000735罗牛山股，左手二师兄，右手自贸港，这只海南土著到底能不能打？

大家好，我是你们的老朋友，一个在资本市场摸爬滚打多年,见过风浪也踩过坑的财经写作者。

今天咱们不聊那些高不可攀的科技巨头，也不谈那些让人眼花缭乱的概念股，咱们把目光投向中国最南端的热带岛屿——海南，在那里，有一家非常有意思的公司，它的代码是000735，名字叫罗牛山。

提起罗牛山，很多老股民的第一反应可能是：“哦，就是那个养猪的。”或者是：“是不是那个搞赛马的？”没错，这两个标签它都贴在身上，但在我看来，罗牛山就像是一个性格复杂的海南老渔民，看似朴实无华地晒着咸鱼（养猪），其实背地里手里攥着一大片可能要升值的黄金海岸线（土地储备）。

今天这篇文章，我想用最接地气的方式，和大家深度剖析一下这只股票，咱们不念枯燥的财报，咱们像聊家常一样,看看这家公司到底值不值得咱们把真金白银托付给它。

告别“暴利”时代，罗牛山的养猪生意还能看吗？

咱们先聊聊最基础的业务——养猪。

在A股市场，猪肉股向来是“周期的代名词”，记得前几年，猪肉价格飞上天的时候，大家去超市买排骨都要犹豫半天，那时候养猪企业的财报那是相当漂亮，净利润动辄几十亿、上百亿，那时候的罗牛山,也是市场的宠儿。

生活常识告诉我们，没有只涨不跌的商品,也没有只赚不赔的生意。

生活实例： 我想起我的邻居老张，老张是个精打细算的主儿，前几年猪肉贵到30多块钱一斤的时候，他家里餐桌上基本见不到红烧肉，全是土豆炖鸡块，那时候他觉得养猪公司简直是“印钞机”，结果呢？去年过年我去他家串门，桌上摆着一大盆东坡肉，老张一边夹肉一边感叹：“哎呀，这猪肉才十来块钱一斤，太便宜了，多吃点！”

老张的快乐，对于养猪企业来说，却是彻头彻尾的痛苦，这就是“猪周期”，当肉价下跌，饲料成本（豆粕、玉米）却在上涨，这种“剪刀差”会让养殖企业的利润被吞噬殆尽。

个人观点： 对于罗牛山目前的养猪业务，我的观点很明确：不要指望它再像2019年、2020年那样给你带来爆发式的业绩增长，那个时代已经结束了。

现在的罗牛山，在生猪养殖方面更多的是在拼“内功”，它在海南岛内拥有一定的规模优势，而且还在推进楼房养猪项目，试图通过集约化、智能化来降低成本，这就像是在冬天里，大家都在瑟瑟发抖,罗牛山在努力给自己多加一件棉衣。

但这并不意味着养猪业务就没有价值，相反，猪肉是刚需，不管价格怎么波动，中国人总要吃肉，罗牛山作为海南区域内的龙头，它的产能是稳定的，现金流虽然不如巅峰期，但也能支撑公司的基本运转。在我看来，现在的养猪业务，是罗牛山的“压舱石”，它让你不至于在风浪里翻船，但别指望它带你一日千里。

藏在“猪圈”下面的金矿：土地与自贸港的想象力

如果说养猪是罗牛山的“面子”，那么它手里握着的土地，就是它的“里子”，甚至是它真正的“金矿”。

为什么大家这么关注罗牛山？很大程度上是因为它的土地储备。

罗牛山是海南农业产业化国家重点龙头企业，它在海南拥有大量的土地，大家要注意一个时间点：罗牛山成立很早，早在上世纪90年代就在海南圈地了，那时候拿地的成本，和现在海南自贸港建设后的地价相比，简直就是“白菜价”对“黄金价”。

生活实例： 这让我想起我的一位长辈，他在90年代末的时候，因为工作调动被派到了深圳的一个偏远郊区，当时单位福利好，允许他在当地买块地盖自建房，他觉得那里太荒凉，全是泥巴路，不愿意买，结果呢？三十年过去了，那个地方成了深圳的核心区，房价涨了十几倍，他现在每次提起来,就拍大腿说自己错失了一个成为亿万富翁的机会。

罗牛山就是那个当年在“荒凉”地方买了地的人，随着海南全岛建设自由贸易港，土地资源的稀缺性日益凸显，罗牛山在海口及周边拥有的数十万亩土地，哪怕只有一部分被允许进行商业开发或者变更用途,其重估价值都是惊人的。

个人观点： 这就是为什么我一直说，看罗牛山不能只看PE（市盈率），因为它的资产价值被严重低估了。

很多分析师喜欢用养猪的市盈率来给它估值，觉得它几十倍PE太贵了，但我认为，这种视角是片面的，如果你把它手里的土地资源算进去，它的实际价值可能远高于现在的股价，这就好比你去古玩店买一个花瓶，老板是按装咸菜的价钱在卖，但你仔细一看，这花瓶底下印着“乾隆年制”。

这里也有风险，土地变更性质不是一朝一夕的事，政策的不确定性依然存在，但作为投资者，我们买的就是这种“预期差”，如果一切都已经尘埃落定，土地都盖成了楼盘卖出去了,那你现在也就买不到现在的价格了。

