在这个信息爆炸的时代，我们每天打开股票软件，映入眼帘的往往是红红绿绿的数字和上蹿下跳的曲线，对于很多刚入市的朋友来说，这就像是在看一场没有字幕的外语电影，既紧张又迷茫，我们经常听到身边的老股民在讨论：“这只股票市盈率太低了，可以买”、“那只股市净率都破净了，是黄金坑”等等。
这些听起来高深莫测的术语，真的那么难懂吗？其实不然，我想剥去金融学那些晦涩的外衣，用最接地气的大白话，和大家聊聊这两个最核心的估值指标——市盈率和市净率，在我看来，它们不仅仅是两个财务比率，更是我们在波诡云谲的市场中,用来给资产称重的两把尺子。
市盈率（PE）：这笔买卖多久能回本？
我们来看看“市盈率”，英文名叫Price-to-Earnings Ratio，简称PE，如果要用一句话来概括它，我会说：市盈率就是你投资一家公司，按照现在的赚钱速度，需要多少年能把本金赚回来。
它的计算公式很简单：市盈率 = 股价 / 每股收益。
为了让大家更有体感,我们来举一个生活中的例子。
假设你家楼下有一生意火爆的奶茶店，老板想转让这家店，开价100万，你去看了一下账本，这家店每年扣除房租、水电、原材料后，纯利润是20万，这时候，你心里的算盘就开始打了：我花100万买下来，每年能赚20万，那么5年（100万 ÷ 20万）就能回本了，在这个例子中，这家奶茶店的“市盈率”就是5倍。
回到股市上，道理是一模一样的，如果一家公司的市盈率是10倍，意味着在理论上，如果公司每年的净利润保持不变，你投资它，通过公司盈利分红,10年就能收回成本。
市盈率的高低到底代表了什么？
低市盈率：便宜还是陷阱？ 市盈率越低，代表回本周期越短，看起来越“便宜”，比如银行、钢铁等传统行业，市盈率往往只有个位数，这时候，很多新手就会觉得：“哇，这么便宜，赶紧抄底！”
且慢，这里我要发表一个强烈的个人观点：低市盈率往往并不代表捡到了宝，有时候它可能是一个“价值陷阱”。
为什么这么说？市场是有效的，如果一家公司好得不得了，大家通常会抢着买，把价格推高，市盈率自然就上去了，反之，如果一家公司市盈率极低，可能是因为市场觉得它未来不行了,利润会大幅下滑。
举个真实的例子，假设某家航运公司，今年因为运费大涨，赚了10个亿，股价对应的市盈率只有3倍，看起来很爽对吧？但你别忘了，航运是强周期行业，明年运费可能暴跌，它可能只赚1个亿，甚至亏损，那时候，你现在的“低市盈率”就是建立在利润最高点上的假象，一旦利润下滑，股价会跌得让你怀疑人生，看到低市盈率，先别急着激动，问问自己：这个利润能持续吗？
高市盈率：泡沫还是成长？ 再看看高市盈率，比如科技股、生物医药股，市盈率动不动就是50倍、100倍，甚至几百倍，按照刚才的逻辑，几百年才能回本,这难道不是疯了吗？
这里就需要引入“预期”的概念，股市买的是未来，不是过去，一家公司现在市盈率100倍，可能是因为大家相信它明年利润能翻倍，后年再翻倍，虽然现在贵，但过两年回头看,现在的价格其实很便宜。
就像当年的亚马逊，很长时间都在亏损，根本没有市盈率（或者说是负的），但股价却一路飙升，因为投资者看重的是它未来的统治力，对于高成长性的公司，高市盈率是可以接受的,甚至是合理的。
市净率（PB）：资产的“安全垫”
聊完了市盈率，我们再来看看“市净率”，英文名叫Price-to-Book Ratio，简称PB，如果说市盈率看重的是“赚钱能力”，那么市净率看重的就是“家底厚薄”。
