603612业绩深度解析，天准科技的AI+工业突围战，是虚火还是真金？

大家好，我是你们的老朋友,一个在金融市场摸爬滚打多年的财经观察员。

今天我们要聊的这家公司，代码是603612，全称是常州天准科技股份有限公司，提到它，很多老股民可能会会心一笑，因为它是科创板首批上市企业之一，那是2019年的夏天，资本市场的狂欢时刻，如今几年过去了，潮水退去，我们再来看603612业绩，会发现它早已褪去了当初“明星股”的光环，进入了一个更加务实、甚至有些残酷的“硬科技”攻坚阶段。

今天这篇长文，我不打算堆砌枯燥的财务报表数字，那样太催眠了，我想用一种更贴近我们生活的方式，和大家聊聊这家做“机器眼睛”的公司，到底过得怎么样，它的未来是星辰大海,还是还在迷雾中摸索？

透过财报看本质：增收不增利的“成长痛”

我们得直面603612业绩中最引人注目的特征，也是很多投资者最纠结的地方——营收在涨,利润却在跌。

如果你看过天准科技最近这几年的财报，你会发现一个明显的趋势：它的营收规模一直在稳步扩张，这就像是你开了一家连锁餐馆，分店越开越多，客流量也越来越大，账面上的流水（营收）非常好看，每到月底算账（净利润），你却发现口袋里剩下的钱并没有变多,甚至比以前还少了。

这是为什么呢？

这就是典型的“增收不增利”，对于天准科技这样的硬科技公司来说，这背后的原因其实并不复杂,甚至可以说是为了未来必须付出的代价。

这里我要插入一个生活中的例子：

想象一下，你是一个装修师傅，以前你只负责刷墙，工具简单，成本就是一桶油漆和一把刷子，赚的都是辛苦钱，但利润率很高，你想转型做“全屋智能定制”，这就逼着你去买昂贵的3D设计软件、去学习智能家电的安装调试、去雇佣更高级的设计师。

在转型的这几年里，你的业务单子（营收）肯定多了，因为你能干更高级的活了，你的前期投入（研发成本、人员扩张）太大了，把赚来的钱都填进去了，虽然看起来生意红红火火,但手头的现金反而紧张了。

天准科技现在就处在这个“装修师傅转型”的阶段。

603612业绩显示，公司在研发上的投入是非常舍得的，机器视觉这个行业，技术迭代极快，今天你还能看清PCB电路板上的瑕疵，明天客户就要求你能检测新能源电池内部极其微小的裂纹，为了跟上这些需求，天准必须不断地招兵买马,砸钱搞算法。

当我们看到603612业绩中净利润下滑时，不要急着喊“业绩暴雷”，我们要问的是：它花出去的钱，到底换来了什么？如果是挥霍无度，那是烂；如果是筑基蓄力，那就是“忍辱负重”，从目前的布局来看,天准显然属于后者。

核心业务拆解：给机器装上“眼睛”

要真正看懂603612业绩，我们必须得懂它的业务，很多人一听“机器视觉”、“工业AI”，觉得太玄乎，它的核心逻辑非常简单：就是给工业生产线上的机器装上“眼睛”和“大脑”。

