在这个充满喧嚣与躁动的资本市场里,大家的目光似乎总是被那些最耀眼的新星所吸引,前几年是新能源汽车,今年又是人工智能和算力霸主,资金像逐利的蝴蝶,疯狂地扑向盛开的花朵,作为一名在这个市场摸爬滚打多年的财经观察者,我总是习惯在热闹的边缘,寻找那些沉默但坚实的基石。
我想和大家聊聊这样一家公司,它不像茅台那样拥有让人看不懂的护城河,也不像英伟达那样站在浪潮之巅,但如果你拆开你手边的智能手机,或者坐进一辆智能汽车,你几乎不可能绕过它的产品,它就是我们要聊的主角——000823 超声电子。
揭开面纱:谁是超声电子?
我们得搞清楚,这家位于广东汕头的上市公司,到底是干什么的?
很多散户朋友一看名字叫“超声电子”,第一反应可能是:“这是不是做医疗器械的?B超机?”这其实是一个美丽的误会,虽然它确实和“波”有关,但它的核心业务一点都不玄乎,它是电子工业的“地基”——印制电路板(PCB)。
除了PCB,它还做液晶显示屏及触摸屏、覆铜板,甚至还有超声电子仪器(这才是名字的由来,但占比很小),超声电子就是那个在幕后默默干活,给各种电子产品提供“神经系统”和“皮肤”的隐形冠军。
在这个行业里,超声电子算得上是“老资格”了,它成立于1997年,是国内最早从事PCB生产的企业之一,你想想,在中国电子产业飞速发展的这二十多年里,能活下来并且一直保持技术领先的企业,那绝对不是靠运气,而是靠硬桥硬马的功夫。
PCB:电子世界的城市道路规划
为了让大家更直观地理解PCB的重要性,我想打一个比方。
如果把一台智能手机比作一座现代化的超级城市,那么芯片就是这座城市里的发电厂、工厂和政府大楼,是核心功能区;而软件就是这座城市里运行的交通规则和法律法规,PCB是什么呢?PCB就是这座城市的道路系统。
你想想,如果一座城市里全是摩天大楼(高性能芯片),但是路全是泥巴路,或者道路规划混乱,经常堵车,那么这座城市的运转效率一定极低,所谓的“高密度互连”(HDI)技术,实际上就是在有限的土地面积上,修建立交桥、隧道,把道路规划得极其复杂且通畅,让数据(车辆)能以最快的速度从A点到达B点。
超声电子的看家本领,就是修这种“超级复杂的路”,特别是HDI板,它是高端智能手机的必备组件,没有高阶HDI板,再强的芯片性能也发挥不出来,就像法拉利跑在乡间土路上,根本提不起速。
生活实例:当你按下“发送”键的那一刻
为了让大家感受到这家公司与我们生活的联系,我想请大家回想一下昨天的一个场景。
假设你正在用一款最新的旗舰手机,给朋友发一段高清视频,当你按下“发送”键的那一瞬间,你的手指触控到了屏幕,这里涉及到超声电子的触摸屏技术;紧接着,手机内部的处理器开始疯狂运转,将视频压缩、编码,数据流在毫秒级别内从处理器流向基带芯片,再流向天线模块,这中间,数据就在超声电子生产的HDI电路板上高速穿梭。
再比如,当你下班坐进一辆新能源汽车,看着中控台上那块巨大的、反应灵敏的曲面屏,或者感受着毫米波雷达带来的辅助驾驶功能时,很有可能,这背后也有超声电子的影子,他们正在大力拓展车载PCB和显示屏业务。
这就是超声电子的宿命,也是它的价值所在:它渗透在我们现代生活的每一个细节里,虽然隐身,但不可或缺。
行业寒冬:当消费需求开始“感冒”
既然产品这么好,技术这么牛,为什么超声电子的股价表现,或者说市场关注度,似乎总是不温不火呢?这就不得不提当前它面临的最大挑战——消费电子的周期性低谷。
做投资的朋友都知道,任何一个行业都有周期,前两年,因为疫情的原因,大家居家办公、上网课,电子产品销量暴涨,PCB行业也跟着吃香喝辣,但是从去年开始,全球消费电子市场像是突然得了重感冒。
大家换手机的频率变低了,以前可能一年一换,现在觉得手里的iPhone 13还能再战两年,这种需求端的疲软,迅速传导到了供应链,手机厂商砍单,面板厂去库存,作为上游的PCB厂商,自然也感受到了寒意。
这就好比我前面说的“修路公司”,如果城市不再扩张,不再盖新大楼,那修路公司的生意自然就会下滑,这就是目前超声电子面临的基本面困境,财报数据显示,受行业下行影响,公司的营收和利润都承受了一定的压力,这也是为什么很多资金对它敬而远之的原因——没人愿意去接一把正在下落的刀子。
转型之路:从“手机依赖”到“车载突围”
作为专业的写作者,我看问题不能只看当下,如果一个企业只是被动地随波逐流,那它不值得我们花时间分析,超声电子让我感兴趣的地方,在于它的“突围”和“转型”。
