在这个充满变数的A股市场里,有些股票就像你认识多年的老朋友，看着它起高楼，看着它宴宾客，也看着它楼台陷入风雨，今天咱们就来聊聊这样一位“老朋友”——股票金风科技。
说实话,提起金风科技，很多老股民心里大概是五味杂陈的，曾几何时，它是风电行业当之无愧的“带头大哥”，股价风光无限，是机构抱团的对象，但最近这一两年，看着它那起起落落的K线图，尤其是时不时就来个深蹲，不少人的心里大概都在犯嘀咕：这还是当年那个叱咤风云的金风吗？风电的风口明明还在，为什么这只“猪”就是飞不起来，甚至还要往下掉？
咱们就抛开那些冷冰冰的研报术语,像坐在咖啡馆里聊天一样，好好剖析一下这只股票的现状、痛点，以及它未来到底还有没有戏。
当“卖铲子”的人也卷不动了：行业寒冬下的真实写照
咱们得聊聊大环境,大家都知道，新能源是这几年的大热门，国家搞“双碳”目标，风电光伏是主力军，按理说，作为风电整机商的龙头，金风科技应该是躺赢才对，但现实往往比理想要骨感得多。
这就好比当年的“淘金热”，大家都觉得去挖金子能发财，于是不管三七二十一都涌进去，一开始，卖铲子（也就是咱们说的风机设备）的人确实赚得盆满钵满，金风科技就是那个最大的“卖铲子”商，随着挖金子的人越来越多，大家发现金子没那么好挖了，于是开始压低成本，甚至为了抢地盘大打出手，这时候，卖铲子的人为了把铲子卖出去，也不得不跟着降价，甚至还要搞“买铲子送服务”的套路。
这就是现在风电行业的真实写照——极度内卷的价格战。
我有个做工程的朋友老张,前几年做风电项目那是眉开眼笑，一个项目下来，利润厚得流油，去年我见他，他却在饭桌上叹气，他说现在的风机价格跌得离谱，前几年一台风机（按千瓦算）还能卖个3000多块，现在有些标段都杀到1500块左右了，这哪里是卖设备，简直是在“清仓大甩卖”。
对于金风科技来说,这种价格战就是一把双刃剑，作为龙头，它不能丢市场份额，一旦你不跟降，市场份额立马就被明阳智能、运达股份这些竞争对手抢走了，但是跟降吧，利润空间就被压缩得像纸一样薄，你看金风科技最近的财报，营收虽然还在那儿摆着，甚至还有增长，但净利润呢？那是真真切切地在“瘦身”。
我的观点是： 这种行业性的价格战，短期内是无解的，这是任何一个成熟行业必经的“洗牌期”，对于金风科技而言，现在的策略就是“死扛”，用规模换空间，熬死那些小玩家，等待行业供需平衡的那一天，但对于咱们投资者来说，这个过程是非常煎熬的，因为你得眼睁睁看着毛利率往下掉，心里那个慌啊。
技术路线的左右互搏：从“直驱”到“混驱”的转身
咱们再往深了挖一层,聊聊技术，金风科技起家，靠的是它的“直驱永磁”技术，这套技术当年可是独步天下，优点是结构简单、维护成本低、发电效率高，特别适合咱们中国那种风资源不太稳定的环境。
市场是变化的,就像手机行业，当年诺基亚觉得按键手机手感好，结果触屏时代一来，瞬间就被淘汰了，风电行业虽然没有那么夸张，但也面临着类似的抉择。
最近几年,“半直驱”（或者叫混合驱动）技术路线异军突起，这种路线结合了传统双馈和直驱的优点，成本更低，体积更小，运输安装都方便，竞争对手像明阳智能，早就在这条路上狂奔了。
金风科技呢？它就像一个练了三十年太极拳的大师，突然发现大家都去练自由搏击了，而且打得还挺猛，这时候，金风科技面临着一个巨大的痛苦：要不要抛弃自己最擅长的直驱，去搞半直驱？
如果不动,成本降不下来，价格战打不过；如果动，那意味着巨大的研发投入，还要面对原有直驱生产线的沉没成本。