公式是：市净率 = 股价 / 每股净资产。
这里的“净资产”，就是把公司的所有负债还清后，剩下的真正属于股东的资产，它包括现金、厂房、设备、库存等等。
市净率的意思就是：你花1块钱，买到了多少实实在在的公司资产。
继续用我们的奶茶店例子，老板开价100万，但你发现，这家店位置不好，生意一般，每年只能赚2万（市盈率高达50倍，看着没吸引力），你盘点了一下店里的资产：昂贵的咖啡机、烤箱、桌椅，还有预付的房租，加起来值80万,而且店里的负债很少。
这时候，你花100万买下来，虽然赚钱慢，但你买到了价值80万的实物资产，这时候的市净率就是100万 ÷ 80万 = 1.25倍。
破净：捡废铁的艺术？ 当市净率小于1的时候，我们称之为“破净”，也就是股价跌得比净资产还低，比如市净率0.8倍，意味着你花8毛钱,买到了价值1块钱的资产。
这听起来像是天上掉馅饼，我去买辆车还得按市场价呢，怎么买公司还能打折？但在股市里，这经常发生在银行、地产等重资产行业。
这里必须警惕：资产不等于价值。
我给你举个极端的例子，假设你花100万买了一堆最新的顶级显卡，想挖矿或者搞AI渲染，净资产很高，但第二天，国家出台政策禁止挖矿，或者技术突变，这些显卡变得一文不值，只能当废铁卖，虽然账面上你的净资产是100万,但实际变现可能只有10万。
这就是为什么有些公司市净率极低（比如0.3倍），大家还是不买，因为它的资产可能是积压卖不出去的库存、是过时的生产线，或者是根本收不回来的应收账款，这种“破净”，就是典型的“捡了芝麻丢了西瓜”。
什么时候看市净率最准？ 在我看来，市净率对于金融、重资产、周期性企业最有效。
比如银行，银行的主要资产就是现金、债券和贷款，这些资产的价值比较容易评估，波动相对较小，如果一家市净率只有0.4倍的招商银行，且坏账率可控，那通常意味着它被严重低估了，具有很高的安全边际，这时候看市盈率可能不准（因为银行利润可以调节），但看市净率能给你一个底线：就算银行倒闭清算,分家底也不止这个价。
反之，对于像腾讯、谷歌这样的互联网公司，看市净率就没意义了，因为它们的核心资产是程序员的大脑、代码、品牌效应，这些在财务报表的“净资产”里根本体现不出来，腾讯的净资产可能只有股价的零头，但你能说它只值这点钱吗？当然不能。
我的个人观点：拒绝“刻舟求剑”，动态看待估值
讲了这么多定义和例子，我想重点谈谈我对这两个指标的个人看法，很多新手朋友喜欢“刻舟求剑”，死记硬背：“市盈率20以下买，以上卖”、“市净率1以下买”，这种教条主义的做法,在股市里是极其危险的。
没有绝对的标准，只有相对的比较 市盈率10倍是便宜还是贵？对于一家稳定增长的大蓝筹（如格力电器），10倍可能很便宜；但对于一家年增长50%的芯片公司，10倍简直便宜到不可思议；而对于一家即将倒闭的夕阳企业,10倍可能贵得离谱。
我建议大家用“历史百分位法”来看，不要只看现在的数字是20，要看这家公司过去5年、10年的市盈率区间，如果它历史大部分时间都在50倍以上，现在跌到20倍，那可能就是历史大底；如果它历史常态都在10倍以下，现在突然涨到20倍,那可能就是高估了。
警惕“戴维斯双杀”与“戴维斯双击” 这是我特别想强调的一个概念,它关乎市盈率和股价的互动关系。
当市场预期某家公司未来增长放缓，原本给它50倍的市盈率，现在觉得只配给20倍，这时候，市盈率下降（估值跌），同时公司业绩增长也放缓（EPS跌），两者叠加，股价会遭遇惨烈的“戴维斯双杀”，这时候，如果你只盯着“低市盈率”去买,可能会接在半山腰。
