在这个瞬息万变的资本市场里,每天都有无数的公司在演绎着悲欢离合，有的公司像流星一样划过夜空，短暂而耀眼；有的公司则像老黄牛一样，在泥土里深耕，默默无闻却坚韧不拔，我想和大家聊聊一家非常有意思的公司——乐通股份。
提到乐通股份（股票代码：002319），可能很多年轻的朋友或者非资深股民会觉得有些陌生，但如果我告诉你，这是一家在化工油墨领域摸爬滚打了二十多年，如今却正试图在火热的新能源赛道上“换道超车”的企业，你是不是会稍微提起一点兴趣？
这就好比一个在传统戏曲舞台上唱了半辈子老生的演员,突然有一天决定放下胡须，穿上潮牌去唱Rap，这种巨大的反差感，正是乐通股份最吸引我的地方，也是我们在分析这家公司时最需要警惕和期待的地方。
扎根泥土的起家：油墨行业的“隐形冠军”
让我们先把时光倒回,看看乐通股份的“老本行”。
乐通股份成立于1996年,总部位于广东珠海，珠海，这座浪漫的海滨城市，不仅是格力电器的老家，也是乐通股份成长的摇篮，公司的主营业务，就是生产油墨。
听到“油墨”这个词，大家可能觉得不够“高大上”，既不如芯片那样光刻机精密，也不像人工智能那样充满了科幻感，我想请大家低头看看你手边的零食包装袋，或者是你刚收到的快递盒子，甚至是家里抽屉里的香烟盒，那些色彩鲜艳、图案精美的印刷品，背后都离不开油墨。
乐通股份主要生产的是凹印油墨和柔印油墨,这在行业内属于中高端领域，特别是他们在食品包装油墨和烟草包装油墨方面，有着相当深厚的积累。
这里我要插入一个生活中的实例,记得有一次我去超市买薯片，拿起一包薯片，看着那个鲜艳的包装袋，我就在想，这上面的红色和黄色，是怎么做到这么均匀且不脱色的？这背后就是像乐通股份这样的化工企业的技术体现，食品包装油墨有一个非常严苛的标准：环保和无毒，因为油墨直接接触食品的外包装，如果有有害物质迁移，后果不堪设想。
乐通股份在这个领域深耕多年,积累了像百事可乐、雀巢这样的大客户，国内的大型烟草集团也是他们的长期合作伙伴。从我个人观点来看，乐通股份的传统油墨业务，就像是一座虽然不喷发但非常稳定的火山。 它可能不会给你带来每年50%甚至100%的高增长，但它提供了稳定的现金流，是公司的“压舱石”。
在很长一段时间里,乐通股份就是一家标准的“小而美”的化工细分龙头，随着近年来传统制造业增速放缓，环保压力日益增大，油墨行业的天花板逐渐显现，这就好比你在一片池塘里钓鱼，起初鱼很多，但钓的人越来越多，池塘里的鱼自然就少了，乐通股份的管理层显然意识到了这一点，他们做出了一个大胆的决定：跨界。
跨界的诱惑与阵痛：石墨烯与新能源的双轮驱动？
如果说油墨业务是乐通股份的“左手”，那么他们试图打造的“右手”，就是近年来资本市场上最炙手可热的——新材料与新能源。
大概从2015年左右开始,乐通股份开始涉足石墨烯领域，那时候，“石墨烯”这三个字简直就是股市的“魔咒”，只要沾上边，股价就能飞天，石墨烯被称为“新材料之王”，厚度只有头发丝的二十万分之一，但强度却是钢的200倍。
乐通股份设立了子公司,试图研发和销售石墨烯相关产品。但我必须在这里泼一盆冷水，发表一点我个人的冷峻看法： 理想很丰满，现实很骨感，石墨烯的发现虽然获得了诺贝尔奖，但在产业化应用上，全球至今都还在摸索阶段，从实验室到工厂流水线，这中间的距离，有时候比地球到月球的距离还要远。
乐通股份在石墨烯领域的布局,更多时候在资本市场上表现为一种“概念炒作”，股价随着石墨烯的消息一飞冲天，但财报上的实际营收贡献却往往微乎其微，这就好比一个卖煎饼果子的大爷，在摊位上挂了个牌子说“我也研究量子力学”，这确实能吸引路人围观，但真正能让大爷多赚钱的，还是那个热乎乎的煎饼。
