在这个充满喧嚣与躁动的资本市场里,大家的目光似乎总是被那些最耀眼的新星所吸引，前几年是新能源汽车，今年又是人工智能和算力霸主，资金像逐利的蝴蝶，疯狂地扑向盛开的花朵，作为一名在这个市场摸爬滚打多年的财经观察者，我总是习惯在热闹的边缘，寻找那些沉默但坚实的基石。
我想和大家聊聊这样一家公司,它不像茅台那样拥有让人看不懂的护城河，也不像英伟达那样站在浪潮之巅，但如果你拆开你手边的智能手机，或者坐进一辆智能汽车，你几乎不可能绕过它的产品，它就是我们要聊的主角——000823 超声电子。
揭开面纱：谁是超声电子？
我们得搞清楚,这家位于广东汕头的上市公司，到底是干什么的？
很多散户朋友一看名字叫“超声电子”，第一反应可能是：“这是不是做医疗器械的？B超机？”这其实是一个美丽的误会，虽然它确实和“波”有关，但它的核心业务一点都不玄乎，它是电子工业的“地基”——印制电路板（PCB）。
除了PCB,它还做液晶显示屏及触摸屏、覆铜板，甚至还有超声电子仪器（这才是名字的由来，但占比很小），超声电子就是那个在幕后默默干活，给各种电子产品提供“神经系统”和“皮肤”的隐形冠军。
在这个行业里,超声电子算得上是“老资格”了，它成立于1997年，是国内最早从事PCB生产的企业之一，你想想，在中国电子产业飞速发展的这二十多年里，能活下来并且一直保持技术领先的企业，那绝对不是靠运气，而是靠硬桥硬马的功夫。
PCB：电子世界的城市道路规划
为了让大家更直观地理解PCB的重要性,我想打一个比方。
如果把一台智能手机比作一座现代化的超级城市,那么芯片就是这座城市里的发电厂、工厂和政府大楼，是核心功能区；而软件就是这座城市里运行的交通规则和法律法规，PCB是什么呢？PCB就是这座城市的道路系统。
你想想,如果一座城市里全是摩天大楼（高性能芯片），但是路全是泥巴路，或者道路规划混乱，经常堵车，那么这座城市的运转效率一定极低，所谓的“高密度互连”（HDI）技术，实际上就是在有限的土地面积上，修建立交桥、隧道，把道路规划得极其复杂且通畅，让数据（车辆）能以最快的速度从A点到达B点。
超声电子的看家本领,就是修这种“超级复杂的路”，特别是HDI板，它是高端智能手机的必备组件，没有高阶HDI板，再强的芯片性能也发挥不出来，就像法拉利跑在乡间土路上，根本提不起速。
生活实例：当你按下“发送”键的那一刻
为了让大家感受到这家公司与我们生活的联系,我想请大家回想一下昨天的一个场景。
假设你正在用一款最新的旗舰手机,给朋友发一段高清视频，当你按下“发送”键的那一瞬间，你的手指触控到了屏幕，这里涉及到超声电子的触摸屏技术；紧接着，手机内部的处理器开始疯狂运转，将视频压缩、编码，数据流在毫秒级别内从处理器流向基带芯片，再流向天线模块，这中间，数据就在超声电子生产的HDI电路板上高速穿梭。
再比如,当你下班坐进一辆新能源汽车，看着中控台上那块巨大的、反应灵敏的曲面屏，或者感受着毫米波雷达带来的辅助驾驶功能时，很有可能，这背后也有超声电子的影子，他们正在大力拓展车载PCB和显示屏业务。
这就是超声电子的宿命,也是它的价值所在：它渗透在我们现代生活的每一个细节里，虽然隐身，但不可或缺。
行业寒冬：当消费需求开始“感冒”
既然产品这么好,技术这么牛，为什么超声电子的股价表现，或者说市场关注度，似乎总是不温不火呢？这就不得不提当前它面临的最大挑战——消费电子的周期性低谷。
做投资的朋友都知道,任何一个行业都有周期，前两年，因为疫情的原因，大家居家办公、上网课，电子产品销量暴涨，PCB行业也跟着吃香喝辣，但是从去年开始，全球消费电子市场像是突然得了重感冒。
大家换手机的频率变低了,以前可能一年一换，现在觉得手里的iPhone 13还能再战两年，这种需求端的疲软，迅速传导到了供应链，手机厂商砍单，面板厂去库存，作为上游的PCB厂商，自然也感受到了寒意。
这就好比我前面说的“修路公司”，如果城市不再扩张，不再盖新大楼，那修路公司的生意自然就会下滑，这就是目前超声电子面临的基本面困境，财报数据显示，受行业下行影响，公司的营收和利润都承受了一定的压力，这也是为什么很多资金对它敬而远之的原因——没人愿意去接一把正在下落的刀子。
转型之路：从“手机依赖”到“车载突围”
作为专业的写作者,我看问题不能只看当下，如果一个企业只是被动地随波逐流，那它不值得我们花时间分析，超声电子让我感兴趣的地方，在于它的“突围”和“转型”。