反过来，当一家烂公司开始困境反转，业绩开始爆发，市场会从给它10倍市盈率，提升到30倍，这时候，业绩涨，估值也涨，股价会飞上天，这就是“戴维斯双击”。
买股票买的不是现在的低市盈率，而是未来市盈率修复的可能性。
结合ROE（净资产收益率）来看 巴菲特曾经说过：如果只能选一个指标选股，他会选ROE，市盈率、市净率和ROE这三者有着紧密的数学关系：PB = PE × ROE。
这个公式揭示了投资的本质，如果你买一家高市净率（PB）的公司，比如PB等于10（像茅台、海天这种），那么它必须拥有极高的ROE（净资产收益率），才能支撑这个估值，如果ROE很低，PB却很高，那PE肯定高得离谱,这就是泡沫。
反之，如果你买一家低PB的公司，比如银行，你就要忍受它较低的ROE（虽然分红稳定）。
我个人的选股习惯是：寻找ROE持续稳定在20%以上，但市盈率（PE）处于历史中等或偏低位置的公司。 这种公司，往往是“好行业+好公司+好价格”的三击选手。
实战中的心理建设：做耐心的猎人
我想跳出技术层面,和大家聊聊心态。
当我们盯着市盈率和市净率看的时候，我们到底在看什么？我们其实是在看性价比，是在看安全边际。
生活中，我们去超市买卫生纸，看到打折都会多囤两卷，但在股市里，当好公司的市盈率因为市场恐慌而打折时，大多数人却吓得割肉离场,这就是人性的弱点。
我身边有一个真实的例子，2018年底，A股大跌，很多优质蓝筹的市盈率跌到了历史最低点，市净率更是破净遍地，那时候，我和朋友说这是“捡金子”的时候，但朋友看着账户缩水30%，死活不敢加仓，甚至清仓了，结果到了2021年，那些股票翻了倍,朋友拍断了大腿。
这告诉我们，低估值（低PE、低PB）往往伴随着悲观的市场情绪。 如果你想利用这两个指标赚钱，你就必须具备“在别人恐惧时贪婪”的勇气。
但这并不意味着越低越买，如果你在2021年买了一些看似低估值的地产股或保险股，拿着到现在可能还是亏损的，因为有些行业的逻辑变了，低估值变成了“价值陷阱”。
我的建议是：
- 先定性，再定量。 先看这生意是不是好生意，护城河深不深，再看市盈率市净率合不合适,不要为了贪便宜买烂公司。
- 保持耐心。 估值回归往往需要很长时间，你今天觉得它便宜，买了，可能明年它更便宜，你要做的是相信常识，只要公司基本面没问题，利润在增长,股价迟早会跟上。
- 把指标当成手电筒，而不是拐杖。 市盈率和市净率是帮你在黑暗中看清价值的工具,但走路还得靠你自己对公司商业逻辑的理解。
市盈率和市净率，没有一个是万能的灵丹妙药，但它们却是我们投资路上最忠实的伙伴，市盈率告诉我们这笔投资多久回本，隐含着市场对未来的预期；市净率告诉我们这笔投资有多厚的家底,提供了下跌时的安全垫。
投资是一场漫长的修行，我们不需要学会复杂的微积分，也不需要预测K线的短期走势，只要我们能真正理解这两个指标背后的逻辑，结合生活中的常识，保持一颗独立思考的心，我们就已经战胜了市场上90%的散户。
模糊的正确远胜于精确的错误。 不要纠结于市盈率是19.5倍还是20.5倍，要看它是否处于一个合理的、让你能安心睡觉的区间，当你能看着低市盈率的好公司，淡然面对市场暴跌时，恭喜你,你已经开始领悟投资的真谛了。
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