阳普医疗，深耕医疗耗材二十载，在集采风暴与国资入局中寻找第二春

在这个充满不确定性的财经世界里，医疗板块一直被视为“长坡厚雪”的避风港，但如果你真的置身其中，你会发现，这里不仅有鲜花和掌声，更多的是政策调整下的惊涛骇浪和企业转型时的阵痛与挣扎，我想和大家聊聊一家非常有代表性的企业——阳普医疗。

作为创业板首批28家上市公司之一，阳普医疗（300020.SZ）曾经也是资本市场的宠儿，光环加身，时过境迁，面对医疗器械集采的常态化和国资入局后的整合，这家老牌医疗企业究竟走到了哪一步？是已经穿越了周期的迷雾，还是仍在转型的泥潭中跋涉？作为一名长期关注医疗行业的观察者，我想剥开那些枯燥的财报数据，用更生活化的视角,带大家去读懂阳普医疗的现在与未来。

那个小小的“采血管”，承载了多少故事？

要理解阳普医疗，我们得先从它最核心、也是最不起眼的产品说起——真空采血管。

大家可能都有过去医院“抽血”的经历，清晨，你拖着还没完全清醒的身体来到检验科，护士熟练地扎针，暗红色的血液顺着软管流进一个贴着条形码的塑料管子里，这个过程快得让你来不及思考，但那个看似普通的塑料管,其实蕴含着极高的技术门槛。

这根管子，就是阳普医疗起家的根本，也是它安身立命的“现金牛”。

记得几年前，我和一位三甲医院的检验科主任聊天，他半开玩笑地说：“别小看这根管子，以前很多国产的管子，管壁涂层不均匀，血细胞容易破裂，或者添加剂配比不准，直接导致检测结果不准，那时候，我们宁愿多花钱用进口的，也不想因为耗材质量问题被病人投诉。”

这句话道出了阳普医疗早期的生存逻辑：打破进口垄断，做“中国最好的采血管”，阳普医疗确实做到了，它曾是这个领域的隐形冠军，商业世界最残酷的地方在于,技术壁垒往往会被时间和竞争磨平。

随着国内医疗耗材制造水平的整体提升，真空采血管不再是高不可攀的技术，这就导致了一个结果：同质化竞争严重，而当“同质化”遇上国家推行的“集采”（集中带量采购）,价格战就不可避免地打响了。

我的个人观点是，阳普医疗的“采血管”业务，现在已经进入了一个典型的“守成期”。 这就像是一个曾经跑得很快的马拉松运动员，现在步入了中年，虽然体能和经验还在，但面对年轻选手的冲击，很难再像年轻时那样疯狂冲刺，对于投资者来说，指望这块业务带来爆发式增长是不现实的，它现在的价值在于提供稳定的现金流，作为企业转型的“大后方”。

集采风暴下的“断舍离”与求生欲

说到集采，这可能是过去几年医疗行业听到最多的词了，对于很多药企和耗材企业来说，集采就像是一场突如其来的暴风雪，冻死了体弱多病的,却也让强壮的不得不学会换一种活法。

阳普医疗在集采中的表现，其实很有意思，它没有像一些企业那样因为丢标而业绩崩盘,也没有像一些纯粹的低端耗材厂商那样为了中标把价格杀到赔本赚吆喝。

为什么？因为阳普医疗早就开始布局了。

举个生活中的例子，这就像是我们小区门口的便利店，如果只卖烟酒饮料，一旦旁边开了家大型超市，价格战一打，便利店必死无疑，但如果便利店早就开始做快递代收、卖热食、甚至提供家政服务,那大型超市的价格战对它的杀伤力就有限了。

阳普医疗也是如此，虽然真空采血管是主业，但它并没有把鸡蛋全放在这一个篮子里，它一直在试图摆脱“单一耗材供应商”的标签。

在集采最凶猛的那几年，我注意到阳普医疗做了一个非常关键的动作：积极拥抱变化，利用渠道优势下沉。 集采虽然压低了价格，但也打开了市场准入的大门，以前进不去的高端医院，现在因为集采的统一采购，反而有了机会，阳普医疗凭借多年的品牌积累,在许多省份的集采中拿下了不错的份额。

但我必须指出我的担忧： 这种“以价换量”的模式，利润空间被压缩是肉眼可见的，看看财报就能发现，虽然营收可能还在，但毛利率的下滑是不可避免的,这就要求企业必须具备极强的成本控制能力。

在这个环节，我看到了阳普医疗的“求生欲”，它没有坐以待毙，而是通过精益生产、自动化改造来对冲降价的压力，这就像是一个精打细算的家庭主妇，在收入减少的情况下，通过更聪明的购物和规划，依然维持了家庭的生活质量，这种韧性，是我在很多投机性企业身上看不到的,也是阳普医疗值得肯定的地方。

