在这个人人都在谈论“内卷”与“躺平”的时代，有一家上市公司似乎天生就站在了时代的风口浪尖上，它卖的不是别的，正是让无数疲惫打工人梦寐以求的“躺平”神器——按摩椅。
我们就来深度聊聊这家A股市场的“按摩椅龙头”——荣泰健康（603579.SH）。
说实话,提起荣泰健康，很多人的第一反应可能还是商场角落里那个看起来有点笨重、罩着防尘罩的大家伙，或者是电影院门口投币就能用的共享按摩椅，但如果你只把它看作一个卖家具的，那你可能就看走眼了，作为深耕行业二十多年的老兵，荣泰健康的故事，其实是中国制造业转型升级的一个缩影，也是我们在当前宏观经济环境下，观察消费赛道的一个绝佳样本。
从“奢侈品”到“家庭标配”：按摩椅的进化史
要读懂荣泰健康,我们得先读懂“按摩椅”这个物种。
记得十年前,如果你家里有一台按摩椅，那绝对是身份的象征，那时候一台像样的进口椅子动辄三五万，国产的也要一两万，只有别墅区的样板间或者大老板的办公室里才见得着，那时候的荣泰，更多是在做出口，做代工，把中国的制造能力输送到海外。
但现在,情况变了。
我身边有个朋友老张,典型的互联网大厂P7，每天加班到深夜是常态，去年双十一，他咬咬牙花了一万多块钱买了一台荣泰的按摩椅放在客厅，我问他为什么舍得花这钱？他跟我说了一句让我印象深刻的话：“这钱不是花的，是‘省’下来的，我每个月去盲人推拿店按摩，一次200，一年下来就是2400，还不算路费和时间，这椅子用个五年，平均下来每次才几块钱，而且随时能按，这才是真正的‘刚需’。”
老张的话,其实揭示了荣泰健康近年来增长的核心逻辑：消费观念的理性回归与“大健康”意识的觉醒。
随着大家越来越注重养生,加上腰椎颈椎问题的年轻化，按摩椅正在从“奢侈品”变成“健康消费品”，荣泰健康敏锐地捕捉到了这一点，他们不再仅仅追求高端奢华，而是开始下探中端市场，推出了五六千元甚至价格更亲民的产品，这种策略上的下沉，让荣泰在国产替代的浪潮中吃到了第一波红利。
财报背后的秘密：外销是基本盘，内销是胜负手
作为一名财经观察者,我翻阅了荣泰健康这几年的财报，数据其实比故事更有趣。
如果你只看表面,可能会觉得荣泰健康这几年的增长似乎有些停滞，确实，受制于疫情后的全球经济波动，以及原材料成本的上涨，公司的净利润曲线并没有像某些新能源赛道那样一飞冲天，但这恰恰是我认为值得深入挖掘的地方。
荣泰健康有一个非常鲜明的特点：它是典型的“双轮驱动”模式，但两个轮子的转速截然不同。
先看外销,这是荣泰的老本行，大家可能不知道，韩国是全球按摩椅人均保有量最高的国家之一，几乎家家户户都有，而荣泰在韩国市场的占有率非常高，它是韩国Body Friend等品牌的代工商，同时也拥有自主品牌，这就意味着，只要韩国人还要按摩，荣泰的基本盘就稳，从财报数据看，外销收入常年占据公司营收的大半壁江山，这部分业务虽然利润率相对薄一点，胜在量大、稳定，像是一个稳健的“压舱石”。
再看内销,这才是决定荣泰未来估值的关键，国内市场虽然空间巨大，但竞争也最为惨烈，除了老对手奥佳华，还有像傲胜（OSIM）这样的国际品牌，以及各种涌入的小米生态链品牌。
我必须发表一个个人观点：很多人担心荣泰在国内的渠道建设，但我认为荣泰正在经历一场“阵痛式”的蜕变。
过去,荣泰在国内过于依赖传统的经销商和线下门店，但在电商直播和内容营销兴起的今天，这种模式显得有些笨重，我注意到，荣泰这两年在疯狂补课，他们开始疯狂拥抱抖音、小红书，甚至请了明星代言，虽然这导致销售费用率在短期内上升，拉低了毛利率，但这步棋不得不走，如果不建立直面消费者的DTC（Direct to Consumer）能力，在流量越来越贵的今天，制造业很容易沦为渠道的打工仔。
共享按摩椅的退潮与“摩摩哒”的转身
提到荣泰,不得不提它曾经的高光时刻——共享按摩椅。
还记得几年前吗？无论是电影院门口、商场过道，还是机场候机厅，到处都是“摩摩哒”共享按摩椅，那时候，荣泰通过铺设这些椅子，迅速占领了公共场景，不仅赚了零钱，还极大地曝光了品牌。
但后来的故事大家都知道了,共享经济退潮，加上维护成本高、用户体验参差不齐，这个风口很快就冷了下来。
很多人因此看衰荣泰,认为这是战略失误。但我对此有不同的看法，我认为，共享按摩椅的退潮，更像是一次及时的“止损”和“回归本源”。
