又要马儿不吃草,既然我们享受了高分红,就要接受它股价爆发力弱的现实。
董小姐的执念:手机、汽车与芯片的艰难突围
说到格力,就绕不开董明珠,这位铁娘子,绝对是A股最具话题性的企业家,没有之一。
我对董总的感情很复杂,我佩服她的魄力和敬业,六十多岁的人依然冲在一线,为了带货直播甚至站在聚光灯下几个小时,但作为投资者,我也对她的“固执”感到头疼。
格力的多元化,是所有格力股东心中的痛。
咱们先说手机,还记得格力手机吗?那个开机画面必须显示董明珠头像的手机,我有一次在手机店看到格力手机摆在角落里,落满了灰,店员跟我说:“这手机没人买,也就是为了凑单送个礼物。”说实话,做手机需要极其复杂的供应链整合能力和软件生态积累,这是格力的短板,董总以为把空调做好就能把手机做好,这其实是一种“能力幻觉”。
再说新能源汽车,格力收购银隆(现在的格力钛),这剧情简直比电视剧还精彩,从最初的欲收购又叫停,到后来董明珠个人拉上王健林等人入股,最后再由格力把这个资产装进来,结果呢?格力钛的业绩起起伏伏,技术路线的争议一直没停过。
生活实例: 我前两天去珠海出差,特意打了一辆格力钛的公交车,坐在车上,我感觉起步确实挺快,噪音也小,钛酸锂技术在安全性上确实有优势,我也注意到,这辆车看起来比较笨重,而且听说续航里程是个短板,在如今磷酸铁锂和三元锂电池大行其道的时代,格力钛这种小众技术路线,要想突围太难了。
我的个人观点是: 格力的多元化,到目前为止,只能说是“惨胜”或者“未败”,但绝对算不上成功,除了生活电器(电饭煲、风扇等)稍微有点起色,手机和汽车目前更多是消耗公司的现金流和精力。
但我也能理解董总的焦虑,空调市场毕竟是个存量市场,天花板看得见,如果不多元化,格力未来就会变成一家纯粹的收租公司,慢慢枯萎,她是想给格力找第二条命,只是这条命,找得太艰难了,我觉得,格力未来的希望,可能不在于造车造手机,而在于它在工业装备、精密模具以及数控机床领域的布局,这些B端业务,虽然不起眼,但利润率高,且和格力的制造基因一脉相承。
线下经销商的“反叛”与线上转型的阵痛
这几年,格力最伤筋动骨的,其实是渠道改革。
过去格力之所以强大,是因为它有一支死心塌地的线下经销商大军,这种“股份制区域经销模式”,让格力在淡季能让经销商压货,在旺季能迅速铺货,不仅解决了资金周转,还构筑了渠道壁垒。
电商时代来了,奥克斯等品牌在线上疯狂打价格战,抢走了不少份额,董明珠一看不行,必须要搞线上,搞“新零售”。
格力大力推行“格力董明珠店”,鼓励经销商转型做线上,这动了传统经销商的蛋糕。
生活实例: 我老家有个做格力生意做了十几年的叔叔,以前那是风光无限,开宝马,住别墅,但这两年,我明显感觉他情绪低落,上次喝酒,他跟我吐槽:“以前厂家给任务,我们虽然压力大,但有钱赚,现在好了,厂家让我们自己在网上卖,还要我们搞直播,我一个大老粗,哪懂那个?而且网上价格压得那么低,我实体店根本没法做。”
最著名的例子,就是河北代理商“徐自发”的“叛变”,转投飞利浦空调,这对格力来说,简直是地震级别的打击。
我的个人观点是: 渠道改革,这是一场“自杀式”的重生,不改,是等死;改,是找死,但可能死里逃生。
虽然短期看,格力的渠道改革导致了营收波动、经销商流失,但我认为这步棋必须走,你看现在的年轻人,谁还去建材市场一家家逛空调?大家都在刷抖音、看京东,如果格力还抱着那一套二十年的老渠道不放,那才是真正的危险。
现在的阵痛,是老利益集团和新商业模式的博弈,我觉得只要格力能挺过这个磨合期,把线上线下真正打通(O2O),它的运营效率会提升一大截,到时候,省下来的中间环节利润,足以支撑它在价格战中有更大的回旋余地。
对手美的早已换道超车,格力还在修路
不谈美的集团,就无法客观评价格力。
如果说格力是“专一”的理工男,那美的就是“圆滑”的商界精英,美的在小家电(电饭煲、微波炉、吸尘器)方面早就做到了全球第一,在机器人(库卡)方面也布局深远。
生活实例: 去年装修新房,我买了一大堆家电,空调我选了格力,因为信任它的制冷;但我的洗碗机是美的的,扫地机器人是美的旗下的,电饭煲也是美的的,你会发现,美的渗透进了你生活的方方面面,而格力,除了那个挂在墙上的空调,似乎很难在其他场景找到它的身影。
这就是美的的可怕之处——多元化成功后的生态协同,美的的营收早就超过了格力,市值更是把格力甩在身后,资本市场给美的的估值,也比格力高出一截。
很多人说格力不行了,被美的碾压了。我的个人观点是: 这种说法有失公允。
美的确实做得好,战略布局更早更成功,但这不代表格力就没有机会,空调这个单品市场足够大,几千亿的市场规模,哪怕格力只守住这一亩三分地,也能活得很好,格力在高端空调领域(如格力·王者、京慕系列)的品牌溢价能力,依然强于美的,很多有钱人装修别墅,首选还是格力中央空调,这本身就是一种品牌地位的象征。
格力不需要变成美的,格力只需要把“空调”这件事做到极致,做到让用户无可替代,至于其他的,能做成锦上添花,做不成也别把主业拖垮。
在这个不确定的时代,格力电器值得拥有吗?
洋洋洒洒聊了这么多,最后咱们回到投资本身。
现在的A股,风高浪急,昨天是算力,今天是CPO,明天可能又是别的什么新概念,在这个充满了噪音和诱惑的市场里,000651格力电器显得有些“落伍”和“沉闷”。
它没有动辄100倍的市盈率,没有让人热血沸腾的故事,只有一个倔强的老太和一群埋头造空调的工程师。
如果你问我,格力电器还值得拥有吗?
我的回答是:值得,但前提是你得买对逻辑,并且要有耐心。
如果你是一个激进的成长型投资者,渴望一年三倍,那么格力真的不适合你,它的多元化还没看到明确的爆发点,它的渠道改革还在阵痛期。
如果你是一个资产配置者,如果你希望在股市里找到一个能够对抗通胀、提供稳定现金流、且下跌空间有限的“防御性资产”,那么格力电器依然是A股市场上绕不开的选择。
我想象着这样一个场景:十年后,也许董明珠已经退休了,格力的手机和汽车可能成了历史,也可能成了传奇,但那个印着Gree标志的空调,依然在无数个炎热的夏日,为千家万户送去清凉,只要这种场景还在,格力电器就依然有价值。
投资格力,其实就是投资一种“常识”——那就是无论科技如何变迁,人们对舒适生活的追求不会变,对优质制造产品的尊重不会变。
对于000651格力电器,我的策略是:不指望它惊艳时光,只希望它温柔岁月。 在组合里给它留一个位置,把它当作那个每年给你按时打钱的“老伙计”,看着它,守着它,直到它再次迎来属于它的黎明,或者,安享它的黄昏。
这,或许就是我们与这位“空调女王”最好的相处之道。



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