我们人类在生产线上干活，靠眼睛看零件有没有坏，靠大脑判断下一步该干什么，但在高速运转的工厂里，人会累，会眼花，会出错,机器不会。

天准科技做的就是这套“眼睛”和“大脑”系统。

603612业绩的主要来源，大致可以分为几个板块,我们一个个来扒：

机器视觉装备（这是基本盘）： 这是天准起家的业务，比如在苹果产业链（消费电子）里，手机零部件的尺寸测量、缺陷检测，以前靠人，现在靠天准的设备，这块业务曾经是天准的“现金奶牛”，但是大家也知道，最近几年消费电子行业日子不好过，手机卖不动了，零部件厂商自然也就缩减了设备更新换代的开支，这直接拖累了603612业绩在消费电子板块的表现。
光伏与锂电新能源（这是增长极）： 既然手机卖不动了，那什么火？当然是新能源，天准这几年拼命往锂电和光伏领域钻，比如锂电池生产中的极片检测，这是一个非常高频且高精度的需求，天准的设备在这里能发挥大作用，这里有个坑：新能源行业虽然大，但内卷严重，设备商的利润率被压得很低，我们在看603612业绩时，会发现这块业务营收涨得快,但毛利率可能不如以前做苹果业务时那么香。
智能驾驶与PCB（这是未来赌注）： 天准还在布局智能驾驶领域，主要是给车路协同提供感知设备，这块业务目前还在烧钱阶段，对603612业绩的利润贡献是负的，但对估值的贡献是正的（讲出了故事）。

我的个人观点是： 天准的业务结构正在经历一次痛苦的“换血”，它正在从一个依赖单一巨头客户（比如苹果）的“项目型公司”，向服务多个高景气行业的“平台型公司”转型，这种转型期，603612业绩出现波动是必然的，甚至是健康的，如果它现在还死守着消费电子不放,那才是真正的危险。

“英伟达”的梦与现实的骨感

在分析603612业绩时，我们不能忽视它的一个重要战略动作——布局算力。

天准科技不仅是做“眼睛”的，它还想做“大脑”，它基于英伟达的Jetson边缘计算芯片，开发了自己的算力服务器和控制器，简单说，它想做工业领域的“英伟达”,或者至少是英伟达在工业落地时的最佳拍档。

这听起来很性感，对吧？资本市场也喜欢这个故事，当我们回归到603612业绩的具体数字上时,会发现这块业务目前的占比其实还有限。

这就好比一个卖豆腐的老板，宣布自己要研发航天飞机，虽然理论上豆腐里的蛋白质和航天材料有关系,但中间隔着十万八千里。

对于天准的算力业务，我的看法比较审慎。603612业绩中，这部分业务虽然增长快，但面临着激烈的竞争，在这个领域，它不仅要面对传统的工控机巨头,还要面对一堆同样盯着AI算力风口的创业公司。

生活实例又来了：

这就好比前几年大家都在搞“社区团购”，你楼下的小卖部老板（传统工控机）开始搞配送，互联网大厂（创业公司）也带着巨额补贴杀进来了，天准就像是一个有技术优势的“精品超市”，东西确实好，但在价格战面前，能不能守住阵地，还要看它的客户愿不愿意为“好”多付钱。

从最新的603612业绩来看，它的算力产品在智慧交通、无人矿山等特定场景确实拿下了不少订单，这说明它的路子是对的，没有去和互联网巨头在大模型上硬刚，而是深耕垂直行业，这一点,我是给它点赞的。

财报之外的隐忧：应收账款的“达摩克利斯之剑”

聊完了业务和战略，我们必须得回到603612业绩中一个比较“脏”的话题——应收账款。

做工业设备生意，最怕的就是“回款难”，你把设备卖给工厂了，工厂说“兄弟，最近手头紧，先欠着”，这一欠，可能就是一年半载，在财报上，这算你的营收，算你的利润,但你手里没拿到真金白银。

天准科技作为一家To B（面向企业）的公司，它的客户很多是大型制造业企业，甚至国企，这些客户虽然信誉好，但流程慢,压款是常态。

翻看603612业绩的资产负债表，你会发现应收账款的数额随着营收的增长而水涨船高,这就带来了两个风险：

坏账风险： 如果下游行业（比如新能源）出现大动荡，客户倒闭了,这笔钱就打水漂了。
现金流压力： 账上有利润，但兜里没钱，还得借钱去发工资、买原材料。

这里我要发表一个犀利的个人观点： 对于像天准科技这类处于快速扩张期的科创板公司，看利润表是“虚”的，看现金流量表才是“实”的。603612业绩如果想要真正获得长线资金的青睐，必须在保持营收增长的同时，把应收账款控制住，如果哪一年我们看到营收涨了20%，经营性现金流也大幅转正，那才是天准科技真正“成人礼”的时刻。