为什么这么说？因为共享按摩椅本质上是一个重资产、低毛利的运营生意，这并不符合荣泰作为一家“智造”企业的基因，做制造业的，最怕的就是陷入运营的泥潭，现在的荣泰，虽然保留了共享业务，但更多是将其作为一种“体验式营销”的手段，而不是主要的利润来源。
我有个真实的观察：上周末我去家附近的商场，发现原本闲置在那里的共享按摩椅，竟然有人在扫码体验，旁边围了几个年轻人，体验完还在讨论：“这个力度不错，是什么牌子的？”你看，这就是免费的广告位，只要不盲目扩张，把共享业务控制在一定规模，它就是荣泰最低成本的线下体验店。
技术护城河：是“真功夫”还是“智商税”？
买按摩椅,最怕什么？最怕交“智商税”。
很多消费者都有顾虑：这几千上万的东西，里面是不是就几个马达在转？是不是也就是个震动器？
为了验证这个问题,我曾特意去荣泰的工厂和展厅调研过，说实话，拆开看之后，我对这家公司的技术积累还是服气的。
现在的按摩椅,早就不是简单的机械敲打了，荣泰目前主打的“4D机芯”、“AI语音操控”、“健康检测”等功能，确实有其技术含量，特别是他们结合了中医推拿理念的那套算法，对于缓解肌肉酸痛是有实际作用的。
但我必须泼一盆冷水：技术是好技术，但不要神话它。
市面上很多品牌把按摩椅吹成了“治病神医”，甚至说能治疗高血压、糖尿病，这就纯属忽悠了，荣泰健康在这方面相对还是比较克制的，他们更多强调的是“放松”和“舒缓”，这种务实的企业文化，在浮躁的营销环境中，反而是一种长期的竞争力。
荣泰在零部件上的自研自产率很高,像机芯、导轨这些核心部件，自己生产不仅能控制成本，更能保证质量，在供应链波动的当下，这种垂直整合能力就是最强的护城河。
宏观视角下的荣泰：银发经济与消费降级的博弈
我们来聊聊宏观环境对荣泰健康的影响,这可能是投资者最关心的问题。
现在的市场环境,一边是“银发经济”的爆发，另一边是“消费降级”的隐忧，这两股力量在荣泰身上激烈博弈。
利好在于：老龄化。 中国正在加速进入老龄化社会，老年人的钱好赚吗？其实不好赚，他们很节俭，但是老年人的健康需求是刚性的，子女给父母买一台按摩椅，尽孝心，这个消费动机非常强烈，荣泰健康的产品线中，有很多针对老年人设计的款式，比如加热功能更强、操作更简单的，这部分的增量是非常确定的。
利空在于：房地产。 按摩椅属于耐用品，通常与家居装修周期挂钩，房地产的不景气，直接影响了大家电和家具的销售，如果你刚买了房，或者背负着沉重的房贷，你可能就会推迟购买按摩椅的计划。
荣泰健康到底是被困住了,还是有机会突围？
我的观点是：荣泰健康正在穿越周期，目前处于“黄金坑”的左侧。
为什么这么说？因为按摩椅的渗透率在中国依然极低，相比韩国、日本家庭超过30%甚至更高的渗透率，中国家庭目前可能还不到5%，这意味着，不管房地产怎么波动，这巨大的空白市场就在那里。
现在的消费降级,降的是“面子”，升的是“里子”，人们可能不再愿意花几万块买个包，但愿意花几千块买个好觉、买个健康，荣泰如果能抓住这个心理，把产品做成“高性价比的健康投资”，而不是“奢侈的家具”，那么它的天花板还远远没有到来。
投资健康，永远不晚
写到这里,我想起前几天看到荣泰健康发布的一份新的投资者关系活动记录表，里面提到了他们在东南亚市场的布局，以及针对年轻群体推出的轻量化按摩器具。
这让我意识到,这家公司并没有躺在功劳簿上睡大觉，它依然像一个中年人一样，虽然不再年轻气盛，但有着成熟的体魄和清晰的目标。
对于我们普通人来说,关注荣泰健康，不仅仅是为了看一只股票的涨跌，更是为了看清我们自己的生活方式，我们是否愿意为健康买单？我们是否在忙碌的生活中，留给自己片刻的喘息？
对于投资者而言,荣泰健康可能不是那种一年翻十倍的妖股，但它具备现金牛的特征：分红稳定、行业壁垒清晰、估值处于历史相对低位，在市场情绪低迷的时候，这种有业绩支撑、有真实需求的公司，往往能给你带来意想不到的“稳稳的幸福”。
就像按摩椅一样,投资荣泰健康，可能不会让你瞬间爽翻天，但只要你拿得住，它能帮你缓解市场的波动带来的酸痛，在漫长的投资长跑中，给你提供一份坚实的支撑。
未来的荣泰,能否真正成为全球健康生态的领导者，还需要时间来验证，但至少现在，当我在疲惫的下班路上，想到家里那台等待着我的按摩椅，我就能明白，这不仅仅是一门生意，更是一种对生活的慰藉，而这，或许就是荣泰健康最核心的价值所在。
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