在这个充满不确定性的市场里,咱们散户最缺的往往不是代码，而是耐心和一种看透本质的定力，我想和大家像老朋友一样，坐下来好好聊聊A股市场上那个有着“浓香鼻祖”之称的老面孔——000568泸州老窖。
说实话,提起泸州老窖，我的脑海里浮现的不仅仅是K线图上红红绿绿的柱子，更多的是那种推杯换盏间的热烈与豪爽，作为金融写作者，我看过太多财报，听过太多逻辑，但最终回归到投资决策时，往往离不开对生活的观察，泸州老窖这只股票，就像一坛陈年老酒，有人喝的是它的烈，有人品的是它的香，而作为投资者，我们更应该看透它封存之下的岁月价值。
不仅仅是酒，更是一种“社交硬通货”
咱们先不谈市盈率,不谈ROE，先聊聊生活。
不知道大家有没有发现,最近这两年，虽然大家都在喊“消费降级”，但在商务宴请和重要的家庭聚会上，桌上摆的那瓶酒，依然是有讲究的，上周我参加了一个大学同学的聚会，大家混得都还行，有的做工程，有的搞互联网，当班长拿出一瓶国窖1573的时候，原本喧闹的房间瞬间安静了几秒，那种眼神里的认可，是任何广告都买不来的。
这就是泸州老窖的护城河之一——品牌心智。
在白酒这个江湖里,地位是分得很清的，茅台是“老大哥”，那是面子顶格的存在；五粮液是“老二”，稳扎稳打；而泸州老窖，作为浓香型白酒的标准制定者，它的历史底蕴深厚得吓人，那句“浓香正宗，中国味道”不是白喊的。
我个人认为，投资白酒，本质上是在投资中国的人情社会。 只要咱们这个社会还需要通过“喝顿大酒”来拉近关系、谈成生意，只要“面子”和“里子”还是成年人世界的通行证，那么高端白酒的刚需属性就不会改变。
泸州老窖的核心大单品“国窖1573”，已经牢牢占据了高端白酒的第一梯队，记得我有一次去成都出差，在当地的饭馆里，你会发现无论是吃火锅还是高档川菜，1573的出现频率极高，这种区域性的强势正在向全国扩散，对于投资者来说，这种随处可见的“铺货率”，就是最踏实的安全垫。
财报里的“含金量”：看不清的是数字，看得清的是趋势
咱们把目光从酒桌移到财报上,如果你仔细翻阅泸州老窖这几年的年报，你会发现一个很有意思的现象：它的增长非常有韧性。
虽然整个白酒行业在前几年经历了高歌猛进后的调整期,特别是库存高企、渠道动销放缓等问题困扰着不少酒企，但泸州老窖的表现依然可圈可点，它的营收和净利润增速，在头部酒企中始终保持着不错的水平。
这里我要发表一个鲜明的个人观点：不要被短期的库存周期吓倒。
很多投资者看到“去库存”三个字就瑟瑟发抖，觉得天要塌了，白酒的库存和钢铁煤炭不一样，它没有保质期的问题，甚至某种程度上，库存是资产而非负债，泸州老窖这几年一直在做的“双品牌”战略（国窖1573+泸州老窖特曲）是非常高明的。
1573负责拉高品牌天花板,赚取高利润；特曲、窖龄酒等产品负责在次高端和大众价格带“跑量”，抢占市场份额，这就好比一个家庭，哥哥负责在外打拼赚大钱，弟弟在家守住家业细水长流。
我特别关注到它的毛利率水平,高端白酒的生意模式简直是A股的“bug”，毛利率常年维持在80%甚至90%以上，这意味着每卖出一瓶酒，绝大部分都是真金白银的利润，这种生意，在实业里简直是凤毛麟角。
举个例子,我有个朋友开工厂，辛辛苦苦一年，净利润率能做到5%就谢天谢地了，还得担心原材料涨价、应收账款收不回来，而泸州老窖这种“液体黄金”，只要酒酿出来，基本上钱就赚到了，这种商业模式上的降维打击，是支撑其股价长期向好的根本逻辑。
股价波动：是风险还是机会？
聊到股价,这可能是大家最痛也最爱的部分。
回头看000568的走势,它确实不是那种天天涨停的妖股，也不是那种死气沉沉的僵尸股，它像极了它的性格——醇厚、绵长，但偶尔也会有点脾气。
前段时间,受宏观经济预期转弱和北向资金流出的影响，白酒板块经历了一波不小的回调，泸州老窖的股价也跟着跌了不少，我身边有朋友在200块左右的时候割肉离场，发誓“再也不碰白酒”。
但我必须说，这种情绪化的宣泄，往往是错失良端的开始。