除了石墨烯,乐通股份更进一步的转型，是进军磷酸铁锂这一新能源电池材料领域。
随着新能源汽车的爆发,动力电池成了最紧缺的资源，乐通股份看准了这个风口，通过投资和合作的方式，试图切入磷酸铁锂的生产供应链，这步棋，从战略逻辑上讲，是完全正确的，因为油墨生产和化工材料生产，在工艺流程上有着一定的相似性，都属于精细化工的范畴，这比一个卖房地产的去造车要靠谱得多。
这里面的竞争残酷程度，远超外行人的想象。
给大家讲个真实的例子,我有个朋友在一家头部电池厂做供应链管理，他曾经告诉我，现在电池材料的供应商为了进入大厂的供应链，简直是“杀红了眼”，不仅要拼价格，还要拼产能稳定性，更要拼技术迭代速度，今天你还能生产A品级的材料，明天技术标准一变，你的库存可能就变成了废品。
乐通股份作为一个“半路出家”的挑战者，面对德方纳米、万润新能这些深耕多年的行业巨头，它的生存空间在哪里？这是我们在阅读“乐通股份公司简介”时，必须深入思考的问题。
财报背后的故事：阵痛中的坚持与挣扎
作为专业的财经写作者,我不喜欢只讲大道理，我们得看数据，看财报，因为财报不会撒谎。
翻看乐通股份近几年的财务报表,你会发现一种明显的“撕裂感”。
传统的油墨业务依然贡献了绝大部分的营收,这部分业务虽然增长缓慢，但胜在需求稳定，无论经济好坏，人总要抽烟，总要吃零食，总要买东西，包装总是要印的，这让我想起巴菲特喜欢的那些消费类企业，虽然不性感，但活得久。
新材料和新能源业务的投入,在财务报表上体现为高额的研发费用和折旧，在转型初期，这些投入往往是“只出不进”的，这就导致了乐通股份的净利润经常出现大幅波动，甚至在某些年份出现亏损。
我个人对这种财务表现持一种“审慎乐观”的态度。
为什么说是审慎？因为对于一家中小市值的上市公司来说，现金流的耐受力是有限的，如果新业务长期不能造血，老股东会失去耐心，股价会承压，公司的融资成本也会飙升，这就像一个家庭，如果老公（油墨业务）赚的钱，不够老婆（新能源业务）去商场买奢侈品和进修，那这个家庭的日子迟早会过不下去。
但为什么又是乐观？因为我看到了管理层“破釜沉舟”的决心，在A股市场，有很多所谓的“转型”其实是忽悠，是为了配合庄家出货，但乐通股份在磷酸铁锂项目上是真金白银在投入，是在建厂房、买设备，这种“重资产”的投入，说明他们不是在玩虚的。
记得有一年,乐通股份因为筹划重大资产重组停牌，虽然后来因为各种原因终止了，但这至少说明他们在积极寻找外延式增长的路径，这种折腾，对于一个传统企业来说，其实是一种生命力的体现。
投资者的视角：如何在故事与业绩间寻找平衡？
让我们站在投资者的角度,来审视一下这家公司。
如果你是一个激进的成长型投资者,乐通股份可能会让你感到抓狂，因为它的新能源业务虽然有想象空间，但迟迟没有形成爆发式的利润增长，你看着它的股价在底部区间震荡，可能会忍不住骂娘：“这公司怎么回事，风口都吹到脸上了，猪就是飞不起来！”
如果你是一个稳健的价值型投资者,乐通股份目前的估值可能又让你觉得下不去手，因为它的传统业务天花板明显，而新业务的不确定性又太高，你很难用DCF（现金流折现模型）给它算出一个清晰的估值。
我想分享一个我身边朋友的真实投资案例。
我有个老同学叫老张,是个资深的“猎手”，专门盯着这种小市值的转型股，他在乐通股份上赚过钱，也亏过钱。
