st国安，从豪门到弃子，这场退市大戏给所有散户上了一堂血淋淋的课

在这个充满变数的A股市场里,每一个代码背后都不仅仅是冷冰冰的财务报表，更是无数个家庭的悲欢离合，我想和大家聊聊一个曾经让无数老股民爱恨交织的名字——st国安。

当我们在键盘上敲下这三个字母时,心里涌起的或许不再是当年那个“中信系”金字招牌带来的安全感，而是一种难以言喻的唏嘘，它就像是一个曾经锦衣玉食的豪门子弟，因为挥霍无度、经营不善，最终被扫地出门，只留下一地鸡毛和那些在退市整理期里绝望割肉的身影。

这篇文章,我不想去罗列那些枯燥的资产负债率，也不想用太多的专业术语来分析它的债务重组方案，我更想用一种朋友聊天的口吻，通过几个真实发生的故事，来剖析st国安这一路走来的必然性，以及它究竟给我们这些普通投资者留下了什么启示。

那个“国安”永远不败的幻觉

把时间拨回到十几年前,甚至更早一点，在老北京人的心里，甚至在很多全国投资者的心中，“国安”二字代表着什么？代表着北京国安足球队的“永远争第一”，代表着中信集团这家巨无霸央企的雄厚实力。

那时候的st国安（那时候还不叫st，叫中信国安），是市场上的红筹股概念，是资源股的龙头，它手里握着有线电视网，握着青海的钾盐矿，仿佛只要握着这张股票，你就握住了中国经济增长的命脉。

我记得很清楚,大概是在2015年前后，我遇到过一位姓张的大爷，他是那种典型的老派国企职工，一辈子省吃俭用，钱都存银行，后来在儿子的劝说下，他入市了，他选股的逻辑非常简单且“朴素”：买国企，买大牌子，买自己听得懂的。

张大爷选中了中信国安,他对我说：“小王啊，你看这公司，名字里带着‘国安’，背靠中信，那是国家的队，还能倒了不成？这股票我打算给我孙子留着，以后当教育基金。”

当时我看着张大爷那坚定的眼神,虽然心里隐约觉得市场没有绝对的安全，但也不忍心泼冷水，毕竟，在那个年代，“大而不倒”的思维定势在散户心中根深蒂固，大家普遍认为，就算公司经营差点，背景这么深厚，总会有“好哥哥”来拉一把。

现实给了这种“信仰”一记响亮的耳光。

随着时间的推移,中信国安的债务问题像滚雪球一样越滚越大，那些曾经被吹捧得天花乱坠的矿业资产，不仅没有产生预期的现金流，反而成了巨大的黑洞，违规担保、资金占用、财务造假……一个个曾经只在“垃圾股”身上听到的词汇，开始和这个“豪门”联系在一起。

当“中信国安”变成了“st国安”，张大爷慌了，但他依然没有卖出，他的逻辑变成了：“国家不会不管的，这是央企的面子，肯定会重组，肯定会有人来借壳上市。”

这就是散户最常见的人性弱点：过度迷信背景，用情感代替逻辑，用“信仰”去赌博。

退市整理期的“赌场”众生相

2024年6月,st国安正式进入了退市整理期，这最后的一段交易日，简直就是A股市场最残酷的“斗兽场”，股票简称变成了“st国安退”，每天跌幅20%，股价从几块钱一路向下，直奔几分钱的深渊。

在这个阶段,我的一位朋友，资深短线客老李，竟然冲进去博反弹了。

老李平时是很理性的,但他告诉我：“小王，你不懂，这叫‘末日轮’，以前很多退市股在最后几天都会有游资进去做盘，拉个大阳线出来，我就赚个10%就跑，快进快出。”

他给我看了一张截图,那是st国安退在某个分时图上的异动，确实，在连续的一字跌停板打开后，成交量瞬间放大，股价甚至翻红，那一刻，贪婪战胜了恐惧，无数像老李这样的投机者，像飞蛾扑火一样冲了进去，以为自己能从庄家的牙缝里抢下一块肉。

结果呢？第二天，没有任何意外，又是毫无悬念的一字跌停。

老李被关在里面了,他在微信上跟我发语音，声音里透着无奈：“我本来想赚个买菜钱，结果把本都搭进去了，看着那账户缩水，我手都在抖，但根本卖不出去，挂单根本没人接。”

这就是st国安给我们的第二课：在趋势面前，任何逆势的博弈都是在刀尖上舔血。 尤其是当一个公司基本面彻底崩坏、进入退市流程时，它就不再是一个投资标的，而是一个正在被销毁的筹码，这时候去博弈“重组预期”或者“技术性反弹”，本质上和去赌场押“大小”没有区别，而且赌场还没人管吃管喝。

“壳价值”时代的终结

st国安的退市,不仅仅是一家公司的死亡，它更是一个时代的注脚。

过去很多年,A股存在一种非常畸形的逻辑，叫“借壳上市”，因为IPO审核严格，很多公司排不上队，就花大价钱去买一个现成的上市公司的“壳”，那些烂得掉渣的st股，反而成了香饽饽，越烂越有价值，因为越干净，越容易装资产。