国资入局：是“救世主”还是“新考官”？

2020年左右，阳普医疗迎来了一个重要的转折点：珠海华发集团入主，公司实际控制人变更为珠海国资委,这件事在当时引起了不小的轰动。

国资入局，在A股市场往往被解读为利好，意味着背靠大树好乘凉，但对于一家原本在市场化浪潮中摸爬滚打的民企来说,这究竟是蜜糖还是砒霜？

让我们回到一个具体的场景，想象一下，你经营一家私企，虽然自由但时刻担心资金链，还要面对各种不确定的市场风险，突然有一天，一家实力雄厚的国企说：“我要控股你，给你资金，给你资源，但你要听我的指挥，按我的规矩办事。”

阳普医疗面临的就是这样的局面。

从积极的一面看，华发集团作为珠海最大的综合型企业，确实给阳普医疗带来了实实在在的资源，特别是在融资环境收紧的背景下，国资的信用背书让阳普医疗的资金成本大幅降低，大家如果翻看阳普医疗这几年的有息负债，会发现结构优化了不少，这对于需要长期投入研发的医疗企业来说,简直是雪中送炭。

珠海正在大力打造生物医药和医疗器械产业集群，阳普医疗作为当地的“门面”之一，自然能享受到产业政策的红利，比如拿地建厂、人才引进、政府项目支持等，这些隐形的福利是无法在财报上直接体现,但却至关重要的。

我的个人观点倾向于保持一种审慎的乐观。 国资入局也是一把双刃剑，国企的管理风格往往更加稳健，甚至偏向保守，决策流程可能比民企更长，在瞬息万变的医疗科技领域，快”就是一切，阳普医疗需要在“合规稳健”的国资要求和“灵活高效”的市场需求之间找到平衡点。

这就像是一个习惯了在江湖上快意恩仇的侠客，突然进入了朝廷的体制内，虽然有了官身和俸禄，但那一身冲劲和灵活性是否会被束缚？这取决于管理层的智慧，从目前的表现看，阳普医疗似乎正在适应这种新角色,但这依然是一个需要持续观察的变量。

寻找“第二增长曲线”：从卖产品到卖服务

如果说真空采血管是阳普医疗的“过去”，智慧医疗”和“医疗服务”就是它试图抓住的“。

这几年，阳普医疗一直在提“医疗数字化”和“第三方检验”，这听起来很宏大,我们具体拆解一下。

“智慧医疗”。 阳普医疗不仅仅想把管子卖给医院，还想把软件和服务卖进去，他们开发的“医院智能采血管理系统”，就是想让抽血这个过程自动化、信息化。

想象一下，以前你抽血要去窗口排队、人工贴标签、人工核对，有了这套系统，你可能像在机场自助值机一样，自己在机器上刷卡，机器自动打印条码、自动抓取采血管,甚至自动传输给检验科。

这是一个非常好的愿景，也是医疗行业的大趋势，但我必须泼一盆冷水：这个赛道太拥挤了。 无论是传统的医疗信息化巨头（如卫宁健康、创业慧康），还是跨界而来的互联网巨头（如腾讯、阿里），都在盯着这块蛋糕，阳普医疗作为一家以耗材起家的公司，在软件算法、系统集成能力上,真的能打得过那些纯科技公司吗？

“第三方检验”和“医疗废物处理”。 阳普医疗旗下的“阳普医学检验所”以及相关的医疗废物处置业务,是想打通产业链的上下游。

这里有一个非常生活化的例子，以前医院产生的医疗垃圾，可能要自己联系有资质的机构来处理，既麻烦又有监管风险，阳普医疗想做的，就是不仅卖给你采血管,还负责把用过的管子以及相关的检验服务都包圆了。

这叫“全产业链服务”，逻辑是通顺的，但执行起来难度极大，第三方检验领域，金域医学和迪安诊断这两个巨头已经占据了绝大部分市场份额，形成了极高的规模效应，阳普医疗在这个领域目前更像是一个“补位者”，在某些细分区域或特定项目上提供服务,很难形成全国性的气候。

对于阳普医疗的转型，我的观点是：方向是对的，但路很难走。 从“卖产品”到“卖服务”，是所有制造业企业的终极梦想，因为这意味着更高的客户粘性和更稳定的估值，但阳普医疗面临的现实是，它的“新业务”目前还不足以支撑起它的市值，甚至在营收占比上仍然偏小，投资者需要给这家公司更多的时间，去证明它不仅仅是一家卖管子的公司,而是一家真正的医疗解决方案提供商。