赛马项目：是“画饼”还是“未来大餐”？

聊罗牛山，绝对绕不开“赛马”这个话题，这几乎是A股市场最持久、最迷人的一个传说之一。

很多年前，海南就曾提出要发展赛马运动，罗牛山也顺势公告了要建设“国际赛马娱乐文化小镇”，那时候，这个消息一出，股价直接起飞，连续涨停，大家仿佛已经看到了海南变成“东方的拉斯维加斯”,罗牛山变成了中国的博彩业巨头。

生活实例： 这就像我们小时候过年，大人总是许诺说：“只要你期末考第一名，过年就带你去迪士尼玩。”于是你拼命学习，真的考了第一名，结果过年的时候，大人说：“哎呀，今年太忙了，票没买到，明年一定去。” 赛马项目对于罗牛山的投资者来说，就像是那个“迪士尼”，大家年年盼，年年听消息，但总是“只听楼梯响，不见人下来”。

个人观点： 关于赛马，我必须泼一盆冷水：千万不要为了这个虚无缥缈的概念去高位接盘。

我们要清醒地认识到，在中国大陆，赛马运动涉及到复杂的法律法规、社会风气导向等问题，虽然海南有自贸港的政策优势，但这并不意味着赛马就能立刻落地，罗牛山在这个项目上，确实有规划，也有土地，但距离真正产生利润,中间还隔着千山万水。

我也不会完全否定它。只要这个预期还在，它就是罗牛山股价的“兴奋剂”。 当市场情绪好的时候，只要有一点关于海南旅游或体育政策的风吹草动，主力资金就会拿这个概念来做文章，你可以把它看作是一个“彩票期权”，别当饭吃，但有了它,这盘菜确实更香。

冷链物流与教育：低调的“隐形冠军”

除了猪、地、马，罗牛山其实还有两块业务容易被普通投资者忽视,那就是冷链物流和教育。

罗牛山旗下的冷链物流业务，在海南其实做得相当不错，海南是个岛，很多物资需要从岛外运进来，或者从岛内运出去，尤其是热带水果、生鲜产品,对冷链的需求极大。

生活实例： 现在的年轻人喜欢吃生鲜电商买的车厘子、三文鱼，你有没有想过，这些东西从产地到你嘴里，中间经历了什么？全程冷链是必须的，罗牛山在海南布局的冷链物流园，就像是海南岛的“大冰箱”，随着海南离岛免税业务的发展，以及跨境电商的兴起，这个“大冰箱”的作用越来越重要。

至于教育，罗牛山涉足了民办教育，虽然这块业务在财报里占比不算特别巨大，但教育业务通常现金流稳定,不像养猪那样大起大落。

个人观点： 这两块业务，体现了罗牛山管理层的一种“求生欲”和“多元化尝试”。在我看来，这是加分项。

一家公司如果只靠单一业务（比如只养猪），那风险太大了，有了冷链和教育，罗牛山的业绩平滑器就多了一层，特别是冷链，这其实是国家一直在鼓励的基础设施方向，如果罗牛山能利用自贸港的政策红利，把冷链做成东南亚的中转枢纽，那这块业务的估值逻辑完全可以从“物流”变成“港口服务”。

财务透视：不看广告看疗效

说了这么多感性的东西，咱们得稍微理性一点，看看它的“身体”怎么样。

这就好比咱们找对象，不能光看对方照片修得美不美（概念好不好），还得看看体检报告（财务数据）。

从近期的财报来看，罗牛山的业绩确实处于猪周期的底部区域，营收可能还在，但净利润大幅下滑，甚至出现亏损，这都是周期股的正常现象，我们要关注的，是它的负债率和现金流。

个人观点： 我个人比较欣慰的是，罗牛山并没有像某些激进的养猪企业那样，在行业高点疯狂加杠杆扩产，结果在行业低点资金链断裂暴雷，罗牛山的财务结构相对稳健,这得益于它早年的土地资产和相对保守的经营策略。

在投资周期股时，“活下来”比“赚大钱”更重要。 只要罗牛山不出现债务危机，它就能熬过猪周期的寒冬，等到下一轮肉价上涨的春天，它手里有地，真要是缺钱了，适当处置一点资产，回血能力也是很强的，这种安全感,是很多纯养殖企业给不了的。

总结与投资建议：罗牛山适合什么样的人？

写了这么多，最后咱们来个总结，000735罗牛山,到底是一只什么样的股票？

它不是一只纯粹的成长股，因为养猪的天花板就在那里，而且周期性太强。它也不是一只纯粹的科技股，没有那种动辄翻倍的技术爆发力。它更像是一只“资源+周期”的混合体。

它适合以下几类投资者：

长线价值挖掘者： 如果你相信海南自贸港的建设是不可逆转的历史潮流，并且看好中国土地资源的长期升值空间，那么罗牛山手里的土地就是你的安全垫，你可以忽略短期的猪价波动,把它当作一只海南封闭式基金来买。
周期交易高手： 如果你擅长判断猪周期的拐点，能够敏锐地捕捉生猪期货和现货价格的变动，那么罗牛山作为海南的养殖龙头,其股价弹性是足够你做波段操作的。
事件驱动型交易者： 如果你喜欢博弈政策利好，比如海南自贸港封关运作、或者赛马政策的微小松动，罗牛山往往是资金攻击的首选标的，因为它盘子适中,故事好听。

它不适合以下投资者：