管理层显然也意识到了单一依赖消费电子(尤其是手机)的风险,他们正在把目光投向另一个万亿级赛道——汽车电子。
现在的汽车,已经不叫汽车了,叫“装了轮子的电脑”,一辆智能电动车,所需的PCB面积是传统燃油车的5到8倍,自动驾驶雷达、智能座舱、电池管理系统(BMS),到处都需要高可靠性的电路板。
我有一个做汽车供应链的朋友跟我聊过,他说:“车载PCB和手机PCB完全是两个概念,手机坏了可以修,车坏了是要出人命的,所以车厂对供应商的认证极其苛刻,一旦进入供应链,只要不犯大错,这种合作关系就是非常稳固的,订单也是长期的。”
超声电子利用自己在HDI领域多年的技术积累,正在积极打入知名汽车厂商的供应链,这就像是一个修高速路的专家,发现城市里不修路了,立马转身去修城际高速公路,虽然前期投入大,认证周期长,但一旦修通,那就是几十年的过路费。
财务透视:数字背后的真相
让我们把目光收回来,看看枯燥的财务数据,因为数字不会撒谎。
翻看超声电子近期的财报,你会发现一个有趣的现象:虽然营收增速放缓,甚至有的季度出现下滑,但公司在研发投入上并没有手软。
这一点非常关键,在制造业,尤其是高端电子制造业,技术迭代的速度是以月为单位的,如果你因为行业不好就缩减研发,等行情好转的时候,你只能看着别人的背影吃灰,超声电子坚持在Mini LED、高频高速板、汽车雷达板等高毛利产品上死磕,这说明管理层是有长远眼光的,他们是在“熬”,而不是在“混”。
从估值的角度来看,目前的超声电子,市盈率(PE)处于历史相对低位,市场先生现在是很悲观的,它给超声电子打了一个“传统制造业、增长乏力”的标签,但我的观点是,这恰恰是机会所在,当一家好公司因为行业周期原因被错杀时,往往是左侧布局的良机。
个人观点:为什么我愿意给它一点耐心?
说了这么多,我必须亮出我的底牌了,对于000823 超声电子,我的个人观点非常明确:它是一只值得长线投资者放入自选股,并耐心等待风来的“价值股”。
我不建议你去追涨杀跌,指望它明天就涨停,那是短线客的游戏,不适合超声电子这种体量的制造业巨头,我看重它,基于以下三点逻辑:
第一,技术护城河依然深厚,国内能做高端HDI板的企业屈指可数,超声电子是其中的佼佼者,这种高精密制造的能力,不是你买几台机器就能搞定的,它需要几十年的工艺积累,这种“Know-how”就是它最宽的护城河。
第二,汽车电子业务的第二增长曲线正在验证,虽然目前营收占比还不是绝对大头,但增长速度极快,随着新能源汽车渗透率的不断提升,这块业务有望在未来两三年内成为业绩的强力引擎。
第三,国企改革的预期,作为汕头国资委旗下的企业,在当前中特估(中国特色估值体系)的背景下,它存在着国企改革提效增效的预期,管理层如果能在激励机制上有所突破,释放出的活力将是惊人的。
风险提示:硬币的另一面
我必须客观地提醒大家,投资从来没有百分百的胜算。
最大的风险在于周期的持续性。 如果消费电子的寒冬比预想的要长,比如全球经济衰退导致大家连车都不买了,那超声电子的业绩复苏就会被无限推迟,这种“双杀”(估值和业绩同时下跌)是非常痛苦的。
竞争风险。 PCB行业虽然是重资产,但也不是没人抢生意,像鹏鼎控股、深南电路这些同行也都是狠角色,在车载领域,大家都在卷价格、卷技术,如果超声电子不能保持技术领先,毛利率可能会被持续压缩。
做时间的朋友
文章写到这里,我想起了一句话:“在别人恐惧时贪婪。”这句话说起来容易,做起来难,因为这需要你对抗人性的弱点。
看着000823 超声电子的K线图,它可能没有那些AI概念股那样惊心动魄的拉升,它显得有些沉闷,甚至有些木讷,但就像我们生活中那些踏实肯干的老朋友一样,平时不显山不露水,但关键时刻,你总能指望得上。
对于超声电子,我们不需要它讲多么动听的故事,只需要它把那块板子做得更精密一点,把那块屏幕做得更清晰一点,把那个车载雷达做得更稳定一点,只要它坚持做正确的事,消费电子的春风终将吹来,汽车电子的暖阳也正在升起。
如果你也是那种愿意慢慢变富的投资者,不妨多给这只来自汕头的“电子工匠”一点关注,毕竟,在这个浮躁的时代,靠谱,本身就是一种稀缺的投资价值。



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