我和一位老朋友老张在江边喝茶,江风很大,吹得人有些睁不开眼,老张指着远处若隐若现的巨大白色风车,感叹道:“你看那玩意儿转得慢悠悠的,每一圈不知道得赚多少钱,前几年我买了点风电的基金,本来想着做‘风口的猪’,结果风停了,猪没飞起来,还摔了个半死。”
老张的困惑,其实是很多投资者的心病,风电,这个曾经被捧上神坛的“碳中和”先锋,在经历了抢装潮的狂欢后,似乎进入了一个漫长的调整期,大家都在问:风电龙头股票,现在到底还有没有戏?如果有,我们应该怎么挑?
我就不给大家罗列那些枯燥的财务报表和数据堆砌了,咱们就像朋友聊天一样,扒开现象看本质,聊聊我对这个行业和这些龙头企业的真实看法。
曾经的“抢装潮”与现在的“内卷王”
要读懂现在的风电龙头,得先回头看一眼这几年风电行业经历了什么。
还记得2020年和2021年吗?那时候的风电行业,简直就像是被按下了快进键,因为国家政策明确了补贴退坡的时间节点,为了赶上国补能拿到最后一笔钱的“末班车”,全国上下都在疯狂装风机,那场面,怎么形容呢?就像商场宣布晚上十点以后全场免费,所有人都冲进去抢购,不管尺码合不合适,先拿到手里再说。
那时候,风电龙头企业的订单多到接不过来,业绩自然也是水涨船高,股价更是坐上了火箭,这种透支未来的“抢装潮”是有代价的。
我个人认为,2020年的那波热潮,其实是一场“虚假繁荣”。 为什么这么说?因为那不是基于真实的市场需求消化,而是基于对补贴的追逐,当补贴在2022年彻底退出历史舞台,风电行业迎来了“平价上网”时代——也就是要和火电去拼价格,不再有国家兜底。
这时候,问题就暴露了,2022年到2023年,很多风电企业的财报都不太好看,为什么?因为前抢装潮把未来的需求都透支了,再加上原材料价格居高不下,风机价格战打得头破血流。
这就好比咱们生活中的装修市场,如果突然有一个月,所有小区都要求必须在这个月内装修完否则罚款,装修公司肯定忙疯,价格也高,但过了这个月,装修公司就会发现,接下来两个月都没活干了,为了抢客户,只能疯狂降价。
现在的风电行业,就处于“疯狂降价”后的洗牌期,但这正是我们投资者需要冷静观察的时候,因为只有在退潮的时候,你才知道谁在裸泳,谁才是真正的游泳健将。
风机大型化:不进则退的残酷游戏
如果要我给现在的风电行业找一个关键词,那一定是“大型化”。
大家可能不知道,风机这东西,就像手机一样,更新迭代极快,十年前,一台1.5兆瓦(MW)的风机就算大的了;现在呢?陆上风机动不动就是6MW、7MW,海上风机更是奔着16MW、18MW去了。
为什么要搞得这么大?
这其实是一个很简单的算术题,装一台巨大的风机,虽然成本比装一台小的高,但发出来的电是成倍增加的,更重要的是,征地、修路、接电网这些成本是固定的,你装一台大的,分摊下来的度电成本(LCOE)就低。
在平价上网时代,谁的电便宜,谁就能活,风电龙头股票现在的核心竞争力,就看谁能把风机做得更大、更便宜、更稳定。
这里我要举一个具体的例子,咱们拿明阳智能和金风科技这两家典型的龙头来说说。
金风科技,那是行业里的老大哥,深耕多年,市占率一直很高,给人的感觉就是“稳”,老大哥有时候也会因为船大难掉头,在技术路线的激进程度上,有时候会稍微保守一点。
而明阳智能,就像是一个年轻力壮的挑战者,尤其是在海上风电领域,它非常激进,它很早就押注了半直驱技术路线,并且在大兆瓦机型上推得非常猛。
这就好比两个厨师做菜,金风科技像是国宴大厨,讲究火候、稳健,每一道菜都挑不出错,客户点得放心;明阳智能像是创意私房菜的主厨,敢于用猛火爆炒,推出一些分量超大、口味新奇的大菜,吸引那些想要尝试最新技术的客户。
我的个人观点是: 在风机大型化这场竞赛中,技术迭代慢的企业会被无情淘汰,以前那种买个技术图纸就能生产的日子一去不复返了,现在的龙头,必须要有强大的自主研发能力,我看好的不是谁现在的销量最大,而是谁在手的大兆瓦订单最多,且故障率最低,因为风机这东西,一旦出了故障,在海里维修一次的成本是天价。
别只盯着造风机的,看看“卖铲子”的
很多一买股票就盯着“整机商”(就是造风机的企业),比如金风、明阳、运达,在风电产业链里,我最看好的环节往往不是造整机的,而是那些核心零部件制造商,尤其是海缆和轴承。
为什么?因为整机商现在的竞争太激烈了,为了抢订单,价格杀得太低,利润薄得像刀片,有些核心零部件,由于技术门槛极高,或者由于运输、安装的特殊性,竞争格局要好得多。
这里我必须得提一下东方电缆。
大家想象一下,海上风电都在离岸几十公里甚至上百公里的地方,要把那些电发出来,送到咱们家里的插座上,全靠海底电缆,这东西就像是在海底铺设的高压血管。
海缆这个生意有个非常有意思的特点:护城河极深。