这就导致了市场上出现了一群专门“炒壳”的游资和散户，他们不关心公司做什么，只关心公司会不会破产，会不会被暂停上市，只要没死透，就有炒作的空间。

st国安曾经也是被寄予厚望的“好壳”，背靠中信，哪怕自己不行了，把资产置换一下，装进点新的优质资产，股价立马就能“乌鸡变凤凰”。

注册制的全面推行,彻底粉碎了这个美梦。

现在的IPO,门槛变了，审核理念变了，壳资源不再稀缺，甚至变得一文不值，一个空壳，不仅没有资产价值，反而背负着巨额的债务和法律风险，谁还会傻到花几十亿去接这么个盘呢？

我个人的观点非常明确：st国安的悲剧，是市场化改革必须要经历的阵痛。 虽然看着残酷，虽然像张大爷那样的散户很无辜，但从整个市场的长远健康来看，让垃圾股出清，让股价回归价值，是唯一的出路。

如果市场总是纵容“乌鸡变凤凰”的戏码，那么真正踏踏实实做实业的公司就得不到应有的资金支持，资源错配，最后受伤的是整个经济体。

具体的代价：当生活被K线图重创

让我们再回到具体的案例,我想讲讲我邻居小陈的故事。

小陈是个90后,刚工作没几年，手里攒了点首付钱，准备和女朋友结婚买房，2023年的时候，他听信了一个“大V”的推荐，说st国安有重磅重组消息，中信集团会出手相救，股价翻倍是迟早的事。

年轻人嘛,想赚快钱，想早点把首付凑齐，他瞒着家里人，把准备买房的30万全仓杀入了st国安。

买入的时候大概是3块多钱,他算得很美：涨到6块，我就翻倍出货，房子首付就够一大半了。

刚开始确实涨了一点,小陈兴奋得每天晚上拉着女朋友复盘，畅想未来，但随后，立案调查的消息出来了，年报非标的消息出来了，股价开始阴跌，然后是断崖式下跌。

小陈犯了新手最大的错误：没有止损。 他总觉得，“我都亏了20%了，现在卖就是实亏，等反弹一点我就卖。”

结果,这一等，就是等到了退市整理期，30万块钱，在最后那几天，缩水成了不到3万块。

那天晚上,我在楼道里碰到小陈，他一个人坐在楼梯上抽烟，眼圈通红，他看到我，苦笑了一下，把手机屏幕亮给我看，那上面是绿色的账户数字。

他说：“哥，我那婚房，没了，女朋友虽然没怪我，但我自己心里过不去啊，这哪里是炒股，这是把我的三年青春给烧了。”

小陈的故事并不是个例,在st国安的股东名单里，有着数万个这样的账户，他们或许是因为贪婪，或许是因为无知，或许是因为单纯的信任，但结果是一样的，他们的真金白银，在这个资本黑洞里蒸发得无影无踪。

这让我非常痛心,很多时候，我们在财经新闻里看到的只是“投资者损失惨重”这几个字，但这几个字背后，是一个个可能被改变的人生轨迹，是无数个失眠的夜晚，是家庭可能因此爆发的争吵。

深度反思：我们该如何避开下一个“st国安”？

写到这里,我想停下来，认真聊聊我的个人观点，作为在这个市场里摸爬滚打多年的观察者，我认为st国安的覆灭至少给我们留下了三条必须刻在骨子里的铁律。

第一，永远不要迷信“背景”和“信仰”。 不管它背后是中信、中化还是任何世界500强，一旦上市公司的经营出现重大瑕疵，一旦戴上了ST的帽子，所有的背景都只是锦上添花，而不是雪中送炭，资本是逐利的，也是无情的，在巨大的债务黑洞面前，所谓的“好爸爸”也会权衡利弊，断臂求生”甚至“弃车保帅”才是大机构的理性选择，对于我们散户来说，不要去赌那个“救世主”会不会来。

第二，警惕“沉没成本”的心理陷阱。 很多st国安的散户，都是从亏损10%拿到亏损90%的，为什么？因为不想承认错误，因为总想着回本，但股市里最残酷的一句话就是：本金比回本更重要。 当你发现买错了，第一时间止损离场，哪怕亏损20%，你手里还有80%的子弹可以翻盘，如果你死扛到底，结果往往是归零，在垃圾股上谈“价值投资”，就像在垃圾堆里找黄金，不仅找不到，还容易染一身病。

第三，敬畏注册制下的市场新生态。 st国安的退市是一个信号弹，它告诉我们，市场正在变得越来越成熟，也越来越残酷，那些依靠炒作概念、忽悠重组的生存空间会被无限压缩，未来我们的选股逻辑，必须回归到公司的基本面：盈利能力、现金流、行业前景，如果看不懂财报，至少要学会看一眼“审计意见”，如果审计报告上写着“非标”，哪怕股价再低，故事再动听，也请你哪怕光着脚，也要连夜逃跑。