这里有个具体的生活实例： 这就像你开了一家老字号的面馆，祖传的手擀面那是你的招牌，但是突然发现，现在年轻人都爱吃那种机器压出来的速食面，因为快、便宜，你是继续守着你的手擀面等着老顾客，还是也去买几台机器，跟着别人一起卷速食面？
金风科技最终选择了转身,它推出了自己的新一代产品，试图在技术上追平对手，这需要勇气，也需要时间，在这个过程中，市场的质疑声是不可避免的，大家会担心，你金风做半直驱能做得比别人好吗？你的新机型质量稳不稳？这种不确定性，直接反映在估值上，就是给你的折价。
我的观点是： 金风科技的技术转身是必须的，也是迟到的，虽然它现在在大力推广新产品，但在技术迭代的窗口期，它确实丢掉了一些先发优势，瘦死的骆驼比马大，金风多年的技术积累和数据库还在，它的风机可靠性在业内口碑依然是第一梯队的，只要它能稳住新产品的质量，这波技术调整期熬过去，护城河依然还在。
那个让人头疼的“白条”问题：应收账款的隐忧
咱们得说说财务报表上那个最让人睡不着觉的东西——应收账款。
做To B生意（企业对企业），尤其是做国企、大央企的生意，有个通病：甲方爸爸太强势，风电场的开发商大多是五大六小电力集团，财大气粗，但是付款流程那是出了名的慢。
金风科技把风机卖出去了,账面上看收入几十亿、上百亿，但钱呢？钱还在甲方口袋里，体现在金风的账上就是一堆“应收账款”。
这就好比： 你是个装修队工头，给一个大富豪（甲方）装修别墅，活干完了，富豪说“装修得不错，但我最近手头现金要买个游艇，钱先欠着，给你打个欠条，明年付你。”你怎么办？你不敢闹，毕竟以后还想接他的活，但是你手下的工人（供应商）要发工资啊，材料商要结货款啊，你只能自己去借钱，或者把那个欠条抵押给别人换点现金。
金风科技现在的处境就是这样,为了维持运营，它不得不去融资，甚至搞供应链金融，把那些应收账款证券化（ABS）换点钱回来，这就要付出利息成本，财务费用蹭蹭往上涨。
更让人担心的是坏账风险,虽然甲方都是大国企，倒闭的可能性不大，但万一遇到政策调整、或者审计特别严的时候，回款周期一拖再拖，这就把金风的现金流给憋住了，现金流是企业的血液，血液流不动，人就会虚。
你看金风科技的经营活动现金流,有时候甚至比净利润还难看，这就是为什么很多价值投资者对它又爱又恨的原因，业务是好业务，但这钱收得太费劲。
我的观点是： 这个问题在风电整机行业是普遍存在的，不是金风一家独有，但在金风体量这么大的时候，这个问题就被放大了，投资金风科技，你必须得有这个心理预期：不要指望它像茅台那样，账上躺满现金，它更像是一个苦哈哈的实干家，赚的都是辛苦钱，还有不少是“纸面富贵”。 只要它的坏账率控制得住，现金流能转得动，那就是及格；如果哪天现金流断了，那就是雷。
寻找第二增长曲线：出海与后市场
既然国内这么卷,钱又难收，那路在何方？金风科技其实也没闲着，它在找两条新路：出海和后市场服务。
先说出海,国内卷不动，就去卷外国人，这其实是个很明智的选择，欧洲、东南亚甚至拉美，都在搞新能源，中国的风机，经过国内这么残酷的价格战洗礼，技术又好，价格又便宜，在国际上那是相当有竞争力。
金风科技在海外布局很早,尤其是在越南、南美这些地方，市场份额挺高，这就好比你在村里卖菜竞争太大，你推着车去镇上卖，发现镇上的人还觉得你这菜新鲜又便宜，利润还比村里高，海外市场的毛利率通常比国内要高出一大截，这对于改善金风的利润结构至关重要。
