601600，这头沉睡的巨象起舞时，我们该如何拥抱铝业的春天？

大家好，我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年,见过风浪也踩过坑的财经写作者。

今天我们要聊的这个代码，对于很多老股民来说，那绝对是如雷贯耳，甚至可以说是承载了一段A股历史的记忆，它就是——601600,中国铝业。

提到601600，很多人的第一反应可能还是那个曾经被戏称为“亏损王”的大块头，或者是那个在2007年大牛市中风光无限，随后又让无数人在高位站岗十年的“伤心地”，市场是流动的，企业的基本面也是动态的，当我们再次把目光聚焦在这头“巨象”身上时，你会发现，它似乎正在苏醒，甚至在某些时刻,试图跳起一支轻盈的舞步。

我们就抛开那些枯燥的财务报表堆砌，用更接地气、更人性化的视角，来聊聊601600背后的投资逻辑，以及在这个充满不确定性的时代,我们该如何看待周期股的宿命与新生。

周期之痛：那个在山顶站岗的老张

在深入分析之前，我想先给大家讲个真实的故事,这或许能唤起很多资深投资者的共鸣。

我认识一位叫老张的散户，他是典型的“夹头”（夹层投资者，自嘲），老张为人忠厚，平时省吃俭用，攒了一笔钱想在股市里养老，2007年，那是一个全民炒股的疯狂年代，大街小巷都在谈论股票，当时的中国铝业，那是“有色金属之王”，股价一路高歌猛进，最高冲到了60元左右（复权前），老张听信了所谓“铝业是工业粮食，永远不愁卖”的逻辑，在接近山顶的位置,满仓杀入了601600。

结果大家都知道了，随后而来的金融危机和漫长的熊市，让这只股票走上了一条漫漫下跌路，老张这一套，就是整整十年，这十年里，他每次打开账户都是一种煎熬，补仓没钱，割肉不甘，直到2017年那一波供给侧改革带来的周期股大牛市，老张才终于勉强回本，流着泪清仓走人,发誓再也不碰周期股。

老张的故事，其实就是601600过去十几年走势的一个缩影，它代表了周期股最残酷的一面：极度的高波动性，以及令人绝望的时间成本。

为什么我们现在还要重新提起它？因为时过境迁，现在的601600，早已不是当年的那个吴下阿蒙，而老张式的悲剧，也许正是我们今天复盘的意义所在——我们要学会如何在周期中寻找确定性,而不是被周期的车轮碾碎。

基本面的蜕变：从“卖苦力”到“卖资源”

要理解现在的601600,我们得先搞懂它到底在干什么。

以前大家看中国铝业，觉得它就是个“搬运工”，买进铝土矿，耗费巨量的电力把它冶炼成氧化铝，再炼成电解铝卖出去，这个过程两头受气：上游铝土矿价格受制于人（海外几大矿业巨头说了算），下游电解铝价格又看宏观经济脸色，更糟糕的是，电解铝是出了名的“电老虎”，一度电费占成本的一半，一旦电价上涨或者铝价下跌，中国铝业的利润就会被瞬间吞噬,这就是为什么它曾经常年亏损的原因。

这几年如果你仔细观察它的财报和战略，你会发现一个巨大的变化：它正在变成一个“资源拥有者”。

这就好比以前你是开出租车的，赚的是辛苦钱，油费一涨你就亏；现在你变成了拥有油田和炼油厂的一体化巨头,抗风险能力完全不同。

中国铝业这几年在干什么？它在疯狂地找矿，特别是在几内亚等铝土矿资源丰富的地方，它拿到了大量的优质矿权，中国铝业的铝土矿自给率已经大幅提升，这意味着什么？意味着当市场上铝土矿价格暴涨时，别的冶炼厂在哭，而中国铝业因为自己有矿，成本被锁定了,甚至还能把自家多出来的矿卖给对手赚一笔。

这种产业链一体化的护城河，是它以前没有的，这就是为什么我说这头“巨象”的体质变好了，它不再是那个虚胖的大块头,而是练出了一身肌肉。

风口上的“绿色铝”：被低估的新能源核心资产

除了自身基本面的改善，外部环境的变化才是601600最大的催化剂，这就是我个人的核心观点：601600正在被市场重新定义，它不再是一个传统的周期股，而是一个带有强烈“绿色能源”属性的成长股。