大概在两三年前,老张看到乐通股份在磷酸铁锂上的动作，觉得逻辑通顺，于是重仓买入，他的逻辑很简单：“油墨业务保底，每股净资产就有两三块钱，向下空间有限，一旦新能源业务做成了，哪怕只做成一点点，市值翻倍是大概率事件，这就是典型的‘期权价值’。”
结果呢？刚开始，股价确实随着新能源板块的启动涨了一波，老张赚了40%开心地跑了，但后来，因为行业竞争加剧，乐通股份的业绩没跟上，股价又跌回了原形，老张后来跟我说：“这种票，只能做波段，不能做情人，你不能跟它谈恋爱，因为它太情绪化了，今天给你讲个石墨烯的故事让你心动，明天给你发个报表亏损让你心碎。”
这个案例非常生动地诠释了乐通股份目前的股性。 它是一个典型的“困境反转”+“题材炒作”的混合体。
深度思考：中国制造业转型的缩影
写到最后,我想跳出乐通股份本身，谈谈它所代表的中国制造业的一个普遍现象。
乐通股份的挣扎,其实是千千万万个中国中小制造企业的缩影，在改革开放的前三四十年，很多企业只要埋头苦干，做好一个细分领域，就能活得非常滋润，那是“卖水的时代”，你只要在河边站着，就能舀到水。
但现在,时代变了，河水流动的方向变了，流速也变了。
传统的化工、印刷、包装行业，面临着产能过剩和环保红线的双重挤压，如果不转型，就是温水煮青蛙，慢慢死掉；如果转型，就像乐通股份一样，要去闯入像新能源汽车这种巨头林立、技术密集的“角斗场”，风险极高，甚至可能死得更快。
乐通股份选择了后者。我个人是非常敬佩这种勇气的。
在乐通股份的公司简介里,我们看到的不仅仅是业务的罗列，更是一个企业求生存、求发展的野心，他们不甘心只做那个“卖油墨的”，他们想做那个“造新能源材料的”。
商业世界不相信眼泪,只相信结果，乐通股份的转型能否最终成功，现在下定论还为时过早，它的磷酸铁锂产能能否顺利释放？它的客户结构能否优化？它的现金流能否支撑到收获的那一天？这些都是巨大的问号。
给乐通股份和投资者的建议
如果乐通股份的管理层能看到这篇文章,我想给一个小小的建议：讲故事的时间已经过去了，现在是交作业的时候。 资本市场对于“转型”这个词的审美疲劳已经到了极点，现在大家想看到的，不是你又签了哪个战略框架协议，而是你的新业务到底产生了多少营收，毛利率是多少，现金流是不是转正了，少一点概念，多一点实打实的利润，这才是支撑股价长牛的唯一基石。
而对于我们普通投资者来说,研究乐通股份这样的公司，最大的意义不在于一定要买入它，而在于通过它，去理解产业链的传导逻辑和转型的艰难。
乐通股份就像一个处于青春期的叛逆孩子,一方面还要靠父母（传统油墨）给零花钱，另一方面又想出去闯荡江湖（新能源）干一番大事业，我们作为旁观者，既不能因为它叛逆就全盘否定，也不能因为它画了个大饼就盲目崇拜。
总结一下我的观点：
乐通股份是一家底子尚可、野心不小、但路途坎坷的公司，它的传统油墨业务提供了安全边际，而它的新能源业务提供了向上的弹性，在未来的日子里，它可能会继续在“概念股”和“价值股”之间反复横跳。
对于风险承受能力强、喜欢博弈反转的投资者，乐通股份值得你放入自选股，密切关注其新能源业务的产能释放信号；而对于追求稳健、厌恶波动的投资者，目前的乐通股份可能还不够让你安心。
在这个充满不确定性的市场中,乐通股份的故事还在继续，我们不妨搬个小板凳，静静地看这位“油墨老炮”如何一步步在新能源的浪潮中，学会游泳，或者……被浪拍在沙滩上，无论结果如何，这都是一部值得细细品味的商业大戏。
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