再说说后市场服务,风机装好了，要运行20年呢，这就像卖汽车，卖车是一次性生意，但是修车、保养、换零件，那是20年的生意。
金风科技手里握着海量的存量风机数据,谁家的风机哪年装的、齿轮箱怎么样、叶片有没有裂纹，它门儿清，随着国内风电装机越来越多，运维服务市场（后市场）是个巨大的金矿，金风现在就在大力推这块业务，从卖设备向卖服务转型。
生活实例： 就像你买了个苹果手机，手机本身赚你一次钱，但是iCloud云服务、Apple Music、维修配件，苹果每年还能从你身上赚点钱，服务业务的粘性很高，现金流也比卖设备稳定。
我的观点是： “出海+服务”是金风科技未来最值得期待的两个看点，如果它能把海外的占比提上去，把服务收入的占比提上去，它的估值逻辑就会发生变化，市场会不再把它看作一个单纯的制造业周期股，而是一个具有成长性的服务型科技股，这，才是它股价能真正“起飞”的燃料。
估值与心态：在低谷期，你敢不敢做那个“逆行者”？
咱们来点实在的,现在的金风科技，估值到底贵不贵？
从市盈率（PE）看，金风科技现在的估值处于历史相对低位，市场先生是很情绪化的，好的时候把它捧上天，觉得它是永远的成长股；坏的时候把它踩在脚底，觉得它就是一堆废铜烂铁，显然是后者。
很多散户朋友亏钱,往往不是输在公司基本面，而是输在心态，看到股价跌了，就慌不择路割肉；看到股价涨了，又追高进去。
我想讲个我邻居李大爷的故事,李大爷是老股民，2015年那波大牛市买过金风，赚了一倍，后来股灾来了，他没跑，利润吐完还亏了本金，最后在底部实在受不了，清仓走人，结果呢，他刚卖完不久，股价就慢慢反弹了，他跟我说：“这股票就像我的冤家，我一买它就跌，我一卖它就涨。”
这背后就是周期。
我的个人观点总结：
对于股票金风科技，现在的状态可以概括为：至暗时刻已过，但黎明前的黑暗依然漫长。
- 关于买点： 现在的金风科技，显然不是那种买了就翻倍的热门股，它是一个适合“潜伏”的标的，如果你相信新能源是大势所趋，相信行业洗牌后龙头会活得更好，那么现在的价格是具有安全边际的，但千万别一把梭哈，因为磨底的过程非常折磨人，最好的办法是分批建仓，越跌越买（前提是你看好它的逻辑没变）。
- 关于预期： 别指望它明年业绩翻倍，在这个价格战背景下，能维持利润不大幅下滑就是胜利，我们要看的是它的市场份额能不能稳住，海外业务能不能增长，服务收入占比能不能提升。
- 关于风险： 最大的风险依然是原材料价格（比如钢材、铜）的大幅上涨，以及回款周期的进一步恶化，如果这些宏观因子恶化，金风的业绩还得炸雷。
金风科技就像一个正在经历中年危机的男人,曾经意气风发，现在面临房贷压力（应收账款）、职场竞争（价格战）和身体机能下降（毛利率下滑），它家底厚（技术积累）、人脉广（客户资源）、而且正在努力考证转型（出海+服务）。
能不能熬过中年危机，重回巅峰？我觉得概率很大，但这个过程，需要时间，更需要耐心。
作为投资者,我们往往高估了市场的短期波动，而低估了企业的长期韧性，如果你是那种今天买明天必须涨停的短线客，金风科技不适合你，但如果你愿意陪着一个行业龙头穿越周期，做时间的朋友，那么现在的金风科技，或许值得你把它放进自选股里，多看少动，静静等待风起的那一刻。
毕竟,风停了，是暂时的；只要地球还在转，风，总会再起来的，而金风，依然站在那个风口，只是这一次，它站得更稳，也更谨慎了。
还没有评论，来说两句吧...