管理层显然也意识到了单一依赖消费电子（尤其是手机）的风险，他们正在把目光投向另一个万亿级赛道——汽车电子。
现在的汽车,已经不叫汽车了，叫“装了轮子的电脑”，一辆智能电动车，所需的PCB面积是传统燃油车的5到8倍，自动驾驶雷达、智能座舱、电池管理系统（BMS），到处都需要高可靠性的电路板。
我有一个做汽车供应链的朋友跟我聊过,他说：“车载PCB和手机PCB完全是两个概念，手机坏了可以修，车坏了是要出人命的，所以车厂对供应商的认证极其苛刻，一旦进入供应链，只要不犯大错，这种合作关系就是非常稳固的，订单也是长期的。”
超声电子利用自己在HDI领域多年的技术积累,正在积极打入知名汽车厂商的供应链，这就像是一个修高速路的专家，发现城市里不修路了，立马转身去修城际高速公路，虽然前期投入大，认证周期长，但一旦修通，那就是几十年的过路费。
财务透视：数字背后的真相
让我们把目光收回来,看看枯燥的财务数据，因为数字不会撒谎。
翻看超声电子近期的财报,你会发现一个有趣的现象：虽然营收增速放缓，甚至有的季度出现下滑，但公司在研发投入上并没有手软。
这一点非常关键,在制造业，尤其是高端电子制造业，技术迭代的速度是以月为单位的，如果你因为行业不好就缩减研发，等行情好转的时候，你只能看着别人的背影吃灰，超声电子坚持在Mini LED、高频高速板、汽车雷达板等高毛利产品上死磕，这说明管理层是有长远眼光的，他们是在“熬”，而不是在“混”。
从估值的角度来看,目前的超声电子，市盈率（PE）处于历史相对低位，市场先生现在是很悲观的，它给超声电子打了一个“传统制造业、增长乏力”的标签，但我的观点是，这恰恰是机会所在，当一家好公司因为行业周期原因被错杀时，往往是左侧布局的良机。
个人观点：为什么我愿意给它一点耐心？
说了这么多,我必须亮出我的底牌了，对于000823 超声电子，我的个人观点非常明确：它是一只值得长线投资者放入自选股，并耐心等待风来的“价值股”。
我不建议你去追涨杀跌,指望它明天就涨停，那是短线客的游戏，不适合超声电子这种体量的制造业巨头，我看重它，基于以下三点逻辑：
第一,技术护城河依然深厚，国内能做高端HDI板的企业屈指可数，超声电子是其中的佼佼者，这种高精密制造的能力，不是你买几台机器就能搞定的，它需要几十年的工艺积累，这种“Know-how”就是它最宽的护城河。
第二,汽车电子业务的第二增长曲线正在验证，虽然目前营收占比还不是绝对大头，但增长速度极快，随着新能源汽车渗透率的不断提升，这块业务有望在未来两三年内成为业绩的强力引擎。
第三,国企改革的预期，作为汕头国资委旗下的企业，在当前中特估（中国特色估值体系）的背景下，它存在着国企改革提效增效的预期，管理层如果能在激励机制上有所突破，释放出的活力将是惊人的。
风险提示：硬币的另一面
我必须客观地提醒大家,投资从来没有百分百的胜算。
最大的风险在于周期的持续性。 如果消费电子的寒冬比预想的要长，比如全球经济衰退导致大家连车都不买了，那超声电子的业绩复苏就会被无限推迟，这种“双杀”（估值和业绩同时下跌）是非常痛苦的。
竞争风险。 PCB行业虽然是重资产，但也不是没人抢生意，像鹏鼎控股、深南电路这些同行也都是狠角色，在车载领域，大家都在卷价格、卷技术，如果超声电子不能保持技术领先，毛利率可能会被持续压缩。
做时间的朋友
文章写到这里,我想起了一句话：“在别人恐惧时贪婪。”这句话说起来容易，做起来难，因为这需要你对抗人性的弱点。
看着000823 超声电子的K线图，它可能没有那些AI概念股那样惊心动魄的拉升，它显得有些沉闷，甚至有些木讷，但就像我们生活中那些踏实肯干的老朋友一样，平时不显山不露水，但关键时刻，你总能指望得上。
对于超声电子,我们不需要它讲多么动听的故事，只需要它把那块板子做得更精密一点，把那块屏幕做得更清晰一点，把那个车载雷达做得更稳定一点，只要它坚持做正确的事，消费电子的春风终将吹来，汽车电子的暖阳也正在升起。
如果你也是那种愿意慢慢变富的投资者,不妨多给这只来自汕头的“电子工匠”一点关注，毕竟，在这个浮躁的时代，靠谱，本身就是一种稀缺的投资价值。
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