大家可能觉得我在吹牛，铝这种又重又旧的金属,怎么就跟新能源扯上关系了？

各位，请想一想，新能源汽车最怕什么？怕重，车身越重，续航越短，为了减重，车企想尽办法，用什么材料替代钢铁？答案是铝合金，无论是车身覆盖件，还是底盘结构件，铝合金的渗透率在飞速提升，一辆新能源车的用铝量,比传统燃油车高出非常多。

再看看光伏，光伏边框、支架，大部分都是用的铝，光伏装机量爆发式增长,对铝的需求是刚性的。

还有一个被很多人忽视的领域：特高压，中国要搞“西电东送”，要搞智能电网,特高压输电导线对铝材的需求也是巨大的。

这就是“绿色铝”的概念，这里有一个很有意思的逻辑,也是我必须跟大家强调的：

生产电解铝是非常耗电的，如果用的火电，那就不绿色了，现在的电解铝产能指标正在向水电丰富的云南、四川等地转移，中国铝业在这方面布局非常早,拥有大量的水电铝产能。

我的个人观点是： 市场目前对601600的定价，很大程度上还停留在“周期股”的层面，即根据当下的铝价给它估值，但实际上，它正在享受新能源赛道带来的长期需求红利，这种“戴维斯双击”（估值提升+业绩增长）的潜力,是被低估的。

氧化铝的疯狂：当下的暴利逻辑

如果说刚才讲的是长期的逻辑，那么支撑近期601600股价强势的，还有一个非常直接、非常暴利的短期逻辑：氧化铝涨价。

这就好比做面包，小麦（铝土矿）涨价了，面粉（氧化铝）涨得更凶，而面包（电解铝）虽然也涨,但没面粉涨得快。

为什么氧化铝这么紧缺？因为几内亚等地产能受阻，叠加国内环保督察、检修频繁，导致氧化铝供应非常紧张，而中国铝业，不仅仅是电解铝巨头,它更是全球最大的氧化铝生产商之一。

在当下的产业链利润分配中，氧化铝环节拿走了大头，这就好比你是卖面粉的，现在面粉稀缺，你躺着数钱，这就是为什么近期虽然宏观经济复苏力度有争议,但中国铝业的业绩弹性却如此之大。

这里我要发表一个稍微谨慎的观点： 这种因原料短缺带来的暴利，是具有周期性的，一旦产能释放，或者进口恢复，氧化铝的利润会回归常态，投资601600，我们既要享受当下的氧化铝红利，又要盯着长远的电解铝需求,不能把一时的暴利当成永久的常态。

散户该如何操作？别做那个追风的人

聊了这么多基本面，最后我想回到最实际的问题：作为普通投资者,我们该怎么看601600？

我必须非常诚恳地告诉大家：周期股是最难做的。 它的走势往往跟大盘不完全同步，甚至跟宏观经济也不完全同步，它只跟“供需”和“库存”同步。

如果你现在看着它涨得好，想冲进去一把梭哈,那你可能会成为下一个老张。

我的建议是：

逆向思维是核心。 周期股要在绝望时买入，在疯狂时卖出，现在市场对有色金属的关注度很高，情绪比较亢奋，这时候是不是最好的买点？我不敢说是顶,但安全边际肯定不如两年前大家都不看它的时候高。
把它当成“理财”而不是“彩票”。 601600这种大蓝筹，适合做中长线的配置，如果你看好中国的新能源发展，看好国家电网建设，看好基建托底，那么它在你的组合里应该占有一席之地，不要指望它一个月翻倍,那是不现实的。
关注“电价”和“云南天气”。 这是一个很具体的实操技巧，因为云南是水电铝的大本营，如果云南干旱、水电不足，电解铝就要限产，一旦限产，铝价就会涨，这听起来很反直觉（减产了不是利空吗？不，减产导致供需失衡，价格暴涨，对于拥有库存和定价权的龙头反而是利好），哪怕你炒股,也得看天气预报。