咱们来算笔账,当股价下跌时，如果公司的基本面没有恶化，业绩依然在增长，分红依然在提高，那么实际上它的“股息率”在变高，它的“市盈率”在变得更便宜，这就好比商场里那件你一直想买的昂贵西装，平时不打折你舍不得买，现在换季大打折扣，你却因为担心“它是不是过时了”而不敢下手。
泸州老窖目前的估值水平,放在历史长河里看，已经处于一个相对合理的区间，甚至可以说，对于长线资金而言，已经具备了不错的性价比。
我个人一直坚持一个观点：买股票就是买公司的一部分。 如果你不想在未来五年内持有泸州老窖，那么你也许根本就不该买入它，如果你相信五年后，中国人还得喝白酒，还得在婚宴、升学宴、商务局上喝1573，那么现在的波动，不过是海面上的一朵浪花，而海底的礁石依然稳固。
竞争格局：夹缝中求生存，还是乱世中出英雄？
做投资不能只看优点,不看风险，泸州老窖面临的挑战也是实实在在的。
“茅五”的压制，茅台的护城河太宽，五粮液的体量也更大，泸州老窖作为“老三”，位置其实很尴尬，往前冲，很难超越茅台的品牌溢价；往后退，后面还有汾酒、洋河等一众“追兵”虎视眈眈。
特别是汾酒,最近几年的“清香复兴”势头很猛，在光瓶酒和次高端领域抢了不少风头，这就好比在一个班级里，你是第三名，班长太强，你超不过，第四名还在拼命刷题赶超你，这种压力是巨大的。
换个角度看,这也是泸州老窖的动力。
我观察到泸州老窖的管理层非常有“狼性”，他们不满足于偏安一隅，近年来在华东、华北等弱势市场的拓展力度非常大，这就是所谓的“东进南下”，我有次去上海出差，发现上海地铁里、高铁站上，泸州老窖的广告多了起来，这说明他们在努力走出四川大本营，去啃那些硬骨头。
对于这种积极进取的态度，我个人是非常赞赏的。 投资投的就是“人”，就是管理层，一个躺在功劳簿上吃老本的公司，哪怕品牌再好，我也不会碰，而泸州老窖展现出的那种“争气”的劲头，让我觉得它值得给一个更高的估值溢价。
分红与回购：给股东实实在在的“爱”
我想聊聊大家最容易忽视,但长期来看最致命重要的一点——股东回报。
这几年来,A股的风格在变，以前大家喜欢听故事、看题材，现在越来越看重真金白银的分红，泸州老窖在分红这块，算是比较慷慨的，它不像有的公司，赚了钱要么去乱投资，要么存在账上不动，泸州老窖每年都会把很大一部分利润分给股东。
这就好比养了一只下蛋的鸡,你不仅指望它长大（股价上涨），还指望它每天给你下个蛋（分红）。
特别是在现在的低利率环境下,你去银行存定期，利息少得可怜；去买理财，还要担心打破刚兑，而像泸州老窖这种业绩稳定、分红率高的蓝筹股，某种程度上已经具备了类债券的属性，但同时又保留了股价上涨的期权。
我个人的资产配置理念里，这种“高股息+成长性”的标的，是压舱石的存在。 它们可能不会让你一夜暴富，但能让你在暴风雨来临时，睡个安稳觉。
时间的朋友
洋洋洒洒聊了这么多,其实总结起来就一句话：000568泸州老窖，是一家好公司，但目前需要一个好价格，或者更需要一份好耐心。
投资泸州老窖,其实就是在投资中国传统文化在现代商业社会的延续，它不仅仅是一瓶酒，更是一种历史的沉淀，一种社交的润滑剂。
如果你问我现在的策略是什么？我会说，不要去猜明天的股价是涨是跌，那是算命先生干的事，我们要做的，是关注它的动销情况，关注它的库存周期，关注它的管理层战略。
如果你是一个短线交易者,泸州老窖可能并不适合你，它的股性不够“妖”，波动不够剧烈，但如果你是一个愿意做时间的朋友，愿意陪优秀企业一起成长的投资者，那么当市场情绪极度低迷，大家都对白酒口诛笔伐的时候，或许正是你慢慢收集筹码，布局未来的好时机。
毕竟,好酒，越陈越香；好股，越穿越牛熊，越显价值，在这个喧嚣的时代，拥有一份像泸州老窖一样“醇厚”的资产，何尝不是一种幸福呢？咱们且走且看，让时间去验证这份“浓香”的价值。
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