第一,它需要极高的资质,不是谁想生产就能生产的,尤其是高压海缆,涉及到国家电网的安全准入。 第二,它的运输和安装非常麻烦,因为海缆是巨大的盘状,不能像普通电缆那样卷起来,甚至需要专用的敷设船。
我有一次去宁波调研,看到东方电缆的那个码头,真的非常震撼,这不仅仅是制造业,更像是一个高端服务业,一旦你中标了一个海风项目,后期的运维、更换,大概率还是找你,客户粘性极高。
这就像是给淘金者卖铲子。 不管挖金子(造风机)的人是赚是赔,卖铲子(卖海缆)的人,只要有人在挖,他就稳赚。
除了海缆,还有一个环节是轴承,以前风电轴承高端的主要靠进口,现在国产替代是个大趋势,像新强联这样的企业,虽然股价波动大,但从逻辑上讲,它是解决“卡脖子”痛点的。
我的观点很明确: 如果你想在风电板块里睡得着觉,多配置一些像海缆、轴承这种细分领域的龙头,可能比单纯押注整机商要稳妥得多,因为它们的议价能力更强,受价格战的影响相对较小。
深远海:下一个十年的主战场
聊完了陆地和近海,我们必须把目光投向更深的地方——深远海。
现在的近海资源其实开发得差不多了,而且近海有个大问题:离岸近,虽然容易架线,但是容易挡住渔民的航道,还影响风景,经常被沿海居民投诉。
走向深远海是必然趋势,但是深远海的环境太恶劣了,风大浪高,海底地质复杂,这时候,传统的“打桩固定”风机就不太适用了。
这就催生了一个新技术:漂浮式风电。
想象一下,不是把风机插在海底,而是像船一样让它浮在海面上,用锚链固定住,这技术难度极高,但目前已经在欧洲开始商业化,中国也在紧锣密鼓地试点。
对于风电龙头股票来说,谁能率先在漂浮式风电上实现低成本的商业运营,谁就拿到了通往下一个十年的门票。
这让我想起了智能手机从全面屏向折叠屏跨越的过程。 一开始大家觉得折叠屏是噱头,又贵又容易坏,但现在呢?技术成熟了,价格下来了,就成了高端旗舰的标配。
深远海漂浮式风电,现在就处于“折叠屏手机”的早期阶段,虽然目前对业绩贡献还不大,但这是衡量一家风电龙头技术储备的“试金石”,如果一家龙头企业还在死守着陆上技术的存量,不去布局深远海,那么五年后,它很可能就会掉队。
风电的隐忧:发出来的电,真的能送出去吗?
说了这么多好话,我也得泼泼冷水,投资不能只听故事,得看风险。
风电龙头股票目前面临的最大风险,不是技术,而是消纳。
简单说,就是风来了,风机转了,电发了,但是电网吃不下了。
大家可能听说过“弃风率”这个词,以前在西北地区,风大的时候,因为电网送不出来,只能把风机停了,白白浪费掉,虽然现在特高压建设好了很多,但随着风电装机的爆发式增长,这个问题依然像达摩克利斯之剑一样悬在头顶。
尤其是海上风电,往往集中在东南沿海,这些地区经济发达,本身也是负荷中心,听起来不缺电,但问题是,这些地区的电网结构已经很复杂了,突然塞进来几百万千瓦的海上风电,电网也需要升级改造,这需要时间。
这就好比早晚高峰的地铁,你(风电)是运力强大的列车,但是地铁站(电网)的吞吐量是有限的,如果列车进站太频繁,站台就会挤爆,只能让你在站外等着(弃风限电)。
我的个人观点是: 在未来两三年内,电网的消纳能力将是制约风电龙头业绩释放的最大瓶颈,如果你要投资,一定要密切关注各地的弃风率数据,如果某个地区的弃风率开始抬头,那这个地区的相关设备商业绩迟早会受影响。
如何在风电龙头中寻找长跑冠军?
说了这么多,最后咱们来个总结,风电行业已经从那个“捡钱”的时代,进入了“赚辛苦钱”甚至“赚技术钱”的时代。
对于风电龙头股票的投资逻辑,我的核心观点如下:
- 不要迷信“老龙头”: 市场是变化的,技术迭代快的行业,老二老三只要技术激进,随时可能弯道超车,关注那些在手订单充足、大兆瓦机型占比高的企业。
- 关注“卖铲子”的细分领域: 相比于整机商的惨烈价格战,海缆、零部件(如轴承、铸件)环节的竞争格局更好,盈利确定性更强,像东方电缆这种有强壁垒的公司,值得重点关注。
- 出海能力是加分项: 国内市场这么卷,谁能把风机卖到欧洲、卖到东南亚,谁就能打开新的增长空间,看看谁的海外订单在增长。
- 警惕估值陷阱: 很多风电股现在的市盈率(PE)看起来很低,比如十几倍,但你要想想,如果它的利润率还在下降,订单还在减少,这个“低估值”可能就是陷阱,不要只图便宜,要图“性价比”。
我想对大家说:
投资风电龙头股票,就像是在海边等风来,有时候风会停,海面会死寂得让人心慌;但只要你知道风是流动的大气规律,它终究会来。
现在的风电行业,正是在经历那阵风停后的调整,那些真正有实力、抗风浪的船只(龙头企业),正在利用这个时间修补船帆、升级引擎,等到下一阵“深远海”的季风吹来时,它们会跑得比以前更快、更远。
别被短期的波动吓倒,但也别盲目乐观,挑好那条最坚固的船,耐心地等风来。





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